Arm Holdings: AGI-CPU-Nachfrage übersteigt 2 Milliarden Dollar – Lieferfähigkeit verbessert sich, während Smartphone-Lizenzgebühren nur noch im hohen Zehnerbereich wachsen
Ergebnisbericht zum 1. Quartal des Geschäftsjahres 2027, 29. Juli 2026
Arm Holdings hat ein Rekordquartal zum Auftakt des Geschäftsjahres 2027 vorgelegt. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 22 % auf 1,29 Milliarden Dollar. Für Investoren ist jedoch eine andere Entwicklung von größerer Bedeutung: CEO Rene Haas und CFO Jason Child gaben Einblicke in die Dynamik des neuen AGI-CPU-Siliziumgeschäfts von Arm sowie in die wachsende Kluft zwischen der massiven Nachfrage nach Cloud-KI und einem schwächelnden Smartphone-Markt.
AGI-CPU-Nachfrage verdoppelt ursprüngliches Ziel, Lieferrisiken sinken
Arm hatte sein AGI-CPU-Produkt im März mit einem prognostizierten Umsatzpotenzial von 1 Milliarde Dollar für die Geschäftsjahre 2027 und 2028 vorgestellt, untermauert durch eine Pipeline-Nachfrage von rund 2 Milliarden Dollar. 90 Tage später ist diese Pipeline laut Child auf „über 2 Milliarden Dollar“ angewachsen, wobei neue Kunden in den USA und China hinzugekommen sind. Noch wichtiger: Arm gibt an, die Fertigungskapazitäten zur vollständigen Abdeckung der ursprünglichen 1-Milliarde-Dollar-Zusage gesichert zu haben und bei der Beschaffung für die darüber hinausgehende, zusätzliche Nachfrage Fortschritte zu machen.
Haas äußerte sich direkt dazu, was sich geändert hat: „Unsere Fähigkeit, die Versorgung für den Bereich über 1 Milliarde Dollar sicherzustellen, hat unser Vertrauen in den letzten 90 Tagen gestärkt. Und ich würde sagen, das gilt für alle Bereiche... Wafer, Substrate, Testkapazitäten, Speicher.“ Als Vivek Arya von der Bank of America nachfragte, warum es in einem Markt, den er auf 50 Milliarden Dollar bezifferte, so schwierig sei, zusätzliche 1 Milliarde Dollar an Lieferungen zu sichern, wies Haas die Darstellung zurück: „Es ist ein sehr, sehr, sehr enger Markt in allen Bereichen... Ich glaube, selbst meine Kollegen, die beruflich im CPU-Geschäft tätig sind und über eigene Fabs verfügen, konnten die Nachfrage nicht decken.“
Die Prognose für die Bruttomarge im AGI-CPU-Geschäft bleibt vorerst unverändert im Bereich von hohen 30 % bis niedrigen 40 % bis zum Geschäftsjahr 2028. Ein Pfad in Richtung 50 % sei über „ein paar Jahre“ möglich, da Arm mehr Fertigungsprozesse intern abwickelt, anstatt sich auf ASIC-Partner zu verlassen. Child wies darauf hin, dass die jüngsten branchenweiten Preiserhöhungen bei Komponenten noch verarbeitet werden und die Kalkulation beeinflussen könnten; ein umfassenderes Update zu Umsatz und Marge wird für das Q3-Ergebnis erwartet, sobald Arm mehr Transparenz für das vierte Geschäftsquartal und das Geschäftsjahr 2028 hat.
TAM-Schätzungen für CPU-basierte KI-Berechnungen seit März explodiert
Der wohl auffälligste Datenpunkt des Calls war das Ausmaß der Aufwärtskorrekturen bei den Schätzungen des gesamten adressierbaren Marktes (TAM) für die gesamte Branche. Als Arm bei seiner Veranstaltung im März erstmals ein CPU-TAM von 100 Milliarden Dollar für die AGI-CPU-Kategorie in den Raum stellte, stellte Haas fest, dass dies „für einige Überraschung sorgte“, da der bisherige Branchenkonsens eher bei 50 bis 60 Milliarden Dollar lag. Seitdem haben Wettbewerber Zahlen von bis zu 200 Milliarden Dollar genannt, und Child verwies auf eine aktuelle Schätzung von 220 Milliarden Dollar, „die von verschiedenen Quellen genannt wird“ – eine Zahl, auf die auch AMD bei seinem Analyst Day letzte Woche verwies, getrieben vor allem durch agentische KI-Workloads.
