Fervo Energy prognostiziert Umsatzrückgang für 2027 wegen Netzengpässen – trotz schneller als erwarteter Senkung der Bohrkosten
Ergebnisbericht zum zweiten Quartal 2026, 12. August 2026
Fervo Energy nutzte die Telefonkonferenz zum zweiten Quartal für eine gemischte Botschaft: Während die Bohrleistung und der Ausbau der Infrastruktur über Plan liegen, wird der Umsatz für 2027 voraussichtlich deutlich hinter den Erwartungen externer Analysten zurückbleiben. Grund hierfür sind Engpässe bei der Netzanbindung, die nach Angaben des Unternehmens außerhalb seines Einflussbereichs liegen. CFO David Ulrey teilte Investoren mit, dass das Unternehmen für 2027 nun mit einem Umsatz zwischen 60 Millionen und 80 Millionen Dollar rechne. Diese breite Spanne führte er auf die Dynamik bei der Netzanbindung am Standort Cape Station zurück und nicht auf Defizite bei Fervos eigenen Bohr- oder Bauarbeiten. „Wir müssen klarstellen, dass diese Einspeisebegrenzungen nichts mit der Produktion von Fervo, unserem Bau oder dem Betrieb unserer GeoBlocks zu tun haben“, betonte Ulrey. Das Problem resultiere aus der Integration einer anderen Anlage in dieselbe Leitung durch einen Netzbetreiber und dürfte ein einmaliges Ereignis für 2027 sein.
Diese Prognose liegt deutlich unter den Werten, die Analysten für das erste volle Jahr des kommerziellen Betriebs der Cape Phase I modelliert hatten. Sie führt eine neue Variable in die Investitionsrechnung ein, gerade als das Unternehmen seinen ersten Meilenstein bei der Umsatzgenerierung erreicht. Das Management war bemüht, den Rückgang als vorübergehend und strukturell, nicht als operativ bedingt, darzustellen. Dennoch signalisiert die Spanne von 20 Millionen Dollar eine erhebliche Unsicherheit zu Beginn einer kritischen Hochlaufphase.
Bohrökonomie verbessert sich schneller als prognostiziert
Die für die langfristige These wichtigere Offenlegung betraf die Bohrleistung. Fervos neunte Bohrung der Generation Fervo 3.0, Sawtooth 7, erreichte in nur 21 Tagen von der Anbohrung bis zur Endtiefe fast 19.500 Fuß bei 460 Grad Fahrenheit – ein Unternehmensrekord. CEO Tim Latimer erklärte, dies entspreche dem Bohrtempo der flacheren und kühleren Brunnen der Cape Phase I, trotz der deutlich größeren Tiefe und Komplexität. Dies ist von Bedeutung, da das Design-Temperaturziel der Cape Phase II von 430 Grad (gegenüber 400 Grad in Phase I) die Stromausbeute pro Bohrung bei gleichen Stahl- und Durchflussannahmen um etwa 27 % steigern soll. Da Sawtooth 7 diese Zieltemperatur bereits übertrifft, bekräftigte das Management das Vertrauen, ein Gesamtkostenziel von 5.500 Dollar pro Kilowatt für Phase II zu erreichen, wobei das langfristige Ziel von 3.000 Dollar pro Kilowatt weiterhin Bestand hat.
Fervo nahm im Quartalsverlauf eine dritte Bohranlage von Helmerich & Payne an der Cape Station in Betrieb. Das Management legte eine einfache Rechnung vor, wonach die Flotte bei gleichbleibendem Betrieb nun jährlich eine Kapazität von mehr als 400 Megawatt bohren könnte – basierend auf 1,5 Bohrungen pro Anlage und Monat sowie 15 Megawatt pro Produktionsbohrung. Etwa 10 % der rund 80 für Phase II geplanten Bohrungen sind bereits vollständig abgeschlossen, bei anderen wurden durch Batch-Bohrtechniken, die von der Flex 3-Anlagentechnologie von Helmerich & Payne adaptiert wurden, erhebliche Fortschritte erzielt. Laut Latimer ist diese Innovation neu im Geothermiesektor.
Pipeline-Ausbau übertrifft frühere Ziele
Fervo überführte im Quartalsverlauf 8 GeoBlocks mit einem Volumen von 400 Megawatt von der frühen in die fortgeschrittene Entwicklungsphase. Zudem wurden 10,5 Gigawatt in zwei GeoClusters nach Bestätigung des Ressourcenpotenzials durch „Heat-in-place“-Studien von DeGolyer and MacNaughton von den Landbesitzungen in die frühe Entwicklung überführt. Dieser Wert von 10,5 Gigawatt ist mehr als doppelt so hoch wie die 4 Gigawatt, die derzeit an der Cape Station entwickelt werden. Die gesamten geothermischen Mineralrechte umfassen mittlerweile über 650.000 Acres. Das Management führte den beschleunigten Pipeline-Ausbau direkt auf den Nettoerlös von rund 2,04 Milliarden Dollar aus Fervos Nasdaq-Börsengang im Mai zurück, der deutlich über den ursprünglichen Erwartungen lag. „Der IPO hat unser Geschäft in einer Weise kapitalisiert, die unser Wachstum und unsere Leistung maßgeblich beschleunigen wird“, sagte Ulrey und wies darauf hin, dass das Kapital ein im vierten Quartal beginnendes Probebohrprogramm finanziert, das auf die Bestätigung der Untergrundtemperaturen bei weiteren Projekten, insbesondere in Nevada, abzielt.
