Broadcom Q2 2026: KI-Ziel von 100 Milliarden Dollar wirkt bereits konservativ – Auftragseingang steigt auf 30 Milliarden Dollar pro Quartal
Bilanzpressekonferenz zum zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 am 3. Juni 2026: Broadcom übertrifft Erwartungen deutlich und erhöht die Messlatte für das Geschäftsjahr 2027 und darüber hinaus
Broadcom meldete für das zweite Geschäftsquartal einen Umsatz von 22,2 Milliarden Dollar, ein Plus von 48 % gegenüber dem Vorjahr und damit über den Prognosen. Doch die Schlagzeile greift zu kurz: Der Umsatz mit KI-Halbleitern erreichte im Quartal 10,8 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 143 % im Jahresvergleich. Für das gesamte Geschäftsjahr 2026 stellt das Unternehmen nun einen Umsatz von 56 Milliarden Dollar allein mit KI-Chips in Aussicht. Noch bemerkenswerter ist, dass Broadcom die Prognose für den KI-Halbleiterumsatz von „über 100 Milliarden Dollar“ im Geschäftsjahr 2027 bekräftigte und faktisch untermauerte – CEO Hock Tan stellte klar, dass diese Zahl eine Untergrenze darstellt. „Sie wird die 100-Milliarden-Dollar-Marke im Jahr 2027 sehr leicht überschreiten“, sagte er und fügte hinzu, dass das Geschäftsjahr 2028 gegenüber 2027 ein „substanzielles Wachstum“ bringen werde.
30 Milliarden Dollar an KI-Aufträgen in einem einzigen Quartal
Der wichtigste Datenpunkt der Telefonkonferenz ging fast unter: Allein im zweiten Quartal erhielt Broadcom KI-Halbleiteraufträge im Wert von über 30 Milliarden Dollar, dem gegenüber stehen 10,8 Milliarden Dollar an ausgelieferten Produkten. Das ist kein Tippfehler. Der Auftragsbestand ist mittlerweile so umfangreich, dass die Visibilität des Managements von drei Monaten (für 2027) auf das Jahr 2028 gestiegen ist. Hock Tan äußerte sich unmissverständlich zu den Treibern: „Die Kunden haben erkannt, dass man Vorlaufzeiten benötigt, um Rechenleistung zu erhalten. Sie bestellen frühzeitig und in sehr großem Umfang.“ Die Zahl von 30 Milliarden Dollar an Auftragseingängen pro Quartal bedeutet, dass der oft zitierte 18-Monats-Auftragsbestand von 73 Milliarden Dollar aus dem Dezember 2025 faktisch überholt ist. Analysten, die diese Zahl linear über sechs Quartale modelliert hatten, lagen von Anfang an falsch; die Realität übertrifft selbst die aggressivsten Interpretationen bei weitem.
Sechs Kunden, Gigawatt-Zusagen und eine neue Finanzierungsplattform
Broadcom zählt nun sechs namentlich bekannte KI-Kunden; die in der Konferenz offengelegten Zusagen markieren einen qualitativen Sprung in der strategischen Positionierung des Unternehmens. Eine im April angekündigte langfristige Vereinbarung mit Google deckt mehrere Generationen von TPUs und KI-Netzwerktechnik ab, wobei Tan das finanzielle Volumen als „sehr, sehr substanziell“ beschrieb. Er räumte ein, dass Google eine gewisse Lieferantenvielfalt beibehalten werde, betonte jedoch, dass die vertragliche Verpflichtung gegenüber Broadcom fest und umfangreich sei. Mit Anthropic stellt Broadcom im Jahr 2026 über ein Gigawatt an TPU-basierter Rechenleistung bereit und hat eine Vereinbarung für weitere fünf Gigawatt der nächsten Generation ab 2027 unterzeichnet. Bei OpenAI ist die Hardware ausgeliefert und die Produktion für Ende 2026 auf Kurs; zudem besteht eine vertragliche Verpflichtung zur Bereitstellung von 1,3 Gigawatt im Jahr 2027 als Teil eines Rahmenvertrags über 10 Gigawatt bis 2029. Mit Meta kündigte Broadcom im April eine Partnerschaft für mehrere Generationen von MTIA-XPUs an, wobei bis Ende 2028 drei Gigawatt bereitgestellt werden sollen; ein erster Auftrag über ein Gigawatt liegt bereits vor.
Für zwei weitere, ungenannte Kunden sollen die Lieferungen Ende 2026 beginnen; hierfür liegen bereits Aufträge im Wert von 6 Milliarden Dollar vor. Tan bestätigte, dass der Gesamtplan für 2027 bei etwa 10 Gigawatt an Auslieferungen bleibt, wobei der Schwerpunkt auf der zweiten Jahreshälfte liegt, was laut Tan eine besonders starke Dynamik für 2028 einleitet.
