Telefonkonferenz zum zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 am 4. November 2026: Halbleiter-Lieferkette ist gesichert, aber die Margen der ersten Generation werden moderat ausfallen und Smartphones bleiben ein Belastungsfaktor

Arm Holdings hat im zweiten Quartal des Geschäftsjahres einen Umsatz von 1,44 Milliarden Dollar erzielt, ein Anstieg von 27 % im Jahresvergleich. Gleichzeitig erklärte das Unternehmen, es habe eine „größere Zuversicht“, im Laufe der Geschäftsjahre 2027 und 2028 bis zu 2 Milliarden Dollar mit seiner Arm AGI CPU zu erwirtschaften. Im März hatte das Management noch von einer Zielmarke von 1 Milliarde Dollar gesprochen. Den höheren Wert begründete das Management mit Kundenaufträgen mehrerer Abnehmer, die bis ins Kalenderjahr 2027 reichen, sowie mit Liefervereinbarungen mit Unternehmen der Lieferkette. Die ersten kommerziellen Auslieferungen bleiben für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2027 auf Kurs. Finanzchef Jason Child erklärte, etwaige Auslieferungen im dritten Quartal würden „nicht allzu umfangreich“ ausfallen, man peile „wirklich das vierte Quartal an“.

AGI CPU: Nicht die Nachfrage, sondern die Lieferung war der Engpass

CEO Rene Haas stellte die Prognoseanhebung als reine Lieferkettengeschichte dar. Die Nachfrage sei stärker als zum Zeitpunkt der Produktpräsentation im März; Meta sei dabei „der Hauptkunde“, flankiert von weiteren Abnehmern. Die größere Herausforderung bestand darin, Wafer, Substrate, Testgeräte und Speicher zu sichern. „Die Zuversicht ist so groß wie nie zuvor und definitiv größer als noch vor 90 Tagen, was die Sicherung dieser Versorgung angeht“, sagte Haas. Das Management wird die Kennzahl im Zuge der Zahlenvorlage für das dritte Quartal erneut aktualisieren, wenn eine bessere Visibilität besteht.

Vivek Arya von der Bank of America hakte nach, ob ein Chip-Neuling über die nötige Skalierung verfügt, um mit AMD um Lieferkapazitäten zu konkurrieren, nachdem AMD seine Aussichten für Server-CPUs am Vortag um mehrere Milliarden Dollar angehoben hatte. Haas räumte ein, dass AMD auf jahrzehntelange Kapazitätsbeziehungen zurückblicken könne, argumentierte jedoch, dass Arm für TSMC, Micron, Samsung und SK Hynix kein Neuling sei. Er bezeichnete das Unterfangen als „ein 5- bis 10-Jahres-Projekt“ und nicht als Einjahresvorhaben. Arm nannte keine Details zu Stückzahlen oder Verpflichtungen, weshalb sich Investoren weiterhin auf die Aussagen des Managements zur Lieferkette verlassen müssen. Rack-Level-Systeme werden gemeinsam mit Supermicro, Lenovo und ASRock gebaut, und die Oracle Cloud Infrastructure plant, im Jahr 2027 AGI-CPU-Instanzen anzubieten.

Bruttomarge startet deutlich unter dem historischen Profil von Arm

In der Telefonkonferenz wurden die wirtschaftlichen Kennzahlen des Einstiegs von Arm in das Siliziumgeschäft beziffert. Child erklärte, die erste Version solle eine Bruttomarge im Bereich von „hohen 30 bis niedrigen 40 Prozent“ erzielen, und verwies Analysten später auf „die Spanne von 30 bis 40 Prozent“. Er rechnet erst mit der nächsten Generation, bei der mehr Arbeit intern erledigt und weniger auf Partner gesetzt wird, mit einer Rückkehr zu „dem marktfiblicheren Wert von über 50 Prozent“. Das liegt weit unter der Marge des IP-Geschäfts von Arm, was erklärt, warum die operative Marge des Unternehmens von 44,2 % bei steigenden Siliziumumsätzen unter Druck geraten wird.

Haas räumte ein, dass Speicher der größte Kostenfaktor ist und die Kosten in der Lieferkette die Marge belasten. Arm verfüge über „eine gewisse Preiselastizität“ und habe von dieser bereits Gebrauch gemacht, fügte er hinzu; zudem bestehe „wahrscheinlich noch etwas Spielraum“, um die Preise für Bauteile mit höherer Kernanzahl anzuheben. Er sei „nicht so besorgt“ wegen der Bruttomarge. Angesichts der vom Management genannten Zielspanne von 30 bis 40 Prozent dürften Investoren jedoch eine etwas vorsichtigere Haltung einnehmen.

