Plug Power hebt Prognose an: Bruttomarge nähert sich dem Break-even, europäische Elektrolyseur-Pipeline wächst
Ergebnisbericht zum zweiten Quartal 2026, 10. August 2026
Plug Power hat ein zweites Quartal vorgelegt, das das Management als entscheidenden Wendepunkt bezeichnete. Infolgedessen hob das Unternehmen seine Umsatzwachstumsprognose für das Gesamtjahr auf 15 % bis 16 % an, nachdem im Vorquartal noch ein Bereich von 13 % bis 15 % in Aussicht gestellt worden war. Der Umsatz belief sich auf 178,3 Millionen Dollar, was einem sequenziellen Anstieg von 9 % entspricht. Die Bruttomarge verbesserte sich auf etwa minus 0,9 %, verglichen mit minus 30,7 % im Vorjahr und minus 13 % im vorangegangenen Quartal. CEO Jose Crespo sprach von einem „bedeutenden Schritt innerhalb eines einzigen Quartals“ und führte dies auf das Restrukturierungsprogramm „Quantum Leap“, verbesserte Margen im Servicebereich sowie eine effizientere Auslastung der Wasserstoffanlagen zurück. Das Unternehmen bekräftigte sein Ziel, im vierten Quartal 2026 ein positives EBITDA zu erreichen. CFO Paul Middleton erklärte, dies werde „hauptsächlich durch eine höhere Bruttomarge“ erreicht, die durch ein zweites Halbjahr getrieben werde, das aufgrund des höheren Ausrüstungsvolumens voraussichtlich 40 % über dem ersten Halbjahr liegen werde.
Margenstruktur wandelt sich von Einmaleffekten zu strukturellen Gewinnen
Die Margenentwicklung stand im Mittelpunkt der Telefonkonferenz, wobei das Management betonte, dass es sich bei der Verbesserung nicht um einen einmaligen buchhalterischen Effekt handele. Die Service-Marge stieg deutlich auf 27 %, da die Zuverlässigkeit der Einheiten zunimmt und Techniker pro Besuch mehr Maschinen warten können. Crespo erklärte, die Gewinne resultierten aus operativer und kommerzieller Disziplin: „Die Zuverlässigkeit der Einheiten verbessert sich. Die Leistung der Stacks steigt. Das führt dazu, dass wir weniger technisches Personal für die Wartung der Anlagen benötigen.“ Die Verlustraten bei Stromabnahmeverträgen (Power Purchase Agreements) verbesserten sich von minus 92 % im Vorjahr auf minus 30 %, unterstützt durch ein Sale-Leaseback-Rückkaufprogramm, das die Leasingkosten für die Ausrüstung senkt. Die Kraftstoffmarge verbesserte sich von minus 91 % auf minus 48 % – sie bleibt zwar tief im negativen Bereich, bewegt sich jedoch in die richtige Richtung, da das Unternehmen seine drei Wasserstoffproduktionsanlagen in Georgia, Tennessee und Louisiana optimiert. Middleton wies darauf hin, dass die ausgewiesenen Betriebskosten von 62 Millionen Dollar – ein Rückgang von 50 % gegenüber dem Vorjahr – einen einmaligen Gewinn von 37 Millionen Dollar aus einem beigelegten Kundenstreit enthielten; bereinigt um diesen und andere nicht zahlungswirksame Posten rechnet das Unternehmen weiterhin mit einer vierteljährlichen Kostenbasis von rund 75 Millionen Dollar.
Europäische Regulierungsdynamik könnte Gigawatt-Nachfrage bei Elektrolyseuren freisetzen
Die wohl wichtigste neue Information betraf die Umsetzung der europäischen Erneuerbare-Energien-Richtlinie (RED III) in nationales Recht. Plug Power sieht darin einen wesentlichen Nachfragetreiber für sein Elektrolyseur-Geschäft in den kommenden Jahren. Allein der spanische Entwurf, der bis 2040 eine Quote von 11 % für erneuerbare Kraftstoffe nicht-biologischen Ursprungs (RFNBO) vorsieht – flankiert von Strafzahlungen bei Nichteinhaltung und handelbaren CO2-Zertifikaten –, könnte nach internen Analysen des Unternehmens bis 2030 eine Nachfrage von rund 10 Gigawatt an Elektrolyseur-Kapazität auslösen. Crespo merkte an, dass Projekte im Zusammenhang mit dieser Gesetzgebung, wie die Initiative von Iberdrola/BP in Spanien und das GALP-Projekt in Portugal, bereits in der Inbetriebnahmephase seien. Viele Möglichkeiten in der rund 8 Milliarden Dollar schweren Projekt-Pipeline von Plug hätten die technische Planung bereits abgeschlossen und seien „startklar“, sobald die nationalen Rahmenbedingungen finalisiert sind; für einige wird die endgültige Investitionsentscheidung (FID) bis Anfang 2027 erwartet. Zusätzliche Unterstützung kommt durch ein niederländisches Subventionsprogramm in Höhe von 780 Millionen Euro für 400 Megawatt Elektrolysekapazität, für das Anfang 2027 eine Auktion geplant ist, sowie eine vierte Wasserstoffauktion der Europäischen Kommission im Dezember 2026 mit einem Volumen von bis zu 500 Millionen Euro.
