Cerebras Systems: Disaggregated Inference-Partnerschaften mit AMD und AWS ebnen Weg für Umsatzverdreifachung bis 2027 – Auftragsbestand von $25,4 Milliarden stützt Prognose
Ergebnisbericht zum zweiten Quartal 2026 am 12. August 2026, erste Zahlen seit dem Börsengang
Cerebras Systems hat am Mittwoch seinen ersten Ergebnisbericht als börsennotiertes Unternehmen vorgelegt. Dabei übertraf das Unternehmen die Prognosen für den Kernumsatz sowie die Brutto- und Betriebsmargen. Zugleich präsentierte das Management eine Wachstumsstrategie für 2027, die maßgeblich auf dem Konzept der sogenannten „disaggregated inference“ (disaggregierte Inferenz) basiert. Der Kernumsatz belief sich auf $209,9 Millionen, ein Anstieg von 103 % gegenüber dem Vorjahr. Der Umsatz mit Cloud- und anderen Kerndienstleistungen vervierfachte sich nahezu auf $127,7 Millionen, was einem Zuwachs von 287 % entspricht. Das Management hob die Prognose für den Kernumsatz im Gesamtjahr 2026 auf $880 Millionen bis $890 Millionen an und bekräftigte, dass sich der Kernumsatz 2027 mehr als verdreifachen sollte. CEO Andrew Feldman betonte, dieses Ziel werde durch die bereits verbuchten Leistungsverpflichtungen (Remaining Performance Obligations, RPO) in Höhe von $25,4 Milliarden zum 30. Juni gestützt.
Disaggregation mit AMD und AWS als neuer Hebel für Margen und Durchsatz
Die bedeutendste neue Offenlegung betraf die Mechanismen der disaggregierten Inferenz-Partnerschaften mit AMD und AWS. Das Unternehmen sieht darin keinen einmaligen Produktlaunch, sondern einen strukturellen Durchbruch für Durchsatz und Bruttomarge. Feldman erklärte, dass sich die Inferenz in zwei Phasen unterteilt: Prefill und Decode. GPU-basierte HBM-Architekturen eignen sich gut für die parallelisierbare Prefill-Phase, während die SRAM-basierte Wafer-Scale-Engine von Cerebras ihre Stärken in der sequenziellen, speicherbandbreitenintensiven Decode-Phase ausspielt. „GPU-Lösungen können einen hohen Durchsatz unterstützen, jedoch nur bei niedrigen Geschwindigkeiten. Sobald sie für moderate Geschwindigkeiten konfiguriert werden, sinkt der GPU-Durchsatz drastisch“, sagte er und fügte hinzu, dass dieser Zielkonflikt nicht nur für GPUs gelte, sondern für „alle Lösungen, die HBM nutzen“.
Durch die Kombination von AMDs Helios-Racks für das Prefill mit Cerebras-Systemen für das Decode könne das Unternehmen seine branchenführende Geschwindigkeit beibehalten und den Durchsatz um das Fünffache steigern. Dies verbessert nach Ansicht des Managements direkt die Bruttomarge, die Energieeffizienz und den wirtschaftlichen Wert jedes eingesetzten Megawatts im Rechenzentrum. CFO Bob Komin merkte an, dass pro CS-System nun bis zu fünfmal mehr Tokens produziert werden können, was den Energieverbrauch und die Kosten pro Token senkt. Die Zusammenarbeit mit AWS, bei der Trainium-Chips mit Cerebras-Systemen kombiniert werden, soll im ersten Quartal 2027 über die Plattform AWS Bedrock allgemein verfügbar werden und Cerebras den Zugang zu einer Hyperscale-Distribution ermöglichen, die dem Unternehmen bislang fehlte. Feldman merkte an, dass Cerebras durch diese beiden Partnerschaften nun „etwa die Hälfte der führenden Chiphersteller an sich gebunden“ habe. Er ließ die Tür für eine künftige Integration von AWS-Trainium-Hardware in die eigene Cerebras-Cloud offen: Dieser Ansatz sei für die Zukunft „definitiv eine Option mit AWS“.
Rückgang der Bruttomarge im dritten Quartal ist vorübergehender Effekt durch Rückmietung
Investoren sollten eine technische Besonderheit bei der Margenentwicklung beachten. Die Bruttomarge im Kerngeschäft lag im zweiten Quartal bei 40,6 % (nach 46,5 % im ersten Quartal). Grund dafür ist, dass Cerebras vorübergehend eigene Systeme von Cloud-Kunden zurückmietet, um die enorme Nachfrage nach Inferenz-Leistung schneller bedienen zu können. Komin erklärte, ohne diesen Effekt hätte die Bruttomarge etwa 500 Basispunkte höher gelegen und wäre auf dem Niveau des Vorquartals geblieben. Das Management prognostiziert für das dritte Quartal eine Bruttomarge von 38 % bis 40 % und bezeichnet dies als Tiefpunkt des Jahres. Im vierten Quartal wird eine Verbesserung erwartet, da mehr unternehmenseigene Systeme in der Private Cloud in Betrieb gehen. Zudem wird ein langfristiges Ziel von über 60 % für das Jahr 2027 angestrebt, sobald die teureren Mietkapazitäten auslaufen und neue Preisgestaltungen bei Hardware- und Cloud-Verträgen greifen.
