Cloudflare: Nicht-menschlicher Datenverkehr übersteigt erstmals menschliche Nutzer – und könnte in fünf Jahren 1.000-mal höher liegen
Telefonkonferenz zu den Q2-Ergebnissen, 6. August 2026
Die Ergebnisse des zweiten Quartals von Cloudflare lieferten jene Wachstumsbeschleunigung, die das Narrativ für eine Aktie grundlegend verändern kann. Doch die weitaus bedeutendere Enthüllung erfolgte beiläufig während der Fragerunde: Erstmals in der Unternehmensgeschichte entfallen mehr als 50 % des Datenverkehrs im Netzwerk auf nicht-menschliche Quellen. CEO Matthew Prince stufte dies nicht lediglich als statistische Kuriosität ein, sondern als strukturellen Wendepunkt für das Geschäftsmodell des Internets. Für Investoren, die das langfristige Potenzial von Cloudflare bewerten, ist dies der wichtigste Datenpunkt der gesamten Konferenz.
Der unterschätzte Wendepunkt
Prince äußerte sich ungewohnt offen darüber, wie sehr Cloudflares eigene Prognosen danebenlagen. Als das Unternehmen im November 2025 nach dem Zeitpunkt fragte, an dem der nicht-menschliche Verkehr den menschlichen überholen würde, deuteten die Daten auf die zweite Jahreshälfte 2027 hin. Im März 2026 wurde dies in überarbeiteten Modellen auf die erste Hälfte 2027 korrigiert. Doch bereits im Mai war der Punkt erreicht. „Ich war ziemlich überrascht, als unser Team im Mai dieses Jahres zu mir kam und sagte: Sie werden es nicht glauben, aber der nicht-menschliche Datenverkehr hat den menschlichen online inzwischen überholt“, so Prince. Unter Extrapolation der aktuellen Wachstumsraten argumentierte er, dass der nicht-menschliche Verkehr innerhalb von fünf Jahren das 1.000-Fache des menschlichen Volumens erreichen könnte – nicht etwa, weil die menschliche Nutzung abnimmt, sondern weil der agentenbasierte und maschinengesteuerte Verkehr derart rasant zunimmt. Ob dieses spezifische Vielfache Bestand haben wird, ist zweitrangig; die Richtung ist entscheidend für ein Unternehmen, dessen gesamtes Geschäftsmodell auf der Monetarisierung und Absicherung von Datenverkehr am Netzwerkrand (Network Edge) basiert.
Monetarisierung der Maschinen: Monetization Gateway, Wallets und Cloudflare Pay
Im Rahmen der „Agents Week“ stellte Cloudflare die Grundbausteine für einen zweiseitigen Marktplatz für Agenten vor: das „Monetization Gateway“, das es Kunden ermöglicht, Ressourcen hinter Cloudflare zu verkaufen (darunter Webseiten, APIs, Datensätze oder MCP-Tools), „Wallets“, die Käufern autonome Zahlungen durch eigene Agenten erlauben, sowie „Cloudflare Pay“, eine Identitäts- und Vertrauensebene für Transaktionen zwischen Agenten und Händlern. Prince betonte das damit verbundene Skalierungsproblem. Cloudflare verarbeitet rund 500 Millionen Anfragen pro Sekunde. Das Management schätzt, dass 1 % bis 10 % dieses Volumens langfristig über Mikrotransaktionen monetarisiert werden könnten. Dies impliziert eine Unterstützung von 10 Millionen Finanztransaktionen pro Sekunde ab dem ersten Tag, mit einer Skalierung auf bis zu 100 Millionen – zum Vergleich: Die Spitzenkapazität von Visa während der Feiertage liegt bei etwa 20.000 Transaktionen pro Sekunde. „Man muss etwas aufbauen, das drei Größenordnungen größer ist als Visa, um das zu erreichen“, so Prince. Cloudflare habe nach Partnern gesucht, sei jedoch zu dem Schluss gekommen, dass die meisten Akteure im Zahlungsverkehr eher mit Visa konkurrieren, als das grundlegende Problem des Internet-Geschäftsmodells zu lösen. Dies ist eine gewagte, noch unbewiesene Wette. Investoren sollten den Umsatzbeitrag eher als Option und nicht als modellierte Gewissheit betrachten, doch die strategische Logik – die Wertschöpfung aus den über 20 % des Internets, die bereits hinter Cloudflare liegen – ist schlüssig.
