JD.com: Quartalsgewinn steigt um 21 % auf 8,9 Milliarden RMB – Halbierung der Lieferdienstverluste, rückläufiger Einzelhandelsumsatz und Zuversicht fürs dritte Quartal
Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals 2026 am 13. August 2026
JD.com hat ein Quartal vorgelegt, in dem sich Gewinn und Umsatz in entgegengesetzte Richtungen entwickelten. Der Gesamtumsatz sank im Jahresvergleich um 2,9 % auf 346 Milliarden RMB, während der auf Stammaktionäre entfallende Non-GAAP-Nettogewinn um 20,8 % auf 8,9 Milliarden RMB kletterte. Die Nettomarge verbesserte sich dadurch um 0,5 Prozentpunkte auf 2,6 %. Das Management bezeichnete das Quartal als „definitiven Wendepunkt“ für die Profitabilität. Treiber dafür war jedoch keine Umsatzstärke, sondern Rekordmargen im Einzelhandel sowie ein starker Rückgang der Verluste im Lieferdienstgeschäft. Ob das zweite Halbjahr gelingt, hängt nun davon ab, ob das Management die in Aussicht gestellte Umsatzbeschleunigung auch liefert.
Lieferdienstverluste binnen Jahresfrist halbiert, aber Neugeschäft bleibt defizitär
Die gravierendste Veränderung im abgelaufenen Quartal betraf den Lieferdienst. Nach Angaben des Managements schrumpften die Verluste in diesem Bereich im Jahresvergleich um mehr als 50 %, und das „binnen nur eines Jahres nach Umsetzung“, da sich der Wettbewerb normalisiert habe. Dies sei auf geringere Subventionen je Bestellung, eine verbesserte Auslieferungseffizienz durch Skaleneffekte sowie steigende Provisions- und Werbeeinnahmen zurückzuführen. Das Bestellvolumen sei in einem gesunden Tempo gewachsen, konkrete Zahlen wurden jedoch nicht genannt. Die Unternehmensführung kündigte an, dass im Rest des Jahres „ein spürbarer Rückgang der Verluste im Jahresvergleich“ zu erwarten sei.
Die absoluten Zahlen verdeutlichen jedoch das Ausmaß der noch zu bewältigenden Aufgaben.
Das Segment Neugeschäft verzeichnete bei einem Umsatz von lediglich 7,3 Milliarden RMB nach wie vor einen operativen Verlust von 9,9 Milliarden RMB. Der Umsatzrückgang in diesem Segment ist auf eine bilanzielle Umgliederung zurückzuführen: Die Erlöse aus dem On-Demand-Lieferdienst wurden zu Jahresbeginn 2026 zu JD Logistics verlagert. Dies erklärt auch, warum der Umsatz von JD Logistics um 24,3 % auf 64,1 Milliarden RMB stieg – nachdem der CFO in seinen vorbereiteten Unterlagen zunächst 64,1 Milliarden RMB genannt, diesen Wert dann aber auf 68,1 Milliarden RMB korrigiert hatte. Das operative Ergebnis von JD Logistics (Non-GAAP) kletterte um 15,6 % auf 2,3 Milliarden RMB, was einer Marge von 3,5 % entspricht. Kurzfristigen Margendruck schrieb das Management dem Logistikdienstleister Deppon zu, während das übrige Logistikgeschäft auf einem gesunden Kurs sei.
JD Retail: Rekordmargen bei schrumpfendem Umsatz
Der Umsatz von JD Retail ging um 4,7 % auf 295 Milliarden RMB zurück, was laut Management den Erwartungen entsprach. Elektronik und Haushaltsgeräte bekamen eine hohe Vergleichsbasis durch Eintauschprogramme sowie steigende Preise für Vorprodukte zu spüren. Die Profitabilität erwies sich jedoch als robust. Die Bruttomarge weitete sich um 1,3 Prozentpunkte auf 18,5 % aus – das siebzehnte Quartal in Folge mit einer Verbesserung gegenüber dem Vorjahr. Der operative Gewinn (Non-GAAP) erreichte 13,5 Milliarden RMB, und die operative Marge legte leicht um Basispunkte auf 4,6 % zu. Das Unternehmen betonte, dies sei ein Rekordwert für ein Quartal mit starkem Werbevolumen.
