NVE Corporation erzielt bestes Ergebnis seit drei Jahren nach Abschluss der Kapazitätserweiterung und starkem Wachstum im zivilen Sektor
Ergebnisbericht zum 4. Quartal des Geschäftsjahres 2026 – 6. Mai 2026
Die NVE Corporation hat das stärkste Quartalsergebnis seit der Ära der Halbleiterknappheit erzielt. Der Nettogewinn stieg im Jahresvergleich um 27 % auf 4,9 Millionen Dollar beziehungsweise 1,02 Dollar pro verwässerter Aktie und deckte damit die vierteljährliche Dividende des Unternehmens von 1,00 Dollar pro Aktie knapp ab. Das Ergebnis wurde durch einen Anstieg der Verkäufe von Produkten außerhalb des Verteidigungssektors um 34 % sowie durch den erfolgreichen Abschluss eines zweijährigen Kapazitätserweiterungsprogramms getrieben, dessen volle Vorteile erst noch zum Tragen kommen werden.
Kapazität verdoppelt – Umsatz folgt jedoch noch nicht
Die bedeutendste Entwicklung in diesem Quartal fand nicht in der Gewinn- und Verlustrechnung, sondern in der Fertigung statt. NVE nahm im vergangenen Quartal die letzte große Anlagengruppe seiner millionenschweren Erweiterung in Betrieb. Pete Eames, Vice President of Advanced Technology, beschrieb das Programm als eine Maßnahme, die eine „extrem präzise Steuerung der Abscheidung spintronischer Materialien bis auf eine atomare Schicht genau“ ermögliche. Die neuen Anlagen trugen unmittelbar dazu bei, Aufträge für leistungsstarke TMR-Sensoren zu erfüllen, und haben sowohl die Kapazität als auch die internen Möglichkeiten für das Wafer-Level-Chip-Scale-Packaging erheblich gesteigert. Dies ermöglicht es NVE, Bauteile mit einer Kantenlänge von nur 0,65 Millimetern zu fertigen.
Während der Fragerunde erkundigte sich der Analyst Ittai Eden von Principal direkt, ob Investoren eine ungefähre Verdoppelung des Umsatzes erwarten sollten, da sich die Kapazität effektiv verdoppelt habe. CEO Dan Baker wies diese Einschätzung nicht zurück, gab jedoch keine konkrete Prognose ab und sagte lediglich: „Unser Ziel ist Wachstum. Wir verfügen über ausreichende Lagerbestände, spannende neue Produkte und deutlich mehr Kapazität. Wir sehen eine glänzende Zukunft.“ Der Investitionszyklus ist nun definitiv abgeschlossen – die Ausgaben für Anlagevermögen in Höhe von 2,19 Millionen Dollar im Geschäftsjahr 2026 dürften im Geschäftsjahr 2027 deutlich sinken. Damit sollte die finanzielle Belastung durch den Ausbau abnehmen, während die operativen Vorteile erst noch realisiert werden.
Verteidigungsgeschäft bleibt die strukturelle Unbekannte
Das Umsatzbild des Quartals war komplexer, als das Gewinnwachstum auf den ersten Blick vermuten lässt. Der Gesamtumsatz stieg im Jahresvergleich nur um 5 % auf 7,65 Millionen Dollar. Gebremst wurde er durch einen deutlichen Rückgang der Verkäufe von Verteidigungsprodukten um 79 % gegenüber dem Vorjahresquartal sowie einen Rückgang der F&E-Auftragseinnahmen um 19 %. Für das gesamte Geschäftsjahr sanken die Verkäufe im Verteidigungsbereich um 67 %. Das Management führte die Volatilität auf den Zeitplan der Beschaffungszyklen und nicht auf verlorene Geschäftsbeziehungen zurück und äußerte sich zuversichtlich, dass die „Verteidigungsumsätze im Geschäftsjahr 2027“, das am 31. März 2027 endet, „deutlich steigen werden“. Auch für die F&E-Aufträge, die ebenfalls hauptsächlich den Verteidigungs- und Regierungssektor betreffen, wird eine Erholung erwartet. Investoren sollten beachten, dass diese Prognose lediglich richtungsweisend ist – NVE gibt keine numerischen Prognosen ab – und Verteidigungsumsätze in der Vergangenheit eine ausgeprägte Tendenz gezeigt haben, die Ergebnisse in beide Richtungen stark zu beeinflussen.
