Täglicher Marktbericht: Günstigeres Öl statt Nvidia-Skandal treibt Wall Street auf besten Tag seit April – US-Kerninflation entscheidet über Fortsetzung der Erholung.

Geopolitik & Handel

Öl fällt Richtung $92, da Trump Iran-Angriffe aussetzt – Abkommen aber noch nicht unter Dach und Fach

Was passiert ist:

• Trump traf am Montag den Premierminister von Katar im Weißen Haus. Im Anschluss sprach er von „positiver Dynamik“, kündigte an, vorerst von neuen Angriffen abzusehen, und bezeichnete den Krieg im Wesentlichen als beendet (Fox News, Benzinga). Teheran wies diese Darstellung zurück.
• Außenminister Rubio betonte erneut, die Forderungen des Iran seien inakzeptabel. Katar, der Hauptvermittler, hält eine Einigung weiterhin für möglich (investingLive, Fox News).
• Brent gab am Montag den meisten Berichten zufolge um rund 5,5% auf $92,96 nach; andere Quellen bezifferten den Rückgang auf ~3,6% bis etwa $94. Im asiatischen Handel am Dienstag gab der Preis um weitere ~0,75% auf etwa $91,9 nach (Oneindia, Invezz, Arab News). Oilprice.com zufolge hat der Iran ein von Katar vermitteltes Interimsabkommen zur Wiedereröffnung der Straße von Hormus unterzeichnet – im Gegenzug für die Aufhebung der US-Blockade und die Freigabe eingefrorener Gelder. Dies ließ sich andernorts nicht bestätigen.

Wo das tatsächliche Risiko (oder die Chance) liegt:

• Die Bewegung am Ölmarkt spiegelt Erwartungen wider, keine veränderte Angebotssituation. Die US-Blockade und die Einschränkungen in der Straße von Hormus bestehen fort, und die Huthi-Angriffe auf saudi-arabische Infrastruktur vom Wochenende wurden in keinem Vorschlag adressiert.
• Der für Wachstumsanleger entscheidende Übertragungskanal ist die Inflation. Günstigeres Öl dämpft die Gesamtinflation im November und Dezember, doch die Fed unter Warsh konzentriert sich auf die Kernrate. Niedrigere Energiepreise allein werden eine Zinserhöhung im Dezember nicht verhindern.

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Der Ölmarkt preist ein Abkommen inzwischen als Basisszenario ein, während die offizielle US-Linie (Rubio) besagt, dass die Gespräche nicht produktiv verlaufen. Eine gescheiterte Verhandlungsrunde könnte Brent rasch wieder $5 bis $10 verteuern. Die Aktienmärkte haben die guten Nachrichten in einer einzigen Sitzung eingepreist und sind damit anfällig für einen Rücksetzer bei den Schlagzeilen.

Gewinner und Verlierer: Gewinner: Fluggesellschaften, Chemiekonzerne, zyklische Konsumgüter und zinssensitive Wachstumsaktien durch sinkende Inflationserwartungen. Verlierer: Energieproduzenten (Occidental und Branchenkollegen standen vorbörslich im Fokus) sowie Tankerbetreiber, die von den Störungen in der Straße von Hormus profitiert hatten.

USA–China: Pause bei Exportkontrollen bestätigt, Ausnahmeregelungen für Zölle laufen klammheimlich aus

• Bestätigt (Aktualisierung vom Montag): Das Bureau of Industry and Security (BIS) hat am 9. November eine Mitteglichung im Federal Register veröffentlicht, mit der die Aussetzung der „Affiliates Rule“ (die Beschränkungen der Entity List auf Unternehmen ausweitet, die zu 50% oder mehr im Besitz gelisteter Firmen sind) bis zum 10. Januar 2027 verlängert wird – passend zum Handelsstillstand (Federal Register; Baker McKenzie; Nixon Peabody). Damit entfällt das von uns am Montag angemahnte Risiko.
• Offenbar ausgelaufen: Die 178 Ausnahmeregelungen von den Zöllen gemäß Section 301 für chinesische Waren deckten lediglich Einfuhren bis zum 9. November um 23:59 Uhr ET ab. Uns liegt keine Verlängerungserklärung des USTR vor; betroffene Produkte (hauptsächlich industrielle Vorprodukte) unterliegen damit nun voraussichtlich dem regulären Section-301-Satz von typischerweise 25% (Drip Capital; Freight Figures). Vom USTR nicht bestätigt.
• Peking zu Nvidia: Das chinesische Außenministerium bezeichnete das „Narrativ der chinesischen Spionage“ als haltlose Verleumdung (Reuters).
• Unsere Einschätzung: Beide Seiten wollen das Trump-Xi-Treffen am 18./19. November in Shenzhen absichern. Das Auslaufen der Ausnahmen bedeutet einen geringen Kostenanstieg für einige US-Industrieimporteure, stellt jedoch keine politische Eskalation dar. Das größere Risiko für den Gipfel ist nun der Druck aus dem Kongress auf Chipexporte infolge der Causa Nvidia (siehe US-Politik).

