Rambus erzielt erstmals 200 Millionen Dollar Umsatz pro Quartal – CPU-getriebene Nachfrage und Hyperscaler-IP-Erfolge stärken Zuversicht bis 2027
Q2 2026 Earnings Call, 27. Juli 2026
Rambus hat das stärkste Quartal seiner Unternehmensgeschichte hinter sich: Erstmals wurde die Marke von 200 Millionen Dollar Umsatz überschritten, womit das Unternehmen das obere Ende seiner eigenen Prognose übertraf. CEO Luc Seraphin nutzte die Telefonkonferenz, um detailliert darzulegen, wie CPU-zentrierte KI-Workloads – und nicht nur GPU-Beschleuniger – die Nachfrage nach Speicher-Interface-Chips und IP des Unternehmens neu definieren. Der Umsatz belief sich auf 207,4 Millionen Dollar, ein Anstieg von 20 % gegenüber dem Vorjahr und 15 % gegenüber dem Vorquartal. Der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie stieg um 24 % auf 0,77 Dollar. Es war zudem die erste Bilanzpräsentation für den neuen CFO Sumeet Gagneja, der die Nachfolge des vorherigen Finanzchefs antrat. Seine Priorität sei es, „profitables Wachstum durch disziplinierte finanzielle Ausführung voranzutreiben, Kapital umsichtig zu allokieren und den Aktionären eine transparente und konsistente Kommunikation zu bieten“.
Hyperscaler definieren Speicherspezifikationen zunehmend selbst
Die bedeutendste Neuerung war ein Design-Win bei einem US-Hyperscaler der Tier-1-Kategorie für HBM-Controller-IP der nächsten Generation, die für einen zukünftigen KI-Chip vorgesehen ist. Seraphin beschrieb einen strukturellen Wandel in der Entstehung des Silicon-IP-Geschäfts: Hyperscaler definieren Speicher-Subsystem-Architekturen zunehmend intern, noch bevor Industriestandards finalisiert sind, und übergeben diese Spezifikationen dann an ASIC-Partner oder fertigen die Chips selbst. „Ihre Rolle bei der Definition der Architekturen für komplexe Subsysteme wie Speicher-Subsysteme wird immer wichtiger“, sagte er und fügte hinzu, dass sich diese Implementierungen, sobald ein Hyperscaler eine Entscheidung getroffen habe, „in deren eigenem Ökosystem verbreiten“. Da es sich um ein lizenzbasiertes und kein volumenbasiertes Umsatzmodell handelt, kann Rambus IP-Einnahmen verbuchen, lange bevor der zugrunde liegende Chip ausgeliefert wird. Seraphin bestätigte, dass der HBM-Erfolg in diese Kategorie fällt: „Wir sehen den Umsatz deutlich früher“ als die übliche Verzögerung von 12 bis 24 Monaten, bis Kundenprodukte tatsächlich auf den Markt kommen. Der Umsatz mit Silicon-IP soll jährlich um 10 % bis 15 % wachsen; das Management betonte, das Vertrauen in diesen Korridor wachse weiter.
Erfolge von CXMT als positiver Faktor für Rambus bestätigt
Auf eine direkte Frage zum chinesischen Unternehmen CXMT, das am Tag der Telefonkonferenz Schlagzeilen machte, äußerte sich Seraphin unmissverständlich zu den Lizenzbeziehungen von Rambus: „Jedes Unternehmen, das Speicher herstellt, muss eine Lizenzvereinbarung mit uns haben, und sie gehören dazu. Wir sind mit dem Erfolg sehr zufrieden, und das wird auch langfristig eine gute Sache für uns sein.“ Dies ist ein bemerkenswerter Datenpunkt für Investoren, die verfolgen, wie sich Kapazitätserweiterungen bei chinesischem DRAM auf westliche IP-Lizenzgeber auswirken – ungeachtet geopolitischer Spannungen in anderen Bereichen der Halbleiter-Lieferkette.
Lageraufbau ist strategisch, kein Warnsignal
Angesichts der branchenweiten Verknappung des Speicherangebots stellten Analysten die Frage, ob Hyperscaler oder OEMs im Vorfeld von Engpässen zu viel bestellen. Seraphin widersprach dieser Einschätzung für den eigenen Kundenstamm von Rambus, bestätigte jedoch, dass das Unternehmen selbst Lagerbestände aufbaut: Der Bestand stieg im Quartal um 16 Millionen Dollar. „Wir sehen keine Anzeichen dafür, dass unsere Kunden aufgrund der von Ihnen geäußerten Bedenken Lagerbestände aufbauen. Wir selbst bauen jedoch Lagerbestände bei kritischen Produkten auf, von denen wir erwarten, dass sie in Q3, Q4 und Anfang nächsten Jahres anlaufen werden, da wir aufgrund der angespannten Lieferkette mit längeren Lieferzeiten rechnen.“ Das Management bestätigte, dass es im zweiten Quartal keine Kapazitätsengpässe bei den Auslieferungen gab, die Lieferzeiten in der gesamten Lieferkette jedoch zunehmen – ein Trend, der bis 2027 anhalten dürfte.
