Credo Technology peilt bis Anfang des Geschäftsjahrs 2028 Quartasumsatz von 1 Milliarde Dollar an – Optik-Hochlauf beschleunigt Wachstum bis Jahresende auf 30 Prozent im Quartalsvergleich
Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference, 10. September 2026
Das Management von Credo Technology Group hat seinen Auftritt auf der Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference genutzt, um einen der aggressivsten Wachstumspfade im Halbleiter-Konnektivitätssegment zu präsentieren. CFO Dan Fleming skizzierte dabei einen sequenziellen Wachstumspfad, der sich in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahrs 2027 stark beschleunigt. Nachdem bereits ein sequenzielles Wachstum von 11 Prozent für das zweite Quartal in Aussicht gestellt wurde, erklärte Fleming gegenüber Analyst Jim Schneider, das Unternehmen rechne im dritten Quartal mit rund 20 Prozent und im vierten mit 30 Prozent Wachstum im Quartalsvergleich. „Das bringt uns in eine Position, in der ein Quartal mit 1 Milliarde Dollar Umsatz Anfang des Geschäftsjahrs '28 in greifbarer Nähe ist“, sagte Fleming. Diese Offenlegung versieht die rasante Skalierung seit dem Börsengang des Unternehmens, bei dem der Umsatz noch unter 200 Millionen Dollar lag, mit einem konkreten Zeitstempel.
Die Beschleunigung folgt nur eine Woche, nachdem Credo seine Wachstumsprognose für das Geschäftsjahr 2027 auf 85 Prozent angehoben und gleichzeitig das Ziel von 600 Millionen Dollar Umsatz mit Optikprodukten für das laufende Jahr bestätigt hat. CEO Bill Brennan bewertete die aktuelle Ausgangsbasis von mehr als 1,3 Milliarden Dollar zu Beginn des Geschäftsjahrs 2027 als frühe Phase und wies darauf hin, dass das Unternehmen bereits sechs Quartale in Folge ein sequenzielles Wachstum von über 20 Prozent verzeichnet hat.
ZeroFlap Optics: Die xAI-Entstehungsgeschichte hinter Credos Zuverlässigkeitsversprechen
Die detailliertesten Einblicke der Session betrafen Ursprung und Funktionsweise der optischen Produktlinie ZeroFlap von Credo, die Brennan auf frühe Arbeiten mit xAI zurückführte. Laut Brennan hatte xAI beim Aufbau eines flüssiggekühlten Rechenzentrums mit sogenannten „Link Flaps“ zu kämpfen – Verbindungen, die zwar nicht komplett ausfallen, sich jedoch ständig trennen und wieder verbinden, wodurch Daten in einem Cluster korrumpiert werden und ein kompletter Neustart erforderlich wird. xAI bat Credo daraufhin, seine Familie aktiver Elektrokabel (Active Electrical Cables, AEC) von 3 auf 7 Meter zu verlängern, um jede Verbindung in einer Serverreihe mit Kupfer statt mit Optik abdecken zu können. Dies ermöglichte ein sogenanntes „ZeroFlap-Cluster“. Der Nutzen war enorm: Laut Brennan verkürzte sich die Zeit, die Kunden für die Inbetriebnahme von Clustern benötigten, von sechs bis acht Wochen auf fünf Tage, während die Systemverfügbarkeit (Uptime) auf 99,9 Prozent stieg. Diesen Unterschied bezifferte er auf einen Wert von rund 1 Milliarde Dollar an Rechenleistungsumsatz pro Monat.
Oracle trat daraufhin mit einem verwandten, aber eigenständigen Problem an Credo heran: Die Verbindungen zwischen NIC und dem ersten Switch überschritten die Marke von 7 Metern und konnten nicht mit Kupfer neu konzipiert werden. Dies veranlasste Credo zur Entwicklung eines kundenspezifischen DSP (Digital Signal Processor), der eine kontinuierliche Echtzeit-Telemetrie über alle sechs Sublinks zwischen einer GPU und einem Switch ermöglicht. Das System misst Augenhöhe (Eye Height), Signal-Rausch-Verhältnis (SNR), Bitfehlerraten nach der Vorwärtsfehlerkorrektur (Post-FEC BER) und Histogramme. So entsteht das, was Brennan als „eine gelbe, fast wie eine Motorkontrollleuchte wirkende Statusanzeige für die Verbindung“ beschrieb – anstelle des branchenüblichen binären Grün-Rot-Status. Darüber hinaus identifiziert das System durch Staub verursachte Mehrweginterferenzen in Glasfasernetzen sowie latente ESD-Schäden vor einem Ausfall. „Wir haben das Ziel erreicht, Instabilitäten zu identifizieren und proaktiv zu entschärfen“, so Brennan. Er fügte hinzu, dass die Kundengespräche rund um das Produkt ausgeweitet werden und der Markthochlauf in diesem Geschäftsjahr erst den Anfang markiere.
