Micron erweitert Angebots- und Nachfragesichtbarkeit bis 2028 – Agentic AI begründet neuen Speicher-Nachfragetreiber
Bilanzpressekonferenz zum vierten Quartal des Geschäftsjahrs 2026, 30. September 2026
Micron Technology hat die Bilanzvorlage für das vierte Quartal genutzt, um eine seiner aggressivsten mehrjährigen Nachfrageprognosen seit Jahren abzugeben. Das Unternehmen teilte Analysten mit, dass die Verknappung am Speichermarkt nun bis in das Jahr 2028 anhält – ein Jahr länger, als das Management bisher zu prognostizieren bereit war. Das Signal war unmissverständlich: Da bereits mehr als 75% der Lieferungen für das Geschäftsjahr 2027 verplant sind, haben sich die Gespräche von Micron mit Kunden von der Zuteilung der Kontingente für 2027 auf die Verhandlung von Vereinbarungen für 2028 verlagert. Die Führungskräfte erklärten, sie hätten „wahrhaftig keine Sichtweite darauf, wann sich Angebot und Nachfrage die Waage halten werden“ – eine Formulierung, die für ein Unternehmen, das sich bei der Einschätzung von Zykluslängen historisch eher zurückgehalten hat, einen bemerkenswert optimistischen Ton anschlägt.
Präsident und Chief Operating Officer Manish Bhatia führte die anhaltende Verknappung auf zwei sich verstärkende Kräfte zurück. Auf der Nachfrageseite verzeichnet das Server-Stückgruppenwachstum Zuwächse im hohen Zehnerprozentbereich, während Agentic-AI-Workloads das schaffen, was er als „einen CPU-getriebenen Nachfragestrom“ bezeichnete, der sich der Beschleuniger-getriebenen HBM-Nachfrage überlagert. Auf der Angebotsseite bleiben die strukturellen Engpässe bestehen, auf die Micron bereits in der Vergangenheit hingewiesen hat: sinkende Bit-Wachstumserträge bei jedem neuen Technologieknoten, ein schnelleres HBM-Kapazitätswachstum im Vergleich zu herkömmlichem DRAM sowie steigende Handelsverhältnisse beim Übergang der Branche von HBM3 zu HBM4 und schließlich HBM4E. Die Zeitpläne für den Bau von Reinräumen verschärfen das Problem zusätzlich, da neue Kapazitäten nach der Inbetriebnahme einer Anlage mehrere Quartale benötigen, um nennenswerte Liefermengen hochzufahren.
Agentic AI erweist sich als eigenständiger Nachfragetreiber
Einer der neuartigen Aspekte während der Telefonkonferenz war die explizite Fokussierung des Managements auf CPU-angebundenen Speicher als neu gewichteten Einflussfaktor, der über das reine HBM für Beschleuniger hinausgeht. Bhatia verwies auf das Tempo, mit dem sich Agentic-Workloads sowohl im Unternehmens- als auch im Verbraucherbereich ausbreiten. Dabei nannte er das kürzlich von Meta veröffentlichte Produkt Muse als Beleg dafür, „wie schnell Agentic-Workloads für Endanwender Wert schöpfen“. Er argumentierte, dass diese Dynamik zu höheren Bestückungsraten von LPDRAM-, DDR- und SSD-Inhalten rund um CPUs führt. Dies bestärkt die Einschätzung von Micron, dass nicht Logik oder Stromversorgung, sondern DRAM der primäre Flaschenhals beim Ausbau von KI-Rechenzentren ist. Das Management räumte zudem ein, dass Kunden in KI-Racks aufgrund von Lieferengpässe derzeit notgedrungen Speicherinhalte „reduzieren“ („de-speccing“). Dies impliziert eine erhebliche latente Nachfrage, die sich rasch entladen könnte, sobald mehr Angebot zur Verfügung steht – eine Dynamik, auf die Joseph Moore von Morgan Stanley während der Call-Runde direkt einging.
HBM-Preisanpassung und die Beziehung zu NVIDIA bei kundenspezifischem Silizium
Im Bereich HBM bestätigte Micron, dass das Unternehmen die Preise für das Kalenderjahr 2027 deutlich angehoben hat. Dieser Schritt zielt darauf ab, die Rentabilitätslücke zwischen HBM und konventionellem DRAM zu verkleinern, auch wenn das Unternehmen davon ab sah, seine längerfristige Prognose für den gesamten adressierbaren HBM-Markt (TAM) zu aktualisieren. Bemerkenswerter waren neue Details zur Partnerschaft mit NVIDIA im Bereich kundenspezifischer Halbleiter. Chief Technology and Product Officer Scott DeBoer gab bekannt, dass Micron seit über einem Jahr gemeinsam mit NVIDIA an der Entwicklung von „NV HBM“ arbeitet – einem maßgeschneiderten HBM4E-Produkt. Er bezeichnete es als „tatsächlich das erste große kundenspezifische HBM-Produkt auf dem Markt“. Im Gegensatz zu Microns eigenem Base-Die-Ansatz für Standard-HBM4 läuft das NV HBM-Design sowohl für die maßgeschneiderten als auch für die JEDEC-Standardvarianten über einen Foundry-Prozess. DeBoer betonte sorgfältig, dass die wettbewerbliche Differenzierung in der Energieeffizienz und der Geschwindigkeitsleistung liege und nicht im Base-Die selbst. Er argumentierte, dass einequalitativ hochwertige Umsetzung und nicht allein die Architektur in der Vergangenheit HBM-Lieferanten unterschieden habe und dies auch in Zukunft tun werde.
