Mycronic verdoppelt langfristiges Umsatzziel auf 20 Milliarden SEK und bringt Photomasken-Inspektionssystem auf den Markt, um KLA und Lasertec herauszufordern
Capital Markets Day, 31. August 2026 — Stockholm
Mycronic hat seinen Kapitalmarkttag am 31. August genutzt, um ein neues langfristiges Finanzziel von 20 Milliarden SEK Umsatz vorzustellen. Dies entspricht etwa einer Verdopplung des auf dem letzten Investorentag 2022 ausgegebenen Ziels von 10 Milliarden SEK. Das Management peilt diesen Meilenstein für den Zeitraum zwischen 2032 und 2035 an und kalkuliert dabei mit einer EBIT-Marge von rund 25 %. Der schwedische Hersteller von Elektronikproduktionsanlagen enthüllte zudem zwei neue Produkte in seinem Kerngeschäftsbereich Pattern Generators – darunter den allererste Vorstoß in die Photomasken-Inspektion, einen Markt, der derzeit von KLA und Lasertec dominiert wird. Zusammengenommen signalisiert das Update ein Unternehmen, das sich noch stärker auf die Nachfrage im Bereich der KI-Infrastruktur ausrichtet, gleichzeitig aber einräumt, dass ein Teil des aktuellen Wachstums möglicherweise nicht auf dem heutigen Niveau anhalten wird.
Neues Ziel von 20 Milliarden SEK berücksichtigt Zyklizität und legt sich auf kein einzelnes Jahr fest
Finanzvorstand (CFO) Pierre Brorsson bestätigte, dass das Unternehmen sein vorheriges Umsatzziel von 10 Milliarden SEK und das 2022 gesetzte Gewinnziel von 2 Milliarden SEK im Wesentlichen erreicht hat, auch wenn sich der Umsatz der Gesamtsumme noch „annähert“. Das neue Ziel verdoppelt den Umsatz erneut und stützt sich dabei auf denselben Wachstumskurs, den das Unternehmen historisch erzielt hat: ein durchschnittliches jährliches Umsatzwachstum von 15 % im vergangenen Jahrzehnt, aufgeteilt zu etwa zwei Dritteln organisch und zu einem Drittel durch Akquisitionen. Das Management äußerte sich unmissverständlich dazu, warum man ein mehrjähriges Zeitfenster anstelle eines einzelnen Zieljahres gewählt hat. Vorstandschef (CEO) Anders Lindqvist erklärte, dass der COVID-Schock des Jahres 2020 unerwartet ein bis zwei Jahre an kumuliertem Wachstum zunichte gemacht habe. Das Unternehmen wolle sich daher nicht auf ein einzelnes Jahr festlegen lassen, „weil wir nicht wirklich wissen, wann wir den Höchst- oder Tiefpunkt erreichen“ in einer Branche, die nach wie vor zyklisch ist.
Bemerkenswerterweise räumte das Management ein, dass die KI-Nachfrage die Zahlen derzeit beschönigt. Auf die drängende Frage von Mikael Laséen (DNB Carnegie), wie stark das Ziel von 20 Milliarden SEK von einer anhaltenden KI-Rechenzentrumsinfrastruktur auf dem aktuellen Niveau abhängt, gab Lindqvist ein ungewöhnlich offenes Statement ab: „Ich denke, selbst Charlott erwähnte, dass andere Anwendungen für PG ebenfalls KI-getrieben sind... im aktuellen Wert liegen wir aufgrund der KI-Nachfrage vielleicht ein wenig vor unserem Ziel. Wenn dieser Schub, den wir jetzt gesehen haben, also nicht da gewesen wäre, hätten wir das Ziel, das wir jetzt erreicht haben, meiner Meinung nach vielleicht sechs Monate später erreicht.“ Dies ist ein aussagekräftiger Datenpunkt für Investoren, die modellieren wollen, wie viel der aktuellen Dynamik von Mycronic struktureller Natur ist im Vergleich zu zyklischen KI-Investitionsausgaben.
IQX-Inspektionssystem markiert ersten direkten Schlagabtausch mit KLA und Lasertec
Die bedeutsamste Produktankündigung war die IQX, eine neue Maschine zur Photomasken-Inspektion, die den Geschäftsbereich Pattern Generators in einen völlig neuen Markt führt, der an das Kerngeschäft des Maskenschreibens angrenzt. Bereichsleiter Mikael Wahlsten bezifferte den adressierbaren Inspektionsmarkt auf rund 125 Millionen US-Dollar, gestützt durch eine installierte Basis von etwa 400 älteren Maschinen, von denen viele vor 20 bis 30 Jahren installiert wurden, was eine – wie er es nannte – „große Ersatzchance“ zusätzlich zum zugrundeliegenden Wachstum schafft. Mycronics Ambition ist es, 40 % dieses Marktes zu erobern. Wahlsten schätzte, dass etwa die Hälfte aller Halbleiter-Photomasken mindestens einmal eine Maschine der IQX-Klasse durchlaufen könnte, was die Größe des Marktpotenzials unterstreicht. Intern, so fügte er hinzu, könnte die Inspektionsmöglichkeit „langfristig sogar noch größer sein als das SLX-Geschäft“.