Mikroemitter-Kabel (ALCs) nehmen Kurs auf Produktion im Geschäftsjahr 2028
Brennan lieferte zudem neue Details zu Credos aktiven grenzenlosen Kabeln (Active Limitless Cables, ALCs) – einer auf Mikroemittern basierenden Technologie, deren Entwicklung drei Jahre in Anspruch genommen hat. Das Konzept besteht darin, die Zuverlässigkeit und Energieeffizienz von Kupferkabeln mit einer auf 30 Meter erweiterten Reichweite zu kombinieren (gegenüber dem 7-Meter-Limit aktiver Elektrokabel) und gleichzeitig das Kabelvolumen um 75 Prozent zu reduzieren. Credo plant, die Technologie nächsten Monat auf dem OCP-Gipfel vorzustellen; danach sollen die Produktqualifizierung und im Geschäftsjahr 2028 die Serienproduktion folgen. Laut Brennan ist das Kundeninteresse groß, zumal Credo beabsichtigt, die neuen Kabel denselben strengen Qualifizierungstests zu unterziehen wie das bestehende AEC- und ZeroFlap-Optics-Geschäft – darunter das Leiten von Live-Traffic über Kundenswitches und NICs, um Verbindungen gezielt zu unterbrechen und anschließend durch Firmware-Updates robuster zu machen.
Produktionshochlauf: Hunderttausende optische Einheiten monatlich, Verdopplung bis zum Geschäftsjahr 2028
Im Fertigungsbereich bekräftigte Brennan, dass Credo bis zum Ende des laufenden Geschäftsjahrs voraussichtlich Hunderttausende optische Einheiten pro Monat produzieren wird. Diese Rate soll sich bis zum Ende des Geschäftsjahrs 2028 verdoppeln und danach verdreifachen; für das Geschäftsjahr 2029 wird eine weitere Expansion in Aussicht gestellt. In Kombination mit dem von Fleming skizzierten beschleunigten sequenziellen Wachstum legen diese Aussagen nahe, dass sich der Optikbereich schneller als vom Markt modelliert von einem jungen Hoffnungsträger zu einem primären Wachstumsmotor entwickelt.
Margen halten bei 68 Prozent trotz Verschiebung im Optik-Produktmix
Fleming wies darauf hin, dass die Bruttomargenprognose für das Geschäftsjahr 2027 von rund 68 Prozent zum ersten Mal in der fünfjährigen Börsenhistorie des Unternehmens ohne Gegenwind bestätigt wurde. „Das war das erste Quartal, in dem ich in der Telefonkonferenz keine Frage zur Bruttomarge gestellt bekam, weil wir genau bei 68 Prozent lagen – und das ist exakt das, was wir in Aussicht gestellt hatten“, sagte er. Das Management führte diese Margenstabilität auf vertikale Integration zurück – Credo entwickelt seine eigenen DSPs und Silizium-Photonik-PICs (Photonic Integrated Circuits) selbst – sowie auf Premiumpreise für differenzierte Merkmale anstelle des harten Wettbewerbs bei Standard-1,6T-Transceivern. Brennan argumentierte, dass die Kombination aus vorteilhaften durchschnittlichen Verkaufspreisen (ASPs) und kontrollierten Herstellungskosten die Bruttomarge mit zunehmender Skalierung des Optikgeschäfts eher ausweiten als verwässern dürfte.
Operative Leverage: Umsatzwachstum übertrifft OPEX-Wachstum um 50 Prozent
Fleming ging auf das historische Verhältnis des Unternehmens von 2:1 zwischen Umsatz- und operativen Kostenwachstum (OPEX) ein. Er erklärte, dass im Geschäftsjahr 2027 – bei einem um 55 Prozent prognostizierten Anstieg der OPEX infolge hoher Investitionen in den Optikbereich – das Umsatzwachstum das OPEX-Wachstum um rund 50 Prozent übertreffe. Dieses Verhältnis könne sich wieder dem Wert von 2:1 annähern, wenn sich das Wachstum im Geschäftsjahr 2028 weiter beschleunigt. Dies zeige, dass der operative Hebeleffekt (Operating Leverage) selbst in einer Phase erhöhter F&E-Ausgaben im Zuge des Optik-Aufbaus intakt bleibt.
Wettbewerbsburggraben und M&A-Appetit
Beim Wettbewerb spielte Brennan die Bedrohung durch neue Marktteilnehmer im AEC-Markt herunter. Er argumentierte, Credos Differenzierung resultiere aus der Beherrschung des gesamten Stacks – SerDes, ICs, Systemdesign, Firmware und Lieferkette –, was er als den „größten Wettbewerbsburggraben“ des Unternehmens bezeichnete und als Grund dafür nannte, dass man noch nie bei einer Kundenqualifizierung durchgefallen sei. Deutlicher äußerte er sich zu optischen Transceivern und trat der Wahrnehmung entgegen, dass dieses Segment stark kommodifiziert sei: Credo ziele mit seinen Produkten nicht auf IEEE-Standard-1,6T-Standardtransceiver ab, sondern auf zuverlässigkeitsdifferenzierte Merkmale, die attraktive Premium-ASPs rechtfertigen.
In Bezug auf M&A-Aktivitäten charakterisierte Brennan die drei jüngsten Übernahmen – ein kanadisches MikroLED-Team, CoMira für Protokolle und Sicherheit sowie DustPhotonics für Silizium-Photonik-PIC-Technologie – als erfolgreiche Integrationen von Ingenieurtalenten und nicht als opportunistische Deals. Er signalisierte Offenheit für weitere Akquisitionen in angrenzenden Konnektivitätsbereichen, betonte jedoch ausdrücklich, dass jeder Schritt außerhalb der Kernkonnektivität ein differenziertes Angebot auf Systemebene unterstützen müsse. „Wir ziehen keine starren Grenzen um das, was wir tun und was nicht“, sagte er und zog einen losen Vergleich zu Nvidias Aufstieg im Tech-Stack von Halbleitern hin zu Gesamtsystemen.