Credo Technology verzeichnet Rekordquartal, meldet neue Erfolge bei Silizium-Photonik und treibt Scale-up-Optik über das Ziel von 600 Millionen Dollar hinaus
Telefonkonferenz zum Q1 GJ2027, 1. September 2026
Credo Technology hat ein weiteres herausragendes Quartal vorgelegt: Der Umsatz stieg auf den Rekordwert von 479 Millionen Dollar, was einem Zuwachs von 10 % gegenüber dem Vormonat und einer Verdoppelung im Jahresvergleich entspricht. Damit verzeichnet das Unternehmen das siebte Quartal in Folge mit einem dreistelligen Wachstum. Die weitreichenderen Einblicke lieferte jedoch CEO Bill Brennan, der in einer detaillierten Analyse aufschlüsselte, woher die nächsten Wachstumsschübe kommen sollen: zwei neue, bislang ungenannte Design-Wins im Bereich Silizium-Photonik aus der Übernahme von DustPhotonics, ein neuer Beitritt zum Open-CPX-Konsortium für optische Scale-up-Netzwerke sowie erste Details zu OmniConnect, einer Memory-Fanout-Produktlinie für die KI-Inferenz, die laut Brennan das Potenzial hat, „Tausende von Dollar an Credo-Wertschöpfung pro GPU“ zu generieren.
Die Bruttomarge (Non-GAAP) lag bei 68 %, der Nettogewinn betrug 236,3 Millionen Dollar (ein Anstieg von 140 % im Jahresvergleich) bei einer Nettomarge von 49,3 %. CFO Dan Fleming stellte für das zweite Quartal einen Umsatz zwischen 525 Millionen und 535 Millionen Dollar in Aussicht und bekräftigte, dass das Geschäftsjahr 2027 ein Umsatzwachstum von über 85 % im Jahresvergleich aufweisen wird. Gestützt wird dies durch ein optisches Geschäft von über 600 Millionen Dollar, das sich in etwa zu gleichen Teilen auf ZeroFlap Optics, Silizium-Photonik-PICs und optische DSPs aufteilt, die jeweils mehr als 100 Millionen Dollar beisteuern sollen.
Integration von DustPhotonics zahlt sich mit zwei neuen Design-Wins bereits aus
Der bemerkenswerteste neue Datenpunkt der Telefonkonferenz war die Bestätigung, dass das Anfang des Jahres übernommene Silizium-Photonik-Team von DustPhotonics bereits Design-Wins bei – wie Brennan es ausdrückte – „zwei großen Akteuren“ für die nächste Generation erzielt hat, die im Geschäftsjahr 2028 anlaufen sollen; erste Umschlagsbeiträge sind möglicherweise bereits Ende des Geschäftsjahrs 2027 zu erwarten. Wichtig ist, dass diese ersten Erfolge noch nicht den eigenen DSP von Credo beinhalten, was ein ungenutztes Aufwärtspotenzial bedeutet, falls es Credo gelingt, das kombinierte Paket aus DSP und PIC im Laufe der Zeit durch Cross-Selling zu vertreiben. Brennan bezeichnete das Tempo der Nachfrage als „erstaunlich“ und fügte hinzu, dass das schnelle Kundenengagement des kleinen Dust-Teams „ein Beweis dafür ist, dass ihre technische Lösung im Markt absolut führend ist“. Analyst Christopher Rolland von Susquehanna drängte auf Details zur Wirtschaftlichkeit der DSP-PIC-Integration, woraufhin das Management bestätigte, dass die Co-Marketing-Möglichkeit eher ein zukünftiger Katalysator als ein gegenwärtiger Umsatztreiber ist.
Credo tritt Open-CPX-Konsortium bei und visiert Near-Package-Optics für Scale-up an
Credo gab bekannt, dem Open-CPX-MSA-Konsortium beigetreten zu sein. Damit positioniert sich das Unternehmen im aufstrebenden Markt für Near-Package-Optics (NPO), die für Scale-up-KI-Architekturen benötigt werden, welche etwa die zehnfache Verbindungsdichte heutiger Scale-out-Netzwerke erfordern. Brennan erklärte den Ansatz des Unternehmens als bewusst formfaktoroffen: „Wir schauen uns im Grunde an, was unsere Kunden von uns fordern und wohin sich unsere Kunden bewegen.“ Er bestätigte, dass bereits NPO-Design-Wins vorliegen, deren Hochlauf für das Geschäftsjahr 2028 erwartet wird. Credo werde sowohl Komponentenverkäufe als auch vollständige optische Systemlösungen anstreben und dabei mit dem eigenen Silizium-Photonik-PIC anführen, bevor zu einem späteren Zeitpunkt die komplette optische Engine angeboten wird. Dies fügt neben DSPs und ZeroFlap Optics einen dritten großen optischen Wachstumsvektor hinzu und knüpft an Credos übergeordnete These an, dass KI-Netzwerke über Kupfer- und Glasfasermedien hinweg zunehmend heterogen werden, anstatt sich auf eine einzige Technologie zu konzentrieren.
