Broadcom stellt AI-Umsatz von $230 Milliarden bis zum Geschäftsjahr 2028 in Aussicht und sieht Anthropic als künftigen Spitzenreiter bei Custom-Chips vor Google
Telefonkonferenz zum dritten Quartal des Geschäftsjahrs 2026, 2. September 2026
Broadcom hat im Rahmen der Telefonkonferenz zum dritten Quartal einen mehrjährigen KI-Umsatzpfad skizziert, wie er von Halbleiterunternehmen nur selten veröffentlicht wird. Demnach rechnet der Konzern damit, dass sich der Umsatz mit KI-Halbleitern im Geschäftsjahr 2027 auf rund $115 Milliarden verdoppeln und im Geschäftsjahr 2028 nochmals auf $230 Milliarden verdoppeln wird. CEO Hock Tan betonte ausdrücklich, dass es sich hierbei nicht um eine bloße Trendextrapolation handele: „Dies ist reale Nachfrage, basierend darauf, welche Rechenzentrumsstandorte und -kapazitäten bereit sind … abgeglichen mit unserer Lieferkette bei modernsten Wafern, Substraten und HBM-Speichern. Auch dies ist ein sorgfältig strukturierter Ausblick, den wir unseres Erachtens erreichen können.“ Die Bekanntgabe markiert eine der konkretesten mehrjährigen KI-Investitionszusagen, die jemals von einem Halbleiterzulieferer gemacht wurden, und kündigt faktisch ein zweijähriges Wachstum an, lange bevor Analysten dies in ihren Modellen abbilden würden.
Geschäftsjahr 2026 läuft bereits über Plan
Die Jahresprognose folgte auf ein Quartal, das die eigenen Zielvorgaben übertraf. Der Umsatz im dritten Quartal kletterte im Jahresvergleich um 86% auf $29,6 Milliarden, während sich der Umsatz mit KI-Halbleitern auf $16,7 Milliarden verdreifachte. Die operative Marge erreichte einen Rekordwert von 68% des Umsatzes und der Free Cashflow lag bei $13,7 Milliarden oder 46% des Umsatzes. Das Management rechnet nun für das Geschäftsjahr 2026 mit KI-Erlösen von $58 Milliarden (zuvor: $56 Milliarden). Allein das vierte Quartal soll einen KI-Umsatz von $21,7 Milliarden beisteuern – ein Plus von 236% gegenüber dem Vorjahr –, bei einem Gesamtkonzernumsatz von $34,8 Milliarden (plus 93%). Tan bekräftigte, dass das Unternehmen „voll auf Kurs ist, im Geschäftsjahr 2028 einen Gewinn je Aktie von über $30 zu erzielen“ – ein Niveau, das einer nahezu verdreifachten annualisierten EPS des aktuellen Stands entspräche.
Anthropic überholt Google als der zu beobachtende Kunde
Die wichtigste neue Offenlegung war die kundenbezogene Roadmap, die Tan für die sechs von Broadcom bedienten XPU-Kunden präsentierte. Anthropic, das in diesem Jahr 1 Gigawatt an Ironwood-TPUs einsetzt, wird voraussichtlich 2027 auf 5 Gigawatt der TPU-v8i-Modelle der nächsten Generation skalieren und im Jahr 2028 weitere 10 Gigawatt hinzufügen. Tan erklärte unmissverständlich: „Anthropic ist auf dem besten Weg, im Jahr 2027 unser größter XPU-Kunde zu werden und diese Position 2028 zu halten“ – ein bemerkenswerter Wandel, da Google ein Jahrzehnt lang Broadcoms wichtigster TPU-Partner war. OpenAI baut derweil seinen ersten Custom-Chip, Jalapeno, auf einen Einsatz von 1,3 Gigawatt im Jahr 2027 aus. Tan berichtete, dass Broadcom für 2028 Einblick in ein Volumen von mehr als 5 Gigawatt für Jalapeno und dessen Nachfolger hat, womit OpenAI zum zweitgrößten XPU-Kunden des Unternehmens aufsteigen würde. Ein Chip der dritten Generation befindet sich bereits in der Entwicklung, während sich die zweite Generation „dem Tape-out nähert“.