US-Wirtschaft & globale Makrodaten

Verbraucherpreise um 08:30 Uhr ET: Der monatliche Kernwert trägt das gesamte Gewicht

Was passiert ist:

• Der Konsens (Umfragen von Dow Jones und Bloomberg) lautet auf +0,3% im Monatsvergleich für den Gesamtindex (September: +0,6%) und +0,2% für die Kernrate (September: +0,3%). FactSet sieht den Gesamtindex bei +0,24%. Morgan Stanley prognostiziert die Kernrate bei 0,19%; Bloomberg Economics bei ~0,24%; Natixis bei ~0,22% (FXStreet, MLQ, investingLive, Kiplinger).
• Das Bureau of Labor Statistics (BLS) wird keine 12-Monats-Raten veröffentlichen, da die Preise für Oktober 2025 während des Shutdowns nicht erhoben wurden. Ein Marktbericht nennt eine implizite Rate von nahe 3,9% (gegenüber 3,7% im September), wobei es sich jedoch um eine Marktkalkulation und keinen offiziellen BLS-Wert handelt.
• Futures preisen eine Wahrscheinlichkeit von etwa 78–84% für einen Zinsschritt um 25 Basispunkte auf 4,00–4,25% auf der FOMC-Sitzung am 8./9. Dezember ein (nach ~77% nach dem starken Arbeitsmarktbericht am Freitag mit 165.000 neuen Stellen; CME FedWatch via TechFlow; 24/7 Wall St.). Die Bank of America erklärt, dass selbst eine Kernrate von 0,2% den Dezember-Schritt faktisch zementieren würde.
• Äußerungen von Fed-Vertretern: Goolsbee (Chicago) warnte am Montag vor einer Überhitzung durch den KI-Nachfrageboom und einer Ausweitung der Inflation. Barkin (Richmond) erklärte, er habe kein festes Basisszenario für Dezember, sehe die Risiken jedoch auf der Inflationsseite. Gouverneur Waller äußert sich heute; Hammack (Cleveland) spricht am Donnerstag.

Wo das tatsächliche Risiko herkommt:

• Mangels Jahreswert werden die Märkte die Kernrate auf das Jahr hochrechnen: +0,2% entsprechen etwa 2,4% auf annualisierter Basis, +0,3% rund 3,7%, +0,4% etwa 4,9%. Die Debatte dreht sich längst nicht mehr darum, ob die Fed im Dezember die Zinsen anhebt, sondern ob sie es dabei belässt.
• Continuum Economics sieht Aufwärtsrisiken bei Gebrauchtwagen und Krankenversicherungen. Wohnkosten und Flugpreise, die im September stark tendierten, dürften sich normalisieren.

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Die Asymmetrie spricht im Vorfeld der Veröffentlichung weiterhin für Wachstumsaktien. Da ein Zinsschritt nahezu vollständig eingepreist ist, bewirkt eine weiche Kernrate mehr Gutes (indem sie die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen im Jahr 2027 verringert), als eine heiße Kernrate Schaden anrichtet. Die Rallye von 2–3% am Montag hat jedoch bereits einen Teil dieses Aufwärtspotenzials vorweggenommen. Eine Kernrate von +0,3% in Kombination mit dem Erzeugerpreisindex am Freitag (Bloomberg-Umfrage bei ~+6,6% im Jahresvergleich) wäre die Konstellation, die Titeln mit langer Duration schadet.

