日本電產（Nidec）爆發40億美元資產減損與治理崩潰，新任社長上任之際再吞第二份「無法表示意見」查帳報告
東京記者會，2026年10月1日 — 企業公布領導層變動、2025會計年度財報及未解的會計缺失
日本電產（Nidec Corporation）與簽證會計師事務所PwC Japan舉行聯合記者會，坦承其財務報表連續第二年遭到會計師出具「無法表示意見」（Disclaimer of Opinion），並宣布社長因涉及會計揭露相關的未公開「不當言行」而辭職，同時通報該會計年度以6,321億日圓的資產減損作收。PwC所揭露內部阻撓查帳的規模與具體細節，標誌著近年來日本大型工業企業中，最嚴重的公司治理崩潰事件之一。投資人如今正面臨一項緊迫的死線：會計師事務所必須在10月底前解決未決問題，否則日本電產將面臨長期無法表示意見的風險，進而威脅其上市地位。
會計師直指涉及刻意隱瞞，而非單純會計錯誤
最具關鍵性的披露來自PwC Japan副社長久保田正孝（Masataka Kubota），他詳細說明了儘管已完成第三方調查，該事務所仍無法對日本電產財報簽署意見的原因。不同於去年的無法表示意見乃肇因於調查未竟全功，今年的核心理由在於具體調查結果顯示：多個區域辦公室的管理階層提列了不足額的備抵呆帳、不當降低固定成本，甚至在某些情況下向會計師提供「不準確或具誤導性的資訊」，同時隱匿或修改文件。久保田直言，涉入這些行為的人員截至9月仍身居負責財務報表的要職，嚴重侵蝕了事務所對所提供證據的信任。「我們在審計層面無法信任他們，」他指出，大約有來自數個國家的20名左右人員被認定必須撤換，且該撤換程序在申報截止日前尚未完成。
久保田亦指出，高達6,321億日圓的減損金額本身無法獲得核實，部分原因在於會計準則要求減損測試必須依賴任何重編營運計畫之前已存在的資訊，而會計師無法確認修訂後的現金流量預測是否不當影響了計算結果。此外，上一會計年度的比較數字也被捲入無法表示意見中，因為同一批涉案管理階層亦參與了這些數字的編製。董事代表美奈井正行（Masayuki Minai）證實，公司已開始對被點名的人員進行實質職務調動或撤換，他向記者表示：「對於那些對採取此類行動抱持懷疑態度的人，我們正在替換這些成員」，並強調該程序已在進行中。
岸田社長辭職與會計行為有關，不僅因虧損規模
前社長岸田光哉（Mitsuya Kishida）於9月29日請辭，距離財報繳交期限僅剩兩天；董事長佐久間總一郎（Soichiro Sakuma）明確表示，此決定是基於兩項併發因素：空前規模的資產減損，以及另外通報關於岸田在會計報告內容上的「不當言行」。高階主管多次強調，這與任何法律責任的認定無關；法律責任目前正由一個獨立的「執行責任調查委員會」進行審查，時間表尚未底定。佐久間指出，董事會對減損規模感到措手不及，並表示當這筆數字在9月中旬、即岸田卸任前夕定案時，超過6,000億日圓的數字「對我們來說是一個驚喜」。
當被追問岸田行為的具體細節時，美奈井證實有多起事件被直接通報給財務集團人員，但基於尚待進行的責任調查，公司拒絕詳述具體內容。記者多次質疑道德責任與法律責任之間的界線，美奈井則堅稱董事會的決定是基於「道德標準」，而非法律定論，投資人應可將此解讀為公司刻意保留立場，以為日後可能的潛在法律追償預留空間。
新社長貝田以ROIC紀律與技術組合轉型定調改革
現年70歲、身兼集團首席技術長（CTO）的日本電產資深工程師貝田三夫（Michio Kaida），在經歷由獨立提名委員會透過第三方獵才公司執行的遴選程序後出任社長。貝田直言不諱地指出導致此次危機的動機，將其歸咎於過去建立在「全方位追求馬達業務擴張」的遺留管理文化，結合了僅強調短期績效的「齊頭式績效管理」；他表示，這種方針目前正被全投資組合的「投入資本報酬率（ROIC）紀律」所取代。