Zur zugrundeliegenden Chip-Ökonomie zog Tan einen scharfen Vergleich zu handelsüblichen GPUs. Er wies darauf hin, dass Jalapeno „dem Grace Blackwell Ultra bei Leistung pro Watt, Latenz, Durchsatz und Energie überlegen ist“ und dabei zu „der Hälfte der Kosten einer GPU“ arbeitet. Dies wertete er als Beleg für eine umfassendere These: „Wenn Sie einen Chip mitentwickeln, der für Ihre spezifischen LLM-Workloads optimiert ist, werden Sie jede GPU übertreffen.“ Auch Metas MTIA-Programm liegt im Zeitplan: Bis 2027 werden drei Generationen von Beschleunigern eingeführt, und bis 2028 soll ein kumulierter Einsatz von 3 Gigawatt erreicht werden. Googles Partnerschaft sei „niemals stärker“ gewesen, untermauert durch eine neue langfristige Vereinbarung über die Lieferung von „TPUs im Wert von vielen Dutzend Milliarden Dollar jährlich“ in den kommenden Jahren. Der neueste Chip, TPU v8i, wird laut Tan bereits vor dem konkurrierenden v8t-Design von MediaTek in der Produktion ausgeliefert – ein Detail, das er als Beweis für Broadcoms Umsetzungsstärke in einem zunehmend umkämpften Markt für maßgeschneiderte Halbleiter hervorhob.
Umsatz pro Gigawatt bleibt hinter optimistischen Schätzungen zurück – laut Tan jedoch absichtlich
Stacy Rasgon von Bernstein drängte das Management auf die Einheitsökonomie und wies darauf hin, dass Broadcoms implizierter Umsatz von rund $11 bis $12 Milliarden pro Gigawatt im Vergleich zu Aussagen von Mitbewerbern, die von Werten nahe $40 Milliarden sprachen, niedrig wirke. Tan und Charlie Kawwas, Präsident der Semiconductor Solutions Group, stellten klar, dass Broadcoms eigene Schätzung des Inhalts tatsächlich bei $20 bis $30 Milliarden pro Gigawatt liegt. Sie erklärten, warum dieser Wert auch bei steigender Chip-Leistung in etwa dort verharren soll: Da jede neue XPU-Generation pro Einheit mehr Strom verbraucht, passen weniger Chips in eine Gigawatt-Kapazität, was die steigenden durchschnittlichen Verkaufspreise (ASPs) pro Chip ausgleicht. Der größere Treiber des Umsatzwachstums sei die schiere Anzahl der bereitgestellten Gigawatt und nicht der Preis pro Einheit. Er warnte zudem, dass die bis 2028 bei Kunden sichtbare kumulierte Nachfrage von 30 Gigawatt sich in diesem Zeitfenster nicht vollständig in ausgelieferte Umsätze niederschlagen werde, da Grundstücks-, Strom- und Rechenzentrumsbau – und nicht die Chip-Verfügbarkeit – zunehmend das Tempo der Implementierung bestimmen. Broadcoms Zahlen von $115 Milliarden und $230 Milliarden spiegelten eine „abgewogene“ und bewusst konservative Sichtweise dessen wider, was tatsächlich ausgeliefert wird, und nicht die gesamte adressierbare Nachfrage.
Bruttomargen-Verwässerung ist ein Resultat des Mix-Shifts und kein Warnsignal
CFO Amie O'Toole wies darauf hin, dass die konsolidierte Bruttomarge im vierten Quartal voraussichtlich auf rund 73% sinken wird (nach 78% im Vorjahreszeitraum), da XPUs mit höherem Speicheranteil einen größeren Umsatzanteil ausmachen. Die operative Marge werde sich jedoch voraussichtlich stabil bei rund 66% halten, da das Umsatzwachstum das Wachstum der Betriebskosten weit übersteigt. Tan äußerte sich unmissverständlich darüber, wie Investoren dies bewerten sollten: „Hören Sie auf, sich auf die Bruttomarge zu konzentrieren … schauen Sie auf das, worauf es ankommt: die operative Marge am Ende.“ Die Bruttomarge im Halbleitersegment lag im Quartal bei rund 67%. Sowohl Tan als auch O'Toole signalisierten, dass eine weitere Verschiebung des Produktmixes hin zu XPUs die Bruttomarge belasten wird, während die Profitabilität auf operativer Ebene weiter wächst.
