Oracle sieht RPO endlich in Umsatz konvertiert und hebt Jahresprognose auf 90 Milliarden Dollar an – Cloud-Infrastruktur wächst um 121 Prozent
Bilanzpressekonferenz zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027, 10. September 2026
Oracle hat ein Quartal vorgelegt, das das Management wiederholt als Wendepunkt bezeichnete – und die nackten Zahlen stützen diese Wortwahl. Der Gesamtumsatz kletterte auf den Rekordwert von 19,3 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 30 Prozent im Jahresvergleich. Erstmals in der Unternehmensgeschichte legte der Umsatz im ersten Quartal gegenüber dem vorangegangenen Rekordquartal (Q4) sequenziell zu, anstatt wie sonst üblich nachzugeben. Der Umsatz mit Cloud-Infrastruktur erreichte 7,4 Milliarden US-Dollar und legte damit um 121 Prozent zu, womit sich das Wachstum im Vergleich zum Vorquartal (93 Prozent) nochmals beschleunigte. Angesichts dieser Ergebnisse hob das Management die Gesamtjahresprognose auf einen Gesamtumsatz von mindestens 90 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 34 Prozent zum Vorjahr – sowie auf ein bereinigtes Ergebnis je Aktie (Non-GAAP EPS) von 8,10 US-Dollar an.
Die RPO-Konversion ist die eigentliche Nachricht
Die wichtigste Offenbarung während der Telefonkonferenz war nicht die florierende Headline-Wachstumsrate, sondern die Mechanik dahinter. Die Finanzchefin (CFO) Hilary Maxson erklärte, dass sich die verbleibenden Leistungsverpflichtungen (Remaining Performance Obligations, RPO) sequenziell um 26 Milliarden US-Dollar erhöht haben. Noch wichtiger sei jedoch, dass der Auftragsbestand nun in nennenswertem Umfang in tatsächliche Umsätze und Gewinne übersetzt werde. „Wir erwarten nun, dass etwa die Hälfte unseres RPO in den nächsten 36 Monaten in Erlöse konvertiert wird“, sagte Maxson. Diese Angabe liefert Investoren erstmals einen konkreten Zeitplan für den Auftragsbestand, der im Laufe des vergangenen Jahres massiv angeschwollen ist. Das Wachstum des operativen Ergebnisses über die letzten zwölf Monate beschleunigte sich zwischen dem vierten und ersten Quartal von 16 auf 21 Prozent, was Oracle als Beweis dafür wertete, dass die Pipeline von RPO zum Umsatz längst keine theoretische Größe mehr ist.
Dies ist von entscheidender Bedeutung, da Oracles RPO angesichts ihrer enormen Höhe im Verhältnis zum aktuellen Umsatz immer wieder Gegenstand von Skepsis war. Maxson betonte ausdrücklich, dass die überwiegende Mehrheit der in diesem Quartal geschlossenen neuen Verträge über Vorauszahlungen oder „Bring-Your-Own-Hardware“-Strukturen abgewickelt wurde. Dies bedeutet, dass sie „kein zusätzliches Kapital von Oracle erfordern“ und sich erst im Geschäftsjahr 2028 oder später auf die Investitionsausgaben (CapEx) oder die Umsatzzahlen auswirken werden. Diese Unterscheidung zwischen dem für den Ausbau notwendigen Kapital und den Mitteln, die Oracle selbst aufbringen muss, zog sich wie ein roter Faden durch die gesamte Telefonkonferenz.
Kapazitätsausbau übertrifft Vorquartale – GPUs werden wertvoller, nicht billiger
Chief Executive Officer (CEO) Clay Magouyrk schilderte ein Ausbautempo, das die vorherigen Quartale deutlich in den Schatten stellte. Seit dem Ende des vierten Quartals hat Oracle 850 Megawatt an KI-Kapazitäten mit über 300.000 GPUs bereitgestellt – fast dreimal so viel wie im gesamten vierten Quartal und 73 Prozent der Gesamt kapazität des gesamten vorherigen Geschäftsjahres. Allein am Standort Abilene lieferte Oracle im abgelaufenen Quartal 131.000 GPUs aus, was dem 1,9-fachen des Volumens aus dem vierten Quartal entspricht; sechs von acht Campus-Gebäuden mit einer Leistung von 618 Megawatt wurden inzwischen an den Kunden übergeben. Magouyrk wies darauf hin, dass das kürzlich veröffentlichte Modell GPT-6 Astra von OpenAI an diesem Standort trainiert wurde.