Das Unternehmen hob zudem sein Ziel für die installierte Kapazität bis 2030 von 1 Gigawatt auf 1,1 Gigawatt an – eine moderate, aber bemerkenswerte Korrektur nach oben, die das Management mit dem wachsenden Vertrauen in die „Behind-the-Meter“-Entwicklung als tragfähige Brücke zur netzgebundenen Nachfrage begründete. Der vertraglich gesicherte Auftragsbestand belief sich zum Quartalsende auf 7,2 Milliarden Dollar für 658 Megawatt an unterzeichneten Stromabnahmeverträgen (Power Purchase Agreements). Das Management deutete an, dass bis Jahresende eine weitere verbindliche Vereinbarung, möglicherweise im „Behind-the-Meter“-Bereich, bekannt gegeben werden könnte.
Klärung der „Behind-the-Meter“-Ökonomie
Ulrey widersprach direkt einem „weit verbreiteten Missverständnis“, wonach „Behind-the-Meter“-Projekte für Fervo strukturell teurer seien. Während solche Projekte zusätzliche Erzeugungs- und Speicherkapazitäten erforderten, um die Zuverlässigkeit auf Netzebene zu erreichen, sei Fervo lediglich dafür verantwortlich, grundlastfähigen geothermischen Strom an das private Netzwerk eines Kunden zu liefern. Die Beschaffung der zusätzlichen Kapazitäten für eigene Zuverlässigkeitsziele obliege dem Kunden. „Fervos Kostenstruktur für die Lieferung unseres Anteils an grundlastfähigem geothermischem Strom bleibt weitgehend konsistent mit dem, was wir zuvor über unsere ‚Front-of-the-Meter‘-Verträge kommuniziert haben“, so Ulrey. Etwaige zusätzliche Kosten für die Vor-Ort-Lieferung dürften die Projektrenditen nicht wesentlich beeinträchtigen. Latimer beschrieb Fervos Strategie als bewusst eng gefasst: Man konzentriere sich nur auf die Entwicklung verbesserter geothermischer Systeme (EGS) und arbeite bei Solar-, Speicher- und elektrischer Infrastruktur mit Partnern zusammen. „Wir lieben den Fokus bei Fervo und sind laserfokussiert darauf, der Beste in der EGS-Entwicklung zu sein“, sagte er.
Von den laufenden Kapazitätsverhandlungen entfallen etwa 50 % auf Hyperscaler, 35 % auf Versorgungsunternehmen und 15 % auf industrielle Abnehmer außerhalb des Hyperscaler-Bereichs. Dies unterstreicht, dass die Nachfrage weit über das Narrativ der KI-Rechenzentren hinausgeht, das bisher die Aufmerksamkeit der Investoren dominiert hat.
Finanzierungsvalidierung und technischer Gegenwind
Das Management nutzte die Konferenz, um der Skepsis gegenüber der EGS-Technologie entgegenzutreten. Als Beweis für die technische Validierung durch Dritte verwies man auf das Anfang des Jahres abgeschlossene, nicht rückgriffsberechtigte (nonrecourse) Projektfinanzierungspaket über 421 Millionen Dollar für Cape Phase I. Latimer erklärte, der Underwriting-Prozess, der eine Prüfung durch unabhängige Ingenieure hinsichtlich thermischem Rückgang, Wasserverbrauch und Seismizitätsrisiko umfasste, sei rigoroser gewesen als alles, was das Bankenkonsortium bisher erlebt habe. „Die Leute mit Zugang zu den Daten, den Feldergebnissen und der entsprechenden Fachkompetenz sehen die technologische Reife“, sagte er und bezeichnete die Finanzierung als aussagekräftigeres Signal als Online-Kommentare, die die Einsatzbereitschaft der Technologie infrage stellen.
Zum sensiblen Thema des thermischen Rückgangs räumte Latimer ein, dass die Leistung von Bohrungen physikalisch bedingt mit der Zeit abnehme. Er argumentierte jedoch, dass die Wirtschaftlichkeit günstig bleibe, da zukünftige Ergänzungsbohrungen von kumulierten Lerneffekten profitierten und erst lange nach der anfänglichen Kapitalinvestition gebohrt würden, was deren Auswirkungen auf die Projektrenditen abfedere. Ulrey ergänzte, dass in den meisten modellierten Szenarien das Bohren zusätzlicher Brunnen zum Ausgleich des Rückgangs eine renditestarke Kapitalverwendung darstelle, angesichts attraktiver Strompreise, die sich in den laufenden Verhandlungen laut Management in einem Bereich von 100 bis 130 Dollar pro Megawattstunde bewegen.
Kurzfristige Finanzkennzahlen und Hochlaufmechanik
Fervo meldete für das Quartal einen operativen Verlust von 28,7 Millionen Dollar und einen Nettoverlust von 55,9 Millionen Dollar. Die Investitionsausgaben beliefen sich auf 226,5 Millionen Dollar, ein deutlicher Anstieg gegenüber 108 Millionen Dollar im Vorjahr, was die intensive Bautätigkeit an der Cape Station und die Beschaffung für die GeoBlock-Welle 2028 widerspiegelt. Das Unternehmen prognostiziert für die zweite Jahreshälfte 2026 Investitionsausgaben in Höhe von 850 Millionen bis 900 Millionen Dollar. Der Kassenbestand lag zum Quartalsende bei 2,1 Milliarden Dollar gegenüber Verbindlichkeiten von 228,4 Millionen Dollar. Das Management bekräftigte, dass GeoBlock 1 der Cape Phase I planmäßig im vierten Quartal 2026 den ersten Strom liefern soll, gefolgt von GeoBlock 2 und 3 Anfang 2027. Ulrey warnte jedoch, dass Arbeiten an Umspannwerken, die Koordinierung der Netzsynchronisation und die Inbetriebnahme noch ohne Zwischenfälle abgeschlossen werden müssen.