Netzwerk- und Optikkomponenten entwickeln sich zum zweiten Wachstumsmotor
Neben XPUs berichtete Broadcom über rasante Zuwächse im Bereich der KI-Netzwerke. Der Umsatz legte im Jahresvergleich um das mehr als 2,5-Fache zu und soll in den kommenden Jahren in ähnlichem Tempo wie der XPU-Umsatz wachsen. Der Tomahawk-6-Switch des Unternehmens verzeichnet laut Kawwas den schnellsten Markthochlauf aller Switch-Familien in der Geschichte von Broadcom und kommt bei fast allen KI-Hyperscalern zum Einsatz, die kundenspezifische Halbleiter bauen – einschließlich jener, die keine Broadcom-XPUs nutzen. Die neuere Tomahawk-Ultra-Plattform, die GPU/XPU-Skalierung über Ethernet anstelle proprietärer Verbindungen ermöglicht, stößt laut Kawwas auf eine „uns überraschende“ Akzeptanz; die Implementierungen beginnen im laufenden Quartal. Zudem gab Broadcom bekannt, dass das Tape-out für den Tomahawk 7 – einen Switch mit 200 Terabit pro Sekunde – erfolgt ist, womit sich das Unternehmen im Bereich der Scale-out-Netzwerk-Chips an die Spitze des Feldes setzt. Im optischen Segment erklärte Tan, die Nachfrage nach EML- und CW-Lasern übertreffe das branchenweite Angebot „bei weitem“, was das Unternehmen veranlasse, die Kapazitäten seiner Indiumphosphid-Fabriken in den USA und Singapur in den nächsten zwei Jahren mehr als zu verdreifachen. Dieser Kapazitätsaufbau spiegelt sich direkt im Anstieg der Investitionsausgaben des Quartals wider.
Finanzierungsstruktur für Anthropic und OpenAI bleibt opportunistisch statt schematisch
Analysten drängten auf weitere Details zur AI XPV Platform, dem Vehikel, das Broadcom im Juni mit Apollo und Blackstone gegründet hat, um bis 2028 mehr als 20 Gigawatt an Rechenleistung für OpenAI und Anthropic zu finanzieren. Für den 1-Gigawatt-Ausbau von Anthropic wurde bereits eine erste Tranche von $35 Milliarden abgeschlossen. O'Toole lehnte es ab zu spezifizieren, wie viel von den verbleibenden 15 Gigawatt bei beiden Kunden auf diese Weise finanziert wird, und erklärte lediglich: „Alles, was wir in Zukunft tun, wird einzigartige Merkmale aufweisen und speziell auf das Labor und die Bedürfnisse der Investoren zugeschnitten sein.“ Tan fügte hinzu, warum Broadcom bereit ist, nur zwei seiner sechs XPU-Kunden finanzielle Unterstützung zu gewähren: Anthropic und OpenAI seien sozusagen „zwei Genies mitten in der Mongolei“, die Hilfe beim Erreichen der Skalierung benötigen, während die anderen vier Kunden finanziell autark seien. Er bezeichnete die Ökonomie als aus sich heraus attraktiv und wies darauf hin, dass jedes Gigawatt Rechenleistung, das diese Labore einsetzen, für sie einen annualisierten Umsatz von rund $30 Milliarden generieren kann – ein „höllisch gutes Geschäftsmodell“, das es zu unterstützen lohne.
Grundstück, Strom und Gebäude – nicht Chips – sind der echte Flaschenhals im Jahr 2027
Mehrere Analysten, darunter Jim Schneider von Goldman Sachs, fragten nach den potenziellen Bremsklötzen für die mehrjährige Prognose. Tan räumte offen ein, dass die Verfügbarkeit von Grundstücken, Strom und Gebäudehüllen – sprich: die physische Rechenzentrumsinfrastruktur zur Unterbringung der Chips – mittlerweile ein größerer Engpass ist als die Siliziumversorgung selbst. Dies „bestimmt den genauen Zeitpunkt, zu dem diese Kapazität bereitgestellt wird und verfügbar ist“. Er beschrieb den Planungsprozess als enge Zusammenarbeit mit Kunden zur Validierung realer Bauzeiten, bevor diese Volumina in die Prognose einfließen. Die Substratkapazität ist ein weiterer Schwachpunkt, den Broadcom direkt angeht: Eine neue Substratfabrik in Singapur soll im Geschäftsjahr 2027 die Produktion aufnehmen, um das zu entschärfen, was Tan als „einen Hauptfaktor unserer Lieferengpässe“ bezeichnete. Zusammengenommen lautet die Botschaft des Managements: Chip-Design und -Fertigung sind beim Aufbau der KI-Infrastruktur nicht länger der limitierende Faktor – physische Infrastruktur und Stromverfügbarkeit sind es. Eine Dynamik, die Investitionsentscheidungen und Standortwahlen im gesamten Hyperscaler- und KI-Lab-Ökosystem weit über Broadcoms eigene Lieferkette hinaus prägen dürfte.