Der geringe Anstieg der operativen Marge im Vergleich zum kräftigen Zuwachs der Bruttomarge ist von Bedeutung. Der Großteil des Bruttomargengewinns wurde reinvestiert, vor allem in KI-bezogene F&E-Ausgaben, die nach Angaben des Managements „deutlich gestiegen“ sind. Die Marketingaufwandsquote sank im Jahresvergleich das vierte Quartal in Folge. Das Management erklärte, die Forschungs- und Entwicklungsausgaben würden kurzfristig weiter steigen, weshalb Investoren nicht davon ausgehen sollten, dass die gesamte Bruttomargenausweitung im zweiten Halbjahr im operativen Ergebnis ankommt.
Das langfristige Ziel für JD Retail bleibt unverändert bei einer operativen Marge im hohen einstelligen Bereich, verglichen mit 4,6 % aktuell. Das Management nannte drei Hebel: Skaleneffekte im Erstkunden- beziehungsweise Direktgeschäft (1P), Margenpotenziale bei Supermärkten und einem verbesserten Elektronik-Produktmix sowie ein schnelleres Wachstum margenstarker Provisions- und Werbeerträge. Einen Zeitplan nannte das Unternehmen nicht.
Die beschleunigte Erholung im zweiten Halbjahr steht im Fokus
Das Management stellte in Aussicht, dass JD Retail im dritten Quartal wieder zu einem positiven Umsatzwachstum zurückkehren und sich die Wachstumsraten im Laufe des zweiten Halbjahrs fortlaufend verbessern werden. Als frühes Indiz dafür verwies man auf die Dynamik im Juni. Diese Einschätzung stützt sich auf drei Faktoren: Der Basiseffekt der Eintauschprogramme läuft ab dem dritten Quartal aus, die Lieferkettenplanung kann steigende Elektronikpreise abfedern, und KI-getriebene Produktinnovationen – darunter gemeinsame Entwicklungsarbeiten mit fast 200 Marken im Rahmen der „Joy Inside“-Initiative – greifen.
Das Unternehmen ging offen mit dem bestehenden Druck um. Man räumte ein, dass „die anhaltend steigenden Preise für Unterhaltungselektronik die Verbrauchernachfrage weiterhin belasten könnten“. Die Umsatzbeschleunigung hängt zum Teil von einfacheren Vergleichsbasen und einer anhaltend starken Entwicklung im Juni ab. Das Management betonte, man habe in allen großen Haushaltsgerätekategorien Marktanteile hinzugewonnen, und das stationäre Geschäft sei deutlich schneller gewachsen als der Online-Handel. Analysten sollten diese Aussagen als Einschätzung des Managements werten, da keine konkreten Wachstumsraten für die Elektroniksparte genannt wurden.
Auch das Sortiment an allgemeinen Konsumgütern verlangsamte sich. Auf Nachfrage von UBS erklärte das Management, die Sparte sei von einer hohen Basis aus dem dritten Quartal des Vorjahres sowie vom Wegfall von Cross-Selling-Effekten durch Eintausch- und Lieferdienste getroffen worden. Supermärkte als größte Kategorie im Bereich Allgemeingüter wuchsen nahe der zweistelligen Marke, während Gesundheits- und Industrieprodukte solide zweistellige Wachstumsraten verzeichneten. Der Gross Merchandise Value (GMV) des Drittanbietergeschäfts (3P) von JD Retail übertraf den des Direktgeschäfts (1P) im dritten Quartal in Folge, was die margenstärkere Erlösstruktur stützt.
Werbeumsätze verlangsamen sich, dürften aber wieder anziehen
Die Marktplatz- und Marketingerlöse stiegen um 8,3 % – schneller als die Produktverkäufe, aber langsamer als in vorherigen Quartalen, gemessen an einer hohen Traffic-Basis. Die Gesamterlöse aus Dienstleistungen wuchsen um 6,8 %. Auf die Frage der Citigroup, wie dieses Segment angesichts von Wettbewerb und gedämpftem Konsum weiter wachsen könne, verwies das Management auf KI-gesteuertes Ad-Targeting, eine Verschiebung des Produktmixes hin zu margenstärkeren Konsumgüterkategorien sowie zusätzliches Traffic- und Werbeinventar aus dem Lieferdienst. Das Unternehmen rechnet mit einer Beschleunigung des Werbewachstums im Zuge der Einzelhandelsbelebung, wodurch das Anzeigengeschäft eher ein Derivat der Einzelhandelswende als ein eigenständiger Treiber ist.
