Telefonkonferenz zum dritten Quartal 2026, 9. November 2026

Blacklift: Eine Wette auf die Kontrolle der Startrampe

AST SpaceMobile hat seine Telefonkonferenz zum dritten Quartal genutzt, um die bislang weitreichendste strategische Kehrtwende des Unternehmens zu skizzieren. Das Unternehmen plant den Bau einer eigenen, 20 Tonnen schweren wiederverwendbaren Rakete namens Blacklift, deren Erststarts für Ende 2028 anvisiert sind. Jedes Trägerfahrzeug soll bis zu fünf BlueBird-Satelliten transportieren. Das Design basiert auf der von Firefly übernommenen Miranda- und Vira-Triebwerksarchitektur. Das Management erklärte, das Miranda-Triebwerk habe mehr als 175 Heißtests mit einer Gesamtdauer von über 4.200 Sekunden absolviert – was grob 20 Erststufenflügen entspricht –, darunter ein flugnaher Test bei 110 % seiner nominellen Schubkraft von 230.000 Pfund.

Die Logik dahinter ist ebenso ökonomisch wie logistisch. Präsident Scott Wisniewski wies darauf hin, dass die Startkosten bereits „einen beträchtlichen Großteil unserer Stückkosten“ ausmachen, und das Management erklärte, man erwarte, dass die aktuellen Gesamtkosten von 21 Millionen bis 23 Millionen US-Dollar pro Satellit „deutlich sinken“ werden, sobald man die Margen des Betreibers selbst einstreicht. Wisniewski argumentierte, dass externe Startpreise angesichts der branchenweiten Knappheit sehr hohe Margen beinhalten und eine Reduzierung der Startkosten um 75 % „äußerst machbar und offen gesagt wahrscheinlich noch viel mehr“ sei. Das Unternehmen kündigte an, auf einer Blacklift-Präsentation am Donnerstag in New York konkretere Zahlen vorzulegen.

Anleger sollten dies gegen das Umsetzungsrisiko abwägen. Analyst Michael Funk von der Bank of America verwies darauf, dass das Alpha-Triebwerk von Firefly eine Erfolgsquote von rund 57 % aufweist und dass bislang nur SpaceX und chinesische Betreiber eine nennenswerte Wiederverwendbarkeit nachgewiesen haben. CEO Abel Avellan erwiderte, dass AST den üblichen Weg überspringt, zunächst eine kleine Rakete zu bauen und diese dann zu vergrößern; stattdessen erwerbe man bewährtes Triebwerks-IP und verlasse sich bei Stufenkonstruktion und -integration auf Firefly. Er beschrieb Blacklift als ein rein zweckgebundenes Fahrzeug: „Es gibt keinen Plan, zum Mond zu fliegen. Es gibt keinen Plan, zum Mars zu fliegen.“ Die Rakete werde vollständig aus Verbundwerkstoffen bestehen, was laut Management die bereits für die Satelliten aufgebauten Fertigungskapazitäten für Verbundwerkstoffe nutzt. Das Management legte keine Daten zur Wiederverwendbarkeit und keine Break-Even-Analyse hinsichtlich der erforderlichen Startanzahl vor. Realistisch betrachtet birgt ein erstes Raketenprogramm von einem Unternehmen, das seine Produktionskonstellation noch nicht einmal gestartet hat, erhebliche technische und zeitliche Risiken.

Das finanzielle Engagement ist beträchtlich. AST rechnet im Jahr 2027 mit zusätzlichen Investitionen (CapEx) in Höhe von mehreren hundert Millionen US-Dollar für Blacklift, die Ausrüstung, Anlagen, Test- und Fertigungswerkzeuge sowie die Infrastruktur der Startrampen abdecken; für 2028 wurde noch keine Prognose abgegeben. Die Firefly-Transaktion umfasst rund 400 Millionen US-Dollar in bar sowie Aktien, bewertet auf Basis eines volumengewichteten Durchschnittskurses (VWAP), eine dreijährige, anteilig zu zahlende Servicevereinbarung sowie einen Triebwerks-Liefervertrag mit einer geringen Anzahlung bei Vertragsabschluss und dem Restbetrag bei Lieferung. Die Barkompanie und die Aktien werden innerhalb weniger Tage fällig. Das Management gab an, der Mix sei so strukturiert worden, dass die Anzahlung gering gehalten und Kapital geschont wird. Die anfänglichen Starts sollen von bestehenden Firefly-Plattformen aus erfolgen, wobei Wallops modernisiert werden muss und zwei weitere Standorte in Arbeit sind. AST plant vorerst keine Starts außerhalb der USA.

