Honeywell Technologies peilt 22-Prozent-Marge an und beschleunigt Abbau von Stranded Costs
Update zur Prognose 2026, 8. Juni 2026
Honeywell hat erstmals einen umfassenden Ausblick für Honeywell Technologies vorgelegt – jene Einheit (RemainCo), die nach der für den 29. Juni geplanten Abspaltung der Aerospace-Sparte bestehen bleibt. Das Unternehmen kündigte eine aggressive Strategie zum Abbau von sogenannten Stranded Costs an und sieht einen klaren Pfad zu einer Segmentmarge von 22 Prozent bis zum Jahresende. Bis Ende 2026 sollen 75 Prozent der anfänglichen Belastung durch diese Fixkosten in Höhe von 300 Millionen Dollar beseitigt sein; die vollständige Eliminierung ist für die erste Jahreshälfte 2027 geplant – ein deutlich schnellerer Zeitplan als ursprünglich angenommen.
CFO Mike Stepniak bestätigte den bisherigen Ganzjahresausblick für das Gesamtunternehmen und führte gleichzeitig ein vereinfachtes Berichtswesen ein, bei dem Pensionserträge, die Ergebnisse von Quantinuum sowie die Aerospace-Sparte aus dem bereinigten Ergebnis herausgerechnet werden. Honeywell Technologies erwartet nun für das Gesamtjahr ein organisches Umsatzwachstum von 2 bis 3 Prozent, das sich in der zweiten Jahreshälfte auf 3 bis 5 Prozent beschleunigen soll. Das bereinigte Ergebnis je Aktie wird im Mittel bei 4,05 Dollar gesehen.
Stranded Costs sinken schneller als erwartet
Der wichtigste Punkt der Telefonkonferenz war Stepniaks Mitteilung, dass Honeywell die ursprüngliche Schätzung der Stranded Costs zum Startzeitpunkt auf unter 300 Millionen Dollar gesenkt hat und bis Jahresende etwa 75 Prozent davon eliminieren wird. „Die Teams und ich haben uns sehr auf den Abbau dieser Kosten konzentriert. Ich habe kürzlich mitgeteilt, dass wir unsere Schätzung für den ersten Tag auf unter 300 Millionen Dollar reduziert haben, was einer Belastung des Jahresergebnisses um etwa 0,38 Dollar entspricht. Ich freue mich, mitteilen zu können, dass wir bis Jahresende etwa 75 Prozent dieses Betrags abgebaut haben werden – eine deutliche Beschleunigung gegenüber unserem ursprünglichen Stand“, so Stepniak.
Die verbleibenden 25 Prozent sollen durch eine breitere Nutzung von Shared Services und weitere Vereinfachungsmaßnahmen abgebaut werden. Stepniak betonte, dass der Großteil der Kostensenkungen bereits durch Umstrukturierungsprogramme eingeleitet sei, und fügte hinzu: „Ich bin zu 100 Prozent zuversichtlich, dass wir diese Stranded Costs vollständig eliminieren und sogar noch weiter gehen können.“ Das Unternehmen plant, die Leistungsziele für die Geschäftsbereiche nach dem Wegfall dieser Kosten neu zu definieren.
Building Automation setzt Erfolgsserie fort
Der Bereich Building Automation verzeichnet das siebte Quartal in Folge ein Wachstum im hohen einstelligen Bereich, getrieben durch neue Produkteinführungen und Marktanteilsgewinne in allen Regionen. Die Auftragseingänge im Mai liegen laut Stepniak im hohen einstelligen Bereich und nähern sich zweistelligen Zuwächsen. „Building Automation hat in den letzten zwei Jahren sehr viele neue Produkte auf den Markt gebracht. Wir haben viele spannende Angebote im Portfolio und haben das Gefühl, Marktanteile zu gewinnen“, sagte er.
Das Geschäft zeigt Stärke in Europa, Asien und China, mit Dynamik sowohl bei Produkten als auch bei Lösungen. Stepniak bezeichnete dies als das stärkste Auftragsumfeld, das er in seinen sechs Jahren bei Honeywell erlebt habe, und führte die Performance auf das wachsende Produktportfolio und die Reifung der „Forge“-Plattform für vernetzte Lösungen zurück. Einige Kunden ziehen Bestellungen vor, um sich Preise vor den angekündigten Erhöhungen zu sichern, was wiederum das Vertrauen in die Projektpipeline stärkt.
