Reddit-CEO: „KI existiert nicht ohne Reddit“ – und das Unternehmen beginnt, sie in Rechnung zu stellen
Bank of America Global Technology Conference, 3. Juni 2026 – Steve Huffman skizziert den Weg zu 1 Milliarde DAU und erklärt, warum Datenlizenzierungen und die Monetarisierung der Suche die nächsten großen Umsatztreiber sind
Das Argument der KI-Abhängigkeit ist nun die zentrale Investment-These
Reddit-CEO Steve Huffman hat seine bisher direkteste und weitreichendste Argumentation für die strukturelle Position von Reddit im KI-Ökosystem vorgebracht – Anleger sollten genau hinhören. „Es gibt kein LLM auf der Welt, das nicht signifikant mit den Daten von Reddit trainiert wurde“, sagte Huffman am Mittwoch auf der Bank of America Global Technology Conference. Er nannte Google und OpenAI als Partner und verwies auf andere, ungenannte Unternehmen, die Gegenstand laufender Rechtsstreitigkeiten sind. Die Aussage ist in der Sache nicht neu, aber die Rahmung hat sich deutlich verschärft: Reddit beschreibt sich nun als essenziell für den gesamten KI-Stack – Pretraining, Post-Training, Grounding und Live-Suchindexierung – und signalisiert explizit, dass man beabsichtigt, den vollen wirtschaftlichen Wert aus dieser Position zu ziehen, sobald Lizenzverträge zur Erneuerung anstehen.
Huffman beschrieb die ursprünglichen Datenpartnerschaften, die vor etwa zwei Jahren geschlossen wurden, als Verhandlungen zu einer Zeit, als „das Feld noch völlig neu war“. Die Implikation ist, dass die Erneuerungsbedingungen ein reiferes Verständnis für die Unverzichtbarkeit von Reddit widerspiegeln werden. „Diese Beziehungen waren komplex – sie sind fast wie M&A-Deals“, sagte er und fügte hinzu, dass alle Parteien, einschließlich der KI-Unternehmen selbst, nun ein klareres Bild davon hätten, wo der Wert liege. Reddits Aufgabe sei es, so Huffman, „diesen Wert vollständig zu vereinnahmen“.
Die Suche ist die Monetarisierungsstory, die noch niemand vollständig eingepreist hat
Das Produkt, das früher als Reddit Answers bekannt war und nun schlicht als Reddit Search firmiert, könnte der am meisten unterschätzte kurzfristige Umsatztreiber im Geschäftsmodell sein. Das KI-gestützte Suchprodukt startete im letzten Jahr mit etwa einer Million Nutzern und erreichte im letzten Quartal 15 Millionen – eine Wachstumsrate, die Huffman sachlich beschrieb, die aber mehr Aufmerksamkeit verdient, als sie bisher erhalten hat. Entscheidend ist, dass viele neue Nutzer bereits in ihrer ersten Sitzung auf Reddit eine Suchanfrage stellen, was bedeutet, dass das Produkt sowohl als Monetarisierungsfläche als auch als Onboarding-Tool fungiert.
Zur Monetarisierung räumte Huffman ein, dass formelle Werbung innerhalb der Suche noch nicht gestartet sei, aber Produktlinks bereits in den Ergebnissen erscheinen. Eine Partnerschaft mit Shopify ermöglicht es Händlern, ihre Kataloge mit einem Klick zu importieren und die Suchergebnisse so mit kaufbarem Inventar zu bestücken. „Der Grund, warum ich stottere“, sagte Huffman auf die Frage, ob Anzeigen bereits live seien, „ist, dass ich nicht glaube, dass es den Nutzer stört. Wenn ich nach Kopfhörern suche und einen Link für Kopfhörer sehe, sind die Leute zufrieden.“ Die Monetarisierungsarchitektur wird gezielt aufgebaut, und Huffman stellte klar, dass sich die Umsätze aus der Suche mit der Zeit entwickeln werden. Da 40 % der Reddit-Konversationen organisch kommerzieller Natur sind – was man kaufen, ansehen, tragen oder besuchen sollte –, ist die Übereinstimmung zwischen Nutzerabsicht und Werbenachfrage im Suchprodukt ungewöhnlich präzise.
Die Überarbeitung der Feed-Personalisierung ist der größte Wachstumshebel
Zum Nutzerwachstum äußerte sich Huffman ungewöhnlich spezifisch sowohl zum Problem als auch zur Lösung. Reddit hat derzeit etwa 200 Millionen wöchentlich aktive Nutzer (WAU) in den USA und rund 50 Millionen täglich aktive Nutzer (DAU). Der Weg zu 100 Millionen täglichen US-Nutzern – was Huffman als kurzfristigen Meilenstein auf dem Weg zum langfristigen Ziel von 1 Milliarde globaler DAU bezeichnete – führt fast vollständig über die Umwandlung von Nutzern, die die Plattform einmal pro Woche besuchen, zu täglichen Nutzern. Auf die Frage nach der wichtigsten Initiative, um diese Konvertierung voranzutreiben, war seine Antwort eindeutig: Machine Learning und Feed-Personalisierung.
