Abgedeckter Zeitraum: Mo., 9. Nov., 07:00 Uhr ET bis Di., 10. Nov., 07:15 Uhr ET

Die 3 wichtigsten Erkenntnisse

Die Stromnachfrage durch KI ist mittlerweile ein Thema für Industrieunternehmen, nicht mehr nur für Versorger. Die Aktie von Caterpillar legte um rund 7 % zu, nachdem die „Financial Times“ berichtete, dass Anthropic einen Großauftrag über Gasturbinen von Caterpillar im Volumen von 3,4 Milliarden Dollar und einer Leistung von 1,7 GW übernommen hat. Constellation Energy sprang nach starken Quartalszahlen und einer angehobenen Prognose um 10,5 % nach oben. Industriewerte führten alle S&P-500-Branchen an. Käufer mit hohem Strombedarf zahlen bereitwillig Aufpreise für bereits produzierte Ausrüstung.

TransDigm gibt vor Handelsbeginn um rund 4 % nach, obwohl die Erwartungen übertroffen wurden. Die bereinigte Gewinnprognose je Aktie (EPS) für das Geschäftsjahr 2027 liegt mit 47,09 bis 47,94 US-Dollar unter dem Analystenkonsens von rund 48,66 US-Dollar, während die Umsatzerwartungen übertroffen wurden. Wenn ein Compounder nahe historischer Höchstbewertungen gehandelt wird, führt ein Ausblick, der lediglich „gut“ ausfällt, zu Abverkäufen. Am Burggraben selbst hat sich nichts geändert.

Hersteller von GLP-1-Präparaten erhalten klassenweite Warnung vor Augenrisiken; der Markt zuckt mit den Schultern. Die US-amerikanische Zulassungsbehörde FDA schreibt für alle GLP-1-Medikamente – darunter Zepbound von Lilly und Wegovy von Novo Nordisk – einen Warnhinweis zu NAION (einer Erkrankung des Sehnervs) vor. Eli Lilly verzeichnete am Montag dennoch Kursgewinne. Da die Warnung für jedes Medikament dieser Klasse gilt, verschieben sich keine Marktanteile zwischen Lilly und Novo. Das größere Risiko sind die damit verbundenen Rechtsstreitigkeiten.

Marktüberblick

Die US-Zahlen spiegeln die Schlusskurse vom Montag, 9. November, wider. Sektordaten basieren auf den SPDR-Branchen-ETFs als Proxys (CappNotes-Schlussbericht). Der Rückblick von The Motley Fool beziffert das Plus bei Industriewerten auf 4,59 % statt auf 3,82 %. Der Stoxx-600-Schlusskurs variiert je nach Quelle, weshalb eine Spanne angegeben wird.

Index / SektorLetzter SchlusskursVeränderung
S&P 5007.549,94+2,35%
S&P 500 Equal Weight (RSP ETF)n. a.+2,27%
Russell 20002.840,81+3,15%
Stoxx 600~655,7–656,5+1,1% bis +1,3%
Health Care (XLV)n. a.+1,91%
Financials (XLF)n. a.+1,45%
Industrials (XLI)n. a.+3,82%
Consumer Discretionary (XLY)n. a.+2,92%
Consumer Staples (XLP)n. a.+0,90%
Energy (XLE)n. a.+0,52%
Utilities (XLU)n. a.+1,53%

Futures am frühen Dienstag: S&P 500 bei rund +0,2 %. Der Stoxx 600 eröffnete rund +0,9 % höher bei 662,54 Punkten und damit nahe einem Rekordstand (Reuters via MarketScreener).

Auffällige BewegungenTickerVeränderungGrund
Constellation EnergyCEG+10,5%Q3 übertrifft Erwartungen, Prognose für 2026 angehoben, 20-jähriger Nuklear-PPA mit Google
Banco BPMBAMI+10,7%Fusionsangebot von Crédit Agricole mit 20 % Prämie
CaterpillarCAT+6,6% bis +7,2%Anthropic übernimmt 3,4-Mrd-Dollar-Auftrag für Caterpillar-Gasturbinen
Ionis PharmaceuticalsIONS−21,4%Umsatzprognose 2026 für Tryngolza auf ca. 50 Mio. $ gesenkt
TransDigmTDG−4% (vorbörslich)EPS-Prognose für das Geschäftsjahr 2027 unter Konsens
On HoldingONON−4% bis −5% (vorbörslich)Q3-Gewinnbeat durch einmalige Zollerstattung geschönt

Burggraben-Aktien (Wide-Moat Compounders)

