GlobalFoundries sichert sich japanisch finanzierte Kapazitäten in Malta im Wert von bis zu 21 Milliarden Dollar – und generiert Gebühren sowie EBITDA-Anteil ohne Kapitalrisiko
Unternehmen stellt am 14. Oktober 2026 in einem Investoren-Webinar asset-light strukturierte Fabrik in den USA und Japan sowie rund vierprozentige Beteiligung des US-Handelsministeriums vor
Eine branchenweit einmalige Struktur, die Technologie und Betrieb von der Bilanz trennt
GlobalFoundries hat bekannt gegeben, als Technologiepartner und Betreiber für zwei neue 300-Millimeter-Fabs auf seinem Campus im US-amerikanischen Malta (Bundesstaat New York) ausgewählt worden zu sein. Das Projekt wird im Rahmen des Handelsabkommens zwischen den USA und Japan mit bis zu 21 Milliarden Dollar aus Japan finanziert. Der zentrale neue Aspekt ist die Struktur: Eine von der US-amerikanischen und der japanischen Regierung gehaltene Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle, SPV) finanziert und besitzt die Fabrik-Infrastruktur sowie die Ausrüstung, während GlobalFoundries die Prozesstechnologie beisteuert, den Bau managt und die Anlagen betreibt. CFO Sam Franklin erklärte, das Modell erlaube es dem Unternehmen, „signifikante zusätzliche Fertigungskapazitäten hier in den USA zu ermöglichen, ohne direkt die damit verbundenen Kapitalinvestitionen zu tätigen“, und Renditen zu erwirtschaften, „ohne das mit dem Bau und Betrieb einer Fab verbundenen gebundenen Kapital sowie Markt- oder Auslastungsrisiko zu tragen“.
Für Investoren unterscheidet sich diese Art des Wachstums grundlegend von unternehmenseigenen Kapazitätserweiterungen. GlobalFoundries wird im Grunde dafür bezahlt, sein Know-how auf der Bilanz Dritter einzusetzen. Das Unternehmen betonte, dass das Programm „vollständig additiv“ zu den eigenen Expansionsplänen hinzukomme und den bestehenden Footprint unberührt lasse, um auf steigende Nachfrage reagieren zu können. Die Kehrseite der Medaille ist, dass GlobalFoundries die vollständigen wirtschaftlichen Eigentumsvorteile abgibt und auf eine staatlich kontrollierte Gesellschaft sowie ausgehandelte Gebührenmodelle angewiesen ist. Das Management wies zudem darauf hin, dass alle Zahlen unter dem Vorbehalt definitiver Verträge stehen, die noch nicht unterzeichnet wurden.
Vier Gebührenströme und die Mathematik hinter dem Ergebnisbeitrag
Die Vergütung setzt sich aus vier Komponenten zusammen. Technologiegebühren, bemessen am Wert der von GlobalFoundries eingebrachten Prozessplattformen, sollen im Jahr 2027 anlaufen und für mindestens 20 Jahre laufen. Baumanagementgebühren werden während der Errichtungsphase erzielt und enden mit Abschluss des Baus. Betriebmanagementgebühren setzen ein, sobald die erste Fabrik voraussichtlich um das Jahr 2029 ihren Betrieb aufnimmt, und skalieren mit dem Hochlauf. Ein EBITDA-Beteiligungsmechanismus, der ab der ersten Produktion greift und mit dem Hochlauf wächst, soll als Anreiz dienen, die Leistung der Fabrik zu maximieren. Ein Kostenerstattungsmechanismus deckt gemeinsame Dienstleistungen und Infrastrukturen zwischen GlobalFoundries und der Zweckgesellschaft ab, die anteilig umgelegt werden. Das Management rechnet nach Vertragsschluss im Jahr 2027 mit etwa 50 Millionen Dollar Umsatz aus dem Programm.
Das Unternehmen quantifizierte den Ergebnisbeitrag auf Basis der ersten Fabrik. Der Zuwachs bei der Bruttomarge wird für 2027 auf 30 bis 50 Basispunkte veranschlagt und soll langfristig auf 100 bis 200 Basispunkte steigen. Für die operative Marge wird ein Zuwachs von 100 bis 200 Basispunkten im Jahr 2027 und von 200 bis 300 Basispunkten langfristig in Aussicht gestellt. Franklin führte den stärkeren Anstieg der operativen Marge auf erste Einschätzungen dazu zurück, wie Baumanagementgebühren in der Gewinn- und Verlustrechnung verbucht werden – ein Hinweis darauf, dass ein Teil des kurzfristigen Effekts eher auf buchhalterische Besonderheiten der Bauphase als auf die reguläre Ertragslage zurückzuführen ist. Der Zuwachs beim Gewinn je Aktie (EPS) wird für 2027 mit 0,10 bis 0,15 Dollar angegeben und soll langfristig auf 0,50 bis 0,75 Dollar steigen. Es wird erwartet, dass das Modell über einen Zeitraum von zehn Jahren einen kumulierten Free Cashflow von rund 3 Milliarden Dollar generiert.
Das Management erklärte, der Gewinn pro Wafer sei im Rahmen dieser Vereinbarung für das nächste Jahrzehnt so strukturiert worden, dass er vergleichbar sei mit dem Wert, den GlobalFoundries erzielt hätte, wenn es die Kapazitäten selbst errichtet hätte – „ohne die damit verbundenen Fixkosten zu tragen“. Diese Renditen seien eine Ergänzung zu dem langfristigen Modell, das auf dem Investor Day im Mai vorgestellt wurde, so das Unternehmen. Die Vergleichbarkeit ist allerdings nur für zehn Jahre garantiert, obwohl die Projektlaufzeit mindestens 20 Jahre beträgt; Angaben zur wirtschaftlichen Entwicklung danach machte das Unternehmen nicht.
