Ciena sieht nur das Angebot, nicht die Nachfrage als Engpass und prognostiziert das dritte Jahr in Folge ein beschleunigtes Wachstum bis 2027
Telefonkonferenz zum dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026, 3. September 2026
Ciena hat ein weiteres Rekordquartal vorgelegt und den Investoren ungewöhnlich früh einen Ausblick auf das Geschäftsjahr 2027 gegeben, der auf ein drittes in Folge beschleunigtes Wachstumsjahr hindeutet. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 37 Prozent auf 1,7 Milliarden US-Dollar, während die bereinigte operative Marge 22,5 Prozent erreichte und das bereinigte Ergebnis je Aktie sich auf 2,11 US-Dollar mehr als verdreifachte. Die für Investoren wohl wichtigste Kennzahl dürfte jedoch der Auftragsbestand sein: Er wuchs im Quartal um 800 Millionen US-Dollar auf 8,5 Milliarden US-Dollar. Das Management rechnet nun damit, das Geschäftsjahr 2026 mit einem Auftragsbestand von über 10 Milliarden US-Dollar abzuschließen, womit die Visibilität weit in das Geschäftsjahr 2028 hineinreichend verlängert wird.
Vorläufiger Ausblick für 2027 signalisiert: Nicht die Nachfrage, sondern das Angebot ist der limitierende Faktor
CFO Marc Graff wich von Cienas üblicher Praxis ab, mit dem Ausblick auf das Folgejahr bis Dezember zu warten, und erklärte den Investoren, das Unternehmen halte es für „vernünftig, frühzeitig eine Richtung für das Geschäftsjahr 2027 vorzugeben“. Diese Zielvorgabe sieht ein Umsatzwachstum im Jahresvergleich von mindestens 30 Prozent vor, was 8,3 Milliarden bis 8,4 Milliarden US-Dollar entspricht, bei Bruttomargen zwischen 45 und 46 Prozent sowie einer bereinigten operativen Marge zwischen 25 und 27 Prozent – ein weiterer Rekord für das Unternehmen. Graff betonte ausdrücklich, dass es sich hierbei um eine Untergrenze und keine Obergrenze handele: „Unsere Investitionen in Kapazitäten und Lieferketten ermöglichen es uns, das absolute Umsatzwachstum von '25 auf '26 und nun auch auf '27 zu beschleunigen.“ Er wies darauf hin, dass Ciena vor einem Jahr ein Wachstum von 17 Prozent für das Geschäftsjahr 2026 prognostiziert und am Ende 35 Prozent erzielt hatte, warnte jedoch davor, angesichts eines angespannteren Marktumfelds diesmal von einem ähnlichen Ausmaß an Übertreffung nach oben auszugehen.
CEO Gary Smith äußerte sich unmissverständlich darüber, was das Wachstum von Ciena tatsächlich limitiert: Komponenten, nicht der Kundenappetit. „Die Nachfrage ist absolut vorhanden“, sagte er und verwies darauf, dass die Installationsdienstleistungen des Unternehmens – ein Indikator dafür, was Kunden tatsächlich implementieren und in Betrieb nehmen – im Jahresverlauf um 35 Prozent gewachsen sind. Graff fügte hinzu, dass sich die Bestellungen vom Geschäftsjahr 2024 auf 2025 in etwa verdoppelten und im Geschäftsjahr 2026 voraussichtlich um weitere 50 Prozent steigen werden, wobei sich der Auftragsbestand in jedem dieser Jahre verdoppelt hat. Er rechnet vor 2028 keineswegs damit, dass Angebot und Nachfrage wieder ins Gleichgewicht kommen, was eine ähnlich angespannte Dynamik auch für das Geschäftsjahr 2027 erwarten lässt.
Ciena setzt spürbare Preiserhöhungen durch – selbst beim bestehenden Auftragsbestand
In einer der folgenschwersten Aussagen der Telefonkonferenz schilderte Graff das Ergebnis von Gesprächen mit Kunden, die das Management als „Wertschöpfungsaustausch“ bezeichnet. Je nach Kunde und Produktlinie hat Ciena Preiserhöhungen im oberen einstelligen bis hin zum oberen Zehner- und niedrigen 20-Prozent-Bereich durchgesetzt. Bemerkenswert ist, dass einige dieser Erhöhungen rückwirkend auf den bestehenden Auftragsbestand angewendet werden – eine Dynamik, die Graff als ungewöhnlich bezeichnete: „Das Bemerkenswerte, und ich denke, das werden Sie zu schätzen wissen, ist, dass ein Teil davon selektiv den Auftragsbestand treffen wird.“ Die Verhandlungen gehen über den Preis hinaus und umfassen Zahlungsbedingungen sowie Lieferquoten-Zusagen in einer beidseitigen Vereinbarung, bei der Ciena gleichzeitig gegenseitige Zusagen zur Versorgungssicherheit von den eigenen Komponentenlieferanten einholt, von denen einige inzwischen bis 2029 reichen.
