Oracle: Rekord-Auftragsbestand von 638 Milliarden Dollar signalisiert beispiellosen Infrastruktur-Ausbau, während KI-Verpflichtungen die Umsatzprognose verdreifachen
Ergebnisbericht zum 4. Quartal des Geschäftsjahres 2026, 10. Juni 2026
Oracle hat das folgenreichste Quartal der Unternehmensgeschichte gemeldet: Die noch zu erbringenden Leistungsverpflichtungen (Remaining Performance Obligations, RPO) stiegen um 363 % auf 638 Milliarden Dollar, während allein im vierten Quartal KI-Infrastrukturverträge im Wert von 67 Milliarden Dollar unterzeichnet wurden. Das Unternehmen vollzieht grundlegend den Wandel vom etablierten Softwareanbieter hin zum – wie das Management betont – Infrastruktur-Rückgrat der KI-Ökonomie. Dieser Hochlauf erfordert im Geschäftsjahr 2027 Netto-Investitionsausgaben (CapEx) von 70 Milliarden Dollar sowie die Aufnahme von Fremd- und Eigenkapital in Höhe von rund 40 Milliarden Dollar.
Infrastruktur-Auftragsbestand erreicht beispiellose Dimensionen
Der RPO-Wert von 638 Milliarden Dollar übersteigt die jährliche Umsatzrate des gesamten Unternehmens von 67 Milliarden Dollar bei weitem. Dies sorgt für eine enorme Visibilität, unterstreicht aber auch die Herausforderungen bei der Umsetzung. Die neue CFO Hilary Maxson merkte an, dass 12 % dieses Auftragsbestands in den nächsten zwölf Monaten umsatzwirksam werden, weitere 34 % zwischen dem 13. und 36. Monat. Entscheidend sei, so Maxson: „Auf Basis unseres aktuellen langfristigen Ausblicks erwarten wir, dass sich diese Prozentsätze in den kommenden Quartalen noch beschleunigen werden.“
Das Infrastruktursegment wuchs im vierten Quartal um 93 %, was jedoch nur einen kleinen Bruchteil der bereits verbuchten Aufträge darstellt. Clay Magouyrk, CEO von Cloud Infrastructure, gab bekannt, dass Oracle allein im vierten Quartal KI-Infrastrukturverträge über 67 Milliarden Dollar unterzeichnet hat, womit sich das Volumen der „Bring-your-own-hardware“- oder Vorauszahlungsverträge auf insgesamt 75 Milliarden Dollar beläuft. Er betonte, dass diese alternativen Vertragsstrukturen „keine Margenverschlechterung im Vergleich zu unseren anderen Verträgen“ mit sich bringen, und trat damit Investorensorgen hinsichtlich der Kapitalintensität und Renditen entgegen.
Umsetzungsrisiko rückt in den Mittelpunkt
Oracle lieferte im Geschäftsjahr 2026 eine Kapazität von über 1,2 Gigawatt aus; allein für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 nähert sich die Bereitstellung bereits der 1-Gigawatt-Marke – was nahezu der Summe der vorangegangenen vier Quartale entspricht. Magouyrk erläuterte fünf Großprojekte im Detail, die Fortschritte aufzeigten, aber auch die Komplexität verdeutlichten. Der Standort Abilene, Texas, hat 42 % der Gesamtkapazität geliefert, weitere 35 % folgen in den nächsten 90 Tagen. Neuere Standorte wie Shackelford, Texas, und Doña Ana County, New Mexico, beginnen in der ersten Hälfte des Kalenderjahres 2027 mit der Kundenbelieferung, während die Projekte in Michigan und Wisconsin für die zweite Jahreshälfte geplant sind.
Das Unternehmen rechnet für das Geschäftsjahr 2027 mit einem Netto-Mittelabfluss für Investitionen von rund 70 Milliarden Dollar. Die ausgewiesenen Investitionsausgaben werden aufgrund von Kundenvorauszahlungen und zeitlichen Effekten jedoch um 20 bis 25 Milliarden Dollar höher liegen. Dies stellt eine deutliche Steigerung gegenüber dem Netto-Mittelabfluss von 48 Milliarden Dollar im Geschäftsjahr 2026 dar. Zur Finanzierung plant Oracle die Aufnahme von rund 40 Milliarden Dollar durch Fremd- und Eigenkapital, einschließlich der bereits angekündigten „At-the-Market“-Aktienemission von 20 Milliarden Dollar. Das Unternehmen erklärte jedoch, für das Kalenderjahr 2026 keine weitere Fremdkapitalaufnahme zu planen.