Um Kunden im Bereich der Frontier-Modelle bei der Finanzierung und dem Zugang zu den benötigten Rechenkapazitäten zu unterstützen, führt Broadcom die sogenannte AI XPV-Plattform ein. Dabei handelt es sich um ein gemeinsam mit Apollo, Blackstone und anderen institutionellen Investoren geschaffenes Vehikel, das bis 2028 mehr als 20 Gigawatt an Rechenkapazität bereitstellen soll. Die erste Tranche im Wert von 35 Milliarden Dollar wird von Apollo aufgelegt. Tan stellte präzise klar, was dies ist und was nicht: „Wir sind ein Chip-Unternehmen. Wir schaffen ein Vehikel, um diese Chips für LLM-Akteure zu finanzieren, die sonst möglicherweise Schwierigkeiten hätten, Zugang zu unserer Technologie zu erhalten, welche ihnen den geringsten Stromverbrauch und die niedrigsten Kosten bietet.“
Netzwerktechnik macht 40 % des KI-Umsatzes aus – doch das könnte der Höchstwert sein
Der Bereich Netzwerktechnik machte im zweiten Quartal etwa 40 % des KI-Umsatzes aus – ein Wert, zu dem Goldman-Sachs-Analyst Jim Schneider nachhakte. Tans Antwort war bemerkenswert offen: „Ich halte das für den wahrscheinlich höchsten Anteil am gesamten KI-Umsatz. Der langfristig erwartete Anteil der Netzwerktechnik am KI-Gesamtumsatz dürfte eher bei etwa 30 % liegen.“ Er erklärte, der derzeit erhöhte Anteil spiegele eine Phase wider, in der Broadcom Netzwerktechnik sowohl für Nicht-XPU-Umgebungen als auch für XPU-getriebenes Netzwerkwachstum verkaufe – eine Konstellation, die kaum mit derselben Intensität anhalten dürfte. Das Unternehmen liefert den branchenweit einzigen 100-Terabit-Ethernet-Switch, Tomahawk 6, seit über einem Jahr aus und bringt in diesem Quartal einen 200-Terabit-Switch der nächsten Generation auf den Markt. Broadcom sieht sich bei der KI-Netzwerktechnik mit „mindestens einer Generation Vorsprung“ in Sachen Technologie und Produktführung. Das Ökosystem für Co-Packaged Optics – 1,6-Terabit-DSPs, CW- und EML-Laser – wird als „De-facto-Standard der Branche“ bezeichnet.
Bruttomargendruck ist real, doch die operative Hebelwirkung bleibt bestehen
Die Bruttomarge lag im zweiten Quartal bei 77,1 %, ein Rückgang um 230 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr, und wird im dritten Quartal auf etwa 74 % sinken, während der KI-Halbleiterumsatz auf 16 Milliarden Dollar (ein Plus von über 200 % im Jahresvergleich) ansteigt. CFO Kirsten Spears, die ihren Rücktritt zum 12. Juni ankündigte, äußerte sich direkt zu den Hintergründen: Kundenspezifische XPUs und TPUs haben niedrigere Bruttomargen als Netzwerktechnik. Da Halbleiter einen wachsenden Anteil am Umsatzmix gegenüber der Infrastruktur-Software – die eine Bruttomarge von 93 % aufweist – einnehmen, stehen die konsolidierten Bruttomargen unter strukturellem Druck. Spears empfahl den Investoren ausdrücklich, die beiden Segmente getrennt zu modellieren. Der Lichtblick ist, dass die operativen Margen stabil bleiben: Die operative Marge im zweiten Quartal lag bei rekordverdächtigen 67,3 %, ein Anstieg um 200 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr trotz des Gegenwinds bei der Bruttomarge. Die Prognose für die operative Marge im dritten Quartal liegt unverändert bei 67 %, was die vom Management zu Recht betonte starke operative Hebelwirkung unterstreicht. Das bereinigte EBITDA lag im zweiten Quartal bei 15,2 Milliarden Dollar, was 69 % des Umsatzes entspricht.
Software-Beschleunigung als unterschätzter Katalysator
Das Segment Infrastruktur-Software, verankert durch VMware, erwirtschaftete im zweiten Quartal 7,2 Milliarden Dollar, ein Plus von 9 % gegenüber dem Vorjahr, wobei das ARR-Wachstum stabil bei 17 % lag. Die Prognose für das dritte Quartal von etwa 8,9 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 31 % im Jahresvergleich – signalisiert jedoch eine deutliche Beschleunigung der Wachstumsrate. Tan führte dies auf die starke weltweite Welle von Server-Installationen zurück: „Angesichts der starken weltweiten Servernachfrage ist der Einsatz von VCF 9.1 für On-Premise-Cloud-Computing extrem stark, was ein robustes Umsatzwachstum vorantreibt.“ Das gerade veröffentlichte VMware Cloud Foundation 9.1 bietet Unterstützung für heterogene Rechenumgebungen über AMD-, Intel- und NVIDIA-Plattformen hinweg, sodass Unternehmenskunden KI, Kubernetes und traditionelle virtualisierte Workloads in einer gemeinsamen Private Cloud betreiben können. Tan wies zudem Bedenken zurück, dass agentische KI das Softwaregeschäft stören könnte: Da VMware-Produkte auf der Hypervisor-Ebene – also im Wesentlichen auf der Hardware-Abstraktionsebene – angesiedelt sind, sieht er ein begrenztes strukturelles Risiko durch Veränderungen in der darüber liegenden Anwendungs- oder KI-Softwareebene.