Adressierbarer Gesamtmarkt (TAM) soll sich bis 2029 auf 50 Milliarden US-Dollar verdoppeln, da KI drei verschiedene Märkte umgestaltet
Smith skizzierte einen Rahmen dafür, wie KI den adressierbaren Markt von Ciena von heute rund 25 Milliarden US-Dollar auf schätzungsweise 50 Milliarden US-Dollar bis 2029 vergrößert, aufgeteilt auf drei Segmente: das traditionelle Weitverkehrsnetz (WAN), ein neu definiertes „KI-WAN“, das Data Center Interconnect und Scale-Across-Konnektivität für verteiltes Training umfasst, sowie die Konnektivität innerhalb des Rechenzentrums selbst. Das Management ist davon überzeugt, dass Cienas Anteil an diesem wachsenden Kuchen aufgrund seiner Position in jedem einzelnen Segment weiter steigen wird. Smith beschrieb die Optik als „das unverzichtbare Element für KI-Architekturen der nächsten Generation“, da die Anforderungen an Kapazität, Dichte, Zuverlässigkeit und geringeren Stromverbrauch steigen.
Hyper-Rail und Scale-Across stehen noch am Anfang, erste echte Umsätze ab 2027
Cienas rekonfigurierbares Leitungssystem der zweiten Generation, Hyper-Rail, das gemeinsam mit Hyperscalern entwickelt wurde, liegt voll im Zeitplan für eine erste Standardisierung durch Kunden bis Ende des Kalenderjahres 2026. Graff stellte hierbei Umsätze in Aussicht, die im Geschäftsjahr 2027 „mehrere hundert Millionen Dollar“ erreichen werden – eine Zahl, die sich laut seiner Aussage „noch schneller entwickeln könnte, wenn wir mehr Komponenten erhalten“. Wirtschaftlich betrachtet wird Hyper-Rail voraussichtlich einen Fortschritt gegenüber der aktuellen RLS-Produktlinie darstellen, deren Bruttomargen in den letzten Quartalen bereits in Richtung des Unternehmensdurchschnitts gestiegen sind. Die Margen von Hyper-Rail werden voraussichtlich über diesem Durchschnitt liegen, was das Produkt bei seiner Skalierung von 2027 bis 2029 margenerhöhend macht.
Zu den breiteren Möglichkeiten im Bereich Scale-Across – der optischen Konnektivität zur Verknüpfung von Rechenzentren für das verteilte KI-Training – betonte Smith nachdrücklich, dass der Ausbau gerade erst begonnen hat und „fast ausschließlich in Nordamerika und den USA verortet“ ist, wobei bisher erst „die ersten paar Rechenzentren für einige wenige Hyperscaler“ angeschlossen sind. Er geht davon aus, dass sich der Mix im Laufe der Zeit von dem heutigen synchronen Trainingsverkehr hin zu asynchronem Training und einer bedeutenden Schicht an Inferenzverkehr verlagern wird, den das Management als einen separaten, weitgehend inkrementellen Wachstumstreiber betrachtet, der dem Unternehmen noch bevorsteht. Ciena hält heute schätzungsweise 70 Prozent Marktanteil bei disaggregierten optischen Leitungssystemen über RLS – eine Position, die durch Hyper-Rail weiter ausgebaut werden soll.
Ciena sieht sich gegen eine Verlangsamung beim Rechenzentrumsbau immunisiert
In Auseinandersetzung mit der Sorge von Investoren über das Tempo beim Bau von KI-Rechenzentren gab Smith die Äußerung eines Hyperscaler-Kunden wieder, die für die Beständigkeit der Ciena-Nachfrage spricht: „Wenn die heute aufhören würden, Rechenzentren zu bauen, Gary, würden Sie das wahrscheinlich zwei Jahre lang nicht merken.“ Sein Argument ist, dass bestehende Rechenzentren nach wie vor fortlaufende Netzwerkkapazitätssteigerungen erfordern, um brachliegende Rechenressourcen zu vermeiden, und dass GPU-Erneuerungszyklen in bereits gebauten Einrichtungen einen großen Teil der aktuellen Konnektivitätsnachfrage antreiben – eine Dynamik, die Ciena aufgrund seiner Marktführerschaft im Bereich Data Center Interconnect aus der Ära vor der künstlichen Intelligenz gut beobachten kann. Smith erklärte, das Unternehmen halte sich für die nächsten Jahre „weitgehend immun“ gegenüber kurzfristigen Schwankungen beim Tempo des Neubaus von Rechenzentren.