Caterpillar: Anthropic zahlt Höchstpreise für bereits bestellte Generatoren

Was passiert ist:

  • Wie die „Financial Times“ berichtete, hat sich Anthropic Ende September bereit erklärt, rund 3,4 Milliarden US-Dollar für Schwerlast-Gasturbinen mit einer Leistung von 1,7 GW zu zahlen. Das Unternehmen übernahm dabei Bestellungen, die das in San Antonio ansässige Unternehmen OnePWR Solutions vor rund zwei Jahren bei Caterpillar platziert hatte, diese jedoch nicht finanzieren konnte. Anthropic hat OnePWR nicht aufgekauft. Die Transaktion umfasst auch Ingenieurs- und Installationsleistungen (FT via Quartz, Tom's Hardware, MLQ).
  • Die Aktie von Caterpillar stieg am Montag um 6,6 % (GuruFocus) beziehungsweise 7,2 % (CappNotes-Schlusskurs) und gehörte zu den Haupttreibern für den Anstieg des Dow Jones um 1.104 Punkte (CNBC).
  • Berichten zufolge belaufen sich die Wartezeiten für große Gasturbinen und Generatoren auf bis zu sechs Jahre. Anthropic hat diese Wartezeit umgangen, indem sich das Unternehmen einen vorderen Platz in der Warteschlange erkauft hat.

Burggraben- und Wachstumscheck: Dies stützt die langfristige These. Caterpillars Burggraben stützt sich auf sein Händler- und Servicenetz sowie seine installierte Basis, wobei die Stromerzeugung mittlerweile den am schnellsten wachsenden Endmarkt darstellt. Der Deal generiert keine neuen Aufträge für Caterpillar, da sich die Einheiten bereits im Auftragsbestand befunden hatten. Er zeigt jedoch, dass der Auftragsbestand real ist und dass KI-Kunden bereit sind zu zahlen, um in ins Stocken geratene Bestellungen einzusteigen. Dies mindert das Stornierungsrisiko branchenweit.

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Ein Kursplus von 7 % für bereits verbuchte Aufträge wirkt rein nach Zahlen betrachtet üppig. Die Neubewertung spiegelt vielmehr das wiedergewonnene Vertrauen wider. In der vergangenen Woche, nach den Zwischenwahlen, hatten Investoren befürchtet, dass Konflikte um staatliche Genehmigungen die Investitionen in Rechenzentren bremsen könnten. Dass ein führendes KI-Labor 3,4 Milliarden US-Dollar für netzunabhängige Gaskraftwerke zusagt, ist eine unmissverständliche Antwort: Sollte das Stromnetz zu langsam sein, errichten sich die Abnehmer ihren eigenen Strom. Das begünstigt Ausrüster gegenüber netzabhängigen Projektentwicklern.

Gewinner und Verlierer: Gewinner: Caterpillar, andere Anbieter von dezentralen Stromversorgungslösungen (Cummins, die Energiesparte von Rolls-Royce, Bloom Energy mit einem Kursplus von über 13 %) sowie Gasturbinenhersteller mit langen Auftragsbeständen (GE Vernova, Siemens Energy). Verlierer: kleinere Ausrüster, die KI-Laboren bei knappen Kapazitäten finanziell nicht das Wasser reichen können, sowie die Argumente von Umweltschützern gegen Rechenzentren, die künftig noch stärker in die Kritik geraten dürften.

TransDigm übertrifft Erwartungen und erhöht Ausblick – jedoch nicht genug für die hohe Bewertung

Was passiert ist:

  • Der Nettoumsatz im vierten Quartal des Geschäftsjahrs stieg um 23 % auf 2.988 Millionen US-Dollar, bei einem organischen Wachstum von 14 %. Das bereinigte EPS lag bei 12,44 US-Dollar gegenüber erwarteten rund 12,15 bis 12,22 US-Dollar. Sowohl Umsatz als auch EBITDA übertrafen das obere Ende der Prognorspanne (TransDigm-Mitteilung; AP; Investing.com).
  • Prognose für das Geschäftsjahr 2027: Nettoumsatz von 11,95 bis 12,15 Milliarden US-Dollar (Konsens: ca. 11,75 Milliarden US-Dollar), ein bereinigtes EBITDA (EBITDA As Defined) von 6,195 bis 6,345 Milliarden US-Dollar (+13 % am Mittelwert, Marge von ~52 %) sowie ein bereinigtes EPS von 47,09 bis 47,94 US-Dollar gegenüber einem Konsens von rund 48,66 US-Dollar (Investing.com). Zugrundeliegende Annahmen: Wachstum bei kommerziellen Erstausrüstern (OEM) im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Bereich, Wachstum im Aftermarket- und Verteidigungssektor im hohen einstelligen Bereich.
  • Die Aktienrückkäufe im Geschäftsjahr 2026 erreichten mit 2,8 Milliarden US-Dollar einen Rekordwert (2,3 Millionen Aktien zu einem Durchschnittspreis von 1.187 US-Dollar), zudem gab das Unternehmen rund 4,4 Milliarden US-Dollar für Übernahmen aus. Es wurde keine Sonderdividende ausgeschüttet.
  • Die Aktie gab im vorbörslichen Handel um rund 4 % nach (Investing.com).

