JPMorgan Chase: Dimon sieht Markt „nahe am Optimum“, Equities-Handel legt um 86 % zu – Fokus auf Nachfolgeplanung
Ergebnisbericht zum 2. Quartal 2026, 14. Juli 2026
JPMorgan Chase hat ein Quartal abgeliefert, das selbst für die Führungsebene der Bank kaum anders als außergewöhnlich zu bezeichnen ist: Der Nettogewinn belief sich auf 16,9 Milliarden Dollar, der Gewinn je Aktie (EPS) lag bei 6,14 Dollar und die Eigenkapitalrendite (ROTCE) erreichte 23 %. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 15 %, doch die Kennzahl, die das Interesse der Investoren dominieren dürfte, ist der Anstieg des Handelsumsatzes im Bereich Equities um 86 %. CFO Jeremy Barnum räumte offen ein, dass dieses Ergebnis auf ein Zusammenwirken von Faktoren zurückzuführen sei, die sich so wahrscheinlich nicht wiederholen werden. Auf die direkte Frage, ob dies das „Optimum“ sei, wich Chairman und CEO Jamie Dimon nicht aus: „Es ist nahe an dem, was maximal möglich ist“, sagte er. „Wir wissen nur nicht, wie lange dieser Zustand anhalten wird.“
Nachfolgedrama: Marianne Lakes Abgang und die Co-President-Struktur
Die folgenreichste Nachricht abseits der Finanzzahlen war die überraschende Ernennung von Doug und Troy zu Co-Presidents und der daraus resultierende Abschied von Marianne Lake, die lange als interne Favoritin für die Nachfolge von Dimon galt. Analysten bohrten bei diesem Thema nach, und Dimons Antworten ließen, wenn auch direkt, viel Raum für Interpretationen. „Marianne ist eine außergewöhnliche Persönlichkeit, als Mensch, als Führungskraft und natürlich als Managerin“, so Dimon. „Aber der Vorstand hat die Entscheidung getroffen, mit zwei Co-Presidents weiterzumachen... Als sie von den Plänen erfuhr, zog sie es vor, in den Ruhestand zu gehen, anstatt zu bleiben. Das ist alles. Kein Geheimnis.“ Auf die Frage der UBS-Analystin Erika Najarian, ob sich sein eigener Zeitplan für den Rückzug verschoben habe, betonte Dimon, dass sich nichts geändert habe: „Was auch immer ich das letzte Mal gesagt habe, dieser Zeitplan bleibt im Wesentlichen derselbe. Einige Jahre – man kann von ein paar Jahren sprechen, plus oder minus, oder natürlich liegt es ganz beim Vorstand, nicht bei mir.“
Die Personalentscheidung überträgt Troy, einem Experten für Märkte und Optionshandel, zudem die Verantwortung für das Privatkundengeschäft. Diese Konstellation stieß bei Mike Mayo von Wells Fargo auf Skepsis; er bezeichnete es pointiert als Besetzung eines „FX-Traders“ für die Leitung von Hypotheken, Kreditkarten und Einlagengeschäft. Dimon wies diese Charakterisierung zurück und verteidigte die Wahl mit Führungskompetenz statt mit Produktfokus. Barnum stellte zudem klar, dass Troy im Optionshandel tätig war, nicht im Devisenkassahandel.
Investment Banking und Markets: Wie viel war Vorzieheffekt?
Die Gebühren im Investment Banking stiegen im Jahresvergleich um 30 % mit zweistelligem Wachstum über alle Produktgruppen hinweg, getrieben durch starkes Aktienemissionsgeschäft und eine ungewöhnliche Beschleunigung bei M&A-Abschlüssen. Barnum war jedoch ungewöhnlich direkt bei der Einordnung, dass das Quartal von zeitlichen Dynamiken profitierte, die sich möglicherweise nicht wiederholen. „Es gab eindeutig Vorzieheffekte“, sagte er und fügte hinzu, die Bank müsse die „Kannibalisierung der zukünftigen Pipeline“ gegen ein Umfeld abwägen, das weiterhin „sehr robust“ sei. Er verwies auf eine sich selbst verstärkende Dynamik, bei der eine Serie öffentlichkeitswirksamer Großtransaktionen offenbar von sich aus weitere Aktivitäten generiere, wobei er jedoch keine konkrete Prognose für die Zukunft abgab.