Zahlen bestätigen den Beschleunigungstrend
Der Umsatz erreichte 696,1 Millionen Dollar, ein Plus von 36 % gegenüber dem Vorjahr, und übertraf damit die kürzlich am Investor Day angehobenen Erwartungen. Die Zahl der Großkunden, die jährlich mehr als 100.000 Dollar zahlen, stieg auf 4.698 (plus 27 % gegenüber dem Vorjahr). Mit 986 Netto-Neukunden in den letzten zwölf Monaten verzeichnete das Unternehmen den höchsten Zuwachs seiner Geschichte; in jeder Kohorte von 100.000 bis über 5 Millionen Dollar annualisiertem Umsatz wurden Rekorde erzielt. Die Dollar-basierte Netto-Retentionsrate kletterte auf 120 %, ein Anstieg von 6 Prozentpunkten im Jahresvergleich und 2 Punkten gegenüber dem Vorquartal, womit eine mehrjährige Stagnation beendet wurde. Die operative Marge lag bei 13,8 % (plus 240 Basispunkte gegenüber dem Vorquartal), der freie Cashflow stieg um 69 % auf 56,4 Millionen Dollar. Für das dritte Quartal prognostiziert das Unternehmen einen Umsatz von 736 bis 737 Millionen Dollar (plus 31 % gegenüber dem Vorjahr), für das Gesamtjahr liegt die Prognose nun bei 2,864 bis 2,870 Milliarden Dollar (plus 32 %). CFO Thomas Seifert merkte an, dass das Unternehmen beim Ziel der GAAP-Profitabilität bis Ende 2028 vor dem Zeitplan liege. Ohne Restrukturierungskosten hätte der „GAAP-Nettoverlust bei etwa 18 Millionen Dollar gelegen“ – ein Wert, der in unmittelbarer Nähe zur Gewinnschwelle liegt.
Bruttomarge stabilisiert sich nach acht Quartalen des Rückgangs
Die Bruttomarge stieg gegenüber dem Vorquartal um 30 Basispunkte auf 73,1 % – die erste sequenzielle Verbesserung seit acht Quartalen. Im Jahresvergleich liegt sie jedoch noch um 320 Basispunkte niedriger, da das Wachstum des bezahlten Datenverkehrs die Netzwerkkosten weiterhin in die Umsatzkosten verschiebt. Seifert warnte Analysten davor, die Bruttomarge überzubewerten. Er argumentierte, dass die gesamte Stückökonomie über die gesamte Produktpalette hinweg die entscheidende Kennzahl sei, da die Bruttomargen je nach Produkt stark variierten. „Wir sind sehr zuversichtlich, dass die gesamte Stückökonomie über alle Produkte hinweg im Laufe dieses Jahres steigen wird“, sagte er, während sich die Bruttomarge selbst eher auf dem aktuellen Niveau stabilisieren dürfte, anstatt stark zu expandieren.
Entwickler-Wachstum explodiert
Cloudflare gewann im Berichtsquartal fast 2 Millionen Entwickler hinzu – mehr als die 1,5 Millionen im gesamten Jahr 2025 – und steigerte die Gesamtzahl auf über 7,4 Millionen. Prince gab an, die Zahl sei so hoch gewesen, dass er sie vom Team habe nachprüfen lassen. Das Wachstum wird teilweise durch nicht-technische Nutzer angetrieben, die „Vibe-Coding“-Plattformen einsetzen – Prince erwähnte seine eigene Assistentin, die Code schreibt und implementiert. Tools wie Lovable, Replit, Base44 und Wix leiten generierten Code zunehmend standardmäßig an Cloudflares „Workers“-Plattform weiter. Dies ist wirtschaftlich relevant: Das Management deutete an, dass sich „Workers“ von einem reinen Akzeptanz-Tool zu einem bedeutenden Umsatzträger entwickelt hat, der zunehmend in größeren Enterprise-Rahmenverträgen zusammen mit „Zero Trust“- und Anwendungssicherheitslösungen gebündelt wird.