Burggraben-Check und Wachstum: Der Burggraben ist intakt. Etwa die Hälfte des Umsatzes von TransDigm stammt aus Ersatzteilen für den Nachmarkt (Aftermarket), die exklusiv vom Unternehmen geliefert werden – hier liegen seine Preismacht und die EBITDA-Margen von rund 53 %. Der für 2027 in Aussicht gestellte Margenrückgang auf rund 52 % spiegelt margenschwächere Akquisitionen wider und zeugt nicht von einem Verlust der Preismacht. Es handelt sich hierbei um eine quartalsbezogene Bewertungsangelegenheit und nicht um eine Veränderung der fundamentalen These.

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Der Kursrutsch begründet sich über das Ausgangsniveau. Beim durchschnittlichen Aktienrückkaufpreis des vierten Quartals von rund 1.150 US-Dollar wird die Aktie mit dem rund 24-Fachen des Mittelwerts der bereinigten EPS-Prognose für 2027 gehandelt (unsere Schätzung). Da TransDigm traditionell konservativ plant und im Jahresverlauf nachbessert, dürfte sich die EPS-Lücke von etwa 2 % im Laufe des Jahres schließen. Der eigentliche Risikofaktor sind die Zinskosten: Bei einer Schuldenlast von grob 25 Milliarden US-Dollar (unsere Schätzung) zehren höhere Zinsen direkt am Gewinn je Aktie. Eine Zinssenkung der Fed im Dezember ist zu rund 80 % eingepreist.

Gewinner und Verlierer: Ein vorsichtiger Ausblick des aggressivsten Preisgestalters in der Luft- und Raumfahrtbranche wirkt auf Airlines und Leasinggesellschaften, die mit höheren Teilekosten konfrontiert sind, leicht beruhigend. Für Wettbewerber wie HEICO und das Aftermarket-Geschäft von Safran bestätigt dies, dass die Nachfrage im Ersatzteilmarkt weiterhin gesund ist (prognostiziertes Wachstum im hohen einstelligen Bereich).

Berkshire Hathaway: Abel verdoppelt Aktienrückkäufe bei rückläufigen Versicherungsgewinnen

Was passiert ist:

  • Das operative Ergebnis im dritten Quartal sank um rund 6 % auf ca. 12,7 Milliarden US-Dollar. Der Gewinn aus dem Versicherungsgeschäft (Underwriting) fiel um 26 %, das Vorsteuerergebnis von GEICO sank um 45 %. Die Gewinne der Eisenbahntochter stiegen hingegen um 19 % (Reuters via GV Wire; StockAnalysis; Finimize).
  • Berkshire kaufte im Quartal eigene Aktien im Wert von 9,6 Milliarden US-Dollar zurück, nach 4,5 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal. Die Barmittel und Äquivalente beliefen sich auf 356,9 Milliarden US-Dollar (Reuters); Bloomberg beziffert den Betrag inklusive Eisenbahn, Versorgern und nicht abgewickelten US-Schatzanweisungen auf 377,4 Milliarden US-Dollar.
  • Die Aktie gab am Montag – dem ersten Handelstag nach den Zahlenveröffentlichungen vom Samstag – um 0,4 % nach, in einem Gesamtmarkt, der um mehr als 2 % zulegte (CNBC).

Burggraben-Check und Wachstum: Die Investitionsthese bleibt unverändert, jedoch verändert sich die Art der Kapitalallokation. Unter Greg Abel greift Berkshire bei Aktienrückkäufen aggressiver zu (im Juli wurden zudem 6,8 Milliarden US-Dollar für Taylor Morrison aufgewendet). Das schwache Versicherungsergebnis wirkt zyklisch: Nach zwei sehr profitablen Jahren schwächen sich die Preise in der Kfz-Versicherung ab. Ein Verlust des Burggraben-Vorteils lässt sich daraus nicht ableiten.