Skalierung, technologischer Umfang und Zeitplan
Jede Phase soll eine jährliche Kapazität von rund 900.000 Wafern in 300-Millimeter-Äquivalenten auf Grundstücken neben der bestehenden Fab 8 hinzufügen. Das Management rechnet damit, dass die beiden Fabs die US-Gesamtwapferkapazität um etwa 10 % erhöhen und rund 27.000 Arbeitsplätze im Bau- und Ökosystemsektor sowie über 1.000 hochqualifizierte Fertigungsarbeitsplätze schaffen werden. Die erste Phase gilt als baureif: Wichtige Genehmigungen wurden erteilt, Umweltsfreigaben eingeholt, die Basisinfrastruktur ist vorhanden und wichtige Zulieferer stehen fest. Der erste Spatenstich wird für dieses Quartal erwartet, die Fabrik soll 2028 für die Ausrüstung bereit sein und die ersten Wafer im Jahr 2029 liefern. Die zweite Fabrik ist keineswegs garantiert. Sie wird erst nach einer Go/No-Go-Entcheidung der beteiligten Stakeholder vor Ende 2028 in Angriff genommen.
Die Fabriken werden die Plattformen FDX, BCD und UX von GlobalFoundries betreiben. FDX zielt auf Edge-Computing und physische KI-Anwendungen in der Automobil- und Industriebranche sowie auf eine wachsende Zahl von Rechenzentrums-Anwendungen ab. BCD adressiert das Power Management, mit besonders starker Nachfrage aus KI-Rechenzentren. UX bedient die breitere Industrie- und vernetzte Infrastruktur-Basis. Laut Management können je nach Marktbedingungen und Kundenbedürfnissen weitere Technologien hinzukommen. Als langjährige Partner, die das Projekt untermauern, nannte das Unternehmen Renesas und Tokyo Electron in Japan sowie Apple, Cirrus Logic und General Motors in den USA. CEO Tim Breen sagte, die Gespräche mit „vielen weiteren Kunden“ seien fortgeschritten, allerdings wurden keine Kundenzusagen oder Abnahmeverträge offengelegt. Dies lässt die Auslastung der 1,8 Millionen Wafer an Kapazität zur zentralen offenen Frage werden – auch wenn die Zweckgesellschaft und nicht GlobalFoundries dieses Risiko direkt trägt. Die EBITDA-Beteiligungskomponente belässt jedoch eine gewisse Exposition.
Beteiligung der US-Regierung und Umwidmung von CHIPS-Fördermitteln
Zeitgleich mit der Ankündigung zu Malta gab das Unternehmen bekannt, dass das US-Handelsministerium eine Beteiligung von rund 4 % an GlobalFoundries erhalten wird. Das Management erklärte, in Abstimmung mit dem Handelsministerium erwarte man über diese Ankündigung hinaus keine weiteren Beteiligungen der US-Regierung. Unabhängig davon hat das CHIPS Program Office zugestimmt, 955 Millionen Dollar an zuvor bewilligten CHIPS-Fördermitteln ab 2027 zugunsten von Forschung und Entwicklung sowie Investitionsausgaben (CapEx) umzuwidmen. Damit werden Investitionen in Silizium-Germanium-, Silizium-Photonik- und Interposer-Technologien unterstützt, die auf die Versorgungssicherheit von KI-Rechenzentren abzielen. Dies ergänzt die bereits zuvor angekündigten Rahmenprogramme des Handelsministeriums für Quantentechnologien, Silizium-Photonik und Advanced Packaging. Die Beteiligung führt zu einer Verwässerung und einer prominenteren Rolle der Regierung im Aktionariat – ein Kompromiss im Gegenzug für die politische und finanzielle Unterstützung, die das Malta-Programm absichert.
Umsetzungskompetenz und verbleibende Unwägbarkeiten
Das Management verwies auf seine bisherige Erfolgsbilanz und erinnerte an den ursprünglichen Neubau der Fab in Malta sowie an eine Brownfield-Erweiterung in Singapur im Jahr 2023, die trotz der Lieferkettenprobleme während der COVID-Ära vor dem Zeitplan und im Budgetrahmen abgeschlossen worden sei. Zudem verwies das Unternehmen auf den Status von Malta als vertrauenswürdige Foundry des US-Verteidigungsministeriums sowie auf die bestehende Belegschaft und Infrastruktur als Gründe dafür, dass das Programm schneller als Alternativen hochgefahren werden kann. Dennoch birgt ein Programm dieser Größenordnung, das für Regierungen betrieben wird und dessen erster Wafer in drei Jahren ansteht, erhebliche Risiken hinsichtlich der Umsetzung, von Kostenüberschreitungen und der termingerechten Lieferung von Anlagen. Die Sensitivität der Gebührenstruktur gegenüber diesen Variablen wurde nicht detailliert dargelegt. Definitive Vereinbarungen, die Gebührenhöhen und die Entscheidung über die zweite Fabrik bleiben die Meilensteine, die es zu beobachten gilt. GlobalFoundries kündigte an, auf der Telefonkonferenz zu den Bilanzzahlen im November nähere Details zu nennen.