Auftragsbestand bei Process Automation beginnt sich in Umsatz zu verwandeln
Für den Bereich Process Automation & Technology wird in der zweiten Jahreshälfte eine deutliche Beschleunigung erwartet, da der Rekord-Auftragsbestand nun zunehmend in Umsatz umgewandelt wird. „In diesem Quartal beginnt die Abarbeitung des Auftragsbestands. Warum sage ich das? Ich sehe den Cashflow, Kunden zahlen Vorauszahlungen, wir mobilisieren unsere Mitarbeiter für diese Projekte und beginnen mit der technischen Umsetzung“, erklärte Stepniak. Das Unternehmen erwartet für das zweite Halbjahr einen deutlichen Anstieg der Projektarbeit sowie ein zweistelliges Wachstum bei der Nachfrage nach Katalysatoren.
Das Katalysatorengeschäft zeigt nach Quartalen mit Überangebots-Problemen Anzeichen einer Erholung. Verbesserte Crack-Spreads veranlassen Kunden dazu, mehr Katalysatoren zu bestellen, um die Ausbeute zu erhöhen und von besseren Preisen zu profitieren. Für das Gesamtjahr wird beim Katalysatorengeschäft ein Wachstum im niedrigen einstelligen Bereich erwartet, für die zweite Jahreshälfte jedoch ein zweistelliges Plus. Die Auswirkungen des Nahostkonflikts wurden auf 50 bis 75 Millionen Dollar Umsatz begrenzt; Stepniak äußerte sich zuversichtlich, dass dieser Gegenwind in der zweiten Jahreshälfte bei ausbleibender Eskalation auf null sinken wird.
Industrial Automation: Prognose nach Erholung in Europa und Asien angehoben
Honeywell hob die Prognose für das organische Wachstum bei Industrial Automation von einem niedrigen einstelligen Minus auf ein stagnierendes Niveau an. Grund dafür ist eine unerwartete Erholung in Europa und Asien – Regionen, die das Unternehmen zuvor als Belastungsfaktoren eingestuft hatte. Die Verbesserung spiegelt zudem interne Initiativen unter neuer Führung wider, darunter Vereinfachungen und Optimierungen in der Lieferkette, die eine bessere Preisgestaltung und Volumenabsatz ermöglichen.
Der Bereich profitiert von Reshoring-Trends und dürfte in der zweiten Jahreshälfte ein einstelliges Wachstum im niedrigen Bereich erzielen. Für 2027 zeigte sich Stepniak zuversichtlich hinsichtlich eines Wachstums im mittleren einstelligen Bereich. Der Fokus auf spezialisierte Mess- und Sensorik-Lösungen führt zu einer besseren operativen Performance, während das Team neue Produkte einführt und von strukturellem Rückenwind profitiert.
Portfolio-Anpassungen und Bilanzänderungen vereinfachen Darstellung
Der neue Prognoserahmen klammert Pensionserträge in Höhe von 0,85 Dollar je Aktie aus, um die Volatilität zu verringern und die Transparenz bei der Umwandlung des freien Cashflows zu erhöhen. Die mit rund 5 Milliarden Dollar überfinanzierten Pensionspläne stellen einen realen Wert dar; das Management prüft aktiv Monetarisierungsoptionen, nannte jedoch keinen Zeitplan.
Honeywell nimmt zudem Quantinuum nach dem Börsengang vom 4. Juni aus dem bereinigten Ergebnis heraus, was den Segmentgewinn um etwa 300 Millionen Dollar bzw. 0,19 Dollar je Aktie verbessert. Das Unternehmen wird seine Beteiligung auf absehbare Zeit behalten. Stepniak betonte, das Geschäft sei kommerziell und strategisch gut positioniert; durch die Entkonsolidierung wird eine Anpassung des Buchwerts um mehr als 5 Milliarden Dollar erwartet.
Die Prognose geht davon aus, dass die Veräußerung von Productivity Solutions and Services sowie Warehouse and Workflow Solutions zum 1. Oktober abgeschlossen sein wird, während die Übernahme von Johnson Matthey Catalyst Technologies für den 1. Juli unterstellt wird. Diese Portfolio-Veränderungen gleichen sich in der zweiten Jahreshälfte weitgehend mit der stärkeren zugrunde liegenden Performance im Automatisierungsgeschäft aus.