OmniConnect eröffnet eine neue Multimilliarden-Dollar-Inferenz-Chance
Das Management präsentierte seine bislang detaillierteste Erläuterung zu OmniConnect, einer SerDes- und Gearbox-Architektur, die auf den Memory-Fanout-Engpass abzielt, welcher die Leistung von KI-Inferenz zunehmend einschränkt. Das Produkt kombiniert einen energieeffizienten, kompakten SerDes mit einer Reichweite von bis zu 10 Zoll und einer als Weaver bezeichneten Gearbox, die XPU-Schnittstellen mit LPDDR-Speicher überbrückt. Brennan erklärte, das Design sei „zukunftssicher“, da ein Wechsel von LPDDR5- zu LPDDR6-Speicher lediglich den Austausch der Gearbox erfordern würde und kein vollständiges Chip-Redesign nötig sei. Als erster namentlich genannter Kunde wurde Positron genannt. Dessen kommendes Produkt mit 2 Terabyte Speicherkapazität kann laut Credo den Datendurchsatz für Frontier-Modelle drastisch verbessern, indem mehr vom Modell direkt im Speicher vorgehalten wird. Brennan wies darauf hin, dass Credos Roadmap eine Bandbreite erreichen kann, die „der von HBM5 sehr vergleichbar“ ist, während gleichzeitig die Zuverlässigkeitsprobleme vermieden werden, die mit der gemeinsamen Verpackung von XPUs und HBM einhergehen. Die Umsätze aus OmniConnect sollen im Geschäftsjahr 2028 anlaufen; das Management hatte diese Marktchance zuvor auf einen jährlichen Wert von mehreren Milliarden Dollar beziffert.
PILOT Telemetry erweist sich als tieferer Burggraben als bisher angenommen
Als Reaktion auf die Frage, ob Credos wachsende Basis an Netzwerk-Telemetriedaten einen echten Wettbewerbsvorteil darstellt, gab Brennan eine ungewöhnlich detaillierte technische Erklärung der PILOT-Softwareplattform ab, die ZeroFlap Optics zugrunde liegt. Das System überwacht sechs Link-Richtungen zwischen XPUs und Switches in Echtzeit und verfolgt Messwerte wie Augenhöhe und SNR-Post-Histograms, um eine nachlassende Verbindungsgüte frühzeitig vor einem Ausfall zu erkennen – von Brennan als „Motorkontrollleuchte“ anstelle einer simplen Rot-Grün-Statusanzeige bezeichnet. Noch markanter waren zwei spezifische, erstmals genannte Funktionen: die Fähigkeit, schwache Schäden durch elektrostatische Entladungen an einem Transceiver zu erkennen, bevor sie zu einem Ausfall führen, sowie das Aufspüren von Staubkontaminationen an Glasfaserverbindungen, die Multipath-Interferenzen verursachen können. Brennan bezifferte die finanzielle Tragweite unmissverständlich: Allein ein schnellerer Hochlauf von Rechenzentrums-Clustern („Cluster Bring-up“) könne „Hunderte von Millionen oder sogar 1 Milliarde Dollar“ wert sein, wenn man bedenke, wie viel ungenutzte GPU-Kapazität pro Monat kostet, während das ultimative Ziel darin liege, die Netzwerkverfügbarkeit auf 99 % oder höher zu schrauben.
Kundenkonzentration bleibt trotz fortschreitender Diversifizierung hoch
CFO Dan Fleming gab bekannt, dass der größte Kunde von Credo 33 % des Quartalsumsatzes ausmachte, gefolgt von 28 %, 13 % und 10 % von den darauffolgenden drei Kunden, wobei der vierte Kunde mit einem Anteil von über 10 % ein anderer war als im Vorquartal. Das Management geht weiterhin davon aus, dass in den kommenden Quartalen drei bis vier Kunden die Schwelle von 10 % überschreiten werden, und betonte, dass sich die Ausgaben der Hyperscaler über verschiedene Produktlinien hinweg breiter fächern, anstatt sich allein auf AECs zu konzentrieren. Die Geschäfte mit optischen DSPs und Retimern von Credo verzeichneten im Quartal beide Rekordumsätze, wobei das Retimer-Wachstum durch die Produkte Screaming Eagle und die neueren Blue Heron mit 100 bzw. 200 Gigabit pro Lane angetrieben wurde.
Active Electrical Cables bleiben der Kern, aber das Wachstumsことは verlangsamt sich naturgemäß
Als Antwort auf eine Modellierungsfrage von Vivek Arya (Bank of America) zur Aufteilung zwischen AEC- und optischem Wachstum räumte Brennan ein, dass das AEC-Wachstum in relativen Zahlen schlicht aufgrund der Größe der Basis, von der aus es wächst, moderater ausfallen wird – nachdem sich das Volumen vom Geschäftsjahr 2024 zu 2025 mehr als verdoppelt und vom Geschäftsjahr 2025 zu 2026 mehr als verdreifacht hatte. Er charakterisierte die AEC-Chance als Teil eines breiteren Marktes für steckbare Transceiver, der laut zitierten Marktforschern von Dritten im Kalenderjahr 2026 von 60 Millionen auf 175 Millionen Einheiten im Jahr 2030 anwachsen soll. Darüber hinaus entwickelt Credo Active LED Cables, eine dritte Kategorie steckbarer Kabel mit Micro-Emitter-Technologie, die Reichweiten von bis zu 30 Metern ermöglichen; erste Umsätze werden für das Geschäftsjahr 2028 anvisiert, eine OCP-Demonstration ist für Oktober geplant.