Newmont bestätigt: Streit mit Barrick bleibt ungelöst, Verzugsanzeige besteht fort – Rekord-Cashflow befeuert Aktienrückkäufe
Quartalszahlen Q2 2026, 23. Juli 2026
Newmont beendete das zweite Quartal mit einem Free Cashflow von 2,2 Milliarden Dollar – ein Rekordwert. Doch für Investoren dürfte das, was CEO Natascha Viljoen während der Telefonkonferenz nicht sagte, von größerer Bedeutung sein. Angesprochen auf den anhaltenden Streit mit Barrick bezüglich des Joint Ventures Nevada Gold Mines (NGM), bestätigte Viljoen, dass trotz monatelanger direkter Gespräche „mehrere Kernpunkte“ ungeklärt blieben. Die von Newmont gegen Barrick ausgesprochene Verzugsanzeige (Notice of Default) bestehe weiterhin, ohne dass eine feste Frist für deren Durchsetzung gesetzt wurde. Auf die explizite Nachfrage des UBS-Analysten Daniel Major, ob es einen Zeitplan für rechtliche Schritte gebe, antwortete Viljoen kurz und knapp: „Ja, das ist weiterhin der Fall.“ Damit bekräftigte sie, dass Newmont bei der zeitlichen Planung einer möglichen Durchsetzung die volle Handlungsfreiheit behält.
Der Konflikt dreht sich um die Geschäftsführung und die bisherige Performance des Joint Ventures, einen geplanten Börsengang sowie den Einbringungsprozess ausgeschlossener Liegenschaften, darunter die Fourmile-Lagerstätte. Lawson Winder von der Bank of America warf einen technischen, aber weitreichenden Punkt auf: Der Markt könnte das Kapital, das Newmont Barrick für die Integration von Fourmile in NGM schuldet, falsch bewerten, da er den Synergiewert aus Newmonts 38,5-prozentiger Beteiligung an der bestehenden NGM-Infrastruktur ignoriere. Viljoen bestätigte, dass die Annahmen des Marktes wahrscheinlich falsch seien. Sie erklärte explizit, dass „die Synergien aus dem NGM-Betrieb einen Vorteil bieten werden, der zu einem Kapitalvorteil führt und gegen jegliche Kapitalanforderungen seitens Newmont aufgerechnet werden sollte.“ Dies stellt eine materiell andere Bewertung dar als eine Brutto-Kapitalzahlung und könnte die Modelle der Analysten für eine künftige Einigung maßgeblich verändern.
Führungswechsel zum Start der „nächsten Phase“
Newmont nutzte die Konferenz, um eine Neuaufstellung der Führungsebene nach dem einjährigen Interims-CFO-Mandat von Peter Wexler zu formalisieren. Brian Tabolt, seit 2021 bei Newmont und zuletzt Chief Accounting Officer, übernimmt den CFO-Posten. Mark Rodgers wird Chief Operating Officer und verantwortet alle 12 verwalteten Standorte. Dave Thornton übernimmt die neu geschaffene Rolle des Chief Technical Officer, die von der Exploration bis hin zu digitalen Kapazitäten reicht. David Fry wird EVP of Project Development – eine neue Position, die dem Umfang der Projektpipeline von Newmont in Red Chris, Lihir und Tanami Rechnung trägt. Viljoen betonte, die Personalien stünden für Kontinuität statt für einen Bruch. Die Ernannten würden das Geschäft „am besten kennen“ und die aktuelle Strategie maßgeblich mitgestaltet haben. Dennoch dürfte der Zeitpunkt – inmitten des Barrick-Streits und eines CFO-Wechsels – die Aufmerksamkeit auf die Umsetzungsrisiken bis 2027 lenken.