Auftragsdynamik reicht über Europa hinaus
Plug hob konkrete Auftragserfolge hervor, die nach Ansicht des Managements angesichts des allgemeinen Marktrauschens übersehen wurden. Das Unternehmen sicherte sich einen Auftrag über 50 Megawatt für GenEco-Elektrolyseure für den „Hunter Valley Hydrogen Hub“ von Orica in Australien – das nach Unternehmensangaben größte Projekt für erneuerbaren Wasserstoff, das dort eine FID erreicht hat. Zudem wurde die endgültige Investitionsentscheidung für einen 30-Megawatt-Abschnitt des 55-Megawatt-Projekts „Carlton Power Barrow Green Hydrogen“ in Großbritannien getroffen; für die verbleibenden 25 Megawatt wird die FID noch in diesem Jahr erwartet. Zudem wurde Plug für das Front-End Engineering Design (FEED) des 275-Megawatt-Projekts „Courant“ von Hy2gen in Quebec ausgewählt, wobei Crespo einschränkte, dass die FID dort nicht vor Anfang 2027 zu erwarten sei und sich aufgrund der Komplexität „ins dritte Quartal verschieben könnte“. Zum 50:50-Joint-Venture mit Acciona Energia in Spanien erläuterte Crespo zwei Leitprojekte in Sanguesa und Zaragoza, die die höchsten Subventionen pro Kilogramm von der Europäischen Wasserstoffbank erhalten haben, wobei die FID für Ende 2026 oder Anfang 2027 angestrebt wird.
Erneuerungszyklus im Material Handling sorgt für mehrjährige wiederkehrende Umsätze
Der Bereich Material Handling blieb operativ der deutlichste Lichtblick: Im Quartal wurden 1.666 GenDrive-Einheiten ausgeliefert, mehr als doppelt so viele wie die 739 im Vorjahr. Der Serviceumsatz stieg im Jahresvergleich um 82 % auf 29,8 Millionen Dollar. Das Management gab bekannt, dass zwei der größten Kunden im Bereich Material Handling planen, in den nächsten drei Jahren mehr als 20.000 GenDrive-Einheiten zu erneuern. Crespo charakterisierte diese Entwicklung als Ergebnis normaler Austauschzyklen und nicht als Beschleunigung der zugrunde liegenden Marktchancen. Middleton ergänzte, dies sei als inkrementelles Wachstum zu verstehen: „Es gibt immer mehr Standorte, und sie kommen dieses Jahr hinzu... wir erwarten ab jetzt einen deutlichen, schrittweisen Anstieg dieser Erneuerungsaktivitäten.“ Allein für das Jahr 2026 wird die Erneuerung von rund 2.000 Einheiten erwartet.
Liquidität durch Vermögensverwertung gestärkt, Texas-Deal vor regulatorischem Fragezeichen
Plug beendete das Quartal mit 161,9 Millionen Dollar an frei verfügbaren Barmitteln und 510 Millionen Dollar an zweckgebundenen Mitteln, was eine Gesamtliquidität von über 670 Millionen Dollar bedeutet. Weitere 155 Millionen Dollar an zweckgebundenen Mitteln sollen in den nächsten zwölf Monaten als integrierte, nicht-verwässernde Finanzierungsquelle frei werden. Der Netto-Barmittelverbrauch verbesserte sich sequenziell um 58 % auf 61 Millionen Dollar. Das Unternehmen setzt ein Programm zur Vermögensverwertung um, das auf mehr als 275 Millionen Dollar an nicht-verwässernden Erlösen abzielt. Davon wurden bereits 47 Millionen Dollar der erwarteten rund 80 Millionen Dollar aus der Stream-Transaktion vereinnahmt, die das Projekt in Graham, Texas, und den schrittweisen Abschluss des Standorts „Great Gateway“ in New York umfasst. Dieser Deal sorgte für eine kritische Analystenfrage, nachdem der Gouverneur von Texas in der vergangenen Woche ein Schreiben mit moratoriumsähnlichem Charakter veröffentlicht hatte, das eine Überprüfung neuer Rechenzentrums-Bauprojekte im Bundesstaat fordert. Crespo erklärte, Plug gehe davon aus, dass die Prüfung darauf abziele, spekulative Projekte auszusortieren, statt legitime Vorhaben zu stoppen; das Unternehmen arbeite weiterhin mit seinem Vertragspartner an der Umsetzung.
Rechenzentrums-Chance bleibt vorerst ohne Finanzierung und Priorität
Auf die direkte Frage, ob Plug angesichts der milliardenschweren Marktkapitalisierung eines Wettbewerbers einen gezielten Vorstoß in den Bereich der Rechenzentrums-Stromversorgung plane, räumte Crespo ein, dass das Unternehmen bereits ein 3-Megawatt-Backup-System mit Microsoft pilotiert habe und Elektrolyseure an mehrere Fortune-100- und Fortune-500-Technologiekunden liefere. Er wollte sich jedoch nicht auf Kapitalzusagen festlegen. „Wir prüfen ständig potenzielle Marktchancen... wir haben dazu noch keine Entscheidungen getroffen“, sagte er und fügte hinzu, dass Plug sich weiterhin auf seine drei Kerngeschäftsfelder konzentriere: Material Handling, Elektrolyseure und Wasserstoffkraftstoff. Das Management lehnte es zudem ab, einen Ausblick über 2026 hinaus zu geben. Man bekräftigte lediglich die früheren Zusagen, im vierten Quartal 2027 ein operatives Ergebnis und im vierten Quartal 2028 ein positives EPS zu erreichen, und betonte, dass weiteres Wachstum aufgrund der bestehenden Fertigungsinfrastruktur nur geringe zusätzliche Investitionen erfordern sollte.