Deere & Company: Management erklärt 2026 zum Tiefpunkt des Agrarzyklus – Entlastung bei Zöllen und Auftragsbestände im Bausektor führen zu seltener Prognoseanhebung
Ergebnisbericht zum 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026, 20. August 2026
Deere hat ein drittes Quartal vorgelegt, das die Erwartungen des Unternehmens sowie die Konsensschätzungen bei Umsatz und Profitabilität übertroffen hat. Die Geräte-Sparte erzielte bei einem Nettoumsatz von 10,999 Milliarden Dollar eine operative Marge von 14,4 %, was einem Anstieg von 6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der auf Deere entfallende Nettogewinn belief sich auf 1,379 Milliarden Dollar bzw. 5,10 Dollar pro verwässerter Aktie. Das Management nutzte die Zahlen, um die Prognose für den Nettogewinn im Gesamtjahr auf eine Spanne von 4,75 Milliarden bis 5,00 Milliarden Dollar anzuheben. Zudem wurde der Ausblick für den operativen Cashflow auf 5 Milliarden bis 5,5 Milliarden Dollar nach oben korrigiert. Finanzvorstand Brent Norwood äußerte sich zuversichtlich und betonte, er bleibe „sehr überzeugt von der Fähigkeit unseres Teams, das Geschäftsjahr stark abzuschließen“. Als Basis für die Einengung der Prognosespannen trotz eines „sehr dynamischen Marktumfelds“ verwies er auf ein „starkes Auftragsbuch für das vierte Quartal in allen Segmenten“.
Zölle: Ein quantifizierter Gegenwind, der sich kurzfristig verschärft
Der konkreteste neue Datenpunkt der Telefonkonferenz war die aktualisierte Zollkalkulation von Deere. Chris Seibert, Leiter der Investor Relations, erläuterte, dass die direkten Zollaufwendungen für das Geschäftsjahr 2026 – exklusive IEEPA-Rückerstattungen – von einer zuvor angenommenen Rate von 1,2 Milliarden Dollar auf etwa 1,1 Milliarden Dollar nach unten korrigiert wurden. Grund hierfür ist die Senkung der Section 232-Zölle auf importierte Waren von rund 25 % auf 15 %, die zum 1. Juni in Kraft trat. Da diese Entlastung nur fünf der zwölf Monate des Geschäftsjahres abdeckt, stellte das Management für das Geschäftsjahr 2027 einen weiteren Rückenwind in Aussicht. Unabhängig davon verbuchte Deere im Quartal zusätzliche IEEPA-Rückerstattungen in Höhe von 110 Millionen Dollar, womit sich die Rückerstattungen seit Jahresbeginn auf 382 Millionen Dollar summieren. Für den Rest des Jahres sind keine weiteren Erstattungen eingeplant. Norwood stellte klar, dass sich das Bild im nächsten Jahr umkehrt: Die Netto-Zollbelastung von rund 750 Millionen Dollar im Geschäftsjahr 2026 dürfte im Geschäftsjahr 2027 auf „nahezu 1 Milliarde Dollar“ steigen – ein Gegenwind, den Investoren bei der Kostenplanung für das kommende Jahr berücksichtigen sollten, auch wenn die Brutto-Zollsätze sinken.
Prognose zum Tiefpunkt des Agrarzyklus
Die für die langfristige Positionierung wohl wichtigste Botschaft war die Bereitschaft des Managements, explizit einen Tiefpunkt auszurufen. Norwood erklärte, das Unternehmen gehe weiterhin davon aus, „dass 2026 den Tiefpunkt des Agrartechnik-Zyklus darstellt“, warnte jedoch, dass „die Erholung wahrscheinlich moderat ausfallen und regional variieren wird“. Als Beleg wurden die Ergebnisse des Frühbestellprogramms (Early Order Program, EOP) für das Modelljahr 2027 angeführt: Die kombinierten Bestellungen für Spritzen und Pflanzmaschinen liegen im mittleren einstelligen Bereich über dem abgeschlossenen Programm des Vorjahres. Während die Bestellphase für Spritzen Ende dieses Monats endet, läuft die für Pflanzmaschinen Ende September aus. Präsidentin Deanna Kovar bezeichnete die Ergebnisse als „ermutigendes Signal“, dämpfte jedoch die Erwartungen mit dem Hinweis, dass „die zugrunde liegenden Fundamentaldaten eher eine maßvolle Erholung als einen abrupten Aufschwung im Jahr 2027 stützen“. Die Ersatznachfrage steigt mit dem zunehmenden Flottenalter. Kovar verwies zudem auf Rekordwerte bei der Sojabohnenverarbeitung und der Ethanolproduktion als unterstützende Nachfragesignale, während Seibert die Mais-Futures in der Nähe von 5,05 Dollar als „definitiv ein gutes Signal für viele Landwirte“ hervorhob.