Worauf zu achten ist: Kernservices ohne Wohnimmobilien sowie die Mietäquivalente für selbstgenutztes Wohneigentum (Owners' Equivalent Rent). Mittwoch ist Veterans Day: Der Anleihenmarkt bleibt geschlossen, Aktien handeln wie gewohnt.

Chinas Exporte bleiben dank KI-Hardware stark; Importe schnellen nach oben

• Die Exporte stiegen im Oktober in Dollar gerechnet um +35,2% im Jahresvergleich (Erwartung: +33,5%; September: +36,3%). Die Importe sprangen um +41,6% nach oben (Erwartung: ~32%). Der monatliche Handelsüberschuss verringerte sich auf etwa $105 Milliarden (Erwartung: ~$126 Milliarden). Der kumulierte Jahresüberschuss knackte im zweiten Jahr in Folge die Marke von 1 Billion Dollar (Zolldaten via CNBC, AP, investingLive, FXStreet).
• Die Exporte von Halbleitern stiegen im Wert um 137%; Autoexporte kletterten um 37,6%. Ein Teil des Importwachstums spiegelt wiederaufgenommene Rohöllieferungen aus der Golfregion wider.
• Capital Economics schätzt, dass die saisonbereinigten Exporte im Monatsvergleich um rund 2% gefallen sind, womit sich die Dynamik an den Rändern verlangsamt.
• Unsere Einschätzung: Die Lieferkette für KI-Hardware läuft weiterhin auf Hochtouren: Diese Zahlen stützen keineswegs die Panik vom Freitag bezüglich einer nachlassenden KI-Nachfrage. Zusammen mit dem chinesischen Erzeugerpreisindex vom Montag (+5,7%) zeigen sie zudem, dass China inzwischen Inflation statt Deflation exportiert, was den westlichen Notenbanken nicht in die Karten spielt.

US-Politik bei Schlüssel Sektoren

Senat bringt Genehmigungsgesetz für Rechenzentren mit 73 zu 25 Stimmen voran

Was passiert ist:

• Der Senat stimmte am Montag mit 73 zu 25 Stimmen für den Antrag auf Parlamentsschluss (Cloture) bezüglich der Beratungen zum Bipartisan American Affordability and Jobs Act und nahm damit die erste Hürde von 60 Stimmen. 22 Demokraten stimmten mit Ja; Senator Luján stimmte mit Nein (RTO Insider, Washington Times, Albuquerque Journal).
• Als Nächstes stehen Debatten und Änderungsanträge an; eine finale Abstimmung im Senat wird noch in diesem Monat erwartet. Jefferies weist darauf hin, dass das Repräsentantenhaus das Gesetz annehmen oder vor dem Ende der Kongressperiode am 3. Januar über Änderungen verhandeln muss (Washington Times).
• Trump erklärte, er unterstütze das Gesetz nach wie vor, werde jedoch keine Windkraft-Genehmigungen im Rahmen dieses Gesetzes billigen und das Gesetz sei „noch nicht vollständig ausverhandelt“. Einige Senatoren äußerten im Anschluss, sie würden ihre Stimmen überdenken (Yahoo News).

Wo das tatsächliche Risiko (oder die Chance) liegt:

• Paragraf 2107 des Gesetzes würde vorsehen, dass große neue Stromverbraucher sowohl die Kosten für das bestehende Netz als auch die Kosten für die durch sie ausgelösten Netzausbauten tragen müssen. Dies bedeutet höhere Rechnungen für Rechenzentren, aber schnellere Genehmigungsverfahren. Es stellt die bundesstaatliche Alternative zu bundeslandweiten Moratorien dar.
• Das Gesetz setzt sich nicht über die Bundesstaaten hinweg. Die designierte Gouverneurin von Georgia, Keisha Lance Bottoms, kündigte an, nach Amtsantritt im Januar per Executive Order den Bau neuer Rechenzentren zu pausieren, und die Demokraten erlangten eine 3:2-Mehrheit in der Energieregulierungsbehörde von Georgia (GPB, WRDW). Effingham County vertagte den Bebauungsplan für das 3,2-GW-Projekt Project Camellia von OpenAI auf den 17. November.
• Das Hauptrisiko für die Verabschiedung ist der Streit um Windkraft-Genehmigungen. Demokraten, die für die Genehmigungsreform im Bereich saubere Energien gestimmt haben, könnten abspringen, wenn das Weiße Haus die Windkraft ausschließt.