Die strategische Logik stützt sich stark auf die Wiederverwendung von Komponenten der SLX-Plattform: Steuerungssysteme, Software, Musteraufbereitungslogik und gemeinsame Optikpartner. Neue Investitionen flossen in fortgeschrittene Optiken und GPU-basierte Rechenanalysen, wobei Wahlsten anmerkte, dass das Team KI-gestützte Funktionen direkt in das Produkt integriert hat. Als ein SEB-Analyst nachhakte, wie sich Mycronic gegenüber weitaus größeren etablierten Wettbewerbern differenziert, fiel Wahlstens Antwort eher abgewogen als triumphierend aus: „Es sind große Unternehmen... aber sie sind auch sehr stark auf das High-End-Segment fokussiert“, was andeutet, dass Mycronics Ansatz im breiteren, weniger bedienten Mid-Node-Segment liegt. Erste Umsätze aus Kundenseiten werden erst für 2027 erwartet.
SLX der nächsten Generation verdoppelt Strahlanzahl, aber Preis pro Kapazitätseinheit bleibt weitgehend stabil
Mycronic hat zudem die nächste Generation seines SLX-Lasermaskenschreibers auf den Markt gebracht. Durch die Erhöhung der Strahlanzahl von 15 auf 29 soll der Durchsatz gesteigert werden; gleichzeitig wurde die Softwarefunktionalität erweitert, um mehr Maskenschichten zu schreiben. Wahlsten gab bekannt, dass Mycronic kumuliert 75 SLX-Systeme verkauft hat, wobei etwa ein Drittel auf High-End-Anwendungen entfällt, einschließlich des Schreibens zweiter Schichten auf modernsten EUV-Masken – ein Detail, das deshalb von Bedeutung ist, weil es zeigt, dass das Produkt für „ausgereifte Nodes“ (Mature Nodes) in führenden Fabs, in denen sich die Nachfrage nach KI-Chips konzentriert, echten Zuspruch erfährt.
Zur Stückökonomie äußerte sich Wahlsten direkt: Kunden, die sich dafür entscheiden, den Durchsatz und die Leistungsfähigkeit der alten Maschine beizutragen, zahlen einen ähnlichen Preis. Das bedeutet, dass der Aufschlag nicht als Rabatt eingepreist wird – „man zahlt ungefähr den gleichen Preis für die Kapazität wie zuvor“. Der Vorteil für die Kunden liegt stattdessen in Einsparungen bei der Reinraumfläche, da die Unterbringung von mehr Kapazität auf teurerem Reinraum-Platz für sich genommen wertvoll ist. Zudem ist der neue Durchsatz per Software steuerbar, sodass Kunden den Output später skalieren können, ohne zusätzliche Hardware kaufen zu müssen.
Ein anschließender Meinungsaustausch mit einem ungenannten Analysten ging der Frage nach, ob sich der Ersatzzyklus schnell genug beschleunigt, um die Wachstumsstory zu rechtfertigen. Dabei wurde darauf hingewiesen, dass bei jährlich etwa 15 bis 16 ausgelieferten Einheiten die Abdeckung des adressierbaren, laserbasierten Teils der globalen Installierten Basis von rund 500 Photomaskenschreibern vier bis fünf Jahre dauern würde. Die Reaktion des Managements stellte die Aussage in einen neuen Rahmen: Der Kommentar „bald die Hälfte des Marktes“ bezog sich darauf, dass die Maschinen von Mycronic die Hälfte der *Laser-Schreibkapazität* ausmachen, nicht die Hälfte der installierten Einheiten, gemessen am höheren Durchsatz pro Maschine der neueren Geräte.
Margenlücke im Bereich PCB Assembly Solutions erhält namentlich benannte Lösung mit Kosten und Frist
Nicht jede Division läuft rund. PCB Assembly Solutions, Mycronics Geschäftsbereich für High-Mix/Low-Volume-Bestückungsanlagen, fiel im vergangenen Jahr unter seine Rentabilitätsschwelle von 10 %. Bereichsleiter Clemens Jargon verwies dabei auf eine „langfristige Schwäche“ in den Industriemärkten, insbesondere in Europa. Das Management hat ein formelles Programm zur Margenverbesserung auf den Weg gebracht, das bei der Produktbeihilfe Kosten von rund 100 Millionen SEK verursacht. Es zielt auf eine Verbesserung der Bruttomarge, eine Optimierung des Produktmixes und die Skalierbarkeit der Organisation ab. Die explizite Frist: eine stabile und zuverlässige Rentabilität von über 10 % bis Ende 2027. Investoren sollten dies als konkrete, zeitlich gebundene Verpflichtung anstelle eines vagen Turnaround-Versprechens betrachten, und der Kostenbetrag von 100 Millionen SEK bietet einen klaren Maßstab, um die Umsetzung zu verfolgen.
