Nickel Industries monetisiert Sampala zum 5,4-fachen des Anschaffungspreises durch HPAL-Aktientausch und 169-Millionen-Dollar-Investition in TMI
Sonderkonferenzschaltung vom 23. Juni 2026
Nickel Industries hat zwei Transaktionen angekündigt, die eine bemerkenswerte Wertsteigerung des kürzlich erworbenen Nickelvorkommens Sampala um das 5,4-Fache erzielen und gleichzeitig 17.000 Tonnen zurechenbare Nickelproduktion in Form von gemischtem Hydroxid-Präzipitat (MHP) für lediglich 169 Millionen Dollar in bar sichern. Das Unternehmen tauscht einen 18-prozentigen Anteil an Sampala gegen eine 36-prozentige Beteiligung an der HPAL-Anlage CNE im Wert von 671 Millionen Dollar. Parallel dazu erwirbt es 17,5 % des Projekts Teluk Metal Indonesia (TMI) für 169 Millionen Dollar. Dies entspricht einer Kapitalintensität von rund 10.500 Dollar pro Tonne, verglichen mit aktuellen indonesischen HPAL-Projekten, die zwischen 20.000 und 30.000 Dollar pro Tonne kosten.
Managing Director Justin Werner betonte, dass insbesondere die CNE-Transaktion „den Wert des Sampala-Projekts auf über 1,3 Milliarden Dollar bestätigt, was einer 5,4-fachen Wertsteigerung gegenüber dem Kaufpreis entspricht, den wir für das Projekt noch nicht einmal vollständig beglichen haben.“ Das Unternehmen hatte die Ressourcen von Sampala Anfang des Jahres auf über 1 Milliarde nasse Tonnen bei einem Nickelgehalt von 1,2 % hochgestuft und damit den Status als „weltklasse“ untermauert.
Strategische Begründung und beschleunigte Wertschöpfung
Die Transaktionen markieren eine ungewöhnlich frühe Monetarisierung eines Bergbau-Assets. Durch den Aktientausch mit CNE reduziert Nickel Industries seinen Sampala-Anteil von 60 % auf 42 % und erhält gleichzeitig Zugang zur nachgelagerten HPAL-Verarbeitung, ohne zusätzliches Kapital einsetzen zu müssen. Der lokale indonesische Partner, mit dem das Unternehmen seit 15 Jahren im Rahmen des Hengjaya-Minenbetriebs verbunden ist, wird ebenfalls an CNE beteiligt sein und seinen Anteil an Sampala von 40 % auf 28 % reduzieren. Die Einheit Hengjaya von Shanghai Decent steigt mit einem Anteil von 30 % an Sampala ein.
Werner erläuterte die wirtschaftliche Transformation im Detail. Bei einer hypothetischen RKAB-Quote von 20 Millionen Tonnen pro Jahr und aktuellen Margen von 10 Dollar pro Tonne würde die ursprüngliche 60-prozentige Beteiligung von Nickel Industries an den Bergbaukonzessionen ANN und ETL in Sampala ein jährliches EBITDA von 120 Millionen Dollar aus dem Verkauf von 12 Millionen Tonnen zurechenbarem Erz generieren. Nach der Transaktion sinkt dieser Anteil bei 42 % auf 84 Millionen Dollar jährlich aus 8,4 Millionen Tonnen. Die zusätzlichen 17.000 Tonnen zurechenbares Nickel in MHP würden jedoch bei aktuellen Margen von 10.000 Dollar pro Tonne ein EBITDA von 170 Millionen Dollar liefern, was das kombinierte Gesamtergebnis auf 254 Millionen Dollar gegenüber 120 Millionen Dollar vor der Transaktion erhöht.
Selbst bei konservativen HPAL-Margen von 5.000 Dollar pro Tonne bleibt die Rechnung überzeugend. Die verbleibende 42-prozentige Beteiligung an Sampala erwirtschaftet 84 Millionen Dollar, während die 17.000 zurechenbaren MHP-Tonnen 85 Millionen Dollar produzieren. Dies ergibt insgesamt 169 Millionen Dollar gegenüber der Barinvestition von 169 Millionen Dollar für TMI, was auf eine Amortisationszeit von einem Jahr hindeutet.