Renditerahmen soll Kapitalintensität rechtfertigen
Maxson, die neu von einem kapitalintensiven Geschäftsbereich außerhalb der Technologiebranche kommt, präsentierte einen Rahmen zur Bewertung der Renditen, der genauestens geprüft werden dürfte. Sie beschrieb die „Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) im hohen 20-Prozent-Bereich im stationären Zustand“ für das GPU- und CPU-Infrastrukturgeschäft. Berechnet werde dies als „operatives Ergebnis nach Steuern zuzüglich Abschreibungen, geteilt durch die Bruttoinvestitionen, also den gesamten Brutto-CapEx auf Projektebene“. Sie merkte an, dass „Bring-your-own-hardware“-Strukturen eine „noch höhere“ ROIC erzielen würden, da Oracle die Hardwarekomponente nicht finanziere.
Das Unternehmen bekräftigte seine langfristigen Ziele eines Umsatz-CAGR von 31 % und eines EPS-CAGR von 28 % bis zum Geschäftsjahr 2030. Maxson erklärte: „Ich bestätige die langfristigen Ziele vollumfänglich.“ Speziell für das Geschäftsjahr 2027 prognostiziert Oracle ein währungsbereinigtes Umsatzwachstum von 34 % und einen Non-GAAP-Gewinn je Aktie (EPS) von 8,05 Dollar. Dies entspricht einem Wachstum von 18 %, bereinigt um einmalige Investitionsgewinne aus Ampere und Bloom Energy im Geschäftsjahr 2026.
Margendruck in der nahen Zukunft
Die Bruttomarge wird sich weiter verschlechtern, da die Infrastruktur schneller skaliert, als sie ihre Vollauslastung erreicht. Maxson erklärte, dass die Bruttomarge im Geschäftsjahr 2027 „aufgrund des zeitlichen Hochlaufs unserer Rechenzentrumsprojekte bis zu deren vollem Umsatzbeitrag sowie durch Mix-Effekte sinken wird“. Sie erwartet jedoch, dass sich „die Margenentwicklung in der Infrastruktur rasch verbessern wird, sobald wir in unseren Rechenzentren das volle vertragliche Umsatzniveau erreichen“. Die Betriebskosten sollen „auf Dollarbasis aufgrund von Effizienzmaßnahmen im Jahresvergleich leicht negativ“ ausfallen, was einen gewissen Ausgleich bietet.
Der Ausblick für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 sieht ein Gesamtwachstum von 27 % bis 29 %, ein Cloud-Wachstum von 58 % bis 64 % und ein Non-GAAP-EPS von 1,72 bis 1,76 Dollar vor, was einem Anstieg von 17 % bis 20 % entspricht. Das Management geht davon aus, dass sich „Umsätze und Erträge in der zweiten Jahreshälfte beschleunigen werden, da wir weitere Megawatt in unseren Rechenzentren zuschalten, um die Kundennachfrage zu bedienen“.
Daten zu Kundenverlängerungen bieten Transparenz bei der Auslastung
Magouyrk legte bisher nicht veröffentlichte Verlängerungskennzahlen offen: Im vierten Quartal „standen 35.000 GPUs von 59 verschiedenen Kunden zur Verlängerung an. 49 % dieser Kunden verlängerten für 92 % dieser GPUs.“ Wichtig sei, so Magouyrk, dass die nicht verlängerten 8 % nicht ungenutzt blieben: „Die meisten dieser GPUs wurden noch im selben Quartal an andere Kunden verkauft.“ Die globale GPU-Auslastung liegt bei 97,5 %, was darauf hindeutet, dass Oracle keine ungenutzten Kapazitäten anhäuft.
Das Unternehmen gab zudem bekannt, dass vier Kunden Verträge mit einem Volumen von jeweils über 8 Milliarden Dollar haben. Obwohl Oracle keine Namen nannte, liegt die Schlussfolgerung nahe, dass neben xAI, das bereits als Großkunde bekannt ist, mindestens drei weitere Unternehmen in ähnlicher Größenordnung hinzugekommen sind. Diese Diversifizierung mindert das Konzentrationsrisiko, wenngleich die Gruppe der Top-Kunden einen Großteil des massiven RPO-Aufbaus ausmacht.