Haas erklärt die Neubewertung mit der Ökonomie der agentischen Inferenz: „Die agentischen Workloads sind hinsichtlich des Durchsatzes im Wesentlichen durch die Anzahl der CPUs begrenzt. Wenn also die Inferenz-Nachfrage steigt... und die agentische Nachfrage steigt... bedeutet das einen Anstieg der CPU-Nachfrage.“ Arm ändert seine eigenen veröffentlichten Ziele noch nicht, doch beide Führungskräfte räumten ein, dass die März-Zahlen „möglicherweise konservativ waren“. Child fügte hinzu, dass die aktuellen Lieferengpässe bis zum Kalenderjahr 2028/2029 erheblich nachlassen sollten, wobei die Wafer- und Speicherkapazitäten in diesem Zeitraum voraussichtlich um 70 % bis 100 % wachsen werden – was impliziert, dass die eigentliche Obergrenze für die Silizium-Ambitionen von Arm ein Versorgungsproblem der Jahre 2026/2027 ist, kein Nachfrageproblem.
Wachstum der Smartphone-Lizenzgebühren sinkt von 20 % auf hohen Zehnerbereich
Der negative Ausgleichsfaktor im Quartal ist das Smartphone-Geschäft. Die Inflation bei Speicherpreisen belastet die Stücklisten der Mobiltelefone, und Child bestätigte, dass sich der Schaden über das Einstiegssegment hinaus ausgeweitet hat: „Ursprünglich war die Erwartung, dass nur das untere Marktsegment betroffen sein würde, aber jetzt sehen wir, dass alle Marktsegmente betroffen sind, sogar einige im oberen und mittleren Bereich.“ Infolgedessen erwartet Arm nun für das Gesamtjahr ein Wachstum der Lizenzgebühren eher im hohen Zehnerbereich statt der rund 20 %, die im letzten Quartal prognostiziert wurden. Für das Q2 wird das Wachstum der Lizenzgebühren auf nur 13 % geschätzt, was unter den früheren Erwartungen liegt.
Dass Arm vor breiteren Rückgängen bei den Smartphone-Stückzahlen geschützt ist, liegt am Architektur-Mix: Die Umstellung der Kunden auf Armv9 und Rechen-Subsysteme erhöht die Lizenzgebühren pro Gerät, selbst wenn die Auslieferungen sinken. Haas merkte an, dass das Unternehmen ein zweistelliges Wachstum der Lizenzgebühren bei Smartphones erwartet, selbst wenn der zugrunde liegende Markt voraussichtlich zweistellig schrumpfen wird. Child betonte, dies als zeitliches und nicht als strukturelles Problem zu betrachten; man erwarte eine stärkere zweite Jahreshälfte und eine Rückkehr zum Wachstum der Lizenzgebühren von über 20 % im Geschäftsjahr 2028 und darüber hinaus, da die Outperformance der Cloud-KI den Druck im Mobilfunkgeschäft weiterhin ausgleicht.
Neoverse-Rechenzentrumsgeschäft bleibt zentraler Wachstumsmotor
Abseits des neuen Siliziumgeschäfts wächst das zugrunde liegende Neoverse-Rechenzentrumsgeschäft von Arm weiterhin schnell. Die kumulierten Auslieferungen von Neoverse-Kernen haben die Marke von 1,5 Milliarden überschritten, wobei die letzten 500 Millionen in nur neun Monaten ausgeliefert wurden – im Vergleich zu sechs Jahren für die erste Milliarde. Der Lizenzgebührenumsatz im Rechenzentrumsbereich hat sich im zweiten Quartal in Folge gegenüber dem Vorjahr mehr als verdoppelt. Von Haas zitierte IDC-Daten zeigen, dass die Ausgaben für Arm-basierte beschleunigte Serverplattformen in den letzten zwei Quartalen fast verdoppelt wurden und nun x86-Plattformen überholt haben – ein bemerkenswerter Wendepunkt.