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Die Mehrheit von 73 Stimmen ist das ermutigendste Signal für den KI-Ausbau seit den Zwischenwahlen. Sie zeigt einen parteiübergreifenden Ansatz, der auf dem Prinzip „wer den Nutzen hat, zahlt die Kosten“ statt auf Baustopps basiert. Dennoch ist der Zeitplan in der „Lame Duck“-Phase eng, und ein im Senat verabschiedetes Gesetz kann im Repräsentantenhaus weiterhin ins Stocken geraten.

Gewinner und Verlierer: Gewinner: Netzausrüster und Übertragungsnetzbetreiber, Versorger, die Aufrüstungskosten geltend machen können, sowie kapitalstarke Hyperscaler. Verlierer: hoch verschuldete Rechenzentrumsentwickler und jegliche Georgia-spezifischen Werte, bis der genaue Wortlaut der Executive Order vorliegt.

Nvidia-Affäre lässt Chiphersteller-Beschränkungen im Verteidigungsgesetz wieder aufleben

• Der demokratische Fraktionsführer im Repräsentantenhaus, Hakeem Jeffries, erklärte, der Kongress benötige „ein umfassendes Briefing“ zu Nvidia und er unterstütze es „nachdrücklich“, die China-Chip-Bestimmungen des Senats in das finale Verteidigungsgesetz aufzunehmen (Reuters via Yahoo, SRN News).
• Das Verteidigungsgesetz des Senats für das Fiskaljahr 2027 enthält drei Maßnahmen: den AI Overwatch Act (stärkeres Mitspracherecht des Kongresses bei KI-Chipexporten nach China), den Chip Security Act (Nachverfolgung von Chips zur Verhinderung von Schmuggel) und den MATCH Act (Druck auf Verbündete, den Verkauf von Chiproduktionsanlagen an China einzuschränken). Gesetzgeber und Branchenvertreter erklärten gegenüber Reuters, die Berichte über Nvidia machten eine Verabschiedung wahrscheinlicher (MLQ, Reuters).
• Unsere Einschätzung: Hier schlägt die Nvidia-Story in harte Politik um. Der MATCH Act ist für Halbleiterausrüster (ASML, Tokyo Electron, Applied Materials, Lam) wichtiger als für Nvidia selbst, da er auf den Verkauf von Ausrüstung nach China durch Verbündete abzielt. Die Chip-Tracking-Pflicht erhöht die Compliance-Kosten und verlangsamt den Vertrieb nach Südostasien und in die Golfregion.

Globale Technologie

Nvidia: FBI-Interesse, Sammelklage und 190 Milliarden Dollar schwerer Kurseinbruch

Was passiert ist:

• Nvidia ging am Montag mit einem Minus von 4,27% bei $178,67 aus dem Handel, was einem Marktwertverlust von rund 190 Milliarden Dollar entspricht, während der restliche Chipsektor zulegte. Im Tagesverlauf betrug das Minus zeitweise bis zu 7,3% (CNBC, StockTitan, The Hill).
• Trump erklärte: „Ich weiß, dass das FBI der Sache nachgeht“, und fügte hinzu, Huang habe ihm versichert, er habe nicht gewusst, dass die betreffende Frau eine Spionin sei. Trump bezeichnete Huang als einen seiner engsten Verbündeten im Silicon Valley (Reuters). Eine offizielle Erklärung des FBI zur Bestätigung von Ermittlungen lag uns nicht vor.
• Am Montag wurde vor einem Bundesgericht in San Jose eine vorgeschlagene Wertpapiersammelklage eingereicht. Darin wird behauptet, Nvidia und Huang hätten die Beziehung sowie die damit verbundenen nationalen Sicherheitsrisiken verschwiegen (Reuters via The Tribune; Law360).
• Der Verwaltungsrat erklärte, man habe volles Vertrauen in Huang, der „entschlossen ist, NVIDIA weiterhin uneingeschränkt als CEO zu leiten“ (NBC News). Die Untersuchung des unabhängigen Gremiums läuft weiter.