Dynamik außerhalb des Verteidigungssektors ist real und breitet sich aus
Das zugrunde liegende kommerzielle Geschäft lieferte ein überzeugendes und breit abgestütztes Quartal. Die Verkäufe stiegen in den meisten Produktlinien außerhalb des Verteidigungsbereichs sowie über alle Vertriebskanäle hinweg. Für das gesamte Geschäftsjahr stiegen die zivilen Produktverkäufe um 21 %, wobei sich der Trend im vierten Quartal auf einen Anstieg von 34 % beschleunigte. NVE erweitert aktiv seine Vertriebsreichweite und gab letzte Woche mit Semitech Incorporated einen neuen Distributor für seine Isolatorprodukte bekannt, der sich auf die Unterstützung von Elektronik-Auftragsfertigern spezialisiert hat. Baker beschrieb die Eignung kurz und knapp: „Sie betreuen EMS-Anbieter, also Electronic Manufacturing Services, und das bedeutet viel volumenstarke Fertigung für neue Designs.“
Rechenzentren und KI-Infrastruktur: Eine reale, aber schwer zu quantifizierende Chance
Der Analyst Jeff Bernstein stellte eine gezielte Frage zu den spintronischen Isolatoren von NVE im Hinblick auf die Anforderungen an die Energieeffizienz von KI-Rechenzentren. Er wies darauf hin, dass die Produkte von NVE auf grundlegend anderen Prinzipien basieren als die photonischen Isolatoren der meisten Wettbewerber. Eames bestätigte, dass die Energieumwandlungsprodukte von NVE in der Regel bei höheren Frequenzen arbeiten als die der Konkurrenz, was zu einer verbesserten Effizienz führe, blieb jedoch in seiner Antwort zurückhaltend: „Es handelt sich meist um einen kleinen Prozentsatz, vielleicht ein paar Prozent. Aber das summiert sich zu einem sehr wichtigen Vorteil. Rechenzentren verbrauchen viel Strom, und kleine Effizienzverbesserungen können einen großen Unterschied machen.“
Als Eden auf eine Quantifizierung des Engagements im Bereich Rechenzentren als Prozentsatz des Umsatzes oder auf einen Zeitplan für einen nennenswerten Beitrag drängte, räumte Eames offen ein, dass das indirekte Vertriebsmodell eine Nachverfolgung nahezu unmöglich mache. „Wir verkaufen nicht direkt an Rechenzentren. Wir verkaufen an Hersteller von Unterbaugruppen, die die Systeme in den Rechenzentren bauen. Daher ist es schwierig, das Wachstum von Rechenzentren direkt mit dem Volumen der Isolatoren in Verbindung zu bringen.“ Die Beziehung zu Semitech könnte langfristig einen indirekten Zugang zu Rack-Designs für die KI-Infrastruktur ermöglichen, dies bleibt jedoch zum jetzigen Zeitpunkt spekulativ.
Robotik und Medizintechnik: Die klarste Wachstumsgeschichte für die nahe Zukunft
Die am deutlichsten artikulierte Wachstumsstory von NVE liegt in den Bereichen Medizintechnik und Robotik. Baker beschrieb, wie die miniaturisierten Sensoren des Unternehmens an Roboter-Endeffektoren – den Händen und Fingern von Roboterarmen – eingesetzt werden, gerade weil NVE „die kleinsten verfügbaren Sensoren mit deutlich höherer Präzision“ anbiete. Chirurgische medizinische Roboter, die in feinen Maßstäben arbeiten, stellen einen weiteren natürlichen Anwendungsbereich dar. Das Unternehmen nahm in diesem Quartal erstmals an der Medical Design and Manufacturing West in Anaheim teil, wobei der Schwerpunkt der Produktpräsentation auf Wafer-Level-Chip-Scale-Bauteilen für implantierbare Geräte, MRT-sicheren Sensoren, hochsensiblen Navigationssensoren und elektrischen Isolatoren für die Instrumentensicherheit lag. Eine zweite Welle von Messeaktivitäten läuft bereits: NVE ist diese Woche auf der Sensors Converge im Silicon Valley und nächsten Monat auf der Sensor+Test in Deutschland vertreten.