Der wohl folgenreichste Datenpunkt für das positive Argument (Bull Case) zur Ökonomie der KI-Infrastruktur betraf die GPU-Auslastung und die Preise bei Vertragsverlängerungen. Die Auslastung lag im ersten Quartal bei 97,9 Prozent. Magouyrk erklärte, dass auslaufende GPU-Kapazitäten zu einem Aufschlag von 20 Prozent gegenüber den Altverträgen weiterverkauft oder verlängert wurden, wobei der Großteil dieser GPUs vier Jahre oder älter war. „Eine Konstante hat sich bisher bewahrheitet: Die Nachfrage nach serverseitigem Computing in Rechenzentren kennt nur eine Richtung, und zwar nach oben“, so Magouyrk. „Es zeigt sich, dass sämtliche Anwendungsfälle im Bereich KI diesem Muster folgen, nur eben mit noch größerer Dynamik.“ Dieser Aufschlag bei Verlängerungen entkräftet unmittelbar die Sorgen von Investoren hinsichtlich der Abschreibung von GPUs und einer potenziellen Veralterung von Anlagen in KI-Rechenzentren.
Verzögerungen in New Mexico und Wisconsin direkt angesprochen – Keine Auswirkungen auf Prognose
Analyst Sitikantha Panigrahi von Mizuho konfrontierte Oracle mit Berichten über Verzögerungen an den Rechenzentrumsstandorten in New Mexico und Wisconsin. Magouyrk tat diese Herausforderungen keineswegs ab, ordnete sie jedoch realistisch ein: Diese beiden Standorte im Gigawatt-Bereich waren zu keinem Zeitpunkt Teil der in diesem Quartal bereitgestellten 850 Megawatt, und keiner der Standorte in Shackelford, New Mexico, Wisconsin oder Michigan trug zu den Ergebnissen des ersten Quartals bei. „Wenn ein Plan voraussetzt, dass jedes einzelne Etappenziel zu 100 Prozent erreicht wird, haben wir dafür einen Begriff: Man nennt es einen schlechten Plan“, sagte er und fügte hinzu, dass Oracle Risikomanagement fest in seine Prognosen einbezieht, anstatt von einer perfekten Ausführung auszugehen. Er bestätigte ausdrücklich, dass „keiner dieser Standorte irgendwelche Auswirkungen auf unsere zuvor veröffentlichten Umsatz- und Ergebnisprognosen für das Geschäftsjahr 2027 haben wird“. In New Mexico wird derzeit eine Luftgenehmigung für eine stromerzeugende Anlage vor Ort auf Basis von Bloom-Brennstoffzellen beantragt, während in Wisconsin in Abstimmung mit der Public Service Commission, der ATC und We Energies an der Netzkapazitätsplanung gearbeitet wird.
Bruttomarge gibt nach, aber die operative Marge ist der entscheidende Messwert
Die Bruttomarge sank im Quartal wie erwartet, was auf die Anlaufkosten der Rechenzentren und den Produktmix hin zu margenschwächeren Infrastrukturerlösen zurückzuführen ist. Dank Einsparungen und vereinfachter Abläufe hielt sich die bereinigte operative Marge (Non-GAAP) jedoch stabil bei rund 42 Prozent. Analyst John DiFucci von Guggenheim drängte Maxson auf eine Einschätzung, wie weit die Bruttomarge noch fallen könnte. Maxson bekräftigte ihre bisherige Prognose eines Rückgangs im laufenden Geschäftsjahr, erklärte jedoch, Investoren könnten „vernünftigerweise davon ausgehen, dass sich die Bruttomarge im Laufe der nächsten Jahre stabilisiert“, sobald der Infrastrukturausbau reifer wird. Konkrete Zahlen nannte sie im Vorfeld des Investorentag im Oktober jedoch nicht. Deutlich äußerte sich Maxson darüber, welcher Kennzahl das Management die größte Bedeutung beimisst: „Für mich ist die operative Marge wahrscheinlich der wichtigste Gradmesser, den wir im Blick behalten wollen.“
Free Cashflow bleibt negativ, aber Oracle sieht das Geschäft langfristig als selbstragend
Der operative Cashflow erreichte im Quartal den Rekordwert von 23 Milliarden US-Dollar, doch Investitionsausgaben (CapEx) in Höhe von 28 Milliarden US-Dollar ließen den Free Cashflow auf minus 5 Milliarden US-Dollar sinken. Nach Abzug von Vorauszahlungen belief sich der Netto-CapEx auf 18 Milliarden US-Dollar. Oracle bekräftigte seine CapEx-Prognose für das Gesamtjahr von 90 bis 95 Milliarden US-Dollar, wobei der Netto-CapEx auf 70 Milliarden US-Dollar gedeckelt ist. Zudem bestätigte das Unternehmen, dass die zuvor angekündigte Kapitalerhöhung (At-The-Market-Aktienemission) im Volumen von 20 Milliarden US-Dollar im Laufe des Quartals vollständig abgeschlossen wurde – ein wichtiger Aspekt für Investoren, die neben dem kapitalintensiven Ausbau auch eine Verwässerung im Blick behalten.