Im Bereich Equities verwies Barnum auf eine spezifische Mischung aus Katalysatoren, darunter große IPOs, Index-Rebalancing-Ereignisse und ungewöhnliche Dynamiken am koreanischen Aktienmarkt, ergänzt durch eine breite Stärke in den Bereichen Derivate, Cash und Prime Brokerage. Dimon fügte hinzu, dass ein Großteil dieser Aktivität in Echtzeit über öffentliche Daten sichtbar sei. „Man kann das meiste davon täglich über die Volumina an der New York Stock Exchange, der CME oder bei Hedgefonds verfolgen“, sagte er. „Das ist kein Geheimnis.“
Prognosen für NII und Aufwendungen angehoben
JPMorgan hob die Prognose für den Nettozinsertrag (NII) für das Gesamtjahr auf etwa 105,5 Milliarden Dollar an, wobei der NII ohne das Handelsgeschäft auf 96,5 Milliarden Dollar steigen soll. Dies wird primär durch unerwartet hohe Einlagenbestände im Firmen- und Privatkundengeschäft sowie ein moderat höheres Zinsumfeld getrieben. Barnum wies auf einen ungewöhnlichen internen Mechanismus hinter einem Teil des NII-Anstiegs im Handelsbereich hin: Die Bank verlagerte zusätzliches Eigenkapital in den CIB-Bereich, was rund 150 Millionen Dollar an NII aus dem Unternehmenssegment in den Handelsbereich verschob – ein seltener Fall, in dem die Änderung nicht an anderer Stelle in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgeglichen wird.
Auch die Prognose für die Aufwendungen wurde auf 107,5 Milliarden Dollar angehoben, ein Anstieg um 2,5 Milliarden Dollar gegenüber der vorherigen Schätzung. Barnum betonte, dies sei eine Folge der Outperformance und kein Zeichen nachlassender Kostendisziplin. Er merkte an, dass 1,5 Milliarden Dollar des Anstiegs bereits in der ersten Jahreshälfte verbucht wurden, als direkte Konsequenz daraus, dass der Kapitalmarktbereich die Erwartungen um 6,5 Milliarden Dollar übertraf. Dimon wies die Vorstellung, die operative Hebelwirkung strukturell verbessern zu können, als unrealistisch für eine Bank mit derart hohen Renditen zurück. „Die Vorstellung, dass man seine operative Hebelwirkung noch weiter steigern kann, ist abwegig; wir haben diesen Spielraum nicht“, sagte er und fügte hinzu, dass die Branchenkrisen vor zwei Jahrzehnten teilweise in einer solchen Denkweise begründet lagen.
Anzeichen für lockere Kreditvergabestandards, besonders bei Rechenzentren
Beide Führungskräfte räumten erste Anzeichen einer erodierenden Kreditdisziplin in der Branche ein, charakterisierten dies jedoch als mild und nicht als alarmierend. Dimon nannte schwächere Covenants, mehr Payment-in-Kind-Strukturen, aggressive Umsatzwachstumsannahmen und steigende Refinanzierungsrisiken als Problembereiche, betonte jedoch, dass die Verschlechterung auf bestimmte Akteure konzentriert und nicht flächendeckend sei. „Es wird einige Ausreißer geben, genau wie in der großen Finanzkrise“, warnte er. Barnum bezeichnete die Finanzierung von Rechenzentren als Indikator und merkte an, dass die Bank bei Deals ausgestiegen sei, bei denen die Annahmen zur Stromversorgung oder zum Mieterrisiko nicht ihrem Rahmen entsprachen. Er beobachtete zudem eine ungewöhnliche Dynamik, bei der beziehungsorientierte Kreditvergabe bei der Finanzierung von Rechenzentrums-Entwicklern in der Frühphase zunehme.