Operative Hebelwirkung bleibt Kern der Investmentstory
Der finanzielle Motor des Quartals war die Hebelwirkung des Goldpreises. Newmont erzielte 4.414 Dollar pro Unze, ein Anstieg von rund 1.100 Dollar bzw. 33 Prozent gegenüber dem Vorjahr, während die absoluten Kosten im Verhältnis zum Umsatz nur um 4 Prozent stiegen. Diese Spanne führte zu einem bereinigten EBITDA von 3,8 Milliarden Dollar und einem bereinigten Gewinn je Aktie (EPS) von 2,10 Dollar. Die All-in Sustaining Costs (AISC) lagen bei 1.621 Dollar pro Unze und damit komfortabel innerhalb der Jahresprognose von 1.680 Dollar. CFO Tabolt wies jedoch darauf hin, dass der Ölpreis von fast 100 Dollar pro Barrel – deutlich über der Annahme von 70 Dollar in der Prognose für 2026 – sich zeitverzögert bereits in den Dieselkosten niederschlage. Jede Bewegung von 10 Dollar pro Barrel Öl erhöht die Kostenbasis von Newmont jährlich um etwa 60 Millionen Dollar. Auch indirekte Kostenkategorien wie Sprengstoffe, Zyanid und Auftragnehmerlöhne werden genau beobachtet, wobei Tabolt die Lage als „Beobachtungsphase“ und nicht als akute Eskalation charakterisierte.
Das Management verwies auf konkrete Produktivitätssteigerungen, um nicht allein vom Preis abhängig zu sein: Portfolio-weit wurden fast 50 Bergbau-Produktionseinheiten stillgelegt, ohne die Ausbringung zu beeinträchtigen. In Cerro Negro wurde die produktive Untertage-Zeit pro Schicht um etwa 15 Prozent gesteigert, und gezielte Investitionen verbesserten die Mahleffizienz in Ahafo North.
Kapitalrückführungen beschleunigen sich, Dividendenerhöhung in Aussicht
Newmont hat seit der letzten Telefonkonferenz 1,9 Milliarden Dollar an die Aktionäre zurückgegeben, davon 1,7 Milliarden Dollar in Form von Aktienrückkäufen im Rahmen des im April genehmigten 6-Milliarden-Dollar-Programms. Allein im Juli wurden Aktien im Wert von über 600 Millionen Dollar zurückgekauft. Seit Beginn des Programms vor gut zwei Jahren hat das Unternehmen mehr als 100 Millionen Aktien zurückgekauft, was etwa 9 Prozent der ausstehenden Aktien entspricht. Tabolt signalisierte, dass die Kapitalrückführungsformel auf Basis der bisherigen Rückkäufe eine Erhöhung der Quartalsdividende auf 0,27 Dollar pro Aktie rechtfertigen würde – ein Anstieg um 8 Prozent. Dies werde bei der jährlichen Überprüfung durch den Vorstand im Februar 2027 beraten, wobei er betonte, dass die Erhöhung noch nicht beschlossen sei. Das Netto-Cash belief sich zum Quartalsende auf 3,4 Milliarden Dollar und lag damit leicht über dem oberen Ende der Zielspanne von 1 bis 3 Milliarden Dollar. Tabolt räumte ein, dass die Rückkäufe im zweiten Halbjahr den Free Cashflow übersteigen könnten, während das Unternehmen die Bilanz wieder in den Zielbereich zurückführe.
Red Chris überwindet regulatorische Hürde, doch Kapitalkosten steigen
Das Block-Caving-Projekt Red Chris hat vom Bundesstaat British Columbia ein geändertes Umweltzertifikat erhalten, das auf einem konsensbasierten Prozess mit der Tahltan Nation beruht. Damit ist eine wichtige Hürde für die angestrebte Genehmigung durch den Vorstand und die finale Investitionsentscheidung später in diesem Jahr genommen. Viljoen räumte offen ein, dass die Kapitalkosten über den ursprünglichen Schätzungen aus der Newcrest-Ära liegen werden, was auf die sektorenweite Inflation bei Projektkosten zurückzuführen sei. Sie betonte jedoch, dass Newmonts eigene Neubewertung der Machbarkeitsstudie – ausgelöst durch einen Gebirgsschlag im vergangenen September – das Design und die Wirtschaftlichkeit trotz höherer Kapitalkosten verbessert habe. Bezüglich der 500-Millionen-Dollar-Zusage des kanadischen „Major Project Office“ werden die Bedingungen derzeit in einem Memorandum of Understanding (MOU) finalisiert; das Management wollte sich nicht festlegen, ob dies als Zuschuss, Kredit oder Eigenkapitalinstrument ausgestaltet sein wird.
