Planet Labs：營收創新高、獲八位數主權合約、第二代 Pelican 衛星蓄勢待發，業務迎來轉捩點
2027 會計年度第一季財報電話會議 — 2026 年 6 月 4 日
Planet Labs 交出了一份堪稱史上最具影響力的季度成績單，營收達到創紀錄的 9,400 萬美元，年增 42%。同時，公司簽下一份八位數的國際國防與情報合約，並將首枚第二代 Pelican 衛星運抵范登堡（Vandenberg）準備發射。預訂量加速成長、積壓訂單達 9.06 億美元（年增 72%），加上連續第三季達成「40 法則」（Rule of 40）的表現，讓這家公司的發展態勢與以往截然不同。管理層將全年營收指引上調至 4.25 億至 4.41 億美元，中位數代表約 41% 的成長，並重申本會計年度實現自由現金流轉正的承諾。
主權衛星業務展現高效實力
本季最重要的營運亮點，莫過於瑞典首枚主權偵察衛星——Pelican——在簽約後僅四個月便成功發射。瑞典武裝部隊代表團親赴范登堡觀禮，此舉的象徵意義遠超合約價值本身。執行長 Will Marshall 對此在競爭層面的意義直言不諱：「基本上，我們是唯一能做到這一點的廠商。這在傳統航太產業中聞所未聞，通常需要數年甚至數十年才能具備這種能力。而我們在簽約後四個月就交付了，這在該領域前所未見。」
瑞典的案例並非特例。Planet 披露了一份為期一年、價值八位數的專屬容量合約，客戶為一家未具名的國際國防與情報機構。該政府可立即存取 Planet 的多星系數據以及橫跨 Pelican、SkySat 與 PlanetScope 資產的 AI 分析服務，同時進行主權衛星的同步生產。這種「即時存取在軌容量，數月內交付主權硬體」的雙軌模式，正成為該公司的招牌銷售策略。財務長 Ashley Johnson 確認，這份八位數的國際合約對第一季毛利率的超預期表現貢獻良多，因為高毛利的數據與解決方案營收在簽約後幾乎立即按比例認列於損益表。
儘管其他主權衛星合約的具體細節尚未公開，但管理層指出，自去年 9 月投資者日（當時公司預估潛在合約規模為 30 億至 40 億美元）以來，無論是合約規模還是機會數量均有所成長。EMEA（歐洲、中東及非洲）地區第一季營收年增 86%，仍是最熱門的地理板塊，反映出歐洲對國防需求的迫切性。Planet 正透過在柏林開設新廠來擴大 Pelican 的製造產能，與舊金山生產線形成互補，這項資本支出顯示了公司對多年訂單週期的信心。
第二代 Pelican：延遲改善可能比解析度提升更關鍵
作為首個第二代技術驗證機，Pelican 11 已運抵范登堡，準備搭乘 SpaceX 的 Transporter 17 任務發射。該衛星旨在朝 30 公分級影像解析度邁進，較目前第一代的 50 公分能力有所提升。但 Marshall 指出投資者可能低估了一點：延遲（latency）的改善可能比解析度的提升更重要。第二代衛星配備了更大的望遠鏡、衛星對衛星通訊鏈路，以及已在第一代機型上運作的 NVIDIA 晶片。Marshall 解釋，這些技術整合後，「能實現更即時的洞察，將拍攝後的分析延遲從數小時縮短至數分鐘。」對於需做出時效性決策的國防與情報客戶而言，從「數小時」到「數分鐘」的轉變，往往就是關鍵情報與過時數據之間的差別。
管理層未提供第二代衛星商業部署的時間表，但強調 Planet 的硬體迭代理念高度依賴跨世代的組件重複使用——相同的匯流排架構支撐多種衛星變體——這從結構上壓縮了從技術驗證到量產的時間。Johnson 補充道：「未來還有許多令人興奮的進展。」
太空運算：雖處於早期階段，但工程架構日益清晰
與 Google 在軌道資料中心方面的合作——利用在太空環境中測試的 Google TPU 架構——目前仍處於技術驗證階段，Marshall 在承諾方面保持謹慎。他拒絕提供如「每噸千瓦」等運算密度目標，將此計畫定調為「現階段的登月計畫」。他所提供的是關於如何思考核心瓶頸的實用工程架構：重點不僅在於降低發射成本，還在於晶片效率、散熱、衛星間聯網以及分散式運算節點的韌體優化。「你必須將這裡產生的多餘能量輻射出去。因此，晶片空間的效率，以及這些晶片的聯網與優化所有運作的韌體，都是非常重要的環節。」
