Nebius sieht KI-Nachfrage bis 2028 gesichert – Auktionspreise bringen Aufschläge von 15 bis 20 Prozent
Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference, 8. September 2026
Die Nebius Group hat Investoren ein deutlich zuversichtliches Nachfragebild gezeichnet als bisher bekannt. CEO Arkady Volozh erklärte gegenüber dem Goldman-Sachs-Analysten Alexander Duval, dass die Sichtbarkeit der Kundenaufträge weit über das hinausreiche, was das Unternehmen noch vor wenigen Monaten signalisiert hatte. Wo Nebius zuvor von einem Nachfragehorizont von 18 Monaten sprach, hat sich dieser Zeitraum nach Angaben von Volozh auf rund 24 Monate oder mehr ausgedehnt. Das Unternehmen nimmt demnach bereits Bestellungen für die Lieferung im ersten und zweiten Quartal 2028 entgegen, einschließlich Anfragen nach Zehntausenden Vera Rubin GPUs. „Wir betrachten die Nachfrage heute als unbegrenzt“, sagte Volozh. „Nichts auf dieser Welt ist unbegrenzt. Aber im Moment ist die Nachfrage in jeder absehbaren Perspektive weitaus höher, als irgendjemand bedienen kann.“
Diese Aussagen sind von Bedeutung, da die Dauerhaftigkeit des KI-Infrastrukturzyklus im Zentrum der Investorendebatte rund um Neocloud-Anbieter steht. Nebius stellt nun offiziell fest, dass das Unternehmen – wenn es denn wollte – seine gesamte Kapazität für das Jahr 2027 bereits heute im Voraus verkaufen könnte. Das Management erklärte, dies bewusst nicht zu tun, und hält stattdessen freie Kapazitäten aus Gründen der Preissetzungsmacht zurück.
Auktionsmechanismus erzielt 15 bis 20 Prozent Aufschlag
Der wohl konkreteste neue Datenpunkt der Veranstaltung betraf Einblicke in das Experiment von Nebius mit Kapazitätsauktionen für Blackwell-Prozessoren, die wenige Wochen vor der Konferenz durchgeführt wurden. Volozh sagte, die Auktion habe Preise erzielt, die 15 bis 20 Prozent über den bisherigen Listenpreisen des Unternehmen lagen – und das, obwohl zuvor bereits mehrere manuelle Preiserhöhungen am Markt gescheitert waren. „Wir haben vor einem Monat unsere erste experimentelle Auktion für die Blackwell-Prozessoren durchgeführt. Wir haben Ergebnisse erzielt, bei denen wir einen um 15 bis 20 Prozent höheren Preis als jemals zuvor erzielt haben, und das nach all unseren Preiserhöhungen“, sagte er.
Das Management plant, den Auktionsmechanismus weiter auf die breitere Kundenbasis auszudehnen, einschließlich der langen Schlange von Self-Service-Kunden, die derzeit unter vorab vereinbarten Kapazitätsregelungen agieren. Volozh bezeichnete die Auktion als das sauberste Instrument zur Preisfindung, das in einem strukturell unterversorgten Markt zur Verfügung steht. Je nach Kunde sollen künftige Rabatte oder Upselling-Maßnahmen auf die durch die Auktion ermittelten Preise aufgesetzt werden. Dies ist ein aussagekräftiges Signal für die Margenentwicklung, da es darauf hindeutet, dass Nebius sowohl über die Nachfragedichte als auch über den Mechanismus verfügt, um auch dann Preiserhöhungen durchzusetzen, wenn die Branche ihre Kapazitäten ausbaut.
Palantir-Souveränitätspartnerschaft öffnet Unternehmenskanal
Nebius nutzte den Auftritt zudem, um eine neu angekündigte Partnerschaft näher zu erläutern, in deren Rahmen das Unternehmen ein „souveräner“ Infrastrukturpartner von Palantir wird. Volozh erklärte die Mechanismen dahinter: Unternehmen möchten zunehmend vermeiden, proprietäre Daten in kommerzielle Frontier-Modelle einzuspeisen, da dies den Zugriff von Wettbewerbern auf dieselbe Intelligenz verbessert. Der bevorzugte Weg sei stattdessen das wiederholte Training von Open-Weight-Modellen mit den eigenen Unternehmensdaten in einem geschlossenen Kreislauf – ein niedrigerer Ausgangspunkt bei der Rohqualität, der jedoch kommerzielle Modelle in einer bestimmten Domäne übertreffen kann. Volozh verwies auf die öffentlich getätigte Aussage des Shopify-CEO, dass ein wiederholt feinabgestimmtes Open-Weight-Modell GPT-5.6 im spezifischen Anwendungsfall von Shopify übertroffen habe.
Palantir liefert die Tools für diesen Kreislauf, benötigte jedoch einen kontrollierten Infrastruktur-Stack – von der GPU bis zum Rechenzentrum –, der Kundendaten nicht über einen Hyperscaler leitet. Nebius stellt diesen Stack über seine „Token-Fabrik“ offener Modelle bereit, wobei die Unternehmenskundenbeziehungen von Palantir als Vertriebskanal dienen. Chief Revenue Officer Marc Boroditsky fügte hinzu, dass die Partnerschaft die Kundendiversifizierung beschleunigen und als Brücke von den KI-nativen Wurzeln von Nebius zu Palantirs etablierter Geschäftskundenbasis dienen soll.