KI: Effizienzgewinne kommen den Kunden zugute, nicht den Margen
Dimon äußerte sich bemerkenswert unsentimental zum finanziellen Einfluss von KI und wies die Idee zurück, dass die Bank überproportionale Margenvorteile erzielen werde. „Der ultimative Nutznießer von KI werden unsere Kunden sein“, sagte er. „Wir können nicht einfach sagen: Oh, das erhöht unsere Margen und die behalten wir. Wenn das wahr wäre, lägen unsere Margen heute aufgrund der Computerisierung der letzten 20 Jahre bei 80 %.“ Er bestätigte, dass es heute fast 1.000 interne KI-Anwendungsfälle gebe, von denen etwa 50 als besonders bedeutend gelten – sie umfassen Risikomanagement, Betrugserkennung, Marketing, Hedging und Neukundengewinnung. Er gab bekannt, dass die Bank in ausgewählten Bereichen die Mitarbeiterzahl bereits um 30 bis 40 % reduziert habe, wobei die meisten betroffenen Mitarbeiter andernorts Rollen gefunden hätten. Barnum fügte hinzu, dass die Kosten für tokenbasierte Rechenleistung finanziell derzeit noch vernachlässigbar seien, aber in der zweiten Jahreshälfte deutlich steigen dürften. Die Bank setze zudem auf Disziplin bei der Modellauswahl und verwende für weniger komplexe Aufgaben günstigere Modelle statt standardmäßig auf die Kosten von Frontier-Modellen zurückzugreifen.
Kapitalverwendung, Aktienrückkäufe und europäische Ambitionen
Dimon signalisierte, dass die Bank mehr Möglichkeiten sehe, überschüssiges Kapital organisch einzusetzen, anstatt es lediglich über Aktienrückkäufe zurückzugeben. Er verwies auf die globale Remilitarisierung, den Bedarf an Infrastruktur für Rechenzentren und Hyperscaler sowie gestiegene Staatsdefizite als konkurrierende Kapitalbedarfe. Er lehnte es ausdrücklich ab, Aktienrückkäufe als Rendite für Aktionäre zu bezeichnen. „Aktien zurückzukaufen bedeutet nicht, den Aktionären Geld zurückzugeben“, sagte er. „Man trifft eine Investitionsentscheidung, keine Entscheidung zur Rückzahlung an die Aktionäre.“ Er bestätigte zudem die fortgesetzten Investitionen in Chase UK und die Expansion in Deutschland. Er beschrieb das Ziel, langfristig eine paneuropäische Digitalbank aufzubauen, räumte jedoch ein, dass das Deutschlandgeschäft noch nicht profitabel sei.
Regulatorischer Gegenwind bei G-SIB- und Kapitalvorgaben
Dimon nutzte die Telefonkonferenz, um erneut Kritik an der Methodik der regulatorischen Kapitalvorgaben zu üben. Er argumentierte, dass die aktuellen Regeln Risiken doppelt zählen und so die Kapitalanforderungen ohne klare politische Begründung in die Höhe treiben. „Wenn sie der Meinung sind, dass wir mehr Kapital halten sollten, sollten sie uns bitten, 10 % mehr zu halten, und das würde ich gerne tun“, sagte er. „Aber ich bin nicht glücklich darüber, dass diese Zahlen falsch berechnet werden.“ Barnum ergänzte, dass die jüngsten Änderungen bei der Berechnung der kurzfristigen Refinanzierung von Großkunden Banken mit kombinierten Markt- und Privatkundengeschäften wie JPMorgan und Bank of America unverhältnismäßig stark belasten – im Vergleich zu reinen Investment-Banking-Wettbewerbern. Dies sei eine Dynamik, die die Regulierungsbehörden entweder explizit beabsichtigen oder korrigieren sollten.