Rogers Corporation kündigt Neuausrichtung auf Rechenzentren und ambitionierte Ziele bis 2030 an: Umsatz soll sich nahezu verdoppeln, bereinigter Gewinn je Aktie versechsfachen
Investor Day, New York Stock Exchange, 30. September 2026
Die Rogers Corporation hat ihren ersten Investor Day seit Jahren genutzt, um einen Transformationsplan vorzustellen, der eine fast vollständige Verdopplung des Umsatzes auf 1,5 Milliarden US-Dollar bis 2030 vorsieht. Gleichzeitig soll die bereinigte EBITDA-Marge von 14,2 % im Jahr 2025 auf 26 % steigen, während sich der bereinigte Gewinn je Aktie (EPS) von 2,39 US-Dollar auf etwa 14 US-Dollar versechsfachen soll. Die Ziele basieren vollständig auf organischem Wachstum und schließen jegliche M&A-Aktivitäten aus. Sie stützen sich auf die Wette, dass die jahrzehntelange materialwissenschaftliche Expertise von Rogers im Bereich Hochfrequenzlaminate und Wärmemanagement auf die Infrastruktur von KI-Rechenzentren übertragen werden kann – ein Markt, mit dem das Unternehmen bisher nicht nennenswert assoziiert wurde.
CEO Ali El-Haj äußerte sich unumwunden zum Ausgangspunkt. „Rogers hat sein Potenzial nicht kontinuierlich ausgeschöpft“, sagte er vor den anwesenden Gästen, bevor er auf Belege für einen echten Turnaround verwies: Der Umsatz im Jahr 2026 steuert auf 870 Millionen US-Dollar zu (nach 811 Millionen US-Dollar im Jahr 2025), wobei die EBITDA-Marge um rund 300 Basispunkte steigt und der bereinigte Gewinn je Aktie auf 3,80 US-Dollar klettert. Das Management wertet dies als ersten Nachweis und nicht als Endpunkt.
Rechenzentren erweisen sich als grösster einzelner Wachstumstreiber
Die bedeutendste Neuigkeit war die Tiefe der Ambitionen von Rogers im Bereich Rechenzentren. Das Management strebt bis 2030 einen kombinierten Jahresumsatz von über 450 Millionen US-Dollar aus drei angrenzenden Märkten an – Rechenzentren, Batteriesysteme und EMI-Abschirmung –, die auf ein Kernmarktwachstum von 5 % aufsetzen. Rechenzentren wurden explizit als der größte dieser drei Bereiche genannt. Die Hintergründe dieser Chance wurden von Nate Brese, Senior Marketing Director des Segments AES, in ungewohnter technischer Tiefe erläutert.
Brese erklärte, dass KI-Server mit zwei sich verstärkenden physikalischen Einschränkungen konfrontiert sind: der signalgetreuen Übertragung ohne Qualitätsverlust und der Abfuhr enormer Hitzemengen. Bei der Konnektivität stellte er fest, dass die aktuellen Laminate der Industrie – bekannt als M6 bis M8 – für die grossen Platinen (sogenannte Mid-planes und Back-planes), die GPUs ohne die sonst pro Rack nötigen „2 Meilen Kabel und 20.000 Verbindungen“ verknüpfen, unzureichend werden. Rogers gibt an, dass sein neuestes PTFE-basiertes Laminat die M9-Spezifikationen übertrifft und einen glaubwürdigen Pfad zu M10 bietet – ein Bereich, in dem laut Brese „es heute keine Lösungen“ bei Mitbewerbern gibt. Im Bereich der Kühlung adaptiert das Unternehmen eine Mikrokanal-Kühltechnologie, die seit einem Jahrzehnt in Hochleistungs-CPU- und Laseranwendungen eingesetzt wird – mit mehr als 10 Millionen ausgelieferten Einheiten ohne bekannte Feldausfälle –, für die Direktkühlung (Direct-to-Chip-Cooling) von KI-Beschleunigern, die inzwischen im Kilowatt-Leistungsbereich betrieben werden. El-Haj erklärte, dass Design-Wins in beiden Kategorien innerhalb der nächsten zwei Quartale erwartet werden. Mikrokühlkörper befinden sich demnach bereits in der dritten Generation von Kunden-Prototypen, und die tatsächliche Umsatzrealisierung soll in der zweiten Jahreshälfte 2027 beginnen. Rogers hält Kundennamen zurück, gibt jedoch an, dass Prototiftests mit „einer Handvoll“ und separat davon „mehreren“ Branchenführern im Gange sind und bestätigende Testergebnisse bereits vorliegen.