Neue Kundengruppe: Neoscaler und MOFN-Deals machen einen immer größeren Teil des Geschäfts aus
Etwa die Hälfte des Ciena-Geschäfts stammt mittlerweile direkt von Hyperscalern, aber Smith wies auf eine wachsende Kohorte von Unternehmen hin, die das Unternehmen als „Neoscaler“ bezeichnet – eine breitere Gruppe von Cloud- und KI-Infrastrukturanbietern, die sich zunehmend über „Multiple Operator Fiber Network“-Deals (MOFN) eigene Netzwerkkapazitäten sichern und in einigen Fällen beginnen, eigene Glasfasern zu verlegen. Dieses MOFN-Phänomen, das zuvor international konzentriert war, ist nun neben dem anhaltenden Wachstum in Märkten wie Indien, Japan und dem Nahen Osten zu einem bedeutenden Nachfragetreiber in Nordamerika geworden. Smith geht davon aus, dass dieses Segment bis 2027 und 2028 „ein zunehmend wichtiger Teil unseres Geschäfts“ werden wird.
Kohärente Optik hält Einzug in Rechenzentren, Ciena peilt 3,2-Terabit-Schnittstelle an
Zu der Frage nach dem Branchentrend zur Integration kohärenter Technologie in Rechenzentren – einschließlich Berichten, wonach Google eine kohärente 2,4-Terabit-Light-Lösung anstrebt – bestätigte Executive Advisor Scott McFeely, dass Ciena diesen Trend als „unvermeidlich“ ansieht. Er erklärte jedoch, das Unternehmen glaube, dass der richtige Einstiegspunkt für den breiteren Markt bei 3,2 Terabit liege, wo man eine führende Rolle einnehmen wolle. Bezüglich optischer Vermittlungsschalter (Optical Circuit Switching) äußerte sich McFeely grundsätzlich positiv zu dieser Kategorie und argumentierte, sie werde die Einführung kohärenter Optik innerhalb des Rechenzentrums beschleunigen, lehnte es jedoch ab zu kommentieren, ob Ciena plane, selbst in diese spezielle Produktkategorie einzusteigen.
Margen, Bilanz und Kapitalallokation
Die bereinigte Bruttomarge belief sich im Quartal auf 46,4 Prozent, begünstigt durch einen einmaligen Effekt in Höhe von 70 Basispunkten aus der Rückerstattungsbuchhaltung von Zöllen, den das Management nicht als wiederkehrend erachtet; selbst ohne diesen Posten erreichte die Marge das obere Ende der Prognose. Graff bekräftigte, dass das mittelfristige Ziel für die Bruttomarge im Bereich von Mitte 40 Prozent, das nun weitgehend erreicht ist, „ein Wegpunkt und nicht das Endziel“ sei, wobei bei der weiteren Skalierung von Hyper-Rail und anderen margenstärkeren Produkten zusätzliches Wachstum erwartet wird. Ciena nutzte eine im Juni begebene Wandelanleihe – ein fünfjähriges Nullkupon-Instrument mit einer Wandlungsprämie von 114 Prozent –, um ein befristetes Darlehen mit einem Zinssatz von 5,5 Prozent abzulösen und Lieferverpflichtungen zu finanzieren. Dem Unternehmen verbleiben Barmittel und Barmitteläquivalente in Höhe von 2,8 Milliarden US-Dollar. Der Free Cashflow belief sich im Quartal trotz höherer Investitionen in das Betriebskapital auf 116 Millionen US-Dollar, und Graff wies darauf hin, dass der operative Cashflow im vierten Quartal sinken wird, da Barmittel für die neuen langfristigen Liefervereinbarungen ausgezahlt werden. Das Unternehmen kaufte im Quartal eigene Aktien im Wert von 172 Millionen US-Dollar zurück und rechnet für das Gesamtjahr mit Investitionsausgaben (CapEx) am oberen Ende seiner Spanne von 250 Millionen bis 275 Millionen US-Dollar.