Kundenkonzentration bleibt ein Thema, Diversifizierung wird jedoch erwartet
Der UBS-Analyst Timothy Arcuri befragte das Management zur Kundenkonzentration mit Blick auf 2027 und fragte, ob OpenAI und AWS zusammen zwei Drittel des Umsatzes ausmachen könnten. Feldman wies diese Darstellung zurück und verwies auf die Historie von Cerebras, in der das Unternehmen über konzentrierte Beziehungen hinausgewachsen sei – von frühen Regierungsaufträgen über einen Sovereign-Cloud-Deal bis hin zur Partnerschaft mit OpenAI. „OpenAI ist ein enormer Kunde und ein bedeutender Teil nicht nur unseres Geschäfts, sondern des Geschäfts jedes Akteurs in diesem Sektor“, sagte er. Er fügte hinzu, dass OpenAI auch im nächsten Jahr „ein wesentlicher Teil“ des Umsatzes bleiben werde, auch wenn AWS und andere Bereiche wie Programmierung und Sicherheit wachsen und der Anteil von OpenAI am Mix im Laufe der Zeit sinken werde. Bemerkenswert ist, dass das Management bekräftigte, dass die RPO-Zahl von $25,4 Milliarden keinerlei Auftragsbestände von AWS oder anderen Hyperscalern enthält, was bedeutet, dass der ausgewiesene Auftragsbestand das zukünftige Potenzial eher untertreibt.
Kapazitätsaufbau: 600 Megawatt gesichert, Fertigung skaliert mehr als das Zehnfache
Die Kapazität von Rechenzentren bleibt branchenweit der limitierende Faktor. Cerebras erläuterte eine aggressive siebenmonatige Strategie, mit der mehr als 600 Megawatt an Kapazität gesichert wurden – entweder bereits live oder vertraglich bis Ende 2027 zugesichert. Die Standorte umfassen Alabama, Dallas, Denver, Minneapolis, Santa Clara, Stockton sowie internationale Standorte wie Frankreich, Finnland, Manitoba, Montreal, Norwegen, Saskatchewan und Toronto. Feldman sagte, die Pipeline an neuen Möglichkeiten werde „mittlerweile in Gigawatt gemessen“. Zur Fertigung sagte Komin, die Kapazität liege bereits viermal höher als im ersten Halbjahr 2025 und werde Ende 2026 mehr als zehnmal höher sein. Für 2027 seien bereits Kapazitäten für eine weitere drei- bis vierfache Steigerung unter Vertrag. Das Unternehmen betont weiterhin, dass seine Lieferkette die engsten Engpässe der Branche vermeide, darunter HBM-Speicher, CoWoS-Packaging und 3-Nanometer-Fertigungskapazitäten, da Cerebras auf dem 5-Nanometer-Knoten von TSMC fertigt.
Unterstützung für Frontier-Modelle und neue Verticals: Coding, Agentic Workflows und Security
Cerebras bestätigte, dass es das Modell GPT-5.6 Sol von OpenAI mit der zehnfachen Geschwindigkeit konkurrierender Infrastrukturen bedient. Feldman sagte, dies „räumt alle verbleibenden Bedenken hinsichtlich unserer Fähigkeit aus, große Frontier-Modelle zu unterstützen“. Über OpenAI hinaus unterzeichnete das Unternehmen im Quartal sechs neue Verträge mit einem Volumen von jeweils mehr als $30 Millionen, darunter Erfolge bei Figma, Cognition und Lovable im Bereich Coding sowie bei Block, AlphaSense und GSK im Bereich Agentic Workflows. Ein neues Vertikal, Cybersicherheit, entstand durch eine Partnerschaft mit CrowdStrike. Feldman beschrieb dies als „eine Anwendung, die nur existiert, wenn KI schnell ist“, da sie es Large Language Models ermöglicht, Unternehmensverkehr in Echtzeit zu prüfen, ohne Latenzzeiten zu verursachen. Das Management geht davon aus, dass diese Art der Inline-Sicherheitsprüfung zum Standard wird, während Unternehmen versuchen, die wachsenden Volumina an KI-generiertem und KI-verarbeitetem Datenverkehr abzusichern.
Bilanz und Roadmap: CS4-Launch nächste Woche, CS5 für zweite Jahreshälfte 2027 geplant
Cerebras beendete das Quartal mit mehr als $8,6 Milliarden an liquiden Mitteln, Zahlungsmitteläquivalenten, zweckgebundenen Barmitteln und marktgängigen Wertpapieren sowie einer ungenutzten revolvierenden Kreditlinie von $850 Millionen. Dies verschafft dem Unternehmen nach dem Börsengang eine deutlich stärkere Liquiditätsposition. Komin betonte zudem, dass die Kapitalintensität pro Megawatt bei Cerebras niedriger sei als bei den meisten KI-Cloud-Wettbewerbern, da das Unternehmen seine eigene Hardware zu Selbstkosten einsetzt, anstatt Margen an Dritte zu zahlen, und da ein erheblicher Teil der Kosten für die Ausstattung der Rechenzentren vom größten Kunden erstattet wird. Auf der Produktseite wird das Unternehmen nächste Woche auf seiner Supernova-Konferenz das System der vierten Generation, CS4, vorstellen. Das CS5 ist für die zweite Jahreshälfte 2027 geplant, zusammen mit einer Roadmap, die eine jährliche Verdoppelung der Geschwindigkeit und eine Steigerung des Durchsatzes um mehr als das Zwanzigfache in den nächsten 18 Monaten vorsieht.