公司正明確地將資本從產生減損損失的部門（家電及車用）重新配置到五大成長支柱：能源基礎設施、AI與半導體相關業務、以及精密機械工具。管理階層特別指出資料中心相關產品的強勁動能，並援引發電機與電池儲能系統（BESS）業務高達40%的營收成長，以及在HDD（硬碟）零組件領域持續保持的市佔領頭羊地位，管理階層預期該業務仍將維持約14%的成長率。貝田謹慎地指出，投資組合重組不可能一蹴可幾，並點出多年度客戶合約限制了近期的資產剝離，新投資組合的真正面貌要等到公司在12月發布全新中期計畫時才會明朗。
減損細節顯示電動車放緩對合資企業的衝擊大於先前揭露
財務長中川和夫（Kazuo Nakagawa）詳細說明了資產減損的運作機制，其中單一最大宗為車用電動轉向與煞車相關業務，金額達2,042億日圓，歸因於中國競爭對手侵蝕日本電產成本優勢的速度超過預期。為歐洲電動車生產提供e-Axle平台的日本電產PSA Emotors合資企業，在經歷中川所描述的出貨量較計畫嚴重短缺後，也同時提列了商譽與固定資產減損。中川揭露了一項先前未曾如此精確公開的細節：該合資企業原本簽約的生產規模約為200萬台，經重新談判後，該數字已下修至25,000台至30,000台之間（原文為250,000至300,000台），減幅超過85%，這解釋了減損規模的大小，也標誌著管理階層坦承早期對電動車產能的押注遭到大幅度的高估。
資產負債表受損及股利分派的潛在法律風險
財務打擊不僅止於帳面上的減損數字。淨資產減少了4,769億日圓，公司的股東權益比率由去年同期的42.5%暴跌至25.6%。更值得注意的是，中川重編後的數據顯示，日本電產已連續五個會計年度超過法定可分派盈餘金額，這項揭露引發記者針對是否違反日本《公司法》及相關董事酬勞責任的犀利提問。美奈井證實，公司正積極評估相關法律意涵，但尚未得出結論，形同在股價上懸了一柄尚未量化的或有負債利劍。
儘管面臨重創，管理階層仍強調自由現金流在该會計年度維持正數達980億日圓，雖低於前一年度的1,368億日圓，但仍展現出潛在的現金創造能力。針對2027會計年度的財測，預估銷售額為2.8兆日圓，營業利益為200億日圓（其中上半年1,200億日圓、下半80億日圓），不過中川也預警，與治理矯正相關的高額一次性成本（包括IT系統升級與擴大總部職能）將延續至2027會計年度及以後。
上市地位取決於10月底死線，未公布備案計畫
本次會議中最受市場敏感神經關注的交流，莫過於PwC若無法在自己設定的10月下旬目標日前解決未決問題將會如何。當被直接問及第二次無法表示意見是否會觸發東京證券交易所的下市程序時，貝田拒絕具體說明任何應急方案，僅表示「我們目前完全沒有考慮這種情況」。公司確認其更廣泛的揭露時程表保持不變，內部控制確認報告預定於10月28日出爐，下半年財報預定於11月13日公布，全新的五年中期計畫仍鎖定於12月，管理階層堅稱儘管未來四周仍懸著未解的會計師查帳問號，此一時程表仍將如期執行。
瑞銀證券（UBS Securities）分析師平田真吾（Shingo Hirata）就財測中隱含的成本走勢向管理階層施壓，逼出了一項揭露：一次性矯正成本（包括第三方調查費與審計相關費用）在2027會計年度總計約達750億日圓（上半年400億日圓、下半350億日圓），中川並確認隨著公司永久性擴編總部合規職能，其中一部分成本將在2027會計年度之後持續存在。對投資人而言，未決的會計師意見、歷史股利分派的未定法律責任，以及自稱正處理「緊急應變」的管理團隊三者交織，意味著治理陰霾將在本次季度財報公布後持續揮之不去，無論PwC最終是否在10月底的自我死線前簽字背書。