Novonesis hebt Prognose an und startet erstes Aktienrückkaufprogramm über 1 Milliarde EUR, da das Wachstum im Bereich Food & Beverage über Molkereiprodukte hinausgeht
Ergebniskonferenz zum 1. Halbjahr 2026, 20. August 2026
Novonesis erzielte im ersten Halbjahr 2026 ein organisches Umsatzwachstum von 8 % und nahm dies zum Anlass, die Prognose für das Gesamtjahr auf 7 % bis 8 % anzuheben. Gleichzeitig kündigte das Unternehmen sein erstes Aktienrückkaufprogramm an: eine Verpflichtung über 1 Milliarde EUR, die bis 2029 umgesetzt werden soll. Dieser Schritt markiert einen deutlichen Wendepunkt in der Kapitalallokation des aus der Fusion von Novozymes und Chr. Hansen im Jahr 2023 hervorgegangenen Enzym- und Biosolutions-Konzerns. Das Management signalisiert damit Zuversicht, dass sich die mehrjährige Phase erhöhter Investitionsausgaben (CapEx) auszahlt und der Verschuldungsgrad weit genug gesunken ist, um Kapital an die Aktionäre zurückzuführen.
Wandel der Kapitalallokation: Rückkauf bestätigt Erfolg der Investitionen
CFO Rainer Lehmann stellte klar, dass der Rückkauf als Bestätigung dafür zu werten sei, dass der erhöhte Investitionszyklus des Unternehmens nur vorübergehend ist und Renditen erwirtschaftet. „Wir haben mehrfach darauf hingewiesen, dass die erhöhten Investitionsausgaben temporär sind, richtig? Das betrifft im Wesentlichen die nächsten zwei Jahre. Bis 2030 werden wir uns wieder im hohen einstelligen Bereich bewegen“, sagte er und fügte hinzu, dass der Rückkauf „immer noch Spielraum für den Schuldenabbau“ sowie für weitere Bolt-on-Akquisitionen im Bereich von 100 Millionen bis 200 Millionen EUR lasse. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA wird zum Jahresende voraussichtlich bei etwa 1,8 liegen und sich in Richtung 1,7 bewegen. Dies liegt zwar noch über dem Zielkorridor von etwa 1,5, bietet dem Unternehmen jedoch Spielraum, um weiterhin Aktien zurückzukaufen und gleichzeitig Schulden abzubauen. Lehmann merkte an, dass der Rückkauf aufgrund der anhaltend hohen Investitionsausgaben in naher Zukunft „eher in der zweiten Hälfte“ des mehrjährigen Zeitraums gewichtet sein werde. Die Investitionsausgaben werden 2026 und 2027 voraussichtlich bei 12 % bis 14 % des Umsatzes liegen, bevor sie sich bis 2030 auf ein hohes einstelliges Niveau normalisieren, während das Unternehmen Kapazitäten für Kulturen in den USA, eine neue groß angelegte Mehrzweck-Enzymanlage in Schwellenländern, HMO-Kapazitäten in Thailand sowie ein neues ERP-System aufbaut.
Stärke bei Food & Beverage ist kein reines Molkerei-Thema mehr
Das vielleicht wichtigste operative Signal des Quartals ist, dass das Wachstum von 11 % im Bereich Food & Beverage sowohl im ersten Halbjahr als auch im zweiten Quartal breit gefächert ist – über Backwaren, Getränke, Fleisch und pflanzliche Alternativen hinweg – und sich nicht mehr wie in früheren Zeiträumen auf Molkereiprodukte konzentriert. CEO Ester Baiget führte dies auf den Erfolg der Zusammenführung von Enzymen und Kulturen unter einem kommerziellen Dach nach der Fusion zurück. „Es gibt einen zugrunde liegenden Antrieb... zwei Haupttreiber, warum dieser Sog so stark ist. Unsere Biosolutions ermöglichen niedrigere Kosten, höhere Produktivität, Einsparungen, höhere Erträge sowie differenzierte Ansprüche, sauberere Etiketten, gesündere Lebensmittel und einen höheren Proteingehalt. Die Nachfrage und der Sog danach waren noch nie so stark, und wir sind das Unternehmen, das am besten positioniert ist, um dies umzusetzen“, sagte sie. Die Dynamik im Molkereibereich selbst bleibt solide, unterstützt durch die GLP-1-assoziierte Nachfrage nach proteinreichen und probiotischen Produkten sowie die anhaltende Umstellung auf das DVS-Format des Unternehmens bei Käse.