MRDIMM-Zeitplan auf 2027 verschoben
Beim Übergang zu Speichermodulen der nächsten Generation dämpfte Seraphin die kurzfristigen Erwartungen. Da die Venice-CPU-Plattform von AMD anläuft und die Auslieferung von Servern für das vierte Quartal erwartet wird, suchten Investoren nach Anzeichen für einen steigenden MRDIMM-Anteil. Die Antwort des Managements: noch nicht. „Der Beitrag für Q4 wird minimal sein... ein substanziellerer Beitrag wird 2027 erfolgen, wenn beide Plattformen der CPU-Hersteller ernsthaft in den Markt eintreten.“ MRDIMM-Module enthalten etwa viermal so viele Halbleiterkomponenten wie ein Standard-DIMM, was den Markthochlauf zu einem bedeutenden Hebel für Marge und Umsatz macht. Rambus baut seine Prognose für 2026 jedoch ausdrücklich nicht auf einen frühen Wendepunkt auf.
CXL erhält IP-Unterstützung, aber keine Produktverpflichtung
Auf Fragen zu CXL nach Metas öffentlichem Bekenntnis zu diesem Interconnect-Protokoll zog Seraphin eine klare Trennlinie zwischen dem IP-Geschäft von Rambus, in dem CXL strategisch relevant bleibt, und dem Chip-Geschäft, bei dem sich das Unternehmen bewusst zurückhält. „Wir sehen aus Produktsicht weiterhin einen fragmentierten Markt, in dem viele Implementierungen wie ASIC-ähnliche oder kundenspezifische Produkte aussehen“, sagte er. Rambus wolle sich im Chip-Bereich „derzeit lieber auf Standardprodukte konzentrieren“ und CXL weiterhin über IP-Lizenzierung unterstützen. Dies ist ein klares Signal, dass Rambus die Einführung von CXL als weniger weit fortgeschritten und weniger standardisiert betrachtet als MRDIMM, das davon profitiert, ein JEDEC-definiertes Produkt zu sein, das in bestehende Infrastrukturen passt.
LPDDR und SOCAMM2 als ergänzend, nicht kannibalisierend eingestuft
Da SOCAMM2-Chipsätze für LPDDR5X nun ausgeliefert werden, stellten Analysten die Frage, ob LPDDR-basierte Servermodule mit geringerem Halbleitergehalt das margenstärkere RDIMM- und MRDIMM-Geschäft von Rambus kannibalisieren könnten. Seraphin wies dies zurück: „Ich würde nicht sagen, dass sich die Industrie auf LPDDR verlagert... DDR wird dort dominant bleiben, wo Skalierbarkeit, Kapazität, Zuverlässigkeit und Wartungsfreundlichkeit auf Server-Niveau erforderlich sind.“ Er bezeichnete LPDDR und SOCAMM als komplementäre Produkte für energieeffiziente Einsätze und nicht als Ersatz. Er bekräftigte die frühere Prognose, dass der Umsatz mit SOCAMM2 kurzfristig bescheiden sei, die strategische Positionierung jedoch wichtig sei, da die KI-Infrastruktur immer heterogener werde.
Wachstumsschätzungen für Server-Einheiten nach oben korrigiert
Die Einschätzung von Rambus zum Markt für Server-CPUs hat sich im vergangenen Quartal deutlich optimistischer entwickelt. Seraphin merkte an, dass das Unternehmen das Einheitenwachstum zuvor als „mittleres bis hohes einstelliges“ Niveau charakterisiert habe, nun aber ein zweistelliges Wachstum verzeichne. Er verwies dabei auf die Schätzung von Gartner von 12 % und erklärte, Rambus glaube, schneller als der Markt zu wachsen. Diese Neubewertung deckt sich mit der aggressiveren Prognose für die jährliche Wachstumsrate (CAGR) von x86-CPUs durch AMD, die Tristan Gerra von Baird während des Calls zitierte. Dies stützt die Ansicht des Managements, dass die Erweiterung der Kanalanzahl (AMD bewegt sich auf 12 Kanäle zu, Intel von 8 auf 12, während sich der breitere Markt langfristig in Richtung 16 bewegt) ein dauerhafter, mehrjähriger Wachstumstreiber ist, der unabhängig vom Hochlauf einzelner Plattformen besteht.
Prognosedisziplin trotz optimistischer Nachfrage
Für das dritte Quartal erwartet das Unternehmen einen Produktumsatz von 110 bis 116 Millionen Dollar, was einem sequenziellen Anstieg von 14 % am Mittelwert entspricht; der Gesamtumsatz wird auf 210 bis 216 Millionen Dollar geschätzt. Neue Begleitchips, die laut Management im ersten Quartal einen „niedrigen zweistelligen Prozentsatz“ des Produktumsatzes ausmachten, sollen bis Ende des vierten Quartals einen „mittleren zweistelligen Bereich“ erreichen. Trotz der positiven Ausgangslage lehnte Seraphin es wiederholt ab, die Prognose über ein einziges Quartal hinaus zu verlängern, und nannte als Gründe sowohl das Risiko beim zeitlichen Hochlauf der Plattformen als auch die anhaltende Knappheit in der Lieferkette. Die Bruttomarge soll innerhalb des langjährigen Modells von 60 % bis 65 % bleiben, wenngleich Gagneja anmerkte, dass die vergangenen Quartale mit 60 % bis 63 % am unteren Ende lagen. Die vierteljährliche Variabilität sei eher durch den Produktmix als durch Preismacht bedingt, da das Geschäftsmodell von Rambus für Standardprodukte keine Preiserhöhungen zulasse, wie sie in anderen Bereichen der Speicher-Lieferkette zu beobachten sind.