Resale von Hyperscaler-Kapazitäten keine strukturelle Bedrohung
Zu Metas Prüfung eines Cloud-ähnlichen Angebots und der Entscheidung von SpaceX, überschüssige Rechenleistung an Unternehmen wie Anthropic, Google und Azure weiterzuverkaufen, äußerte sich Volozh gelassen. Er spielte die Wettbewerbsbedrohung herunter und stufte sie stattdessen als inkrementellen Rohstoff für das eigene Weiterverkaufsgeschäft von Nebius ein. Er wies darauf hin, dass Hyperscaler, die ungenutzte Kapazitäten abstoßen, dies in der Regel auf Bare-Metal-Basis tun – ohne die Cloud- und Serviceschicht, die Nebius hinzufügt. Er schätzte das Marktvolumen im vergangenen Jahr auf rund 5 bis 10 Gigawatt und prognostizierte ein mögliches Wachstum auf 15 bis 20 Gigawatt im Jahr 2028, verglichen mit den wenigen Gigawatt, die SpaceX oder Meta möglicherweise auf den Markt bringen könnten. „Das verändert den Markt nicht radikal... Es sind hier mal 20 Prozent, da mal 30 Prozent“, sagte er und argumentierte, dass zusätzliches Bare-Metal-Angebot für Nebius unter dem Strich positiv sei, da das Unternehmen nach wie vor kapazitätsbeschränkt bleibe.
Vertragsstruktur und jüngste Abschlüsse im Wert von über 1 Milliarde Dollar
Boroditsky erläuterte das dreistufige Vertragsmodell von Nebius: kurzfristige Verträge mit einer Laufzeit von drei bis sechs Monaten, die an Scale-Training-Runs gekoppelt sind und ein Premium-Multiplikat der ARR pro Megawatt erfordern; mittelfristige Vereinbarungen mit einer Laufzeit von einem bis drei Jahren, die „den Löwenanteil der Chancen“ ausmachen und sich über KI-Natives, Digital Natives und frühe Unternehmenskunden erstrecken; sowie langfristige Vereinbarungen mit einer Laufzeit von fünf Jahren und mehr, die historisch Hyperscaler-Beziehungen vorbehalten waren und primär dazu dienen, Kapital für die Expansion des Kerngeschäfts freizusetzen.
Zu den vier im vergangenen Quartal bekannt gegebenen Meilensteingeschäften mit einem Volumen von jeweils rund 1 Milliarde US-Dollar sagte Boroditsky, dass die Zuschläge in Proof-of-Concept-Tests und nicht über den Preis entschieden wurden. Demnach bezeichnete das technische Team eines Kunden dies als „die beste technische Erfahrung, die sie jemals mit einem Lieferanten in der Branche gemacht haben“. Alle vier Kunden führen bereits Gespräche über zusätzliche GB300-Kapazitäten und Vera Rubin-Anforderungen, und Nebius gab an, über eine Pipeline ähnlicher Interessenten im Hintergrund zu verfügen.
Asset-Light-Modell zur Beschleunigung des Kapazitätswachstums
Volozh stellte eine neu angekündigte Asset-Light-Partnerschaftsstruktur vor, die darauf abzielt, die Kapazitäten schneller zu skalieren, als es die Bilanz von Nebius allein erlauben würde. Das Modell zielt auf eine Gruppe von Gegenparteien ab – größtenteils ehemalige Elektrizitäts- und Rechenzentrumsunternehmen –, die über physische Grundstücke, Stromzugang und günstige Finanzierung verfügen, aber nicht über das technische Know-how zum Betrieb von KI-Infrastruktur. Nebius steuert Fachwissen im Bereich des Rechenzentrumsdesigns, Racks, seinen Software-Stack und seine Go-to-Market-Organisation gegen eine Beteiligung an der Wirtschaftlichkeit bei. Volozh erklärte, das Unternehmen habe bereits eine lange Liste interessierter Partner und mehrere Projekte in der Umsetzung, die auf Kapazitäten abzielen, die 2027 und darüber hinaus online gehen. Er bezeichnete dies als „einen nicht-linearen Weg für unser Wachstum“ neben dem organischen Aufbau.
### Stromversorgung wird kreativer, inklusive Bloom-Wasserstoff-Deal
Bei der Strombeschaffung räumte Volozh ein, dass physische Ausbaubeschränkungen und nicht die Kundendienstnachfrage das limitierende Element für das Wachstum bleiben. Nebius setzt nun auf Netzanschlüsse, Generatoren vor Ort und eine neue Partnerschaft mit Bloom Energy für Wasserstoff- und Kraft-Wärme-Kopplung. „Alles, was wir so schnell bauen können, wie wir es bauen können, wird verkauft werden“, sagte er und bekräftigte damit die Botschaft, dass das Angebot und nicht die Nachfrage der operative Engpass für das Geschäft mit Blick auf die Jahre 2027 und 2028 ist.