J-LEO bringt 1 Milliarde US-Dollar an verwässerungsfreier Finanzierung – allerdings mit Bedingungen

Die Subvention des japanischen Ministeriums für innere Angelegenheiten und Kommunikation in Höhe von rund 1 Milliarde US-Dollar für die Herstellung von Mid-Band-Satelliten war die zweite große Schlagzeile. Wisniewski erklärte, die Mittel würden noch vor den Ausgaben für Raumfahrzeuge und Starts eingehen, wobei der Großteil im Jahr 2027 vereinnahmt werde. AST wird 49 % des Joint Ventures halten, das Umsätze aus drei anvisierten Exklusivmärkten in Asien generieren wird. Die verbleibende Kapazität außerhalb Japans wird als Teil des globalen Mid-Band-Netzwerks von AST betrieben, wobei ein geringer einstelliger Nettoumsatzanteil an das Joint Venture fließt.

Michael Filatov von Berenberg wies darauf hin, dass aus dem 10-Q-Bericht hervorgeht, dass AST über einen Zeitraum von drei Jahren Vorzugsaktien im Wert von rund 1,4 Milliarden US-Dollar in das Joint Venture einbringt, was die Schlagzeile von 1 Milliarde US-Dollar komplizierter erscheinen lässt. Wisniewski räumte ein, dass „die Offenlegung nicht perfekt ist“ und es bei den Kapitalflüssen in bar und nicht in bar verschiedene Zu- und Abschläge gibt. Er betonte jedoch, dass sich die Nettosubvention für AST in Bezug auf Satelliten und Starts auf den Betrag von 1 Milliarde US-Dollar beläuft. Das Management hat noch keine Bilanzierung der Umsätze aus J-LEO vorgelegt und erklärt, dies voraussichtlich in den kommenden Monaten nachzuholen. Wisniewski bezeichnete J-LEO als Vorlage für souveräne Konstellationen mit „einer Handvoll aktiver Gespräche“ auf internationaler Ebene und sagte, er wäre „schockiert“, wenn sich dieses Modell in den nächsten 5 bis 10 Jahren nicht durchsetzen würde.

Unabhängig davon verwies AST auf eine Pipeline von rund 1,2 Milliarden US-Dollar an zusätzlicher quasi-staatlicher, verwässerungsfreier Finanzierung für 2027. Wisniewski sagte, dies beinhalte einige kleinere Subventionsprogramme – eines bereits erhalten, eines in Bearbeitung –, während der Rest aus vorrangig besicherten Schuldtiteln oder investitionsunterstützenden Krediten bestehe. Der größere Teil bewege sich auf einem Zeithorizont von über 6 Monaten, was auf Mitte 2027 hindeutet, und eine Komponente wartet noch auf die endgültige Genehmigung. Es handelt sich hierbei um eine Pipeline, nicht um eine feste Zusage.

Fertigungs- und Starttakt: Zuversicht vor Auslieferung ungebrochen

AST zieht die Einführung seines ASIC der nächsten Generation von BlueBird 50 auf BlueBird 34 vor. Avellan bezeichnete diesen als den fortschrittlichsten ASIC im Orbit – einen 7-Nanometer-Chip, der im Vergleich zu den im Orbit befindlichen Block-1-Satelliten eine zehnmal höhere Verarbeitungsbandbreite pro Raumfahrzeug bietet, was zu „geringeren Kosten pro Gigabyte für den Endnutzer“ führt. Die Produktion läuft derzeit für BlueBird 51 in Texas in zwei Fabriken im Vollschichtbetrieb an, mit dem Ziel von 6 Satelliten pro Monat im Dezember.