Das Management nannte keine neuen langfristigen Ziele für das Siliziumgeschäft. Child erinnerte an den ursprünglichen Plan von rund 2 Milliarden Dollar jährlich im Folgejahr und etwa 5 Milliarden Dollar jährlich danach und erklärte, dass ein Aufwärtspotenzial wahrscheinlich sei, sollte die Marke von 2 Milliarden Dollar überschritten werden. Ein aktualisiertes Rahmenwerk wird auf dem nächsten Arm-Everywhere-Event erwartet, voraussichtlich in der ersten Hälfte des Jahres 2027. Haas sagte, dass der adressierbare Gesamtmarkt für CPUs, den Arm im März für 2030 auf 100 Milliarden Dollar beziffert hatte, seither von Dritten, einschließlich AMD, nach oben angepasst worden sei: „Ich denke, das ist ungefähr richtig und könnte sogar noch zu niedrig angesetzt sein.“ Zudem erklärte er, dass ein Chip der zweiten Generation dem branchenüblichen Rhythmus von 18 bis 24 Monaten folgen solle.

Lizenzstärke ist real, aber schwankungsanfällig

Die Lizenz- und sonstigen Umsätze stiegen um 50 % auf 773 Millionen Dollar und lagen damit rund 100 Millionen Dollar über den eigenen Erwartungen von Arm. Child begründete das starke Ergebnis damit, dass Kunden eilig langfristige Verpflichtungen eingegangen seien. Arm unterzeichnete drei neue Arm-Total-Access-Verträge, womit die Zahl der aktiven Abonnements auf über 60 stieg, darunter das erste Abkommen für einen seiner Großkunden. Hinzu kamen vier Lizenzen für Rechen-Subsysteme (Compute Subsystems), zwei für Rechenzentrumschips und zwei für Smartphones. SoftBank steuerte 209 Millionen Dollar bei (ein Plus von 17 %), und Child rechnet für den Rest des Jahres mit einer ähnlichen Run-Rate. Der annualisierte Vertragswert wuchs hingegen nur um 12 %, was Child als „nützliche Kennzahl zur Beurteilung des zugrunde liegenden Lizenztrends“ bezeichnete. Die Kluft zwischen diesem Wert und dem 50-prozentigen Schlagzeilenwachstum verdeutlicht, wie stark Timing-Effekte und Bilanzierungsregeln die quartalsbezogenen Lizenzumsätze aufblähen.

Child bezeichnete die Pipeline als „überraschend stark“ und erklärte, Arm sei davon ausgegangen, dass der Großteil der durch KI angetriebenen Lizenznachfrage bereits gedeckt sei. Stattdessen „lässt der Bedarf an zusätzlichen Lizenzen, weiteren Produktvarianten und unterschiedlichen Technologien keineswegs nach.“ Er stellte für das dritte Quartal einen Anstieg der Lizenzumsätze um „etwas mehr als 50 %“ in Aussicht und erklärte, diese sollten im vierten Quartal nochmals zulegen. Er lehnte es ab, die 773 Millionen Dollar als ein neues strukturelles Niveau zu bezeichnen.

Lizenzgebühren: Rechenzentrum verdoppelt sich, Smartphones stagnieren

Die Einnahmen aus Lizenzgebühren (Royalties) wuchsen um lediglich 8 % auf 670 Millionen Dollar und blieben damit hinter dem Lizenzgeschäft zurück. Während sich die Rechenzentrums-Lizenzgebühren verdoppelten und der Bereich Physical AI um 50 % zulegte, stagnierte Edge AI weitgehend, da hohe Speicherstückkosten das Volumen im Mittel- und Einsteigersegment bei Smartphones belasteten. Höhere Lizenzgebührenraten für Armv9 und Rechen-Subtexte glichen die Schwäche bei den Stückzahlen aus. Arm schätzt seinen Anteil an den Serverbereitstellungen der führenden Hyperscaler für das Kalenderjahr 2025 mittlerweile auf über 50 % (nach 15 % im Jahr 2024) und rechnet damit, diesen Wert bis Ende des Kalenderjahrs 2026 auf über 60 % zu steigern. Haas nannte zwei Treiber: kundenspezifische CPUs wie Graviton, Cobalt und Axion sowie die Ablösung von x86- durch Arm-basierte Head-Node-CPUs, die an Beschleuniger gekoppelt sind. Dabei verwies er auf Nvidias Vera Rubin und den Wechsel von Google zu Axion parallel zu dessen TPU der achten Generation.