Wo das tatsächliche Risiko herkommt:

• Nicht beim aktuellen Umsatz. Lizenzierte H200-Verkäufe nach China machten im vergangenen Quartal weniger als 1% des Rechenzentrumsumsatzes aus (Reuters). Die Nachfrage von Hyperscalern hängt nicht vom Privatleben von Huang ab.
• Exportkanäle. Die Frage lautet, ob Megaspeed – das Berichten zufolge seit Mitte 2024 Nvidia-Chips im Wert von über 4,8 Milliarden Dollar gekauft hat – Chips nach China umgeleitet hat. Sollte dies zutreffen, muss mit strengeren Lizenzvorgaben für Südostasien und den Golf, Chip-Tracking-Regeln (siehe oben) sowie möglichen Geldstrafen gerechnet werden.
• Governance- und Schlüsselpersonen-Risiko. Bundesermittlungen gegen den CEO, eine Sammelklage und ein ab Januar demokratisch dominierter Senat erzeugen gemeinsam einen Governance-Abschlag, der auch ohne neue Fakten bestehen bleiben kann.

Reagiert der Markt über oder unter? Unsere Einschätzung: Ein Minus von 4% an einem Tag, an dem der SOX um 7% stieg, bedeutet, dass Nvidia um rund 11 Prozentpunkte schlechter abschnitt als seine Branchenkollegen: Dies stellt eine reale Neubewertung dar und ist kein Schulterzucken. Der Abschlag wirkt grob proportional – die Gewinnschätzungen sind unverändert, aber die Bandbreite politischer Szenarien hat sich vergrößert. Die nächsten Katalysatoren folgen Schlag auf Schlag: Quartalszahlen am 17. November, das Briefing im Repräsentantenhaus am 18. November sowie der Trump-Xi-Gipfel am 18./19. November.

Gewinner und Verlierer: Relative Gewinner: AMD und kundenspezifische Silizium-Lösungen (Broadcom, Marvell), die profitieren, wenn Käufer diversifizieren. Belastet: Südostasiatische GPU-Clouds und Wiederverkäufer, „Sovereign AI“-Deals am Golf sowie Zulieferer mit hoher Nvidia-Konzentration.

Chiphersteller schießen zurück: AMD gewinnt Google-Auftrag, Asien folgt

• Der SOX legte um rund 6,9% zu und eroberte die Marke von 10.000 Punkten zurück. AMD gewann rund 13%, nachdem Google Cloud angekündigt hatte, dass seine neuen TPU-8tx-Systeme AMDs EPYC-CPUs der fünften Generation als Host-Prozessoren nutzen werden (Verfügbarkeit im Jahr 2027), und Oppenheimer die Aktie mit einem Kursziel von $600 auf Outperform heraufstufte. Broadcom stieg um rund 8,8%, Micron um 6,3%, Intel um 5,5% und die US-Aktien von ASML um 6,2% (Yahoo Finance, FX Leaders, Motley Fool, BigGo).
• Asien weitete die Erholung am Dienstag aus: Der KOSPI stieg zur Eröffnung um bis zu 5,5%, wodurch ein Buy-Side-Sidecar ausgelöst wurde; SK Hynix kletterte um 5,6–8% und Samsung um rund 4,6%. Der Nikkei eroberte die Marke von 60.000 Punkten zurück (AP, TradingKey, MLQ).
• Unsere Einschätzung: Die Nachricht zu AMD und Google ist substanziell, aber begrenzt. Die meisten neuen Google-TPU-Systeme nutzen Googles eigene Axion-CPUs, sodass AMD lediglich eine Konfiguration gewinnt, nicht die gesamte TPU-Flotte. Die breitere Marktbewegung ist im Wesentlichen eine Erholung von einem überverkauften Markt nach den Kurseinbrüchen von über 16% bei Speicherwerten in der Vorhaboche. Sie bestätigt, dass das Engagement in asiatischen Speicher- und Foundry-Werten an die globale KI-Nachfrage gekoppelt ist, nicht an staatliche US-Genehmigungen. Eine nachhaltige Bestätigung erfordern heute Abend CoreWeave und kommende Woche die Prognosen von Nvidia.