Der Startzeitplan bleibt der kritische Punkt. Drei Satelliten im Orbit – BlueBirds 11 bis 13 – sind in Betrieb, während BlueBirds 14 bis 16 im September nach Cape Canaveral verschifft wurden und noch auf die Bestätigung eines Starttermins durch SpaceX warten. BlueBirds 17 bis 19 werden diesen Monat für einen Start mit der New-Glenn-Rakete von Blue Origin Anfang des ersten Quartals 2027 verschifft. Avellan erklärte, das auf drei Satelliten ausgelegte Manifest sei eine bewusste Risikominderung, da New Glenn in den Flugbetrieb zurückkehre. BlueBirds 20 bis 25 werden im Dezember und Januar für DPAS-priorisierte Starts im ersten Quartal 2027 verladen. Das Unternehmen peilt bis Mitte 2027 rund 45 Satelliten im Orbit an sowie mehr als 100 unter Startverträgen für die Jahre 2027 und 2028. Das Erreichen von 45 Satelliten ausgehend von 13 innerhalb von rund acht Monaten hängt von der Verfügbarkeit externer Starts und dem eigenen Produktionshochlauf von AST ab; dies erfordert eine drastische Beschleunigung im Vergleich zum bisherigen Tempo. Auf die Frage von Tim Horan (Oppenheimer) nach den Gründen für die Fertigungsverzögerungen ging das Management nicht direkt ein, sondern verwies stattdessen auf die aktuelle Produktionsposition.

Zu BlueBird 11, das von David Barden (New Street) kritisch hinterfragt wurde, erklärte Avellan, dass das Entfalten des Satelliten länger gedauert habe und er in Drehung versetzt werden musste, um ihn aufzuwärmen; er sei nun jedoch in Betrieb, und es seien keine Designänderungen daraus hervorgegangen.

Zeitplan für Dienstleistungen und Umsatzperspektiven

AST bekräftigte, dass man auf Kurs ist, um Ende 2026 in den USA und anderen Schlüsselmärkten (beginnend mit den USA, Kanada, Japan, Saudi-Arabien und Großbritannien) eine landesweite, temporäre Dienstleistungsaktivierung zu starten. Das Unternehmen gab an, den ersten Satelliten-Beam-Handover zwischen erdgebundenen und weltraumbasierten Mobilfunknetzen gemeinsam mit AT&T erfolgreich validiert zu haben. Man beachte die Definition dieses Meilensteins: Wisniewski erklärte, dies bedeute die Freischaltung von Gateways, Frequenzen und landesweiter Verfügbarkeit, sobald ein Satellit sich für Partner im Zenit befindet. Die Betatests für Endnutzer verschieben sich auf Anfang 2027 und lassen sich am besten mit rund 25 Satelliten durchführen, wobei das Management eine gewisse Flexibilität einräumte. Dies ist ein deutlich bescheideneres Ergebnis als ein kommerzieller Dienst, und der Markt sollte das Jahresendziel entsprechend einordnen.

Der Umsatz im dritten Quartal belief sich auf 42,3 Millionen US-Dollar, angetrieben durch Gateway-Lieferungen und Meilensteine der US-Regierung. AST bekräftigte seine Prognose für das Gesamtjahr 2026 von 150 Millionen bis 200 Millionen US-Dollar, was nach den ersten neun Monaten ein starkes viertes Quartal von etwa 60 Millionen bis 110 Millionen US-Dollar impliziert. Das Management verwies auf mögliches Aufwärtspotenzial im Zusammenhang mit dem zeitlichen Verlauf von Meilensteinen und J-LEO. Das Unternehmen bekräftigte, in den auf den Start des kommerziellen Dienstes folgenden 12 Monaten weiterhin einen Umsatz von rund 1 Milliarden US-Dollar zu erwarten; Wisniewski sagte, dieser könne angesichts der Fortschritte im Regierungssektor sogar „höher ausfallen“. Als Antwort auf Colin Canfield von Cantor Fitzgerald unterstützte er das vom Analysten vorgeschlagene Baustein-Modell für 2027 und erklärte, dass Gateway-Verkäufe von über 100 Millionen US-Dollar und Regierungsumsätze von über 100 Millionen US-Dollar bereits in Sichtweite seien, lehnte es jedoch ab, eine offizielle Prognose für 2027 abzugeben. Der kürzlich bekannt gegebenen Auftrag der US Space Force im Wert von rund 100 Millionen US-Dollar für fortschrittliche Sensorik wurde als erster Schritt hin zu einem größeren Programm für luftgestützte Zielelektronik (Airborne Moving Target Indication) beschrieben. AST verzeichnet nun insgesamt 16 Aufträge der US-Regierung.