Global Technologies ist inzwischen fast durch und durch eine KI-Story
Magnus Marthinsson, der den Geschäftsbereich Global Technologies seit dreieinhalb Jahren leitet, gab bekannt, dass vier der fünf Geschäftsbereiche der Division inzwischen primär durch den Aufbau von KI-Infrastruktur angetrieben werden: PCB Test (aus der atg-Übernahme), Die Bonding (MRSI), Applied Plasma (Surfx) und Photonic Interconnects (Vanguard Automation). Lediglich Magnetic Test, das auf die letztjährige Hprobe-Übernahme in Frankreich zurückgeht, steht außerhalb des KI-Themas und profitiert stattdessen von der MRAM-Einführung und der Automobilelektrifizierung.
PCB Test bleibt der größte Geschäftsbereich, der heute „etwas mehr als die Hälfte“ des Divisionsumsatzes beisteuert – ein Mix, den Marthinsson kurzfristig beibehalten sieht, auch wenn er erwartet, dass die neueren, KI-exponierten Linien im Laufe der Zeit Anteile gewinnen werden. Zum Bruttomargen-Mix innerhalb von Global Technologies offenbarte Brorsson, dass Surfx zum Zeitpunkt der Akquisition über dem Segmentdurchschnitt lag, während Photonic Interconnects derzeit unter dem Durchschnitt und Magnetic Test in etwa auf Augenhöhe läuft. Dies ist eine nützliche Granularität für Investoren, die den Weg zum Margenziel der Division von über 30 % modellieren, wenngleich Brorsson warnte, dass ein kurzfristiger Hochlauf bei Surfx den Gesamtdivisionsmix angesichts des frühen Stadiums kaum maßgeblich verändern dürfte.
Ein struktureller Vorbehalt, den es anzumerken gilt: Marthinsson wies darauf hin, dass das Wachstum von PCB Test teilweise an eine Welle von Fabrikneubauten in Südostasien geknüpft ist, die „nicht ewig anhalten wird“ – ein seltenes Eingeständnis, dass ein Teil der aktuellen Nachfrage kapazitätsgetrieben und endlich ist, statt rein struktureller Natur zu sein.
China-Geschäft von High Volume peilt organisches CAGR von 18 % an und drängt in das Halbleiter-Packaging
Ivan Li, General Manager der Axxon-Marke der Division High Volume in China, schilderte ein Geschäft, das unter der Eigentümerschaft von Mycronic seinen Umsatz in zehn Jahren mehr als verzehnfacht hat. Dabei stieg man von Platz sechs im Bereich des elektronischen Dosierens zum Marktführer auf, den Li mit einem Marktanteil von 44 % gegenüber einer fragmentierten Basis kleinerer Automatisierungsanbieter bezifferte. Die Division strebt in den nächsten fünf Jahren ein organisches Umsatzwachstum (CAGR) von über 18 % an und will den Umsatzbeitrag aus dem Ausland von praktisch null vor einem Jahrzehnt auf 15 % steigern. Eine neue Fabrik in Thailand ist nun operativ, um diesen Vorstoß zu unterstützen.
Li wies zudem auf einen neuen Wachstumspfad hin: den Einstieg in das Halbleiter-Packaging, den er mit „einheimischen E-Fahrzeugen, KI und Advanced Packaging sowie dem chinesischen Vorstoß zur Halbleiter-Autarkie“ verknüpfte. Eine neue, sich derzeit im Bau befindliche Anlage in China ist laut Li so dimensioniert, dass sie einen Ausgabewert von bis zu 500 Millionen US-Dollar unterstützen kann – eine konkrete Kapazitätsgrenze, anhand derer Investoren den mittelfristigen Wachstumskorridor der Division beurteilen können. Ein strukturelles Risiko, das Li unaufgefordert ansprach: Der Schutz des geistigen Eigentums auf dem chinesischen Markt ist schwach, was bedeutet, dass Wettbewerber neue Produkte schnell kopieren können, wodurch Axxon zu einem schnelleren Produktauffrischungszyklus gezwungen wird, als es westliche Konkurrenten erleben.
M&A konzentriert sich künftig eher auf Back-End-Halbleiter als auf Front-End-Wafer-Fabrikation
Zur Kapitalallokation erklärte Brorsson, dass Mycronics Akquisitionsfokus künftig die Halbleiter-Wertschöpfungskette priorisieren wird, „höchstwahrscheinlich eher im Bereich Back-End-Semicon als Front-End-Semicon“. Dies ist eine bedeutsame Klarifizierung für Investoren, die einschätzen wollen, wo die nächste Übernahme landen könnte, nachdem die jüngsten Zukäufe des Unternehmens – Cowin (Korea, Photomaskenreparatur und Wafer-Inspektion), Vanguard Automation (Photonische Interconnects), Surfx (Plasmareinigung) und Hprobe (magnetische Tests) – die Plattform bereits auf mehrere benachbarte Nischen ausgedehnt haben. Das Management bekräftigte, dass es nicht allein um des Wachstumsziels willen akquirieren wird. Lindqvist wies darauf hin, dass die zusätzlichen 5 Prozentpunkte Wachstum, die erforderlich sind, um die organische Lieferung auf die volle 20 %-Ambition zu überbrücken, „von uns nicht wirklich... als Ziel gesteuert werden“.