Inhalt pro Gigawatt steigt deutlich
TD-Cowen-Analyst Joshua Buchalter wies auf einen scheinbaren Widerspruch hin: Wenn Broadcom im Geschäftsjahr 2027 etwa 10 Gigawatt bei einem Rechenleistungsgehalt von 15 bis 20 Milliarden Dollar pro Gigawatt ausliefert, müsste der implizierte Umsatz die 100-Milliarden-Dollar-Prognose deutlich übersteigen. Tans Antwort war aufschlussreich. Der Umsatz pro Gigawatt werde im Laufe der Zeit steigen, da sich XPU-Architekturen weiterentwickeln – durch die Integration von Embedded-CPUs, mehr SRAM und Multi-Die-Konfigurationen mit HBM. Diese Steigerungen folgen jedoch eher generationellen Übergängen als quartalsweisen Zuwächsen. Die 100-Milliarden-Dollar-Marke für das Geschäftsjahr 2027 enthält daher bereits eine gewisse Vorsicht gegenüber der reinen Gigawatt-Rechnung, und die Entwicklung des Inhalts bis 2028 deutet auf weiteres Aufwärtspotenzial hin, sobald die Architekturen der nächsten Generation ausgereift sind.
Nicht-KI-Halbleiter erholen sich allmählich
Der Umsatz mit Nicht-KI-Halbleitern von 4,2 Milliarden Dollar im zweiten Quartal wuchs um 6 % im Jahresvergleich; Auftragseingänge von über 6 Milliarden Dollar in diesem Quartal lieferten das, was das Management als „klares Indiz dafür, dass wir uns auf dem Weg zu einer vollständigen zyklischen Erholung befinden“, bezeichnete. Breitband, Serverspeicher und Unternehmensnetzwerke legten zu, teilweise kompensiert durch einen saisonalen Rückgang im Wireless-Bereich. Die Prognose für das dritte Quartal von etwa 4,5 Milliarden Dollar, ein Plus von 12 % gegenüber dem Vorjahr, deutet darauf hin, dass die Erholung stetig, wenn auch nicht dramatisch, voranschreitet.
Angebot, Bilanz und Kapitalrückführungen
Broadcom beendete das zweite Quartal mit 19,6 Milliarden Dollar an Barmitteln, ein Anstieg gegenüber 14,2 Milliarden Dollar im ersten Quartal, und generierte einen Rekord-Free-Cashflow von 10,3 Milliarden Dollar, was 46 % des Umsatzes entspricht. Die Vorräte stiegen auf 4,3 Milliarden Dollar; die Lagerdauer erhöhte sich von 68 auf 86 Tage, da das Unternehmen bewusst Puffer für die KI-Beschleunigung in der zweiten Jahreshälfte aufbaut. Zum Thema Angebot äußerte sich Tan abgewogen, aber zuversichtlich: „Wir sind sehr zuversichtlich, dass wir die Versorgung für unsere Bedürfnisse in '26 und '27 sicherstellen konnten, und wir arbeiten bereits an '28 und '29.“ Das Unternehmen zahlte im zweiten Quartal Dividenden in Höhe von 3,1 Milliarden Dollar beziehungsweise 0,65 Dollar pro Aktie aus. Die designierte CFO Amie Thuener wurde in der Konferenz vorgestellt, sprach jedoch nicht.
Die Prognose für den konsolidierten Umsatz im dritten Quartal liegt bei 29,4 Milliarden Dollar, ein Plus von 84 % gegenüber dem Vorjahr. Mit einem KI-Halbleiterumsatz von 16 Milliarden Dollar, einem Nicht-KI-Halbleiterumsatz von etwa 4,5 Milliarden Dollar und einem Softwareumsatz von 8,9 Milliarden Dollar geht Broadcom in die zweite Hälfte des Geschäftsjahres 2026 mit einer Umsatzrate, die vor zwölf Monaten nahezu unvorstellbar war – und die Sprache des Managements selbst deutet darauf hin, dass sich die Dynamik für 2027 und 2028 seit dem letzten Quartal eher noch verstärkt hat.