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Dass Berkshire an einem risikofreudigen Handelstag hinter einem starken Markt zurückbleibt, ist normal. Rückkäufe in Höhe von 9,6 Milliarden US-Dollar senden das klare Signal, dass das Management die Aktie unter ihrem inneren Wert bewertet. Der riesige Cash-Berg wirft in einem Umfeld steigender Zinsen solide Erträge ab, weshalb die Zinsschritte der Fed den Zinsüberschuss von Berkshire stützen.

Gewinner und Verlierer: Das schwächere Ergebnis von GEICO deutet auf einen sich abkühlenden Zyklus in der Kfz-Versicherung hin. Dies ist ein Gegenwind für die Margen von Progressive und Allstate im Jahr 2027, gleichzeitig jedoch eine gute Nachricht für die Prämien der Autofahrer.

Weitere Meldungen zu Compoundern

  • KKR legte um 1,7 % zu, angetrieben durch Rekordergebnisse je Aktie: Die gebührenbasierten Erträge stiegen um 27 % auf 1,3 Milliarden US-Dollar (1,42 US-Dollar je bereinigter Aktie), und das verwaltete Vermögen (AUM) erreichte 804 Milliarden US-Dollar (+11 %) (KKR 8-K; CappNotes). Höhere Managementgebühren im Bereich Private Equity, Sachwerte und Kreditfinanzierung trieben den Anstieg. Unsere Einschätzung: Dass die gebührenbasierten Erträge schneller wachsen als das Anlagevermögen, beweist die Preismacht in den privaten Märkten ungeachtet der Sorgen um KI-bezogene Private-Credit-Finanzierungen.
  • Die Royal Bank of Canada stieg um 1,5 %, nachdem sie die Übernahme der australischen Yarra Capital Management vereinbart hatte (CappNotes).

Wachstumsstarke Marktführer (High-Growth Leaders)

Constellation Energy springt um 10,5 % nach oben – Prognoseanhebung entkräftet Skeptiker

Was passiert ist:

  • Das bereinigte operative EPS im dritten Quartal lag bei 5,06 US-Dollar gegenüber erwarteten rund 3,90 US-Dollar und 3,04 US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Der Umsatz stieg um rund 45 % auf 9,55 Milliarden US-Dollar, maßgeblich getrieben durch die im Januar 2026 vollzogene Übernahme von Calpine (Constellation 8-K; GuruFocus).
  • Die Prognose für das Gesamtjahr 2026 wurde von 11,50 bis 12,50 US-Dollar auf 12,50 bis 12,80 US-Dollar angehoben – bereits die zweite Erhöhung in diesem Jahr. Vor der Veröffentlichung hatte der Analystenkonsens bei 11,72 US-Dollar und damit in der unteren Hälfte der alten Spanne gelegen.
  • Constellation hat einen 20-jährigen Stromabnahmevertrag (PPA) mit Google unterzeichnet, der Investitionen von über 4,3 Milliarden US-Dollar in Leistungserweiterungen an 11 Reaktoren unterstützt und das PJM-Netz um rund 890 MW verstärkt.
  • Die Aktie schloss mit einem Plus von 10,5 % bei 276,09 US-Dollar. Damit notiert sie weiterhin deutlich unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 380,78 US-Dollar und verzeichnet auf Sicht von zwölf Monaten ein Minus von rund 21 %. NRG Energy legte nach Geschäftszahlen und einem Anlagenverkauf im Volumen von 4 Milliarden US-Dollar um rund 10,3 % zu (CappNotes; StockTitan).

Burggraben-Check und Wachstum: Dies untermauert das langfristige Szenario. Der Google-Deal zeigt, wie künftiges Wachstum aussehen wird: Leistungssteigerungen an bestehenden Kernkraftwerken sind der schnellste und günstigste Weg, um grundlastfähigen, CO2-freien Strom bereitzustellen, und Constellation verfügt über den größten Anlagenpark. Langfristige Verträge mit Hyperscalern verwandeln volatile Strompreise in vertraglich abgesicherte, versorgerähnliche Cashflows.