Marshall 對此抱持十年願景——「在太空中運算的成本絕對會比地面更低」——這是一個長期的預判，不會影響近期模型。首枚演示衛星預計於 2026 年底前完成，並將與 Suncatcher 專案共用匯流排。投資者應將此視為一項選擇權，而非目前的營收來源。
AI 產品從概念轉向 Beta 測試
Planet 推出了兩項值得關注的 AI 產品開發。首先是自然語言查詢介面——目前處於封閉 Beta 測試的 AI 應用——允許非技術用戶透過自然語言搜尋 Planet 的全球影像庫，進行時間序列分析並生成自動化分析報告。Marshall 明確描述了其目標：「Planet 過去面臨解決方案缺口——我們的數據原則上可以回答許多問題，但實作上卻很困難。」Beta 測試群體規模較小且未公開，公司仍在確認最高價值的應用場景，之後才會全面開放。第二項產品是 SuperRes，這是一種 AI 驅動的超解析度技術，可將 PlanetScope 數據轉換為 2 公尺級的視覺解析度。此舉延續了去年從 3.7 公尺提升至 3 公尺級解析度的進程，並為計畫中每日監測數據達到 1 公尺級的目標奠定基礎。
若自然語言介面能成功擴展，將解決限制 Planet 商業潛在市場（TAM）的結構性問題：專業門檻。金融服務、農業、能源與保險領域的企業客戶過去並未整合地球觀測數據，因為在原始影像之上構建解決方案需要專業的 GIS（地理資訊系統）技能。AI 輔助查詢可實質降低此門檻，管理層視其為將商業營收擴展至國防與情報領域之外的關鍵槓桿。
國防與情報佔主導，商業業務正回暖
國防與情報（D&I）營收在第一季年增超過 65%，主要受惠於美國政府的合約，包括一份價值 2,190 萬美元的 NGA 海事監控合約（依據 Luno B IDIQ）以及一份價值 750 萬美元的太平洋海軍船舶偵測續約。這些獎項證實了 Planet 作為嵌入國家安全架構的商業供應商，而非邊緣供應商的定位。
商業營收年增超過 20%，顯示軌跡有顯著改善，部分歸功於農業領域的商業模式重組——轉向與 John Deere 等客戶建立成果導向的合作夥伴關係——部分則來自新垂直領域中早期 AI 解決方案的銷售。非營利野火追蹤平台 Watch Duty 成為新客戶，整合 Planet 影像以服務共同的能源產業客戶。Planet 也記錄了首筆能源產業的海事領域感知解決方案銷售。Marshall 將商業業務的改善描述為可持續的，而非由單一項目驅動。民用政府業務營收與去年同期持平，反映了 NASA 合約縮減的已知逆風，但部分被希臘、捷克與蘇格蘭的新合約所抵銷。
財務表現：毛利率優於預期源於銷售執行，而非組合調整
第一季非 GAAP 毛利率為 56%，優於預期。Johnson 明確指出原因：這是銷售執行的結果，而非結構性的組合改善。Planet 的內部規劃假設合約時間點偏向下半年，因此當一份八位數的國際合約在季度初簽訂並迅速轉化為高毛利的數據訂閱營收時，獲利便會顯現。「當我們推動營收超預期時，你會看到它直接反映在底線獲利上，」Johnson 表示。
對於第二季，Planet 的毛利率指引為 52% 至 55%，反映了衛星服務執行成本、AI 夥伴解決方案組合，以及年初發射的三枚 Pelican 衛星所帶來的折舊增加。全年毛利率指引上調至 52% 至 54%。第二季調整後 EBITDA 指引為損益平衡至 500 萬美元獲利，全年目標維持在損益平衡至 1,000 萬美元——這是有意為之的選擇，旨在投資衛星製造、AI 與銷售產能的同時，維持 EBITDA 層面的獲利能力。
第一季末資產負債表顯示現金及短期投資約為 7.31 億美元，較去年同期增加超過 5 億美元，主要得益於可轉債發行、總額約 1.08 億美元的認股權證行使，以及過去十二個月自由現金流轉正。全年資本支出指引為 8,000 萬至 9,500 萬美元，用於擴建下一代衛星艦隊的製造產能。儘管處於投資週期，預計全年度自由現金流仍將保持正值，這使 Planet 與那些仍在燒錢且缺乏自給自足路徑的同業產生了顯著區隔。
中東影像限制：範圍比報導的更窄
Planet 將中東衝突地區公開存取影像的延遲時間從 14 天改為無限期限制，引發媒體報導。Marshall 澄清，該限制僅適用於公開發布，而非客戶存取：「我們所有的核心客戶仍能立即存取該地區的影像。」媒體客戶已被轉移至類似地球觀測領域其他廠商採用的「推播模式」（push model）。公司的意圖是隨著衝突發展解除限制。管理層表示，此舉對客戶行為或區域營收沒有重大影響。