Auf der Produktseite umfasst die F&E-Pipeline von NVE MRAM der nächsten Generation für Manipulationsschutzanwendungen, Sensoren der nächsten Generation für Hörgeräte und medizinische Geräte sowie extrem empfindliche TMR-Sensoren. Das Unternehmen positioniert sich zudem als stabiler, langfristiger Lieferant in einer Zeit, in der sich Wettbewerber zurückziehen – das Management merkte an, dass Texas Instruments und Analog Devices bestimmte Teile abkündigen (End-of-Life), was Substitutionsmöglichkeiten für NVE schafft. Baker wertete dies als Wettbewerbsvorteil: „Im Gegensatz zu herkömmlichen Halbleiterherstellern verpflichten wir uns zu langfristigem Support. Wenn unsere Kunden unsere Teile in ihre Designs aufnehmen, erwarten sie, dass wir sie langfristig begleiten.“
Finanzen: Margen außergewöhnlich, Steuervorteile schwinden
Die Rentabilitätskennzahlen von NVE bleiben für ein Unternehmen dieser Größe außergewöhnlich. Die operative Marge lag im Quartal bei 62 %, die Vorsteuer-Marge bei 68 % und die Nettomarge bei 64 %. Die Bruttomarge betrug 78 % und blieb damit im Vergleich zum Vorjahr nahezu unverändert. Die operativen Kosten sanken im Quartalsvergleich um 19 %, da die F&E-Kosten nach Abschluss bestimmter Aktivitäten im Bereich Wafer-Level-Packaging um 26 % zurückgingen und einige F&E- sowie Vertriebs- und Verwaltungskapazitäten in die Fertigung verlagert wurden.
Ein wesentlicher positiver Effekt, den Investoren nicht einfach fortschreiben sollten, ist der Steuersatz. Der effektive Steuersatz fiel im vierten Quartal auf nur 5 %, getrieben durch Steuergutschriften für Investitionen in fortschrittliche Fertigung bei neu in Betrieb genommenen Anlagen. Für das gesamte Jahr lag der Satz bei 15 %. CFO Daniel Nelson stellte klar, dass diese Gutschriften „im Geschäftsjahr 2027 deutlich sinken werden, da wir davon ausgehen, dass die Käufe von Fertigungsausrüstung mit dem Abschluss unserer Erweiterung erheblich zurückgehen werden.“ NVE erwartet zudem eine bundesstaatliche Steuerrückerstattung in Höhe von 1,3 Millionen Dollar aus F&E- und Fertigungsgutschriften, die im 4. Quartal geltend gemacht wurden. Der operative Cashflow belief sich für das Geschäftsjahr auf 16,7 Millionen Dollar, 16 % mehr als im Vorjahr und 1,5 Millionen Dollar über dem Nettogewinn, was das Management als Beleg für die Qualität der Erträge hervorhob.
NVE Corporation im Fokus
Geschäftsmodell und Monetarisierungsstrategie
Die NVE Corporation agiert als spezialisierter Halbleiterhersteller mit Fokus auf Spintronik – einer Nanotechnologie, die den Quantenspin von Elektronen anstelle ihrer elektrischen Ladung zur Erfassung, Speicherung und Übertragung von Daten nutzt. Das Unternehmen monetarisiert diese Basistechnologie primär über zwei Kanäle: den Verkauf spezialisierter Magnetsensoren und digitaler Isolatoren sowie Auftragsforschung und -entwicklung, vorwiegend für den Verteidigungssektor. Die Produkte, darunter Giant-Magnetoresistance- (GMR) und Tunneling-Magnetoresistance-Sensoren (TMR) sowie die proprietäre IsoLoop-Isolatorenreihe, werden größtenteils im Werk in Eden Prairie, Minnesota, gefertigt. Durch den Betrieb einer eigenen Fertigungsstätte und die kürzlich erfolgte Integration von Wafer-Level-Chip-Scale-Packaging kontrolliert das Unternehmen die kritischen Schritte seines Herstellungsprozesses. Dieses Modell ermöglicht es NVE, hochspezialisierte Anwendungen mit geringem Volumen, aber hohen Margen in den Bereichen Medizintechnik, Industrieautomation und Verteidigungsavionik zu bedienen. Die strukturelle Überlegenheit der Preissetzungsmacht spiegelt sich im Finanzprofil wider: Das Unternehmen erzielt regelmäßig Bruttomargen von nahezu 79 % und operative Margen von über 60 %. Zudem ergänzt NVE seine Erlöse durch die Lizenzierung seiner geistigen Eigentumsrechte für Magnetoresistive Random Access Memory (MRAM) an größere Halbleiterhersteller, was einen margenstarken, wiederkehrenden Cashflow ohne nennenswerte zusätzliche Investitionsausgaben generiert.