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Ein Kurssprung von 10 % nach einem vorherigen Einbruch von 35 % gleicht eher einer Neubewertung des Risikos als purer Euphorie. Bei 276 US-Dollar wird die Aktie mit dem rund 22-Fachen des Mittelwerts der 2026er-Prognose gehandelt (unsere Schätzung). Der Gesetzentwurf des US-Senats zur Beschleunigung von Genehmigungsverfahren, der am Montag eine Verfahrensabstimmung mit 73 zu 25 Stimmen passierte, würde große Rechenzentren zur Beteiligung an Netzausbaukosten verpflichten. Das begünstigt Erzeuger, die ihren Strom über langfristige Verträge verkaufen. Das Risiko ist politischer Natur: Preisobergrenzen und bundesstaatliche Limits für Stromverträge von Rechenzentren im PJM-Netz.

Gewinner und Verlierer: Gewinner: Nuklearbetreiber (Vistra, Talen) und Ausrüster für Kraftwerksupgrades (Westinghouse, BWX Technologies, Curtiss-Wright). Verlierer: PJM-Endkunden, die mit höheren Kapazitätspreisen konfrontiert sind, sowie Projektentwickler, die auf neue Netzanschlüsse angewiesen sind.

GLP-1: Klassenweite Augen-Warnung, Lilly unbeeindruckt, Hims strauchelt

Was passiert ist:

  • Am 9. November ordnete die FDA an, dass alle GLP-1-Medikamente – darunter Mounjaro und Zepbound von Lilly sowie Ozempic und Wegovy von Novo Nordisk – um einen Warnhinweis zu NAION ergänzt werden müssen. Hierbei handelt es sich um eine seltene Sehnervenerkrankung, die zu einem dauerhaften Sehverlust auf einem Auge führen kann. Ärzte sollen erwägen, die Behandlung bei betroffenen Patienten abzusetzen, es sei denn, der Nutzen „überwiegt eindeutig das Risiko“ (CNN; Bloomberg; Drugwatch). Eli Lilly erklärte, die Mitteilung beziehe sich auf die gesamte Wirkstoffklasse und enthalte keine spezifischen Befunde für die eigenen Produkte.
  • Europa, Großbritannien und Australien hatten vergleichbare Warnhinweise im Jahr 2025 eingeführt. Tausende von Klagen wegen Sehverlusts sind bereits an US-Gerichten gebündelt anhängig (Review of Optometry).
  • Lilly legte am Montag zu (ca. 2 % vorbörslich und ca. +3,7 % im Tagesverlauf gemäß MarketBeat-Daten), unterstützt durch eine positive Empfehlung der kanadischen Gesundheitsbehörde für sein Alzheimer-Medikament Kisunla (CNBC).
  • Hims & Hers meldete für das dritte Quartal einen Umsatz von 890 Millionen US-Dollar (+49 % und im Rahmen der Erwartungen), jedoch einen bereinigten Verlust je Aktie von 0,14 US-Dollar gegenüber einem prognostizierten Gewinn. Die Bruttomarge sank infolge eines höheren Anteils margenschwächerer GLP-1-Produkte von 74 % auf 57 %. Die Umsatzprognose für das vierte Quartal von 875 bis 895 Millionen US-Dollar verfehlte den Konsens von rund 954 Millionen US-Dollar. Die Aktie gab vorbörslich um rund 2 % nach (CNBC; GuruFocus; Hims-Pressemitteilung).

Burggraben-Check und Wachstum: Die Warnung ändert nichts an der fundamentalen These für GLP-1-Präparate. Das Krankheitsbild ist selten (die europäische Kennzeichnung beziffert das Risiko auf bis zu 1 zu 10.000), der medizinische Nutzen der Wirkstoffklasse ist enorm und die Warnung gilt flächendeckend für alle Anbieter. Dies bedeutet, dass es zu keinen Marktanteilsverschiebungen zwischen Lilly und Novo kommt. Die Zahlen von Hims verdeutlichen die Kehrseite des Burggrabens: Telemedizin-Plattformen, die als Wiederverkäufer von GLP-1-Medikamenten agieren, weisen geringe Margen auf und sind von der Preisgestaltung der Markenhersteller abhängig.

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Der Markt bewertet die Etikettenänderung völlig richtig als nebensächlich. US-Warnhinweise wurden allgemein erwartet, seit die FDA im März 2025 entsprechende Signale ausgesendet hatte. Der Zweitrunden-Effekt ist juristischer Natur: Eine FDA-Warnung stärkt die Klagen von Klägeranwälten wegen unterlassener Warnhinweise („failure to warn“) für zurückliegende Anwendungen, was für Novo (Semaglutid weist die längste Marktgeschichte auf) langwierige Prozesskosten zur Folge haben könnte. Das stellt ein Schlagzeilen-Risiko dar, bedroht jedoch nicht das Kerngeschäft.