Household Care verzeichnet 12 % Wachstum, weist aber auf schwächere Vergleichswerte hin
Der Bereich Household Care wuchs im ersten Halbjahr um 8 % und im zweiten Quartal um 12 %, wobei das Management vorsichtig darauf hinwies, dass ein wesentlicher Teil der Beschleunigung auf einen schwächeren Vorjahresvergleich zurückzuführen sei und nicht auf eine grundlegende Veränderung der Nachfrage. Das Wachstum wird durch Marktanteilsgewinne sowohl in Schwellen- als auch in Industrieländern getrieben, unterstützt durch die rund 400 im letzten Jahr neu eingestellten Vertriebsmitarbeiter, von denen zwei Drittel in Schwellenländern tätig sind. Das Management erklärte, es sei noch zu früh, um Auswirkungen höherer Ölpreise oder der Rohstoffverfügbarkeit auf die Nachfrage nach Waschmittelenzymen zu erkennen, trotz eines aktiven Dialogs mit Kunden zu diesem Thema.
Human Health ist der Schwachpunkt, belastet durch Nahrungsergänzungsmittel in Nordamerika
Human Health wuchs im ersten Halbjahr nur um 4 %, und das Management stellte für das Gesamtjahr nur ein leichtes Wachstum in Aussicht. Nahrungsergänzungsmittel in Nordamerika sind dabei die klare Belastung inmitten eines, wie Baiget es nannte, „vorübergehend vorsichtigen“ Konsumentenverhaltens. HMO-Umsätze (humane Milch-Oligosaccharide) wachsen weiterhin stark, einschließlich des grenzüberschreitenden Handels nach China, und machen mittlerweile etwa 10 % der Sparte Human Health aus, wenngleich das Geschäft die Konzernmarge bis zu einer weiteren Skalierung verwässert. Advanced Protein Solutions wuchs im Gleichschritt mit seinem Ankerkunden. Auf die Frage, ob das Wachstum bei probiotisch angereicherten Molkereiprodukten die Nachfrage nach Nahrungsergänzungsmitteln kannibalisiere, sagte Baiget, die beiden Bereiche stünden nicht in einem nennenswerten Zusammenhang. Sie bezeichnete die Schwäche bei Nahrungsergänzungsmitteln in Nordamerika als „Einzelfall“ und nicht als strukturelle Veränderung. Zudem verwies sie auf ein neues Gemeinschaftsprojekt mit Novo Nordisk zur Untersuchung synbiotischer Effekte bei GLP-1-Patienten als Beleg für eine starke zukünftige Pipeline in dieser Kategorie.
Übernahme von MicroBioGen vertieft vertikale Integration bei Hefe und Biokraftstoffen
Novonesis übernimmt die verbleibenden 77 % an MicroBioGen, einem Unternehmen für Hefetechnologie, an dem man seit 2013 eine Minderheitsbeteiligung hielt. Lehmann beschrieb den Deal als „letztlich eine vertikale Integration“ im Bereich Biokraftstoffe, die „leicht margenakkretiv“ wirken werde und proprietäre Hefekompetenzen hinzufüge, über die das Unternehmen zuvor nicht vollständig verfügte. Es ist die Art von Bolt-on-Technologie-Deal, von der das Management sagt, dass sie neben Aktienrückkäufen und organischen Reinvestitionen als eine der drei Säulen der Kapitalverwendung fortgesetzt werde.