Kundenkonzentration und Wettbewerbsumfeld
Der Kundenstamm von NVE ist stark konzentriert, was eine binäre Dynamik aus hoher geschäftlicher Bindung und signifikantem Klumpenrisiko erzeugt. Abbott Laboratories bleibt der wichtigste Endkunde und nutzt die extrem stromsparenden Sensoren von NVE in kritischen implantierbaren Medizinprodukten wie Herzschrittmachern. Zudem beliefert das Unternehmen Sonova AG mit Komponenten für Hörgeräte und ist in hohem Maße von großen Distributoren elektronischer Bauteile wie Digi-Key und Angst+Pfister abhängig, um die Märkte für Industrieautomation und das Internet der Dinge (IoT) weltweit zu erreichen. Im Wettbewerb sieht sich NVE einem zweigeteilten Umfeld gegenüber. Im Segment der digitalen Isolatoren konkurriert das Unternehmen mit Branchengrößen wie Texas Instruments, Analog Devices und Broadcom. Im Bereich der reinen Magnetsensoren und Spintronik verschiebt sich das Wettbewerbsfeld hin zu spezialisierten Akteuren wie Crocus Technology, Allegro MicroSystems und Infineon. Trotz der massiven Größenunterschiede zwischen NVE und seinen Halbleiter-Rivalen verteidigt das Unternehmen seine spezialisierten Nischen erfolgreich, indem es strikt über Leistungs- und Zuverlässigkeitsmetriken der Komponenten konkurriert, anstatt sich auf Preiskämpfe bei Massenware einzulassen.
Marktanteile und Positionierung
Die Bewertung der Marktanteile von NVE erfordert eine Differenzierung zwischen dem breiteren Markt für digitale Isolatoren und Sensoren und der reinen Spintronik-Nische. Auf dem globalen Markt für digitale Isolatoren halten Giganten wie Texas Instruments, Analog Devices und Broadcom einen aggregierten Anteil von 45 % und nutzen ihre enorme Skalierung, um Anwendungen in der Automobilindustrie und Unterhaltungselektronik zu dominieren. Innerhalb des Ökosystems für reine Spintronik-Komponenten kontrolliert NVE jedoch einen beachtlichen Marktanteil von 20 % bis 25 %. Dieses spezialisierte Segment unterscheidet sich grundlegend vom breiteren Markt und stützt sich stark auf Tunneling-Magnetoresistance-Materialien, die derzeit etwa 40 % des gesamten Spintronik-Materialsektors ausmachen. Mit einem Viertel des weltweiten Marktes für Spintronik-Komponenten hat sich NVE als führender Anbieter für Nischenanwendungen etabliert, bei denen herkömmliche Optokoppler oder kapazitive Isolatoren die strengen Anforderungen an Langlebigkeit oder elektromagnetische Verträglichkeit nicht erfüllen.
Der spintronische Wettbewerbsvorteil
Der wirtschaftliche Burggraben von NVE basiert auf einer dualen Grundlage aus überlegener Physik und regulatorischer Barriere. Technologisch betrachtet besitzen spintronische Bauelemente strukturelle Vorteile gegenüber herkömmlichen elektromechanischen Schaltern und optischen Isolatoren. Da sie keine beweglichen Teile enthalten und ausschließlich auf Elektronenspin basieren, bieten die Sensoren von NVE eine beispiellose Präzision, schnellere Schaltzeiten und einen außergewöhnlich niedrigen Stromverbrauch. Die IsoLoop-Isolatoren nutzen eine proprietäre Barriere aus Keramik und Polymer, die eine Isolationsspannung von 6 Kilovolt und eine geschätzte Produktlebensdauer von 44.000 Jahren bei Nennspannung erreicht – weit überlegen gegenüber den Oxidbarrieren der Konkurrenz, die anfällig für Diffusion und eine kürzere Lebensdauer sind. Darüber hinaus erzeugen die Isolatoren von NVE nahezu keine elektromagnetischen Störstrahlungen und arbeiten mit einem Bruchteil des Jitters, der bei konkurrierenden integrierten Schaltkreisen auftritt. Über die Physik hinaus profitiert NVE von extrem hohen Wechselkosten für Kunden. Da die Sensoren in FDA-zugelassene lebensrettende Geräte von Abbott Laboratories integriert sind, sind der regulatorische Aufwand und die Kosten für eine Neuzertifizierung bei einem Wechsel auf ein Konkurrenzprodukt prohibitiv hoch. Diese Dynamik verleiht NVE eine immense Preissetzungsmacht, wie die jüngste zweijährige Vertragsverlängerung mit Abbott zeigt, die strukturelle Preiserhöhungen bis 2027 festschreibt.
