Epiroc: Automatisierung und Elektrifizierung der gemischten Flotten treiben zweistelliges Wachstum, während Service-Quote unter 50 % bleibt
Capital Markets Day in Örebro, Schweden, 8. Juni 2026
Epiroc hat auf seinem Capital Markets Day eine ambitionierte Wachstumsstrategie vorgestellt, die auf der Skalierung von Automatisierungs- und Elektrifizierungstechnologien basiert – Bereiche, die sich trotz starker Nachfrage noch in einer frühen Phase befinden. Wie das Unternehmen mitteilte, ist die Zahl der fahrerlosen Maschinen seit 2023 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 17 % auf 3.900 Einheiten gestiegen. Serviceverträge decken derzeit jedoch nur 33 % der adressierbaren Flotte ab, nach 26 % beim letzten Capital Markets Day. Die Erkenntnis, dass Maschinen mit Serviceverträgen doppelt so viel Umsatz generieren wie solche ohne, unterstreicht das enorme Potenzial, während das Unternehmen in den kommenden Jahren eine Flottenabdeckung von 40 % anstrebt.
Automatisierung trotz explosiven Wachstums mit geringem Marktanteil
Das Geschäft mit der Automatisierung gemischter Flotten stellt die wohl bedeutendste ungenutzte Chance dar. CEO Helena Hedblom bestätigte, dass der Bestand von 3.900 fahrerlosen Maschinen einem Marktanteil von etwa 3 % bis 4 % am adressierbaren Markt von 112.000 Maschinen entspricht, wie aus den Präsentationsunterlagen hervorgeht. Bei der aktuellen Wachstumsrate von 17 % bis 18 % würde dieser Bestand bis 2031 auf etwa 9.000 Maschinen anwachsen, was immer noch einem Marktanteil von weniger als 10 % entspräche. Jess Kindler, President der Sparte Equipment and Service, betonte, dass RCT, die Fernsteuerungstechnologie des Unternehmens, die im vergangenen Sommer bei einer Minenrettung in Kanada zum Einsatz kam, nach wie vor „einer der profitabelsten Teile des digitalen Portfolios“ sei, aber derzeit nur in „einer Handvoll Länder“ operiere.
Die Verwässerung durch digitale Zukäufe war erheblich und machte etwa die Hälfte des Margenrückgangs im Bereich Equipment and Service gegenüber dem Höchststand von 2022 aus. Das Management wich Fragen dazu aus, wann die Margen nicht mehr verwässernd wirken würden. Kindler erklärte lediglich, dass akquirierte Unternehmen Stabilität und Profitabilität erreichen müssten, bevor sie in die Wachstumsphase eintreten könnten. Seit der Abspaltung im Jahr 2018 hat das Unternehmen mehr als 30 Akquisitionen im Wert von insgesamt 14 Milliarden SEK getätigt, wobei sich einige digitale Vermögenswerte noch in der Stabilisierungsphase befinden.
Elektrifizierungsökonomie treibt 80 % Untertage-Adoption bis 2040 voran
Epiroc prognostiziert, dass bis 2040 80 % der mobilen Untertage-Ausrüstung elektrisch betrieben werden – getrieben primär durch wirtschaftliche Faktoren und nicht durch ESG-Vorgaben. Die batterieelektrischen Fahrzeuge des Unternehmens liefern eine um 11 % höhere Tonnage bei gleichzeitiger Senkung der Belüftungskosten um bis zu 40 % der operativen Kosten (OpEx) unter Tage. Der auf der Veranstaltung präsentierte Minetruck 66 eDrive transportiert pro Stunde 20 % mehr Tonnage, senkt den Kraftstoffverbrauch um 25 % und verkürzt die Zykluszeiten um 15 %. CFO Hakan Folin merkte an: „Wenn wir BEV-Ausrüstung verkaufen, erhalten wir tatsächlich auch mehr Aftermarket-Geschäft“, wobei elektrifizierte Maschinen über einen Zeitraum von fünf Jahren mindestens 15 % mehr Serviceumsatz generieren.
Dennoch steckt die Elektrifizierung mit einem Umsatzanteil von nur 3,8 % noch in den Kinderschuhen, obwohl 43 % des Produktportfolios in fossilfreien Versionen verfügbar sind. Hedblom räumte ein, dass ein „großer Anteil“ der Geräteverkäufe bis 2030–2035 elektrisch sein müsse, um das Ziel für 2040 zu erreichen, zumal 37 % des installierten Bestands bereits älter als 10 Jahre sind. Das Unternehmen erwartet, dass Automatisierung und Elektrifizierung Hand in Hand gehen. Hedblom erklärte: „Ich gehe davon aus, dass bis 2035 eine große Anzahl der Großaufträge sowohl automatisierte als auch fossilfreie Versionen umfassen wird.“
Service-Durchdringung bei 50 % trotz geschäftskritischer Abläufe
Das Servicegeschäft erzielte seit 2015 ein organisches Wachstum von 9 %, betreut jedoch weiterhin nur etwas mehr als 50 % der installierten Flotte. Dies stellt eine bemerkenswerte Lücke dar, wenn man bedenkt, dass kleine Minen auf 20 bis 50 geschäftskritische Ausrüstungsteile angewiesen sind, während große Betriebe 250 bis 500 kritische Einheiten einsetzen. Kindler erläuterte, dass Serviceverträge nun 33 % der adressierbaren Maschinen abdecken – ein Anstieg gegenüber den zuvor genannten 26 % – mit dem Ziel, innerhalb weniger Jahre „über 40 %“ zu erreichen. Das Unternehmen beschäftigt weltweit 7.800 Servicetechniker und ist an 300 Minenstandorten mit Personal vor Ort unter Serviceverträgen vertreten.
