PolyPeptide liefert glänzende Zahlen vor möglicher Übernahme durch Samsung Biologics
Ergebnis zum ersten Halbjahr 2026 und Telefonkonferenz, 13. August 2026
Die PolyPeptide Group nutzte ihre möglicherweise letzte Bilanzvorlage als börsennotiertes Unternehmen, um einen deutlichen Anstieg der Profitabilität zu vermelden, die Prognose für das Gesamtjahr anzuheben und die Bedingungen der geplanten Übernahme durch Samsung Biologics zu bekräftigen. CEO Juan Jose Gonzalez schloss die Konferenz mit einer ungewöhnlich offenen Bemerkung: „Dies könnte unsere letzte Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen sein.“ Die Ergebnisse des in Zürich notierten Peptid-CDMOs untermauern sowohl die strategische Logik hinter dem Angebot von Samsung in Höhe von CHF 44,31 pro Aktie als auch die fundamentale Stärke des durch GLP-1-Präparate getriebenen Fertigungsbooms, der das Geschäft des Unternehmens in den vergangenen drei Jahren maßgeblich verändert hat.
Margen steigen dank Skaleneffekten im Stoffwechselbereich deutlich
Das zentrale Ergebnis war die Margenausweitung. Die EBITDA-Marge sprang von 2,7 % im ersten Halbjahr 2025 auf 20,7 % im ersten Halbjahr 2026. Das EBITDA stieg von 4,4 Millionen EUR auf 49,1 Millionen EUR bei einem Umsatz von 236,6 Millionen EUR, was einem Anstieg von 41,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht (43,7 % bei konstanten Wechselkursen). Der Interims-CFO Tim Brandl betonte, dass es sich hierbei nicht um einen Einmaleffekt handele: „Die Kernbotschaft ist, dass dieser Sprung strukturell bedingt ist – getrieben durch die hohe Auslastung unserer Großanlagen für die Festphasen-Peptidsynthese (SPPS) in Braine sowie durch eine starke operative Umsetzung im gesamten Netzwerk.“ Selbst bereinigt um einen einmaligen Gewinn von 9,2 Millionen EUR aus dem Verkauf eines immateriellen Vermögenswertes und abzüglich 4,8 Millionen EUR für laufende ERP-Investitionen lag die bereinigte EBITDA-Marge bei 18,9 % und damit etwa beim Siebenfachen des Vorjahresniveaus.
Stoffwechseltherapeutika bleiben der wesentliche Wachstumstreiber: Der Umsatz in diesem Bereich stieg um 73 % gegenüber dem Vorjahr und macht nun 68 % des Gesamtumsatzes aus, verglichen mit 25 % zum Zeitpunkt des Börsengangs im Jahr 2021. Der Umsatz mit kommerziellen Produkten wuchs um 35,8 %, gestützt durch den Hochlauf des neuen Standorts in Braine, während der Umsatz aus der Entwicklung – ein Frühindikator für künftige kommerzielle Volumina – mit 52,3 % sogar noch stärker zulegte.
Prognose angehoben: Pipeline umfasst nun die Hälfte der weltweiten Phase-III-Aktivitäten
Aufgrund der starken Ergebnisse im ersten Halbjahr hob das Management die Umsatzwachstumsprognose für 2026 von 20 % bis 25 % auf 25 % bis 30 % an. Die Prognose für die EBITDA-Marge wurde von einem mittleren bis hohen Zehnerbereich auf einen hohen Zehnerbereich korrigiert, während die Investitionsausgaben weiterhin bei 15 % bis 20 % des Umsatzes veranschlagt werden. Das mittelfristige Ziel wurde bestätigt: Bis 2028 soll der Umsatz von 2023 verdoppelt werden, bei einer EBITDA-Marge von annähernd 25 %.
Der auffälligste Datenpunkt der Pipeline war das Wachstum bei Projekten in der Spätphase. Die Zahl der Phase-III-Projekte stieg von 30 Ende 2025 auf 37 zur Jahresmitte 2026. Gonzalez ordnete dies in den Kontext der gesamten adressierbaren Pipeline ein: „Weltweit gibt es etwa 70 synthetische Peptid-Wirkstoffe in der Phase-III-Entwicklung. Das bedeutet im Grunde, dass etwa die Hälfte aller Phase-III-Entwicklungsaktivitäten über PolyPeptide abgewickelt wird.“ Das Management gab zudem an, dass ein Teil dieses Wachstums in Phase III nicht aus eigenen, erfolgreich abgeschlossenen Phase-II-Programmen stamme, sondern von Projekten, die während der Entwicklung von Wettbewerbern zu PolyPeptide wechselten – ein Umstand, der auf die zunehmende molekulare Komplexität zurückgeführt wird, mit der konkurrierende CDMOs zunehmend überfordert sind.