Markenlizenz für Aerospace bietet teilweisen Ausgleich für Stranded Costs
Honeywell Technologies wird jährlich 146 Millionen Dollar an Segmentgewinn aus dem Markenlizenzvertrag mit Aerospace erhalten, was für das zweite Halbjahr 2026 einem Betrag von 73 Millionen Dollar bzw. 0,09 Dollar je Aktie entspricht. Die Differenz zwischen diesem Segmentgewinn und der von Aerospace offengelegten Barzahlung von 225 Millionen Dollar ergibt sich aus der buchhalterischen Behandlung von Lizenzaufwendungen und der Umsatzrealisierung. Auf Basis des freien Cashflows erhält Honeywell Technologies im Jahr 2026 91 Millionen Dollar – dies entspricht der anteiligen Barzahlung für ein halbes Jahr nach Steuern.
Stepniak stellte klar, dass der Lizenzbetrag auf einer Marktbewertung durch externe Berater basiere und nicht auf Verhandlungen. „Wir wollten Aerospace für die Zukunft bestmöglich aufstellen, und genau so hat sich der Marktwert für die Marke ergeben“, sagte er. Die Einnahmen aus der Markenlizenz werden im Laufe der Zeit abnehmen, bieten aber kurzfristig Unterstützung, während das Unternehmen die Stranded Costs eliminiert und die operative Marge ausbaut.
Pfad zur Margenausweitung wird deutlicher
Honeywell Technologies erwartet für das Gesamtjahr eine Ausweitung der Segmentmarge um 220 bis 270 Basispunkte auf berichteter Basis. Die operative Margenausweitung soll dabei über 100 Basispunkte liegen, verglichen mit den ursprünglich zu Jahresbeginn prognostizierten 50 bis 90 Basispunkten. Das Unternehmen wird das Jahr 2026 im vierten Quartal mit einer Segmentmarge von etwa 22 Prozent beenden, wobei die Marge im dritten Quartal bei etwa 21 Prozent und im zweiten Halbjahr im Mittel bei 21,3 Prozent liegen soll.
Die starke Margenentwicklung spiegelt den schnellen Abbau der Stranded Costs, die Portfolio-Aufwertung durch die Verkäufe von PSS und WWS sowie operative Verbesserungen durch Preisgestaltung, Mix-Effekte und die Hebelwirkung des Volumens auf die Fixkosten wider. Stepniak betonte, dass die Margenausweitung strukturell durch Vereinfachungsmaßnahmen und operative Rahmenbedingungen vorangetrieben werde, die auf Preisrealisierung, günstigen Produktmix und Fixkostenhebel fokussiert sind.
Strukturelle Verbesserung beim freien Cashflow
Die Prognose für den freien Cashflow von etwa 2 Milliarden Dollar für 2026 entspricht einer Umwandlungsrate (Conversion) des bereinigten Nettogewinns von etwa 80 Prozent, wobei für die zweite Jahreshälfte eine Rate von etwa 95 Prozent erwartet wird. Das erste Halbjahr verlief aufgrund der Auswirkungen des Nahostkonflikts und zeitlicher Faktoren langsamer, doch das zweite Halbjahr sollte von starken Zahlungseingängen profitieren, da die Nachfrage steigt und Projekte in die Abrechnungsphase gehen.
Auf Pro-forma-Basis erwartet Honeywell Technologies eine jährliche Conversion-Rate von über 90 Prozent, unterstützt durch strukturelle Verbesserungen wie niedrigere Steuersätze, einen aggressiven Schuldenabbau zur Senkung der Zinsaufwendungen sowie eine verbesserte Portfoliozusammensetzung. Stepniak deutete an, dass eine 100-prozentige Conversion-Rate nicht ausgeschlossen sei, wollte sich jedoch aufgrund vieler variabler Faktoren nicht festlegen. Das Unternehmen strebt bis Jahresende einen Verschuldungsgrad (Leverage) von unter 3x an und plant, den Schuldenabbau auch 2027 fortzusetzen.
Das Unternehmen meldete für das erste Quartal 2026 ein Ergebnis je Aktie von 0,89 Dollar auf Basis der neuen Honeywell-Technologies-Struktur. Für die zweite Jahreshälfte wird ein Ergebnis je Aktie in der Spanne von 2,20 bis 2,35 Dollar erwartet, was einem Anstieg von 22 bis 31 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Prognose berücksichtigt nicht den von den Aktionären genehmigten 1-für-2-Aktiensplit, der am 29. Juni zeitgleich mit der Abspaltung von Aerospace wirksam wird.