Erholung in Cadia auf Kurs, keine Auswirkungen auf Prognose
Nach dem seismischen Ereignis vom 14. April haben die beiden in Betrieb befindlichen Abbaublöcke in Cadia Mitte Juni die Produktion wieder aufgenommen und erreichen wieder normale Entwicklungsraten. Das Unternehmen bekräftigte, dass es keine Auswirkungen auf die Produktionsprognose für das Gesamtjahr gebe. Die Erschließung neuer Abbaublöcke bleibt vorerst pausiert, während Newmont die seismischen Modelle und Sicherheitskontrollen gemeinsam mit den Aufsichtsbehörden neu kalibriert. Viljoen unterschied dabei zwischen ausgereiften Abbaublöcken, die zur Hintergrundseismizität zurückgekehrt sind, und neu erschlossenen Blöcken, die während des Baus naturgemäß eine erhöhte seismische Aktivität aufweisen. Die mit Cadia verbundenen Investitionsausgaben dürften in der zweiten Jahreshälfte steigen, sobald die Arbeiten an den neuen Abbaublöcken wieder aufgenommen werden.
Risiken in Ghana im Fokus, direkter Austausch läuft
Auf die neuen Risikohinweise zu Ghana angesprochen, gab Viljoen bekannt, dass sie sich persönlich in der vergangenen Woche mit dem Präsidenten von Ghana getroffen habe. Zudem habe es ein Treffen ihres Teams mit dem Minister für Land und natürliche Ressourcen gegeben. Beide Seiten hätten vereinbart, eine Arbeitsgruppe zu bilden, um ein zukunftsorientiertes Abkommen zur Sicherung der Investitionsstabilität zu erarbeiten. Die Kommentare deuten darauf hin, dass Newmont in der Jurisdiktion, in der sowohl Ahafo North als auch Ahafo South beheimatet sind, ein reales und materielles Risiko hinsichtlich der Lizenzgebühren und fiskalischen Bedingungen sieht. Das Management charakterisierte die Haltung der Regierung jedoch als Versuch, die lokale wirtschaftliche Entwicklung mit dem Schutz langfristiger Investoreninteressen in Einklang zu bringen.
Weg zu 6 Millionen Unzen hängt nicht von Cadia ab
In der Antwort auf Hugo Nicolaci von Goldman Sachs wies Viljoen die Annahme zurück, dass Newmonts mittelfristige Produktionserholung maßgeblich vom Hochlauf in Cadia abhänge. Sie verwies auf mehrere Hebel, darunter Ahafo North, das langfristig eine volle Kapazität von 350.000 Unzen erreichen soll, die Erweiterungen in Cerro Negro und Tanami, hochgradige Phasen in Boddington sowie die „Nearshore Barrier“ in Lihir, die ab 2028 den Zugang zu mehr als 5 Millionen Unzen erschließen werde. Auf die Frage von Tanya Jakusconek (Scotiabank), ob einer der 12 verwalteten Standorte oder langsamer voranschreitende Wachstumsprojekte wie Wafi-Golpu, Peru oder Chile Kandidaten für einen Verkauf seien, erklärte Viljoen, alle 12 aktuellen Betriebe „verdienten ihren Platz im Portfolio“ und könnten um Kapital konkurrieren. Sie räumte jedoch ein, dass Wafi-Golpu „am äußeren Ende“ der Entwicklungspipeline stehe – und damit eher eine geringe kurzfristige Priorität habe als ein Verkaufskandidat sei.