Auf den Zeitpunkt einer Rückkehr zu einem positiven Free Cashflow angesprochen, wollte sich Maxson nicht auf ein konkretes Quartal festlegen, argumentierte jedoch, dass die zugrundeliegenden Stückkostenökonomien (Unit Economics) einen künftigen Wendepunkt untermauern: „Jedes dieser Projekte, die wir durchführen, ist von Natur aus ein starker Cashflow-Generator [...] sie liefern eine Free-Cashflow-Konversionsrate von rund 100 Prozent im Verhältnis zum EBITDA nach Steuern.“ Magouyrk unterstrichen unabhängig davon, dass Oracles zunehmende Nutzung von Lieferantenfinanzierungen, „Bring-Your-Own-Hardware“-Modellen und Kundenvorauszahlungen bedeutet, dass Kapitaleinschränkungen künftig „nicht zwingend über Oracles CapEx laufen müssen“. Er nannte dies „die kontinuierliche Weiterentwicklung des Geschäftsmodells“ und keine Wachstumsbeschränkung.
Anwendungssparte hält zweistelliges Wachstum aufrecht – Management weist KI-Disintermediationsängste zurück
Der SaaS-Umsatz legte insgesamt um 10 Prozent zu; der Bereich Fusion wuchs um 14 Prozent und Branchenanwendungen verzeichneten ein Plus von über 20 Prozent. Damit entkräftete das Unternehmen die anhaltende Sorge von Investoren, generative KI könnte Anbieter von Standardsoftware (Packaged Software) überflüssig machen. CEO Mike Sicilia argumentierte genau das Gegenteil: „Die Einführung von KI ist ein Beschleuniger, kein Ersatz für Standardanwendungen.“ Er führte aus, dass integrierte KI-Funktionen im Quartal über 150 Millionen Mal genutzt wurden (ein sequenzielles Plus von 42 Prozent), während KI-Agenten 3,5 Millionen Mal produktiv ausgeführt wurden – nahezu eine Verdopplung gegenüber dem Vorquartal. Mehr als 2.300 Kunden setzen inzwischen produktiv Agenten ein, was einem Zuwachs von 90 Prozent entspricht. Allein das Fusion-System verarbeitete im Quartal 900 Milliarden Tokens.
Darüber hinaus kündigte Oracle mit NetSuite Next eine umfassende agentenbasierte Überarbeitung seines ERP-Produkts für kleine und mittlere Unternehmen an, ergänzt durch den NetSuite AI Connector Service. Dieser verbindet Kundendaten mit externen KI-Assistenten wie ChatGPT und Claude; über 10.000 Kunden nutzen die Lösung bereits. Sicilia kündigte zudem einen neuen „agentischen KI-Beschleuniger“ an, der auf der Oracle AI World im Oktober vorgestellt werden soll. Dieser zielt darauf ab, die Implementierungszeiträume für SaaS-Lösungen „von Jahren auf Monate und von Monaten auf Wochen“ zu verkürzen, und verwies auf erste Erfolge, bei denen die Einführung im Gesundheitswesen von zweistelligen auf einstellige Monate verkürzt werden konnte.
Multi-Cloud-Datenbank und Ökosystem-Expansion
Der Umsatz mit Multi-Cloud-Datenbanken kletterte im Jahresvergleich um 353 Prozent, während die Zahl der Multi-Cloud-Kunden um 180 Prozent zulegte. Hintergrund ist der Abschluss der geplanten regionalen Expansion von Azure und AWS, womit Oracle nun 70 Multi-Cloud-Datenbankregionen und 119 Availability Zones bespielt. Zudem stellte das Unternehmen den Oracle Interconnect für AWS allgemein zur Verfügung, womit private Hochgeschwindigkeitsverbindungen zu allen großen Hyperscalern gänzlich ohne Datentransfergebühren bereitstehen.
Im Bereich Modelle und Partnerschaften baute Oracle seine Kooperation mit OpenAI aus, um API-Zugänge und GPT-6 Astra über seinen Marktplatz anzubieten. Zudem wurden Gemini-Modelle für Unternehmensanwendungen integriert, neue Grok-Modelle veröffentlicht und eine mehrjährige Partnerschaft mit Quantinuum geschlossen, um dessen Quantencomputer Helios über OCI bereitzustellen – womit sich das Unternehmen für hybride Quanten-KI-Workloads positioniert. Das Management präsentierte die neue AI Data Platform, die nun mit Codex und Claude Code integriert ist, als flexible Schicht. Diese kann je nach Kundenwunsch den Verbrauch über Datenbanken, Anwendungen oder Infrastrukturen hinweg steuern, anstatt ein isoliertes Produktportfolio darzustellen.