Gewinner und Verlierer: Lilly bleibt der unangefochtene Marktführer. Der Marktwert des Unternehmens beträgt mittlerweile fast das Neunfache von Novo Nordisk (Motley Fool). Betroffen sind: Hims und auf Rezepturherstellung (Compounding) basierende Telemedizin-Modelle, deren Margen unter Druck geraten, da die Markenhersteller direkt an die Verbraucher vertreiben.

On Holding: Starkes Wachstum, doch der Gewinn-Beat resultierte aus einer Zollerstattung

Was passiert ist:

  • Der Nettoumsatz im dritten Quartal stieg um 17,2 % auf 931,4 Millionen CHF (+17,8 % zu konstanten Wechselkursen) und lag damit leicht über den Konsensschätzungen. Die Direktvertriebsumsätze (DTC) stiegen um 25 %; die Region Asien-Pazifik (APAC) legte um 31 % zu; der wichtigste Markt Amerika wuchs um 12,4 %. Der Bekleidungsbereich verzeichnete ein Plus von 38,7 % (On Holding 6-K).
  • Die Bruttomarge erreichte 72,6 %, wurde jedoch durch US-Zollerstattungen in Höhe von 52,6 Millionen CHF geschönt. Ohne Berücksichtigung dieser Erstattungen lag sie bei 66,9 %. Das bereinigte EPS von 0,54 CHF übertraf den Konsens von 0,38 bis 0,39 CHF, ebenfalls begünstigt durch die Erstattung.
  • Prognose: Das währungsbereinigte Umsatzwachstum in der „Größenordnung von knapp über 20 %“ bleibt unverändert. Das bereinigte Bruttomargenziel wurde auf rund 66 % angehoben (zuvor mindestens 65 %). Das zugrundeliegende Ziel für die bereinigte EBITDA-Marge von 19,5 bis 20,0 % bleibt bestehen.
  • Die Aktie gab vor Handelsbeginn um 4 bis 5 % nach (Investing.com).

Burggraben-Check und Wachstum: Der Marken-Burggraben zeigt sich intakt. Eine bereinigte Bruttomarge von 66,9 % bei diesem Wachstumstempo zeugt von echter Preismacht, und die strategische Verlagerung hin zu Direktvertrieb (DTC) und Bekleidung verlängert den Wachstumspfad. Der Schwachpunkt ist Amerika: Ein dortiges Wachstum von 12 % markiert das schwächste regionale Abschneiden.

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Der Abverkauf richtet sich gegen die Qualität des Gewinn-Beats, nicht gegen das operative Geschäft. Investoren hatten sich eine Erhöhung der operativen Gewinnprognose erhofft und diese nicht erhalten. On benötigt im vierten Quartal weiterhin ein Wachstum von über 20 %, um das Ziel für das Gesamtjahr bei konstanten Wechselkursen zu erreichen – das Schlussquartal muss also liefern.

Gewinner und Verlierer: Signale für den Premium-Sportartikelmarkt (Hoka von Deckers, Amer Sports): Die Nachfrage nach Premium-Laufschuhen in China und Asien bleibt stark, während sich das Wachstum in den USA verlangsamt. Zollerstattungen dürften in diesem Quartal auch die Ergebnisse anderer Importeure optisch aufschönend unterstützen.

Kurz gemeldet aus der Biotechnologie

  • Vir Biotechnology stiegen um 11,8 %, nachdem die Phase-3-Studie zur Behandlung von Delta-Hepatitis ihren primären Endpunkt erreicht hatte (StockTitan).
  • Ionis brachen um 21,4 % ein, nachdem die Umsatzprognose 2026 für das Medikament Tryngolza auf rund 50 Millionen US-Dollar gesenkt wurde – ein Indiz dafür, dass Produkteinführungen im Bereich seltener Erkrankungen schleppend verlaufen können (StockTitan).
  • argenx übernimmt Unnatural Products für bis zu 1,15 Milliarden US-Dollar und sichert sich damit eine makrocyclische Peptid-Plattform. Dies ist eine Wette auf orale Medikamente, um die Immunologie-Sparte über Vyvgart hinaus zu erweitern (argenx; BioXconomy).
  • Acadia sanken um 22,3 %, nachdem eine Phase-2-Studie zur Alzheimer-Psychose den primären Endpunkt verfehlt hatte (CappNotes).