Das wirtschaftliche Argument für eine Intensivierung des Servicegeschäfts ist überzeugend: Automatisierte Maschinen generieren bereits 14 % mehr Ersatzteilumsatz für den Simba ME7 C und 33 % mehr für autonome Pit Viper-Bohrer aufgrund der höheren Auslastung. Digitale Werkzeuge wie der Co-Pilot für Servicetechniker und das Asset-Performance-Management-System zielen darauf ab, die Erstlösungsrate zu verbessern und das Betriebskapital durch bessere Ersatzteilprognosen zu reduzieren. Sebastián Ríos von Pucobre identifizierte die Ausbildung als kritische Lücke und merkte an, dass „Betriebs- und Wartungstechniker oft dieselbe Grundausbildung haben wie vor 5 oder 10 Jahren“, trotz der technologischen Fortschritte.
Tools and Attachments: Sanierung abgeschlossen, Bauwirtschaft erreicht Talsohle
Der Geschäftsbereich Tools and Attachments trug die Hauptlast des Abschwungs in der Bauwirtschaft; die Infrastrukturaufträge gingen vom Höchststand 2022 bis zum ersten Quartal 2026 um 22 % zurück. Das organische Ergebnis wendete sich jedoch im ersten Quartal 2024 nach entschlossenen Kostensenkungsmaßnahmen, einschließlich Portfoliobereinigung, Konsolidierung der Standorte und Preisinitiativen, ins Positive. Jose Sanchez, President von Tools and Attachments, betonte: „Was wir hier adressieren, ist zyklisch, nicht strukturell. Die Fundamentaldaten unseres Geschäfts bleiben stark.“
Innovationen treiben die Differenzierung weiter voran: So bieten PCD-Bohrkronen (polykristalliner Diamant) eine Standzeit von über 3.000 Metern im Vergleich zu herkömmlichen Bohrkronen, was je nach Gesteinsbeschaffenheit einer „3- bis 5-fachen oder 5- bis 10-fachen“ längeren Lebensdauer entspricht. Das COPROD-System für die Untertage-Produktionsbohrung ermöglicht die doppelte Bohrgeschwindigkeit und eine Reduzierung der Abweichung um 30 % bis 50 %, bei geringerem Erschließungsaufwand. Sanchez merkte an, dass Anbaugeräte Maschinen in „Produktivitätsplattformen“ verwandeln, die es Kunden ermöglichen, bis zu 6-mal mehr Aufgaben zu erledigen und die Investitionsausgaben (CapEx) für spezialisierte Einzelzweckmaschinen um 30 % bis 40 % zu senken.
China und Indien als globale Knotenpunkte positioniert
Epiroc baut seine Präsenz in der Fertigung und Forschung & Entwicklung in wichtigen Wachstumsmärkten aus. In China sind mittlerweile 1.000 Mitarbeiter an mehreren Fertigungsstandorten sowie in einem umfassenden F&E-Zentrum tätig, wobei das Multi-Marken-Angebot GIA das Wertsegment im Inland abdeckt. Hedblom betonte: „Wir folgen den chinesischen Kunden, wenn sie ins Ausland gehen. Und dieses Geschäft steuern wir aus China heraus“, wobei Kundenbetreuer aus China in Sambia, der DR Kongo und anderen Märkten platziert werden, in denen chinesische Bergbauunternehmen tätig sind.
Indien macht 3 % des Umsatzes aus, expandiert jedoch schnell als Produktionsstandort. Das Unternehmen betreibt ein großes Ingenieurzentrum in Bangalore und baut die Fabriken in Nashik aus. Arun Misra von Hindustan Zinc hob den kommenden Kapazitätsbedarf hervor: „In den nächsten 15, 20 Jahren werden wir einen enormen Boom im Bergbau in Indien erleben, der Hunderte und Aberhunderte von Maschinen erfordern wird. Ich bin sicher, dass diese Chance von Epiroc voll und ganz genutzt wird.“ Allein Hindustan Zinc plant die Eröffnung von 10 neuen Minen in den nächsten fünf Jahren, die „weitere 2.000 bis 3.000 Maschinen“ erfordern werden.