Abschluss der HPAL-Investitionsreise
Werner bezeichnete diese Abschlüsse als „den Abschluss unserer Investitionsreise in das margenstarke HPAL-Segment“, da die indonesische Regierung ein Moratorium für neue HPAL-Projekte verhängt hat. Das Unternehmen erklärte, Indonesien habe aus der schnellen NPI-Expansion gelernt, die zu einem Überangebot und einem Margenverfall von rund 6.000 Dollar pro Tonne in frühen Phasen auf 1.500 Dollar oder die Gewinnschwelle im Laufe der Jahre 2024 und 2025 geführt habe. Da Indonesien bis Ende des Jahrzehnts 75 % der weltweiten Nickelproduktion stellen soll, steuert die Regierung das Angebot nun über RKAB-Quoten und Produktionsmoratorien.
Nickel Industries kontrolliert nun etwa 60.000 Tonnen jährliche zurechenbare HPAL-Produktion über vier Projekte im Vergleich zu 125.000 Tonnen aus NPI, was einen Produktionsmix von etwa einem Drittel HPAL und zwei Dritteln NPI etabliert. Das HPAL-Portfolio beginnt mit einer 10-prozentigen Beteiligung an HNC, das jährlich 8.500 zurechenbare Tonnen produziert, im ersten Quartal Margen von 9.992 Dollar pro Tonne erzielte und derzeit 40 % über der Nennkapazität läuft. Zudem hält das Unternehmen 46 % an ENC mit 33.000 zurechenbaren Tonnen Nennkapazität, der weltweit ersten HPAL-Anlage, die MHP, Sulfat und Kathodenprodukte herstellt. ENC erwartet die erste MHP-Produktion im Juli und die volle Nennkapazität bis Oktober 2026, mit einem Ziel von etwa 20.000 Tonnen Nickel in MHP in diesem Kalenderjahr.
TMI steuert 6.775 zurechenbare Tonnen aus einer Anlage mit 39.000 Tonnen Nennkapazität bei, die bis September 2027 die volle Produktion erreichen soll. Zu den Anteilseignern gehören das koreanische Unternehmen LS MnM, der japanische Mischkonzern Hanwha und ein ungenannter strategischer Investor aus der EV-Lieferkette. CNE trägt 10.208 zurechenbare Tonnen aus einer Nennkapazität von 28.357 Tonnen bei; die Inbetriebnahme wird für Mitte 2027 und die volle Produktion vor Jahresende 2027 erwartet. Beide Anlagen profitieren von CapEx-Garantien in Höhe von 965 Millionen Dollar für TMI und Erzlieferverträgen aus Sampala, die ähnlich wie bei ENC über Pipelines abgewickelt werden.
Finanzierung und Bilanzmanagement
CFO Christopher Shepherd stellte klar, dass beide Assets derzeit schuldenfrei sind und über Eigenkapital finanziert werden; Änderungen würden bei Eintritt bekannt gegeben. Die TMI-Zahlung in Höhe von 169 Millionen Dollar ist im November 2026 fällig und wird aus vorhandenen Barmitteln und operativem Cashflow finanziert. Tsingshan hat bei Bedarf eine Fremdkapitalabsicherung zu marktüblichen Konditionen zugesagt, wobei das Management betonte, dass dies jedes Risiko eines Eigenkapitalüberhangs beseitige und die Stärke der Partnerschaft widerspiegele.
Das Unternehmen hat bereits die Vorauszahlung in Höhe von 28,5 Millionen Dollar für die Bergbaukonzessionen ANN und ETL geleistet. Weitere 5 Millionen Dollar für ETL sind in den kommenden Monaten fällig, die verbleibenden 144 Millionen Dollar für ANN im April 2027. Shepherd erklärte, das Management sei der Ansicht, dass das Unternehmen „vollständig aus vorhandenen Barreserven und kommenden Cashflows finanziert“ sei, wollte jedoch Klarheit darüber schaffen, dass die Zusage von Tsingshan existiert, „falls die Margen in den nächsten 6 bis 9 Monaten aus irgendeinem Grund nicht unseren Erwartungen entsprechen sollten.“
Bezüglich der Dividenden merkte Shepherd an, dass der Vorstand noch nicht über Ausschüttungen nach dem letzten Halbjahreszeitraum beraten habe und diese auf Basis der Quartalsleistung bewerten werde. Die 169-Millionen-Dollar-Investition in TMI würde das für Dividenden verfügbare Kapital je nach Ertrag in den kommenden Quartalen entsprechend reduzieren.