Sektorrotation und Markttrends

Industriewerte und Nebenwerte führen breite Rally an; defensive Titel hinken hinterher

  • Sämtliche S&P-500-Sektoren verzeichneten Kursgewinne. Industriewerte führten das Feld an (+3,8 % bis +4,6 % je nach Quelle), gefolgt von zyklischen Konsumgütern (+2,9 %). Defensive Konsumgüter (+0,9 %) und Energie (+0,5 %) bildeten das Schlusslicht (CappNotes; Motley Fool; CNBC).
  • Der Russell 2000 legte um 3,15 % und der S&P MidCap 400 um 3,13 % zu; beide übertrafen damit das Plus des S&P 500 von 2,35 %. Die Marktbreite war stark: Rund 423 S&P-500-Aktien verzeichneten Kursgewinne, während 78 nachgaben (CappNotes).
  • Günstigeres Öl stützte die Reisebranche: Brent-Rohöl schloss 5,85 % tiefer bei 92,57 US-Dollar. American Airlines und United stiegen um über 6 %, Delta um 4,6 %, Carnival um 4 % sowie Royal Caribbean und Norwegian um jeweils über 3 % (CNBC).
  • Auch Industriezahlen halfen: CNH Industrial kletterten nach starken Zahlen und einer angehobenen Prognose um rund 10,9 %, QXO stiegen nach vorläufigen Q3-Umsätzen, die um 79 % zulegten, um rund 19 % (CappNotes; StockTitan).
  • Our view: Es handelt sich hierbei um eine zyklische, risikofreudige Sektorrotation, angetrieben von günstigerem Öl und Erleichterung hinsichtlich der Rechenzentrumsnachfrage, und nicht um eine Flucht in Sicherheit. Dass defensive Konsumgüter zurückblieben, zeigt, dass Kapital aus defensiven Werten abgezogen wurde. Ob sich dieser Trend hält, hängt von den heutigen US-Verbraucherpreisen (CPI) ab: Billigeres Öl hilft der Gesamtinflation, doch die Fed konzentriert sich auf die Kerninflation. Ein Kernwert-Wert von +0,3 % würde vor allem Nebenwerte am härtesten treffen.

Europäische Banken: Crédit Agricole bietet für Banco BPM, UniCredit legt Rekordergebnis vor

Was passiert ist:

  • Crédit Agricole hat vorgeschlagen, ihre italienische Tochtergesellschaft Crédit Agricole Italia in die Banco BPM einzubringen, verbunden mit einer Prämie von 20 % beim Umtauschverhältnis sowie einer Sonderdividende von 1 Milliarde Euro. Die Beteiligung würde von 29,6 % auf rund 45 % steigen. Der CEO von Banco BPM, Giuseppe Castagna, soll die fusionierte Bank leiten, die weiterhin in Mailand börsennotiert bleibt. Crédit Agricole pecht auf jährliche Synergien in Höhe von 800 Millionen Euro und einen EPS-Zuwachs von 24 % für BPM im Jahr 2027, wobei der Abschluss in der zweiten Jahreshälfte 2027 erwartet wird (Crédit Agricole; Investing.com; Bloomberg).
  • Die Aktie der Banco BPM stieg um 10,7 % – der stärkste Anstieg an einem Tag seit über vier Jahren; der italienische Leitindex FTSE MIB legte um 2,7 % zu (CappNotes; Bloomberg).
  • UniCredit kletterten nach einem Rekordergebnis im dritten Quartal um rund 4,7 bis 6 %: Der Nettogewinn stieg um 24 % auf 3,3 Milliarden Euro (CNBC).

Burggraben-Check und Wachstum: Die Konsolidierung im italienischen Bankensektor schafft Größenvorteile in einem Markt, der jahrelang überbankt war. Die Struktur des Deals ist raffiniert: Er erfordert eine Zweidrittelmehrheit auf der Hauptversammlung von BPM (wobei Crédit Agricole von der Abstimmung ausgeschlossen ist), eine Befreiung vom Pflichtangebot, die Zustimmung der EZB sowie voraussichtlich eine Prüfung im Rahmen der „Golden Power“-Regeln durch Rom.

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Der Kursanstieg von BPM um 10,7 % preist etwa die Hälfte der 20-prozentigen Prämie ein. Das ist angesichts der politischen Risiken nachvollziehbar: Rom hat seine „Golden Power“-Befugnisse bei BPM bereits in der Vergangenheit eingesetzt, und das Schatzamt lehnte einen Kommentar ab. Die Aktionäre von BPM hatten das Angebot von Monte dei Paschi (MPS) im Oktober abgelehnt, womit sie bewiesen haben, dass sie bereit sind, Nein zu sagen.