Anwendungsgeschäft zeigt stetiges, aber unspektakuläres Wachstum
Die Cloud-Anwendungen von Oracle erwirtschafteten einen Umsatz von 4,1 Milliarden Dollar, ein Plus von 10 %, während die abgegrenzten SaaS-Erlöse um 16 % stiegen. CEO Mike Sicilia beschrieb das Anwendungsgeschäft als zunehmend KI-gestützt und merkte an, dass Oracle „mehr als 1.000 KI-Agenten in unseren Anwendungssuiten bereitgestellt hat“. Kunden könnten von KI-Verbesserungen profitieren, indem sie einfach Oracles Anwendungen nutzen, „da sie alle drei Monate mehr und mehr KI-Funktionen erhalten, die bereits für sie fertiggestellt sind“.
Sicilia stellte neue Preismodelle vor, die den KI-Verbrauch mit dem Kundennutzen in Einklang bringen sollen. Oracle führt Token-Pakete ein, die über verschiedene Anwendungssuiten hinweg genutzt werden können; 33 Kunden, darunter Aon Services Corporation und Liberty Energy, kaufen bereits Token für den Zugriff auf fortgeschrittene Analysefunktionen nach. Zudem implementiert das Unternehmen ergebnisbasierte Preise, wie etwa für „Interview-Agenten, deren Preis auf der Anzahl der gesuchten Kandidaten basiert, oder Hospitality-Upsell-Agenten, die nach dem Prozentsatz der Upsell-Transaktionen beim Endverbraucher abgerechnet werden“.
Das United States Government Office of Personnel Management kündigte einen behördenweiten Auftrag an Oracle für Fusion HCM an, der jedoch noch nicht in die Buchungen des vierten Quartals einfloss. Zudem setzt Oracle die Einführung seines elektronischen Patientenakten-Systems in den medizinischen Zentren des VA fort, das mittlerweile 14 Einrichtungen mit 29.000 Klinikern und 500.000 Veteranen unterstützt.
Datenbankwachstum beschleunigt sich durch Multicloud-Dynamik
Der Umsatz mit Cloud-Datenbanken wuchs um 29 %, wobei der Multicloud-Umsatz im Jahresvergleich um 404 % und die Buchungen um 325 % stiegen. Sicilia bezeichnete das Unternehmen als in einer „frühen Phase, sehr frühen Tagen der Multicloud-Datenbank“, während Oracle weiterhin „neue Regionen erschließt und in einigen Fällen neue Partnerschaften mit unseren Cloud-Konkurrenten eingeht“. Die Datenbank wird als kritische Infrastruktur für KI-Inferenz auf Basis proprietärer Unternehmensdaten positioniert, wobei neue Funktionen wie Oracle AI Agent Memory und Oracle Deep Data Security auf diesen Anwendungsfall abzielen.
Vodafone wurde als Beispiel für einen Kunden hervorgehoben, der den gesamten Oracle-Stack – OCI Dedicated Region, Multicloud-Datenbank, Partner-Cloud und Anwendungen – nutzt, um Betriebsabläufe zu konsolidieren und Leistungssteigerungen von bis zu 60 % bei bestimmten Prozessen zu erzielen.
Risiko durch steigende Komponentenkosten scheint beherrschbar
Auf die Frage nach steigenden Kosten für Speicher und Komponenten erklärte Magouyrk, dass Oracle „ein sehr robustes Set an Mechanismen nutzt, um sicherzustellen, dass Oracle nicht mit reduzierten Margen dasteht“. Wenn das Unternehmen Kostensicherheit hat – etwa weil Kapazitäten bereitgestellt oder Preise fixiert sind –, bietet es Festpreisverträge an. Bei Lieferkettenrisiken oder Unsicherheiten nutzt Oracle gleitende Preismechanismen, bei denen „diese Kosten am Ende variabel sind“ und an die Kunden weitergegeben werden. Er führte die über den Erwartungen liegenden Investitionsausgaben im vierten Quartal auf den Zeitpunkt der Bereitstellungen zurück, nicht auf die Inflation der Komponentenpreise.