Branchen-Dynamik: Chancen und Risiken
Die primären Wachstumstreiber für NVE korrespondieren mit dem säkularen industriellen Wandel hin zur Elektrifizierung und zum Edge Computing. Die Expansion der Industrierobotik und Fabrikautomation erfordert hochpräzise, robuste Sensoren zur Messung von Neigung, Position und Drehzahl in rauen Umgebungen. Zudem bietet der Markt für Elektrofahrzeuge eine aufstrebende Chance für fortschrittliche Stromsensorik und Fahrerassistenzsysteme, bei denen Spintronik kleinste Magnetfelder verlustfrei detektieren kann. Umgekehrt sind die Risiken für NVE überwiegend in der Kundenbasis und den Vertriebskanälen konzentriert. Der Verlust von Abbott Laboratories würde die Ertragskraft des Unternehmens über Nacht strukturell beeinträchtigen. Zudem ist das Unternehmen anfällig für Lagerzyklen bei Distributoren. Bei einer Eintrübung der makroökonomischen Lage pausieren Distributoren sofort Bestellungen, um vorhandene Lagerbestände abzubauen, was zu akuten, zyklischen Umsatzrückgängen führt. Auch die Kapitalrückführungspolitik, die eine hohe jährliche Dividende von $4,00 pro Aktie priorisiert, führt in Abschwungphasen oft zu Ausschüttungsquoten, die den Nettogewinn erreichen oder übersteigen, was Fragen zur langfristigen mathematischen Nachhaltigkeit der Dividende aufwirft, sollte die Endmarktnachfrage einen längeren säkularen Rückgang erleben.
Wachstumstreiber: Wafer-Level-Packaging und TMR-Technologien
Die Forschungs- und Entwicklungsarbeit von NVE konzentriert sich derzeit auf die weitere Miniaturisierung der Bauteile und die Erschließung des wachsenden IoT-Marktes. Die kommerziell vielversprechendste Entwicklung ist der Übergang zur internen Wafer-Level-Chip-Scale-Packaging-Fertigung. Durch den Abschluss dieser spezialisierten Erweiterung im Werk in Minnesota Anfang 2026 kann NVE auf herkömmliche Kunststoffgehäuse verzichten und die Stellfläche der Sensoren auf ein absolutes physikalisches Minimum reduzieren. Dies ist ein entscheidendes Verkaufsargument für medizinische Implantate der nächsten Generation und ultrakompakte Edge-Sensoren, bei denen der Platz auf der Leiterplatte extrem begrenzt ist. Zudem entwickelt das Unternehmen aktiv intelligente Sensoren auf Basis der Tunneling-Magnetoresistance-Technologie. Diese Komponenten integrieren magnetische Sensorelemente und Logikschaltungen auf einem einzigen Chip (Die) und bieten Endanwendern eine "Plug-and-Play"-Lösung, die die Anzahl externer Komponenten reduziert und die Markteinführungszeit für Industrieautomationshardware verkürzt.