Übernahmebedingungen durch Samsung bestätigt, Ankeraktionär unterstützt Deal
Das Management nutzte die Konferenz, um die Details der am 20. Juli angekündigten Transaktion zu erläutern. Samsung Biologics hat sich bereit erklärt, alle öffentlich gehandelten PolyPeptide-Aktien für 44,31 CHF pro Aktie in bar zu erwerben. Dies entspricht einem Aufschlag von 40 % auf den unbeeinflussten Kurs und 60 % auf den volumengewichteten Durchschnittskurs der 60 Tage vor Bekanntwerden der Übernahmegerüchte. Der Ankeraktionär Frederik Paulsen, der 55,65 % der ausstehenden Aktien hält, hat dem Verkauf bereits zugestimmt. Die unabhängigen, nicht interessenkonfliktbehafteten Mitglieder des Verwaltungsrats empfahlen die Annahme des Angebots einstimmig, gestützt durch eine Fairness Opinion. Das Management wollte sich nicht dazu äußern, wie andere Aktionäre reagieren dürften; Brandl merkte lediglich an: „Der Prospekt wurde noch nicht veröffentlicht, und die Annahmefrist hat noch nicht begonnen.“
Zur Kundenreaktion äußerte sich Gonzalez deutlicher und bezeichnete den Deal eher als Kapazitätserweiterung denn als Störung: „Die Kunden sehen dies als Chance für PolyPeptide, Zugang zu Ressourcen und Fähigkeiten zu erhalten, um in einer Weise zu skalieren, die zuvor nur schwer möglich gewesen wäre.“ Er wies zudem darauf hin, dass das Unternehmen unabhängig vom Ausgang der Investorengespräche bereits Optionen prüfe, um schnell zusätzliche Kapazitäten an den Standorten Belgien, Torrance und Ambernath zu schaffen. Dabei soll der gleiche modulare Ansatz wie in Malmö zum Einsatz kommen, der laut Gonzalez eine Großexpansion von Baubeginn bis zur Fertigstellung in etwa 2,5 Jahren ermöglicht, wobei weitere Module noch schneller realisiert werden könnten.
Wettbewerbsumfeld: China bleibt von westlichen Verträgen ausgeschlossen
Auf die direkte Frage nach den schnell wachsenden Peptid-Zahlen von WuXi AppTec wies Gonzalez auf die mangelnde Vergleichbarkeit der Daten hin. Die von WuXi gemeldeten Zahlen vermischten Tetramer-Rohstoffe, Fragmentproduktion, vollständige Peptidsynthese und Oligonukleotide, was eine isolierte Betrachtung des spezifischen Peptidwachstums erschwere. Wichtiger sei jedoch, dass biosecurity-Bedenken chinesische CDMOs von westlichen kommerziellen Verhandlungen weitgehend ausschlössen: „Wenn wir uns den westlichen Markt ansehen, konkurrieren wir in den meisten kommerziellen Verhandlungen nur mit anderen westlichen Anbietern. Wir konkurrieren nicht mit chinesischen Akteuren.“ Im Gegenzug konkurriere PolyPeptide nicht um chinesische Ausschreibungen. Zum Thema generisches Semaglutid erklärte Gonzalez, das Unternehmen habe keine Absicht, in dieses Segment einzusteigen. Dies sei das Terrain chinesischer und indischer Hersteller. Stattdessen setze man konsequent auf differenzierte, markenbasierte Stoffwechselmedikamente der nächsten Generation, einschließlich monatlicher Dosierungsformate, oraler Verabreichung sowie verbesserter Wirksamkeits- und Nebenwirkungsprofile, die Indikationen wie MASH, Herz-Kreislauf-Erkrankungen, Schlafapnoe und Arthrose erschließen.
Zu Consumer-Peptiden, einer aufkommenden Kategorie in den USA außerhalb traditioneller Pharmakanäle, sagte Gonzalez, das Unternehmen beobachte den Markt mit Interesse, habe aber keine kurzfristigen Pläne für einen Markteintritt, da die Nachfrage von Markenpharma- und Biotech-Kunden das derzeitige Angebot von PolyPeptide bereits übersteige.
Kapazitätsausbau bis 2028 abgesichert
Braine arbeitet mittlerweile bei Zielkapazität mit Ertragssteigerungen über Plan. Der Standort Straßburg beginnt in der zweiten Jahreshälfte 2026 mit dem Hochlauf, wobei das Management einschränkte, dass der Umsatzbeitrag in diesem Jahr gering ausfallen werde, während der Großteil der Vorteile 2027 eintrete. Malmö, die erste vollständig modulare Erweiterung und mit rund 100 Millionen EUR das größte Einzelprojekt des Unternehmens – weitgehend finanziert durch einen großen Partner aus der Pharmabranche –, liegt für den Hochlauf 2027 im Zeitplan und soll das Jahr bei Vollauslastung beenden. Der Netto-Cashflow aus Investitionstätigkeit belief sich im Halbjahr auf 45,8 Millionen EUR, hauptsächlich im Zusammenhang mit der Fertigstellung von Straßburg und Malmö. Das Unternehmen hatte bis Juni 100 Millionen EUR seiner revolvierenden Kreditfazilität in Höhe von 200 Millionen EUR in Anspruch genommen und verfügte über 59 Millionen EUR an Barmitteln, was dem Management zufolge die Flexibilität bietet, den Ausbau weiter zu finanzieren, während der Übernahmeprozess durch Samsung läuft.