Bestandsdisziplin sorgt für ein bereinigtes Jahr 2027
Das Kanalmanagement von Deere ist maßgeblich für die Widerstandsfähigkeit der Erträge verantwortlich. Kovar erläuterte, dass die Lagerbestände bei Traktoren mit hoher PS-Zahl der Modelljahre 2023 und 2024 um fast 40 % gegenüber dem Vorjahr gesunken sind. Die Verteilung der Modelljahre bei gebrauchten Mähdreschern habe sich normalisiert, und die Spanne zwischen Neu- und Gebrauchtmaschinenpreisen habe sich weitgehend geschlossen, was die Inzahlungnahme-Ökonomie verbessert habe. Sowohl das Segment Production & Precision Ag als auch Construction & Forestry operieren laut Seibert leicht unter der Einzelhandelsnachfrage – um einige Prozentpunkte –, was eine bewusste Entscheidung ist, um die Lagerbestände vor dem kommenden Jahr schlank zu halten, und nicht etwa ein Zeichen für eine schwache Nachfrage.
Construction & Forestry als Wachstumsmotor
Während die Agrarsparte den zyklischen Schmerz absorbiert, fungiert Construction & Forestry als Wachstumstreiber. Der Segmentumsatz stieg um 18 % auf 3,618 Milliarden Dollar bei einer operativen Marge von 12,1 %. Die Umsatzprognose für das Gesamtjahr bleibt bei einem Wachstum von etwa 20 %, während die Margenprognose auf 10,5 % bis 11,5 % präzisiert wurde. Das Management hob den Ausblick für den US- und kanadischen Baumaschinenmarkt für 2026 auf ein Plus von 5 % bis 10 % an und verwies auf den Bau von Rechenzentren, groß angelegte Infrastrukturprojekte und Pipeline-Aktivitäten. Die Auftragsbücher reichen nun vier bis fünf Monate in die Zukunft – mehr als die vom Management bevorzugten zwei bis drei Monate –, und die Auftragsbestände reichen „bis weit in das Geschäftsjahr 2027 hinein“. Norwood ordnete dies strategisch ein und bezeichnete C&F als „eine der bedeutendsten Chancen für Deere“ im Rahmen der langfristigen Wachstumsambitionen, wobei er die technologische Adaption als Parallele zu den bereits in der Landwirtschaft erzielten Erfolgen nannte. Die werkseitig installierte SmartGrade-Nutzung ist seit Jahresbeginn um mehr als 50 % gestiegen, die Verkäufe von Lösungen für die Baustellensicherheit um fast 40 %. Auch das Mietgeschäft spielt eine wichtige Rolle: 30 % bis 35 % der Erdbewegungstransaktionen beginnen mittlerweile als Mietgeschäft – ein Mix, der laut Norwood weiter wachsen soll, während die Händler ihre eigenen Flotten ausbauen.