SoftBank rutscht nach 14-prozentigem Kurssprung in 7-Milliarden-Dollar-Verlust

• SoftBank meldete für das zweite Fiskalquartal einen Nettoverlust von 1,12 Billionen Yen (~$7,1 Milliarden) – den ersten seit fast zwei Jahren – gegenüber einem Konsensgewinn von rund 129 Milliarden Yen (Bloomberg, CNBC). Der Vision Fund verzeichnete einen Verlust von 81,6 Milliarden Yen. Fallende Aktienkurse von Arm, Intel und Coupang sowie höhere Finanzierungskosten im Zusammenhang mit einem durch Arm besicherten Margenkredit verursachten den Fehlbetrag.
• Die Beteiligung an OpenAI wird mit einem beizulegenden Zeitwert von $99,6 Milliarden angesetzt, unverändert gegenüber März. SoftBank schloss im Oktober eine Anschlussfinanzierung über $30 Milliarden ab, womit sich die Gesamtinvestition auf $64,6 Milliarden für einen Anteil von rund 13% beläuft (Investing.com, CNBC).
• Die Ergebnisse wurden nach Börsenschluss in Tokio veröffentlicht, wo die Aktien im Zuge der Chip-Rallye zuvor um 13,9% gestiegen waren.
• Our view: Der ausgewiesene Verlust ist in erster Linie auf Marktwertanpassungen börsennotierter Bestände zurückzuführen, die sich seither teilweise erholt haben. Die wichtigste Kennzahl ist jedoch die unveränderte Bewertung von OpenAI: SoftBank hat weder eine Auf- noch eine Abwertung vorgenommen, obwohl private KI-Bewertungen sinken (siehe Anthropic unten). Mit einer Nettoverschuldung von fast 10,8 Billionen Yen per Ende Juni bleibt SoftBank das am höchsten gehebelte Vehikel zur Partizipation am KI-Zyklus. Es ist mit einer deutlichen Kehrtwende der Dienstagsgewinne im Mittwochshandel zu rechnen.

Anthropic zieht durchgesickertes IPO-Preisband von $70–80 zurück

• Anthropic verschickte per E-Mail an Banken Unterlagen, die rund 867 Millionen Aktien zu je $70–80 und damit ein Emissionsvolumen von bis zu $69,3 Milliarden auswiesen, teilte den Instituten dann jedoch mit, dass die Preisangaben unzutreffend seien, ohne Details zu nennen (Business Standard, Stocktwits). Es liegt kein geändertes S-1-Formular mit einem Preisband vor; der letzte Nachtrag (2. November) lässt das Feld leer.
• Berichten zufolge soll die Roadshow am Dienstag beginnen, mit einer Notierung womöglich bereits in der kommenden Woche. Als Bewertung werden $1,1–1,3 Billionen genannt, nach bis zu 2 Billionen Dollar Anfang Oktober (FinanceFeeds, Tokenpost).
• Unsere Einschätzung: Ein zurückgezogenes Preisband wenige Tage vor einer Roadshow deutet darauf hin, dass die Konditionen angesichts der Marktbewegungen weiterhin verhandelt werden. Ein Emissionsvolumen von bis zu 69 Milliarden Dollar liegt deutlich unter den von der FT in der Vorwoche genannten 80 bis 100 Milliarden Dollar. Dies bleibt der eindeutigste Stresstest für die Risikobereitschaft im KI-Sektor; eine kleinere Transaktion, die sauber platziert wird, würde Alphabet und Amazon (als Großaktionäre) mehr helfen als eine übergroße Emission mit schwacher Kursentwicklung.

CoreWeave legt heute Abend Zahlen vor: Der Finanzierungsplan steht im Fokus

• Die Ergebnisse werden nach Börsenschluss (17:00 Uhr ET) erwartet. Der Umsatzkonsens liegt bei rund $3,55 Milliarden (Unternehmensprognose $3,45–3,60 Milliarden); der Auftragsbestand (Backlog) für das dritte Quartal wird bei über $125 Milliarden erwartet, nach $104,2 Milliarden im zweiten Quartal (KCEX, Moomoo, TechTimes).
• Die Aktie war am Montag im vorbörslichen Handel um über 3% gefallen, nachdem Bloomberg berichtet hatte, Microsoft evaluiere Neocloud-Decks neu (TradingKey). Fünfjährige CDS kletterten Mitte Oktober auf rund 1.195 Basispunkte (ICE).
• Unsere Einschätzung: Investoren verlangen nach einem Finanzierungsplan, der die Investitionsausgaben (Capex) für 2026 in Höhe von 35 bis 39 Milliarden Dollar ohne nennenswerte Verwässerung deckt. Eine Kürzung der Investitionsausgaben würde der Aktie schaden, aber den Anleihen zugutekommen. Die Kundenkonzentration auf Microsoft und OpenAI ist die entscheidende Frage für die Qualität des Auftragsbestands.