RKAB-Quotenanforderungen und Ressourcenallokation
Jede HPAL-Anlage benötigt jährlich etwa 12 bis 14 Millionen Tonnen Limoniterz. ENC bezieht dieses aus der Hengjaya-Mine, während TMI und CNE zu Marktpreisen aus Sampala beliefert werden. Werner betonte, dass die Struktur von Sampala über drei separate IUP-Bergbaukonzessionen Flexibilität biete, da die Gesamtzuteilungen über die Genehmigungen die Quotenanforderungen erfüllen könnten, selbst wenn einzelne Genehmigungen geringere Mengen erhielten. Sollten ANN und ETL jeweils 7 Millionen Tonnen erhalten, wäre der Schwellenwert von 14 Millionen Tonnen erreicht, wobei die dritte IUP, Gita Flora, als zusätzliche Versorgung zur Verfügung stünde. Der Betrieb der Hengjaya-Mine erhielt in der Vergangenheit eine günstige RKAB-Quotenbehandlung, was das Management angesichts der Integration in die nachgelagerte HPAL-Verarbeitung und der Ausrichtung auf die Regierungsziele der Wertschöpfung als gute Ausgangslage für Sampala wertet.
Operative Details und Produktallokation
Neben Erz ist Schwefel der primäre Input für den HPAL-Betrieb. Werner erklärte, dass die Projekte nicht um Ressourcen konkurrieren und „auf gleicher Augenhöhe betrieben“ würden, ohne Priorisierungsprobleme zwischen den Anlagen trotz unterschiedlicher Eigentümerstrukturen. Das Unternehmen lehnte einen Kommentar zu Abnahmevereinbarungen für die TMI- und CNE-Produktion über die eigenen zurechenbaren Volumina hinaus ab und verwies darauf, dass es nicht für die kommerziellen Vereinbarungen anderer Anteilseigner sprechen könne.
ENC wurde durch die Investition des koreanischen Unternehmens Sphere validiert, das als einziger akkreditierter Superlegierungs-Lieferant für SpaceX und einziger Lieferant mit einem langfristigen 10-Jahres-Vertrag mit dem Luft- und Raumfahrthersteller gilt. Sowohl TMI als auch CNE haben Steuerbefreiungen beantragt, die in Indonesien üblicherweise 15 Jahre plus zwei weitere Jahre zu einem Steuersatz von 11 % laufen.
Strategischer Fokus und zukünftige Ausrichtung
Werner deutete an, dass das Unternehmen außerhalb Indonesiens nur begrenzte Wachstumschancen sehe, da keine andere Jurisdiktion vergleichbare Erzvorkommen, Qualitäten, Infrastruktur oder staatliche Anreize wie die 15-jährige Steuerbefreiung biete. Angesichts der Moratorien für neue NPI- und HPAL-Kapazitäten in Indonesien werde sich die zukünftige Investitionstätigkeit auf vorgelagerte Nickelerzressourcen konzentrieren, wo die Sampala-Transaktion das Wertschöpfungspotenzial unter Beweis stelle. Werner erklärte: „Wenn wir eine weitere Sampala-Transaktion durchführen könnten, würden wir dies angesichts der langen Lebensdauer dieser Ressource, der geringen Kapitalintensität bei der Erschließung des Bergbaubetriebs und der sehr niedrigen Anschaffungskosten sicherlich in Erwägung ziehen.“
Das Unternehmen wies zudem auf die jüngste Stärkung des Marktes für Nickel-Roheisen (NPI) hin, die sich in den Produktionsdaten vom Mai widerspiegele. Eine robuste NPI-Performance werde erwartet, da die wachsende Nachfrage nach Edelstahl in China und Indien auf ein begrenztes Angebot treffe. Das Management geht davon aus, dass sich die HPAL-Margen nach einer Lösung der geopolitischen Volatilität weiter festigen werden, wobei die aktuellen Margen von 10.000 Dollar pro Tonne bereits „sehr hoch und gesund“ seien und eine starke Projektökonomie im gesamten Portfolio stützten.