Kosten, Barmittel und Kapital

Die bereinigten operativen Aufwendungen (Non-GAAP) beliefen sich auf 133,6 Millionen US-Dollar, verglichen mit 119,1 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal. Ohne Berücksichtigung der Umsatzkosten lagen sie bei 109,4 Millionen US-Dollar und damit innerhalb der Prognose von 105 Millionen bis 115 Millionen US-Dollar, unterstützt durch eine einmalige F&E-Steuergutschrift von 4,5 Millionen US-Dollar. Für das vierte Quartal stellte das Management aufgrund einer größeren Belegschaft und dem Anlauf der Blacklift-Arbeiten Aufwendungen in Höhe von 130 Millionen bis 140 Millionen US-Dollar in Aussicht. Die Investitionen (CapEx) im dritten Quartal beliefen sich auf rund 310 Millionen US-Dollar und lagen damit unter der Prognose von 350 Millionen bis 425 Millionen US-Dollar, da sich Startzahlungen verschoben haben. Diese Gelder sind nicht verloren; für das vierte Quartal werden Investitionen von 400 Millionen bis 500 Millionen US-Dollar prognostiziert. Das Unternehmen beendete das Quartal mit mehr als 3,2 Milliarden US-Dollar an Barmitteln, Barmitteläquivalenten und beschränkt verfügbaren Barmitteln, einschließlich 1,15 Milliarden US-Dollar, die im Juli durch im Jahr 2034 fällige Wandelanleihen (1,625 %) aufgenommen wurden, wobei ein Capped Call den effektiven Wandlungspreis auf 149,20 US-Dollar anhebt.

Da sich im Jahr 2027 die Investitionen für Blacklift, der Hochlauf auf 6 Satelliten pro Monat, die Firefly-Zahlungen und die J-LEO-Vorzugsaktienzeichnung häufen, ist der Zeitplan für die verwässerungsfreie Finanzierung von entscheidender Bedeutung. Der Kassenbestand ist robust, allerdings bot die Telefonkonferenz kein konsolidiertes Bild der Finanzierung für 2027.

KI, Frequenzen und Partner

Avellan gab bekannt, dass AST mit Google (einem Investor) und Meta sowie anderen KI-Unternehmen zusammenarbeitet, wobei die große Phased-Array-Antenne und die geringe Latenzzeit als Enabler für KI-Inferenz im Orbit positioniert werden. Es wurden keine kommerziellen Bedingungen bekannt gegeben, weshalb dies vorerst eher eine Erzählung als ein echter Umsatztreiber bleibt. Das Unternehmen bestätigte zudem Anträge für eine E-Band-Phased-Array-Antenne, die mit seinen Direct-to-Device-Terminals kombiniert werden soll. Im Bereich Frequenzen peilt AST rund 100 Megahertz in den USA und mehr als 60 Megahertz weltweit an. Wisniewski betonte, man werde bei Frequenzkäufen nicht „die Höchstpreise zahlen“ und habe hierfür kein festes Kapitalbudget earmarkiert.

Auf die Frage von Berenberg, ob ein großer US-Mobilfunker ohne definitive Partnerschaft in dem erklärten Plan enthalten sei, mit allen großen US- und europäischen Betreibern zusammenzuarbeiten, lehnte Avellan Kommentare zu zukünftigen Beziehungen ab. Er erklärte, kein größerer Betreiber weltweit sei „nicht sehr, sehr darauf fokussiert“, wie man mit AST zusammenarbeiten könne – was jedoch weit davon entfernt ist, einen konkreten Deal zu bestätigen.