Pfad zur Margenerholung bleibt unklar
Die Margen im Bereich Equipment and Service von 24 % im ersten Quartal 2026 liegen unter den Höchstwerten von über 26 % im Jahr 2022, wobei das Management keinen klaren Weg zurück zu den früheren Höchstständen aufzeigen konnte. Folin räumte ein: „Es wird definitiv eine Herausforderung, da wir einige Jahre, '22 und '23, mit wirklich sehr guten Margen hatten. Seitdem haben wir einige Akquisitionen getätigt, und wir sind uns bewusst, dass zumindest eine davon recht groß ist, was es schwierig macht, die Konzernmarge zu erreichen.“ Zwischen 2021 und 2025 wuchs der Bereich Equipment and Service organisch um 12 Milliarden SEK, fügte jedoch nur 2 Milliarden SEK an organischem EBIT hinzu, was einer inkrementellen Marge von unter 20 % entspricht.
Das Unternehmen betonte die Disziplin gegenüber Margenzielen. Folin erklärte: „Für uns geht es bei Leistung nicht um die Spitzen. Leistung bedeutet kontinuierliche Verbesserung über die Zeit.“ Das Management verpflichtete sich zu einem „positiven organischen Flow-through von Quartal zu Quartal und Jahr zu Jahr“, wollte jedoch angesichts des veränderten Geschäftsmixes keine quantifizierten, normalisierten Inkrementals nennen. Das Ziel eines Umsatzwachstums von 8 % CAGR bis 2031 impliziert einen Umsatz von rund 100 Milliarden SEK, doch erhielten Investoren keinen Rahmen für die Margenentwicklung, abgesehen von dem allgemeinen Anspruch auf eine „branchenführende“ Performance.
Flottenersatzzyklus bei Eisenerz und Kupfer beschleunigt sich
Etwa 37 % der installierten Flotte sind über 10 Jahre alt, wobei für Übertage-Ausrüstung ein 10-Jahres-Ersatzzyklus und für Untertage-Ausrüstung ein 7-Jahres-Zyklus gilt. Hedblom merkte an: „Wir haben eine sehr starke Position in diesem Segment. Es steht also ein großer Teil zum Austausch an“, insbesondere im Bereich Eisenerz, wo große, vor über einem Jahrzehnt installierte Übertage-Flotten ersetzt werden müssen. Das Unternehmen sieht „derzeit ein gutes Wachstum in allen Bereichen“, sowohl bei Ersatzinvestitionen als auch bei Brownfield-Erweiterungen und Greenfield-Projekten.
Die Exploration bleibt mit einer CAGR von 17 % seit 2023 das am schnellsten wachsende Segment und macht nun 3,1 Milliarden SEK bzw. 16 % der Ausrüstungsaufträge aus, gegenüber niedrigeren historischen Werten. Kupfer und Gold machen etwa 90 % der Explorationsausgaben aus, wobei beide Rohstoffe zu hohen Preisen gehandelt werden. Hedblom bezeichnete die Angebots-Nachfrage-Lücke bei Kupfer als strukturell: „Es gibt eindeutig nicht genug Minen, um diese Lücke wirklich zu schließen. Das ist auch der Grund, warum wir sehen, dass Ausgaben in die Expansion im Kupferbereich fließen.“ Das Unternehmen hat durch organische Entwicklung und Akquisitionen ein komplettes Explorationsangebot aufgebaut, das Kernbohrungen, Reverse Circulation, Verbrauchsmaterialien und digitale Komponenten umfasst.
M&A-Strategie bleibt trotz Kapitalstärke auf „Tuck-in“-Akquisitionen fokussiert
Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 0,7x bietet erheblichen Spielraum für größere Transaktionen, doch das Management signalisierte einen fortgesetzten Fokus auf Bolt-on-Akquisitionen in komplementären Kern-, Aftermarket- und Digitalbereichen. Hedblom erklärte: „Wir prüfen ständig die Möglichkeiten, die sich bieten. Wenn ich mir die verschiedenen Segmente ansehe, die wir erkunden, dann ist es komplementär zum Kerngeschäft, und was komplementär zum Kerngeschäft ist, ist sehr stark angrenzend.“ Das Unternehmen sucht nach Produkten, die „gut in unser Angebot passen und bei denen wir Synergien durch Cross-Selling dieser Produkte weltweit nutzen können“.
Vertriebssynergien aus der Akquisition von STANLEY Infrastructure im Jahr 2023 sind noch nicht realisiert, da das Unternehmen während des Abschwungs in der Bauwirtschaft operative Verbesserungen und die Konsolidierung der Standorte priorisierte. Hedblom räumte ein: „Aus Sicht der Vertriebssynergien ist es noch früh“, da das Management sich darauf konzentrierte, STANLEY vor einer Erholung des Volumens zur operativen Exzellenz zu führen. Das Unternehmen behält sein BBB+-Investment-Grade-Rating von S&P mit stabilem Ausblick bei, was Flexibilität für organische und anorganische Investitionen bietet.