Gewinner und Verlierer: Gewinner: BPM-Aktionäre, die eine Prämie und eine Dividende erhalten, ohne die Kontrolle vollständig an einen ausländischen Erwerber abzugeben. Unter Druck: andere italienische Banken auf der Suche nach Größe (MPS, BPER), die nun vor einem gestärkten Wettbewerber stehen.

Luxusgüter hinken hinterher – Sorgen um China kehren zurück

  • LVMH fielen um rund 2,1 % auf 400 Euro und Hermès um rund 1,3 %, nachdem Morgan Stanley das Kursziel für LVMH auf 415 Euro gesenkt hatte (Einstufung: Equal-Weight). Der bevorzugte Sektorwert bleibt Richemont, dessen Aktie sich in etwa seitwärts bewegte (MarketScreener; CNBC).
  • CNBC verwies auf Inflationssorgen in China. Der chinesische Erzeugerpreisindex (PPI) stieg im Oktober um 5,7 % und die Importe legten um 41,6 % zu, was für Luxusgüterhersteller eine Kostenbelastung und keinen Nachfrageimpuls darstellt.
  • Our view: Die Luxusbranche schloss sich der risikofreudigen Rally bei billigerem Öl nicht an, was zeigt, dass Investoren weiterhin an einer Nachfrageerholung zweifeln. Die Kluft bleibt bestehen: Hermès und Richemont (Schmuck) wahren ihre Preismacht, während das Mode- und Lederwarengeschäft von LVMH der Schwachpunkt bleibt.

Heute im Blick

  • US-Verbraucherpreise CPI (08:30 Uhr ET): Konsens: +0,3 % im Monatsvergleich (Gesamtindex), +0,2 % bei der Kerninflation; es wird keine Jahresrate veröffentlicht. Eine Zinssenkung im Dezember ist zu ca. 80 % eingepreist. Ein starker Kernwert trifft Nebenwerte und zinssensitive Wachstumswerte am härtesten. Fed-Gouverneur Waller hält eine Rede (Uhrzeit noch nicht bestätigt).
  • Telefonkonferenzen zu den Quartalszahlen von TransDigm und On Holding am heutigen Vormittag (Uhrzeiten nicht bestätigt): Augenmerk auf TransDigms Kommentare zur Preisgestaltung und M&A-Pipeline sowie auf Ons US-Nachfrage und die Marge im vierten Quartal.
  • CoreWeave (17:00 Uhr ET, nach Börsenschluss): Ein Tech-Wert, dessen Investitionsausgaben (Capex) und Finanzierungspläne jedoch für KI-Stromversorger (Caterpillar, GE Vernova, Constellation) von Bedeutung sind.
  • Senat: Die Plenardebatte über das Gesetz zur Genehmigungsbeschleunigung mit Regeln zur Kostenverteilung bei Rechenzentren wird fortgesetzt.
  • Mi., 11. Nov.: Veterans Day: Der US-Anleihenmarkt bleibt geschlossen; Aktien werden gehandelt. Siemens Energy legt Zahlen für das vierte Quartal vor (Pressekonferenz um 02:00 Uhr ET). Nach Börsenschluss: Corteva und Franco-Nevada.
  • Do., 12. Nov.: In Europa berichten Siemens AG, Allianz und Munich Re (Termin laut MarketScreener, unbestätigt); Brookfield Corp. vor US-Börsenöffnung (Telefonkonferenz um 10:00 Uhr ET).
  • Fr., 13. Nov.: US-Erzeugerpreise (PPI).

Quellen

Methodische Hinweise: Sektorveränderungen basieren auf SPDR-ETF-Proxys aus einem einzelnen Schlussbericht; The Motley Fool weist Industriewerte mit +4,59 % statt +3,82 % aus. Der Montagsgewinn von Caterpillar beläuft sich auf +6,6 % (GuruFocus) oder +7,2 % (CappNotes). Die Kursbewegung von Lilly am Montag stammt aus vorbörslichen (CNBC) und automatisierten Mittagsdaten (MarketBeat) und stellt keinen bestätigten Schlusskurs dar. Die geschätzte Schuldenlast von TransDigm von rund 25 Milliarden US-Dollar sowie die Multiplikatoren von rund 24x und 22x sind eigene Schätzungen. Hims & Hers verzeichnet in einem Bericht einen Montagsverlust von −11,8 %, der im Widerspruch zu anderen Berichten steht und hier nicht berücksichtigt wurde.

Marktanalyse, keine persönliche Anlageberatung.