Cloudflare OS wird Open Source
Das Unternehmen nutzte die Konferenz zudem, um „Cloudflare OS“ vorzustellen, eine interne Tool-Suite, die KI-gestützte Produktivitätsgewinne über die Entwicklung hinaus auch auf Finanz-, Rechts- und Beschaffungsabteilungen ausweitet. Cloudflare hat diese Suite in dieser Woche als Open Source freigegeben. Prince argumentierte, die Differenzierung von Cloudflare liege in der „Security-First“-Architektur, die es erlaube, sensible interne Datensysteme sicher mit KI-Tools zu verbinden, inklusive Revisionssicherheit und Kontrollmechanismen – ein Bereich, in dem die meisten Unternehmen laut Prince derzeit scheitern. Systemintegratoren zeigen bereits Interesse an der Kommerzialisierung dieser Open-Source-Implementierung, was das Management als neuen Vertriebskanal neben bestehenden SASE- und Zero-Trust-Partnerschaften sieht.
Kein Einstieg in den KI-Infrastruktur-Preiskampf
Auf die direkte Frage nach Wettbewerbern, die milliardenschwere GPU-Infrastrukturverträge abschließen, bekräftigte Prince, dass Cloudflare nicht auf Commodity-Compute-Geschäfte setzen werde. „Nicht jeder Umsatz ist gleichwertig“, sagte er. Der Weiterverkauf undifferenzierter GPU-Kapazitäten unter Nutzung der eigenen Bilanz und Bonität sei strukturell unattraktiv. Stattdessen verfolge das Unternehmen die Strategie, aus der bestehenden Infrastruktur eine wesentlich höhere Auslastung zu erzielen – Prince behauptete, Cloudflare könne etwa die zehnfache Auslastung erreichen, die Hyperscaler typischerweise aus GPU- und CPU-Kapazitäten herausholen. Er bezeichnete dies als bewusste Abkehr vom kapitalintensiven Leasing-Modell, das die Ökonomie der ersten Cloud-Generation prägte. Dies ist ein glaubwürdiges Differenzierungsargument, bedeutet jedoch auch, dass Cloudflare auf ein Segment des KI-Infrastruktur-Umsatzes verzichtet, das Wettbewerber aggressiv verfolgen – ein Kompromiss, bei dem Investoren die Opportunitätskosten im Zeitverlauf beobachten sollten.
Enterprise-Erfolge zeigen Konsolidierungstrend
Die Kundenbeispiele des Quartals unterstrichen ein konsistentes Thema: Unternehmen konsolidieren fragmentierte Einzellösungen auf der Plattform von Cloudflare. Eine Bundesbehörde unterzeichnete einen Fünfjahresvertrag über 7,7 Millionen Dollar für „Magic Transit“ und „Network Firewall“, nachdem der Ausfall eines Legacy-Anbieters mehr als 100.000 Nutzer tagelang vom Zugriff auf ein geschäftskritisches System abgeschnitten hatte. Cloudflare reduzierte die Zeit für globale Regeländerungen bei der Behörde von einer einwöchigen SLA auf 30 Sekunden und ermöglichte die Stilllegung eines kompletten Rechenzentrums. Ein Fortune-100-Technologieunternehmen unterzeichnete einen 5,2-Millionen-Dollar-SASE-Vertrag zur Ablösung von Legacy-VPNs und setzte sich dabei gegen zwei „Zero Trust“-Anbieter der ersten Generation durch – teilweise, weil der Kunde erwartet, die Plattform mit etwa einem Drittel des Personals zu betreiben. Prince berichtete zudem von einer britischen Regierungsbehörde, die eine Ausschreibung mit einem etablierten „Zero Trust“-Anbieter abbrach, nachdem sie erkannte, dass diesem eine Strategie zur Sicherheit von Agenten fehlte. Der Prozess wurde mit der Anforderung „Agents-First“ neu gestartet – eine Anekdote, von der das Management glaubt, dass sie sich bei großen Unternehmenskunden und im öffentlichen Sektor wiederholen wird.