Langfristige Lieferverträge weiten sich in Umfang und Laufzeit aus
Micron verfügt mittlerweile über 26 strategische kommerzielle Vereinbarungen (SCAs), die etwa 35% des Bit-Volumens bis 2030 abdecken, wobei DRAM leicht unter und NAND leicht über diesem Wert liegen. Von den 10 neuen SCAs, die seit der letzten Telefonkonferenz unterzeichnet wurden, erstrecken sich die Vereinbarungen nach Angaben von Bhatia von kleinen bis hin zu großen Kunden und umfassen inzwischen jeden Geschäftsbereich, einschließlich des Mobil- und Client-Segments, das diese Strukturen zuvor langsamer angenommen hatte. Die Preisstrukturen basieren weiterhin im Wesentlichen auf Unter- und Obergrenzen (Floor-and-Ceiling-Bänder). Neuere Verträge werden jedoch unter explizitem Bezug auf die aktuellen, angespannten Marktbedingungen ausgehandelt und nicht mehr auf Basis des Preisumfelds des zweiten Kalenderquartals, das frühere Verträge stützte. Rund drei Viertel des SCA-Umsatzes basieren mittlerweile auf einem definierten Preisrahmen, während der Rest regelmäßigen, markt basierten Neuverhandlungen unterliegt. Das Management wies zudem darauf hin, dass sich die Gespräche mittlerweile über das Jahr 2030 hinaus erstrecken. Dies sei von zentraler Bedeutung für das Vertrauen des Unternehmens bei der Bereitstellung von Kapital für neue Kapazitäten.
CapEx-Mix verschiebt sich hin zum Bau, wodurch Kapazitäten auf 2028 und darüber hinaus verlagert werden
Chief Financial Officer Mark Murphy bestätigte, dass der Großteil der Erhöhung der Investitionsausgaben (CapEx) von Micron im Geschäftsjahr 2027 im Vergleich zu früheren Planungen in den Bau und nicht in Ausrüstung fließt – konkret in Reinraumflächen, die erst Ende des Kalenderjahrs 2028 oder später betriebsbereit sein werden. Diese Ausgaben schlagen sich nicht zeitnah in Bits nieder, worauf Chris Caso von Wolfe Research drängte, verdeutlicht jedoch, wie weit die Nachfragesichtbarkeit von Micron inzwischen reicht. Anlagen werden erst installiert, wenn die Reinräume fertiggestellt sind, und die tatsächlichen Produktionskapazitäten werden zeitnah an den Nachfragetrends ausgerichtet, wobei SCAs als wichtigster Indikator des Unternehmens für den erforderlichen Umfang dienen. Der erste Wafer-Ausstoß aus der Anlage in Idaho wird für Mitte des Kalenderjahrs 2027 erwartet, während ein neuer Reinraum in Singapur für die zweite Jahreshälfte 2028 eingeplant ist.
China-Geschäft schrumpft, technologischer Vorsprung bleibt bei zwei Knoten
Micron bekräftigte, dass sein China-Umsatzanteil kontinuierlich zurückgeht und im Geschäftsjahr 2027 auf einen einstelligen Prozentsatz des Gesamtumsatzes sinken wird. DeBoer bezifferte Microns technologischen Vorsprung gegenüber chinesischen Wettbewerbern auf „mindestens zwei Knoten“. Der 1-Gamma-DRAM-Knoten macht mittlerweile den Großteil der Bit-Produktion aus und ist so positioniert, dass er der größte Knoten in der Unternehmensgeschichte wird – ein Ergebnis, das von der EUV-Lithographie abhängt. Der Nachfolgekühlknoten 1-Delta befindet sich in der Entwicklung; das Hochfahren der Produktion ist für die zweite Jahreshälfte 2027 anvisiert.
Details zur kurzfristigen Prognose
Für Modellierungszwecke fügte Murphy hinzu, dass die Prognose für das erste Quartal von einem sequenziellen Bit-Wachstum im niedrigen einstelligen Bereich ausgeht, verbunden mit Kostenersteigerungen im zweistelligen Bereich sowohl bei DRAM als auch bei NAND. Er wies zudem darauf hin, dass das prozentuale Wachstum der F&E-Ausgaben im Jahresvergleich für das Geschäftsjahr 2027 – bereinigt um Effekte aus erfolgsabhängigen Vergütungen – den im letzten Quartal genannten Wert von 1 Milliarde US-Dollar übersteigen wird. Dies spiegelt zusätzliche Forschungsaktivitäten wider, die das Unternehmen seither initiiert hat. Die NAND-Bit-Auslieferungen blieben im Geschäftsjahr 2026 hinter der Branchenentwicklung zurück, da Micron bestehende Reinraumflächen in Singapur für HBM-Pilotbetriebe und fortgeschrittene F&E umfunktioniert hat. Das Management geht jedoch davon aus, dass die Marktbedingungen für NAND angespannt bleiben, auch wenn das branchenweite Bit-Wachstum in den Kalenderjahren 2027 und 2028 im mittleren 20-Prozent-Bereich verläuft.