Die Kundenliste, die diese Verschiebung untermauert, liest sich wie das „Who is Who“ der Hyperscale-Infrastruktur: Nvidia hat seine Vera-CPU in die Produktion gebracht und behauptet eine bis zu 50 % höhere Leistung sowie eine doppelt so hohe Energieeffizienz im Vergleich zu vergleichbaren x86-Systemen; Googles Axion ist nun die Host-CPU für seine neuesten TPU-Systeme; AWS plant den Einsatz von „Zehntausenden“ Graviton5-Kernen für agentische Workloads; Microsoft hat Azure Cobalt 200 auf Neoverse CSS erweitert; und Qualcomm steigt mit seinem Arm-basierten Dragonfly C1000 in den Markt für KI-Rechenzentrums-CPUs ein.
Stärke bei Lizenzen und Beitrag von SoftBank
Der Umsatz aus Lizenzen und anderen Bereichen erreichte mit 574 Millionen Dollar ein Q1-Rekordniveau, ein Anstieg von 23 % gegenüber dem Vorjahr, unterstützt durch erneuerte langfristige Vereinbarungen mit großen Hyperscalern, Kunden aus der Automobil- und Robotikbranche sowie Mobilfunk-OEMs. Von dieser Gesamtsumme stammten 193 Millionen Dollar aus der Technologie-Lizenz- und Design-Service-Vereinbarung von Arm mit SoftBank. Child rechnet für den Rest des Jahres mit einer vierteljährlichen Run-Rate von etwa 200 Millionen Dollar aus dieser Beziehung. Der annualisierte Vertragswert – die Kennzahl, die Arm Investoren aufgrund unregelmäßiger Geschäftsabschlüsse ans Herz legt – wuchs um 13 % gegenüber dem Vorjahr und liegt laut Management weiterhin über dem langfristigen Wachstumsrahmen für Lizenzgebühren des Unternehmens.
Wo sich die AGI-CPU im Wettbewerb einordnet
Als Antwort auf Tom O'Malley von Barclays bestätigte Haas, dass die Arm AGI-CPU darauf ausgelegt ist, alle drei Teilsegmente des KI-Rechenaufbaus abzudecken – traditionelle Server, Head-Node-KI-Cluster und agentische Anwendungen. Er verwies dabei auf bestehende Kunden, die von Cerebras und OpenAI auf der Head-Node-Seite bis zu Meta, Cloudflare und Oracle auf der Seite der agentischen und universellen Server reichen. Zum Wettbewerbsdruck durch vertikal integrierte Akteure, die neben kundenspezifischen CPUs eigene Beschleuniger bauen, merkte Haas an, dass die NVLink-Fusion-Architektur von Nvidia einen expliziten Pfad für Arm-basierte CPUs (einschließlich Designs von Drittanbietern) schafft, um sich in die Rubin-Beschleuniger von Nvidia zu integrieren. Dies lässt Raum für das reine CPU-Modell von Arm, neben proprietären Silizium-Stacks zu existieren, anstatt von diesen verdrängt zu werden.
Zu den Details der Produkt-Roadmap: Die aktuelle Arm AGI-CPU wird mit 128 Kernen ausgeliefert und liegt damit hinter Amazons 192-Kern-Graviton5 zurück. Haas signalisierte jedoch, dass weitere Kerne folgen werden, da eine höhere Kernanzahl die Durchsatzeffizienz für agentische Workloads verbessert. Der Umsatz mit Silizium wird als separate Berichtsposition ausgewiesen, sobald er 10 % des Gesamtumsatzes überschreitet. Child erwartet dies für das Geschäftsjahr 2028, wobei die ersten Auslieferungen Ende dieses Kalenderjahres beginnen sollen.