Die Basis ist konzentriert. Auf die Kundenkonzentration angesprochen, nannte Haas Amazon, Google, Microsoft und Nvidia als die vier Unternehmen, „die den Großteil der Lizenzgebühren auf sich vereinen“. Child erklärte, dass die Rechenzentrums-Lizenzgebühren bis Jahresende noch nicht ein Drittel des Gesamtwerts erreichen werden, dies jedoch „irgendwann bald“ der Fall sein werde. Er bekräftigte seine Zuversicht hinsichtlich eines dreistelligen Wachstums der Rechenzentrums-Lizenzgebühren in den kommenden Jahren.

Die Prognose für das dritte Quartal fällt bei den Lizenzgebühren zurückhaltend aus; Child rechnet sequenziell mit einem Wachstum im niedrigen Zehnerprozentbereich und im Jahresvergleich im niedrigen einstelligen Prozentbereich, angesichts einer schwierigen Vergleichsbasis und anhaltender Smartphone-Schwäche. Für das kommende Jahr verwies Child auf die IDC-Prognose, wonach die Smartphone-Stückzahlen weitgehend stagnieren dürften. Da die Armv9-Adoptionsrate inzwischen bei über 50 % liegt, fällt der Rückenwind durch Tariferhöhungen geringer aus. Dennoch erwartet er, dass das Mobilfunkgeschäft mindestens im zweistelligen Bereich wächst, angetrieben durch die CSS-Adoption und CSS der nächsten Generation zu höheren Lizenzgebühren. Ab Anfang 2027 werden die Vorjahresvergleiche einfacher.

Wettbewerb und Leistungsbehauptungen

William Blair wies darauf hin, dass AMD am Vorabend die Leistungsführerschaft pro Watt für seine Venice-CPU beansprucht hatte. Haas räumte ein, dass „Venice ein großartiges Produkt ist“. Er stellte zudem klar, dass der auf der OCP angeführte Signal65-Test, der die doppelte Leistung pro Rack im Vergleich zu AMDs EPYC 9755 zeigte, gegen die vorherige AMD-Generation gefahren wurde. Er beanspruchte keinen Sieg gegenüber Venice für sich, sondern verlagerte das Argument auf die Leistung pro Dollar und pro Watt für das Standardprodukt sowie auf die kundenspezifische Flexibilität für Hyperscaler. Arm rechnet damit, dass die Kernanzahl von 128 über 256 auf „500 plus“ steigen wird, womit auch höhere durchschnittliche Verkaufspreise einhergehen. Zudem prüft das Unternehmen Ergänzungen bei Netzwerken und I/O, was Haas als einen Bereich potenziell „noch größerer Differenzierung“ bezeichnete, ohne jedoch konkrete Ankündigungen zu machen.

Finanzen und Ausblick

Die operativen Aufwendungen auf Non-GAAP-Basis stiegen um 19 % auf 774 Millionen Dollar, während das operative Ergebnis auf Non-GAAP-Basis um 37 % auf 638 Millionen Dollar kletterte. Die operative Marge lag bei 44,2 % (ein Plus von 300 Basispunkten), und das Ergebnis je Aktie (Non-GAAP) betrug 0,52 Dollar, ein Anstieg von 33 %. Der freie Cashflow der vergangenen zwölf Monate belief sich auf 1,1 Milliarden Dollar. Für das dritte Quartal prognostiziert Arm einen Umsatz von 1,54 Milliarden Dollar zuzüglich oder abzüglich 50 Millionen Dollar, was am Mittelpunkt einem Wachstum von rund 24 % entspricht. Die operativen Aufwendungen auf Non-GAAP-Basis werden bei rund 825 Millionen Dollar gesehen, das Ergebnis je Aktie bei 0,56 Dollar zuzüglich oder abzüglich 0,04 Dollar. Der sequentielle Anstieg der operativen Kosten um rund 51 Millionen Dollar spiegelt die Aufwendungen für den Aufbau des Siliziumgeschäfts im Vorfeld nennenswerter Umsätze wider.

Partner lieferten im Quartal die Rekordzahl von 10 Milliarden Arm-basierten Chips aus, und Arm-basierte PCs erreichten einen Anteil von 20 % an den weltweiten Auslieferungen. Auch Physical AI gewinnt an Boden; die Automobil-Lizenzgebühren wuchsen um 50 %.