Energie und Landwirtschaft: E15-Option nicht in Prognose enthalten
Agriculture, Energy and Tech wuchs im ersten Halbjahr um 6 %, angeführt von einem zweistelligen Energiewachstum in Lateinamerika, im asiatisch-pazifischen Raum und in Nordamerika aufgrund steigender Mais-Ethanol-Produktion und Exportnachfrage. Das Teilsegment Landwirtschaft wurde hingegen von einer schwachen US-Agrarkonjunktur getroffen. Zur Aussicht auf eine ganzjährige E15-Ethanol-Zulassung in den USA, die das Repräsentantenhaus passiert hat und im Herbst vor einer Anhörung im Senat steht, äußerte sich Baiget klar: Das Unternehmen kalkuliere kein potenzielles Aufwärtspotenzial in seinen Plan ein. „Es ist nicht Teil unserer Wachstumsprognosen. Es ist nicht im langfristigen Finanzplan enthalten“, sagte sie und verwies stattdessen auf die breitere globale Dynamik bei Biokraftstoff-Beimischungen in Brasilien (Übergang zu E30 und Erprobung von E32), Indien und Südostasien als dauerhaftere Wachstumstreiber, die eher mit Energiesicherheit als mit regulatorischen Katalysatoren einzelner Länder verknüpft seien.
Management weist Skepsis gegenüber „zu gut, um wahr zu sein“-Wachstum zurück
Auf die direkte Frage von Chetan Udeshi (JPMorgan), wie das Unternehmen auf die Sorge von Investoren reagiere, dass das Wachstum nicht nachhaltig sei, verteidigte sich Baiget mit dem Hinweis auf die Reinvestitionsintensität: „Biosolutions sind der Baustein dafür, wie die Welt in Zukunft produzieren und konsumieren wird... Das Beste, was ich tun kann, ist weiter zu liefern, Ihnen weiterhin zu zeigen, dass es wahr ist, diesen Trend fortzusetzen und ihn für alle offensichtlich zu machen.“ Das Unternehmen investiert weiterhin etwa 10 % des Umsatzes in F&E und hat den Vertriebspersonalbestand deutlich aufgestockt. Man argumentiert, dass nachhaltige Investitionen und keine einmaligen Rückenwinde das Wachstum untermauern. Investoren werden feststellen, dass die Betriebskosten im Halbjahr organisch im hohen einstelligen Bereich gewachsen sind, was in etwa der Umsatzbeschleunigung entspricht. Dies stützt das Argument, dass Wachstum durch gezielte Reinvestitionen und nicht durch reine operative Hebelwirkung erkauft wird.
Prognosemechanik: Zölle und Vergleichswerte dämpfen Wachstum in der zweiten Jahreshälfte
Trotz der angehobenen Gesamtjahresprognose wies das Management auf mehrere Faktoren hin, die das Wachstum in der zweiten Jahreshälfte im Vergleich zum Tempo von 8 % im ersten Halbjahr mechanisch abschwächen werden. Dazu gehören eine Belastung von etwa 40 Basispunkten durch die Erstattung von US-Zöllen an Kunden, schwierige Vorjahresvergleiche im dritten Quartal sowie der Abbau eines einmaligen Lageraufbaus bei einem wichtigen Tierfutterkunden, der das erste Quartal begünstigt hatte. Lehmann bestätigte, dass die Zollrückerstattung neutral für das absolute EBITDA ist, auch wenn sie die Optik des organischen Umsatzwachstums belastet, da sie als Gutschrift auf den Umsatz und nicht als Kostenposition verbucht wird.
Integration der Feed Enzyme Alliance nach einem Jahr auf Kurs
Ein Jahr nach Abschluss der Übernahme der Feed Enzyme Alliance bestätigte Lehmann, dass der Deal seine ursprünglichen Ziele von etwa 3 Prozentpunkten Umsatzbeitrag und 70 Millionen EUR EBITDA erfülle. „Wir sind tatsächlich dort. Ich würde das weiterhin als im Plan liegend betrachten“, sagte er. Das Tiergesundheitsgeschäft entwickle sich gut und die Margensteigerung sei innerhalb der Sparte Planetary Health sichtbar.