Joybuy verdoppelt Umsatz, aber Ausgaben werden steigen
Joybuy, das Europageschäft, hat seinen Umsatz nach Angaben des Managements innerhalb von zwei Quartalen verdoppelt. Es bietet in großen europäischen Städten Same-Day- und Next-Day-Lieferungen für mehr als 40 Millionen Kunden über ein eigenes Lagerhausnetzwerk an und bündelt die Lieferung bei Haushaltsgeräten direkt mit der Installation. Das Management verwies auf starke Klimaanlagenverkäufe während einer europäischen Hitzewelle. Das Unternehmen grenzte dieses Modell ausdrücklich von „traditionellen grenzüberschreitenden E-Commerce-Plattformen“ ab.
Das finanzielle Bild ist weniger gefestigt. Der absolute operative Verlust weitete sich im Zuge der Expansion des Geschäfts aus, während sich die Verlustmarge gegenüber dem Vorquartal verringerte. Das Management erklärte, dass „die Investitionen in Joybuy mit dem Volumenwachstum entsprechend steigen werden“, betonte jedoch gleichzeitig, dass die Ausgaben „sehr diszipliniert und kontrollierbar“ sowie „stabil und unter unserer Kontrolle“ gehalten würden. Goldman Sachs erkundigte sich nach dem Investitionsbudget für das zweite Halbjahr und das kommende Jahr, woraufhin das Management keine konkrete Zahl nannte. Auch zu der von Analysten angesprochenen, noch ausstehenden Übernahme eines deutschen Einzelhändlers äußerte sich das Unternehmen nicht. Jingxi, das Geschäft für preissensible Märkte, steigerte die Zahl der quartalsweise aktiven Kunden um über 40 % und trug im zweiten Quartal 40 % zu den Neukunden bei; beide Geschäftsbereiche verzeichneten eine sequenzielle Aufstockung der strategischen Investitionen.
Cashflow verbessert sich drastisch, aber weiterhin kein fester Ausschüttungsrahmen
Der Free Cashflow der vergangenen zwölf Monate erreichte 31 Milliarden RMB, nach 10 Milliarden RMB im Vorjahreszeitraum. Begünstigt wurde dies durch einen schnelleren Forderungseinzug und normalisierte Mittelabflüsse im Zusammenhang mit Eintauschprogrammen. Die liquiden Mittel, beschränkten Barmittel und kurzfristigen Anlagen beliefen sich insgesamt auf 235 Milliarden RMB. Goldman Sachs wies darauf hin, dass sich JD unter den großen Internetkonzernen, bei denen die Investitionsausgaben den operativen Cashflow übersteigen, positiv abhebt, und fragte, ob das Management eine feste Ausschüttungsquote vom Gewinn für Aktionärsrenditen festlegen werde.
Das Management lehnte es ab, sich auf eine feste Quote festzulegen. Man werde über Dividenden und Aktienrückkäufe Werte zurückgeben und strebe an, „die langfristigen Gesamtrenditen für die Aktionäre zu maximieren“. Im ersten Halbjahr kaufte JD 69,9 Millionen Aktien beziehungsweise 34,9 Millionen ADS für 1 Milliarde USD zurück, was etwa 2,5 % der ausstehenden Aktien zum Jahresende 2025 entspricht. Rund 1 Milliarde USD verbleibt noch aus dem auf drei Jahre angelegten Programm im Volumen von 5 Milliarden USD; die Ermächtigung ist damit weitgehend ausgeschöpft, sodass ein neues Programm ein logischer nächster Schritt wäre. Seit 2023 hat das Unternehmen über Dividenden und Rückkäufe rund 13 Milliarden USD an die Aktionäre zurückgegeben und etwa 17 % seiner Aktien eingezogen.
KI und Automatisierung: Bislang Effizienzgewinne statt Umsatztreiber
Das Management beschrieb den Einsatz von Künstlicher Intelligenz als Mittel zur Verbesserung von Suche, Empfehlungen und Ad-Targeting sowie zur Automatisierung des Kundenservice und interner Arbeitsabläufe. Im Logistikbereich setzte JD Tausende unbemannte Landfahrzeuge in mehr als 20 Provinzen ein und plant die ersten autonomen 24/7-Nachtzustellungsrouten in Shenzhen. Zudem wurde das Lagerhaltungs- und Kommissioniersystem („Goods-to-Person“) ausgebaut. Konkrete Einsparungszahlen nannte das Unternehmen nicht. Der einzig sichtbare finanzielle Effekt sind bislang höhere Forschungs- und Entwicklungsausgaben, die das Unternehmen auch künftig erwartet.