Disruptive Wettbewerber im MRAM-Ökosystem
Das breitere Ökosystem für Magnetoresistive Random Access Memory (MRAM) erlebt derzeit einen Zustrom von disruptivem Kapital, das das Machtgefüge weg von etablierten Akteuren verschiebt. Startups wie Avalanche Technology und Everspin Technologies vermarkten erfolgreich Spin-Transfer-Torque-MRAM (STT-MRAM), eine hochdichte, persistente Speicherarchitektur für Luft- und Raumfahrt, Verteidigung und Industrie. Avalanche hat strahlungsgehärtete STT-MRAM-Speicher für die Raumfahrt eingeführt, die herkömmliche Speicherlösungen fundamental herausfordern, während Everspin Marktanteile in industriellen Anwendungen gewinnt, die absolute Datensicherheit bei Stromausfall erfordern. Als Reaktion auf diesen finanzstarken Wettbewerb hat NVE klugerweise einen kapitalintensiven Wettlauf in der Fertigung vermieden. Anstatt zu versuchen, hochdichte MRAM-Speicher zur direkten Konkurrenz mit Everspin oder Foundry-Giganten wie TSMC und Samsung herzustellen, ist NVE auf ein Lizenzmodell für geistiges Eigentum umgeschwenkt. Die interne MRAM-Fertigung konzentriert sich ausschließlich auf manipulationssichere Module mit geringer Bitdichte für Verteidigungsauftragnehmer, während die breitere Revolution der hochdichten MRAM-Speicher rein über Lizenzgebühren monetarisiert wird.
Management-Bilanz und Kapitalallokation
Unter der Führung von CEO Daniel Baker, der seit über zwei Jahrzehnten im Amt ist, wird NVE weniger wie ein wachstumsstarkes Halbleiterunternehmen und mehr wie ein unregulierter, renditestarker Technologie-Versorger geführt. Die Kapitalallokationsstrategie des Managements ist konsequent diszipliniert und priorisiert Gewinnmaximierung und Cash-Generierung gegenüber dem Aufbau eines Umsatzimperiums. Seit Jahren bewegt sich der Jahresumsatz in einer Spanne zwischen $25 Millionen und $38 Millionen – eine absolute Größe, die die meisten Managementteams zu riskanten Akquisitionen drängen würde. Stattdessen hat Baker eine makellose Bilanz ohne langfristige Schulden und mit über $40 Millionen an Barmitteln und marktgängigen Wertpapieren bewahrt. Durch die strukturelle Begrenzung der Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten erzielt das Management regelmäßig eine Kapitalrendite (ROIC) von über 30 %. Dieses Kapital wird über eine der höchsten Dividendenrenditen in der heimischen Halbleiterindustrie aggressiv an die Aktionäre zurückgeführt. Während wachstumsorientierte Investoren den stagnierenden Umsatz häufig kritisieren, beweist die Bilanz ein klinisches Verständnis für die Nischengrenzen von NVE und eine entschlossene Weigerung, den Shareholder Value durch die Jagd nach Massenmarktvolumina zu zerstören.
Fazit
Die NVE Corporation bietet ein höchst idiosynkratisches Investitionsprofil, das durch technologische Burggräben in Mikro-Nischenanwendungen gekennzeichnet ist, ausgeglichen durch eine extreme Kundenkonzentration und einen bewussten Verzicht auf Skalierung. Die grundlegende Spintronik-Architektur, kombiniert mit einer Produktlebensdauer von 44.000 Jahren und den hohen regulatorischen Wechselkosten der FDA, ermöglicht es dem Unternehmen, Bruttomargen von nahezu 80 % in einem Sektor zu erzielen, in dem Preissetzungsmacht normalerweise flüchtig ist. Die Weigerung des Managements, in den commoditisierten Märkten für digitale Isolatoren gegen Giganten wie Texas Instruments anzutreten, stellt sicher, dass die Profitabilität von NVE isoliert bleibt, solange die Kernmärkte Medizintechnik und Industrieautomation robust bleiben.
Dennoch ist die Anlagethese dauerhaft durch die Realitäten der Vertriebskanäle und die Abhängigkeit von Abbott Laboratories begrenzt. Jede Verlangsamung der Investitionsausgaben in der Fabrikautomation oder ein Lagerabbauzyklus bei globalen Distributoren führt unmittelbar zu einem Umsatzrückgang. Der Abschluss der internen Kapazitäten für Wafer-Level-Chip-Scale-Packaging sollte das Margenprofil sichern und die nächste Phase der Miniaturisierung von Medizinprodukten vorantreiben, doch die langfristige Entwicklung hängt vollständig von der Fähigkeit des Managements ab, die aggressive Dividendenpolitik aufrechtzuerhalten, ohne strukturell zu wenig in die Forschung und Entwicklung der nächsten TMR-Generation zu investieren.