Qualitäts-Wachstumsaktien (Quality Growth)

Constellation Energy schlägt Erwartungen und erhöht Prognose dank Calpine und Nuklearnachfrage

• Das bereinigte operative Ergebnis je Aktie (EPS) im dritten Quartal lag bei $5,06 (Vorjahr: $3,04); der Umsatz stieg dank der Calpine-Übernahme um rund 45% auf $9,55 Milliarden. Die Prognose für 2026 wurde von $11,50–12,50 auf $12,50–12,80 angehoben (Constellation 8-K; Proactive Investors).
• Das Unternehmen hat seit März rund 11 Millionen Aktien zurückgekauft und eine langfristige Partnerschaft mit Google im Bereich neuer Kernkraftkapazitäten geschlossen. Die Aktie stieg nachbörslich um rund 2%. Die Prognose für die Jahre 2027 bis 2028 wird zum Jahresende aktualisiert (GuruFocus).
• Unsere Einschätzung: Constellation ist das sauberste börsennotierte Vehikel, um direkt an vertraglich abgesicherter Energie für Rechenzentren zu partizipieren. Die Prognoseanhebung belegt, dass die Nachfrage nach grundlastfähiger, sauberer Energie nach den Zwischenwahlen nicht nachlässt. Das Gesetzesvorhaben zur Kostenverteilung (siehe oben) würde das Argument für Stromerzeuger, die Energie über langfristige Verträge verkaufen, im Zweifelsfall weiter stärken.

The Trade Desk übertrifft Erwartungen, doch erster Umsatzrückgang dämpft die Rallye

• Der Umsatz im dritten Quartal betrug $736 Millionen (Erwartung: ~$651 Millionen), lag damit jedoch 0,5% unter dem Vorjahreswert – der erste Rückgang überhaupt. Das bereinigte Ergebnis je Aktie lag bei $0,33 (Erwartung: $0,25). Prognose für das vierte Quartal: Umsatz von mindestens $755 Millionen und bereinigtes EBITDA von mindestens $280 Millionen (Investing.com, Startup Fortune).
• Die Aktie schoss nachbörslich um bis zu 19–26% nach oben, gab den Großteil der Gewinne jedoch auf ein Plus von rund 4% wieder ab, nachdem der CFO erklärt hatte, dem vierten Quartal fehle der übliche saisonale Schub (Stocktwits, BigGo).
• Take-Two übertraf die Schätzungen (bereinigtes EPS $1,00, Umsatz $1,60 Milliarden), prognostizierte für das dritte Quartal jedoch Nettobuchungen von $3,35–3,50 Milliarden und verfehlte damit leicht den Konsens von $3,51 Milliarden; die Aktie stieg nachbörslich um rund 3% (CNBC).
• Our view: Das Verblassen der Kursgewinne bei The Trade Desk ist ein klassisches Signal für eine Neubewertung nach unten: Ein positiver Gewinnbericht rechtfertigt keinen Premium-Multiplikator mehr, wenn das Wachstum ins Stocken geraten ist. Das Unternehmen liest sich inzwischen eher wie ein Turnaround-Kandidat denn als konstanter Compounder.

Weitere Meldungen zu Qualitäts-Wachstumswerten

• ASML stieg im Zuge der Chip-Rallye um rund 6% (US-Aktien +6,2%); der MATCH Act (siehe oben) stellt das politische Risiko dar, das bei Halbleiterausrüstern im Auge behalten werden muss.
• Novo Nordisk legte im US-Handel um rund 2,7% zu und aktualisierte sein Aktienrückkaufprogramm (bisher 27,8 Millionen B-Aktien zurückgekauft) (MarketScreener).
• Quartalsberichte heute vor Handelsbeginn: On Holding, Sea Ltd und TransDigm.