Südamerika und Europa bleiben Problemzonen
Der Umsatz bei Production & Precision Ag wird für das Jahr nun mit einem Rückgang von etwa 10 % prognostiziert, die Margenprognose wurde auf 11 % bis 12 % eingeengt. Dies spiegelt die weitere Verschlechterung in Südamerika und Europa wider. Der Branchenausblick für Südamerika wurde auf einen Rückgang von 15 % bis 20 % gesenkt, da hohe Düngemittelkosten und gestiegene Zinsen die Erschwinglichkeit belasten. Deere drosselt dort proaktiv die Produktion, um die Gesundheit des Vertriebskanals zu schützen, in der Hoffnung, dass das MOVE Agriculture Financing Program und einstellige Finanzierungsraten bis 2027 für Entlastung sorgen. Europa dürfte weitgehend stagnieren, da Ackerbauern unter Inputkosten und dürrebedingter Ernteunsicherheit leiden, während die Milch- und Viehwirtschaft stabilisierende Faktoren bleiben. Die nordamerikanische Großlandwirtschaft bleibt die einzige Region, die sich auf „sehr niedrigem Niveau“ hält, ohne jedoch weiter abzufallen.
Technologie-Adaption bei Precision Ag trotz Abschwung beschleunigt
Kovar betonte, dass Deere auch während des Abschwungs in Präzisionstechnologie investiert, und die Adaptionsdaten stützen diese Strategie. Die Nutzung von See & Spray ist pro Hektar deutlich gestiegen, wobei die Herbizideinsparungen bei über 50 % liegen. Die werkseitige Implementierung soll sich für das Modelljahr 2027 nahezu verdoppeln; die Technologie wird für etwa ein Drittel der nordamerikanischen Spritzen geordert. Bei den Pflanzmaschinen enthalten mehr als 40 % der bestellten nordamerikanischen Einheiten Angebote der nächsten Generation wie ExactRate, ExactShot und FurrowVision. Das John Deere Operations Center umfasst mittlerweile mehr als 520 Millionen bewirtschaftete Acres bei fast 1,2 Millionen vernetzten Maschinen. Die Zahl der hochgradig genutzten Acres stieg zweistellig auf über 190 Millionen, bei mehr als 450.000 monatlich aktiven digitalen Nutzern. Kovar unterstrich das wirtschaftliche Potenzial mit dem Hinweis, dass Saatgut, Dünger und Pflanzenschutz etwa 70 % der Betriebskosten eines Landwirts ausmachen und ein integriertes Präzisionssystem „die Wirtschaftlichkeit des Betriebs materiell verbessern kann, indem es zweistellige Einsparungen bei den variablen Betriebskosten und signifikante Ertragssteigerungen liefert“.
Bagger-Markteinführung und FTC-Vergleich zum Recht auf Reparatur
In der Fragerunde kamen zwei kleinere, aber bemerkenswerte Punkte zur Sprache. Norwood bestätigte, dass Deere im Frühjahr die ersten drei Modelle seiner selbst entwickelten Baggerlinie auf den Markt gebracht hat, mit bislang „sehr positivem“ Kundenfeedback; weitere Modelle sollen in den nächsten drei bis vier Jahren folgen. Zu regulatorischen Fragen äußerte sich Norwood zum FTC-Vergleich bezüglich des Rechts auf Reparatur. Er charakterisierte dies als Formalisierung von Werkzeugen, die Deere ohnehin bereits anbiete, und nicht als substanzielle Strategieänderung: „John Deere hat die Fähigkeit unserer Kunden, ihre Geräte selbst zu reparieren oder einen vertrauenswürdigen Drittanbieter zu nutzen, schon immer unterstützt.“ Er verwies auf den Operations Center PRO Service, der Kunden oder unabhängigen Technikern Zugang zu Diagnosen, digitalen Handbüchern und Software-Updates bietet, als Beleg dafür, dass der Vergleich die mehrjährigen Lifecycle-Solutions-Ambitionen im Aftermarket stützen und nicht gefährden sollte.
Zur Preisgestaltung bekräftigte das Management, dass die Preise des Frühbestellprogramms für 2027 darauf ausgelegt seien, die Inflation auszugleichen, anstatt die Marge auszuweiten. Kovar merkte an, dass dieser Ansatz „sowohl für die EOP-Produkte als auch für das gesamte PPA-Portfolio“ gelte. Seibert räumte ein, dass das Inflationsumfeld „dynamisch“ bleibe und verwies auf die Weitergabe von Lieferantenzöllen sowie volatile Inputkosten als fortlaufende Faktoren für das kommende Jahr.