„Reddit durchläuft diesen Wandel“, erklärte Huffman. „Die frühe Version von Reddit war die Titelseite des Internets – eine Titelseite mit Inhalten für alle. Das funktionierte, als unsere Nutzerbasis homogen war. Aber heute ist unsere Nutzerbasis vielfältig, unsere Inhaltsbasis ist vielfältig, und eine einzige Titelseite funktioniert nicht für jeden.“ Das Unternehmen stellt gezielt ML-Ingenieure mit Erfahrung im Betrieb von Feeds in einer Größenordnung ein, die über die von Reddit hinausgeht, und baut die Infrastruktur auf, um neue Empfehlungsmodelle wesentlich schneller bereitzustellen und zu iterieren, als es das aktuelle Setup zulässt. Huffman gab offen zu, dass die Reibungsverluste beim Onboarding bereits weitgehend gelöst seien – die Erfolgsraten im Onboarding-Prozess liegen nun im Bereich von 80 % bis 90 % –, was den Feed zum natürlichen nächsten Engpass mache, den es zu beseitigen gelte.
Das Finanzmodell ist ungewöhnlich und das Management ist sich dessen bewusst
Huffman wiederholte die mittlerweile bekannten Kennzahlen – über 60 % Umsatzwachstum in sieben aufeinanderfolgenden Quartalen, Bruttomargen über 90 %, GAAP-Profitabilität –, doch der Rahmen der Konferenz bot Gelegenheit, mehr Details dazu zu liefern, wie das Modell so schlank bleibt. Die Investitionsausgaben (CapEx) beliefen sich im letzten Quartal auf etwa 1 Million $. Reddit nutzt gemietete GPU-Kapazitäten statt eigener Infrastruktur, das Personalwachstum bewegt sich im mittleren Zehnerprozentbereich, und das erklärte Ziel des Managements ist es, den Umsatz mindestens doppelt so schnell wachsen zu lassen wie die Kosten. „Wir haben bisher besser abgeschnitten“, merkte Huffman an.
Das Unternehmen hat im laufenden Quartal eine Million Aktien zurückgekauft. Huffman bezeichnete Rückkäufe als dritte Priorität nach organischen Investitionen und M&A, blieb dabei aber bemerkenswert direkt: „Wenn wir glauben, dass es ein guter Wert ist, werden wir Käufer sein.“ Der Appetit auf M&A, der historisch auf kleinere Zukäufe beschränkt war, wird als eine Fähigkeit beschrieben, die das Unternehmen aktiv ausbaut – mit Fokus auf Personal und Technologie statt auf groß angelegte Übernahmen.
Metas Forum-App ist bedeutungslos; KI-Disruptionsrisiko aus strukturellen Gründen zurückgewiesen
Huffmans Reaktion auf das neu gestartete Forum-Produkt von Meta – im Wesentlichen als eine Neugestaltung von Facebook Groups beschrieben – war auf die glaubwürdigste Weise abweisend: Reddit und Facebook Groups koexistieren seit Jahren ohne messbare Auswirkungen auf die Entwicklung von Reddit, und ein Blick auf den Traffic-Graphen von Reddit über den Aufstieg und Fall jeder großen sozialen Plattform zeigt keine erkennbaren Effekte. „Was Reddit beeinflusst, ist Reddit“, sagte er trocken.
Zur breiteren Frage der KI-Verdrängung, die auf der Aktie lastete, stützt sich Huffmans Gegenargument auf zwei Säulen. Erstens wollen Menschen grundlegend von anderen Menschen hören, insbesondere bei dem, was er „Fragen ohne Antworten“ nennt – subjektive, erfahrungsbasierte Anfragen, bei denen eine KI-Zusammenfassung strukturell unzureichend ist. Zweitens ist dasselbe KI-Ökosystem, das theoretisch den Traffic von Reddit bedroht, gleichzeitig auf die Inhalte von Reddit angewiesen, um zu funktionieren. Das Paradoxon, so Huffman, bedeutet, dass Reddit mit der Verbreitung von KI eher wertvoller als weniger wertvoll wird. Ob der Markt diese Logik vollständig akzeptiert, bleibt eine offene Frage – Huffman räumte ein, dass die Aktie von ihren Höchstständen zurückgekommen ist –, aber die fundamentalen Geschäftskennzahlen haben den Anlegern keinen Grund gegeben, an der Umsetzung zu zweifeln.
Makroökonomische Resilienz stärker als erwartet, obwohl die Sichtbarkeit abnimmt
Trotz anhaltender makroökonomischer Unsicherheit hat Reddit im laufenden Quartal keine Anzeichen für eine Schwäche bei den Werbeausgaben festgestellt. Huffmans Charakterisierung war vorsichtig: Die Sichtbarkeitshorizonte bei den Werbetreibenden scheinen kürzer als üblich zu sein, aber die tatsächlichen Ausgaben bleiben intakt. „Die Konsumenten sind weiterhin da, sie kaufen weiterhin“, sagte er und merkte an, dass die kommerziell orientierte Konversationsbasis von Reddit weiterhin Werbebudgets anzieht, solange die Nachfrage am Endmarkt stabil bleibt. Das Unternehmen räumt zwar ein, dass es von den allgemeinen wirtschaftlichen Bedingungen abhängig ist und bei einer signifikanten Verschlechterung nicht immun wäre, aber zum jetzigen Zeitpunkt gibt es keine erkennbaren Risse im Nachfragebild.