Batteriesicherheit und EMI-Abschirmung runden das Potenzial der angrenzenden Märkte ab
Brian Ninness, Leiter des Silikongeschäfts für Elastomeric Material Solutions, präsentierte die These zum Schutz vor thermischem Durchgehen (Thermal Runaway) und zur EMI-Abschirmung. Beide Bereiche wurden als risikoarme Erweiterungen des bestehenden Portfolios und nicht als neue Geschäftsfelder dargestellt. Rogers liefert seit über 15 Jahren druckregulierende Kompressionspads an Elektrofahrzeug- und Batteriehersteller – allein in den letzten fünf Jahren wurden über 100 Millionen Quadratfuss Material abgesetzt. Angesichts schärferer Sicherheitsstandards, die von reinen Warnungen an die Passagiere bei thermischen Vorfällen bis hin zu extremen Anforderungen wie „keinerlei Feuer oder Explosion“ reichen, integriert das Unternehmen nun thermische Barrierefunktionen. Die Materialien müssen Temperaturen von über 800 Grad Celsius standhalten und gleichzeitig ihre dielektrische Integrität bewahren. Stationäre Energiespeicher, die nach Schätzungen von Rogers bis 2030 um jährlich 16 % (CAGR) wachsen (verglichen mit 12 % bei Elektrofahrzeugen und Plug-in-Hybriden), bilden eine zweite Säule für diese Chance, zumal Vermögenswerte mit einer Lebensdauer von 15 bis 20 Jahren die Versicherbarkeit zu einem Verkaufsargument machen. Die EMI-Abschirmung, so Ninness, stützt sich auf dieselbe Expertise im Bereich Umweltdichtung, die bereits Automobil-, Luft- und Raumfahrt- sowie Industriekunden bedient. Elektrofahrzeuge und Batteriesichersysteme dürften hierbei aufgrund kürzerer Qualifizierungszyklen im Vergleich zur Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung am schnellsten skalieren.
Margenausweitung wird durch Kosteneinsparungen vorgezogen und durch Umsatzmix getragen
CFO Laura Russell, die 2023 nach zehn Jahren in der Halbleiterindustrie zu Rogers kam, erläuterte eine bereinigte EBITDA-Margenausweitung von rund 1.200 Basispunkten bis 2030 und skizzierte dabei eine zeitliche Abfolge, die Investoren genau beobachten dürften. Bis 2028 wird die Margenausweitung primär durch bereits weitgehend abgeschlossene Kostenvorhaben angetrieben – darunter die Konsolidierung der Fertigungspräsenz, die Rationalisierung von F&E-Standorten und Six-Sigma-gesteuerte Ertragsverbesserungen –, kombiniert mit einer besseren Auslastung der bestehenden Kapazitäten durch steigende Volumina. Nach 2028 verlagert sich der Treiber laut Russell stärker auf das Topline-Wachstum, da die Umsätze aus Rechenzentren und angrenzenden Märkten skalieren und attraktivere inkrementelle Margen aufgrund differenzierter Preisgestaltung mit sich bringen. Die operativen Aufwendungen sollen in absoluten US-Dollar zur Unterstützung des Aufbaus zwar steigen, aber als Prozentsatz des Umsatzes unter 20 % sinken, wobei im Modell eine langfristige Zielspanne im mittleren 20-Prozent-Bereich angelegt ist. Die Kapitalintensität wird nennenswert kein Hindernis darstellen: Die Investitionsprognose (Capex) für 2026 beläuft sich auf 30 Millionen bis 35 Millionen US-Dollar, und Russell deutete an, dass diese in den Folgejahren lediglich auf den Bereich im „mittleren einstelligen Prozentbereich“ des Umsatzes steigen wird. Dies legt nahe, dass der Großteil des Wachstums innerhalb der bestehenden globalen Produktionsstätten von Rogers und ohne massive Neuinvestitionen bewältigt werden kann.
Kapitalallokation lässt Spielraum für ergänzende M&A-Deals, diese sind jedoch nicht einkalkuliert
Rogers ist derzeit schuldenfrei, hat seine liquiden Mittel und kurzfristigen Anlagen in den letzten Jahren um rund 80 Millionen US-Dollar gesteigert und verfügt über eine nicht in Anspruch genommene Kreditlinie (Revolver) von 450 Millionen US-Dollar. Russell skizzierte eine Hierarchie für die Kapitalallokation, die an erster Stelle organische Reinvestitionen priorisiert, gefolgt von disziplinierten M&A-Aktivitäten, Bilanzflexibilität und schließlich Aktionärsrenditen, die über den Ausgleich von Verwässerungen hinausgehen. Das Management betonte ausdrücklich, dass keines der Ziele für 2030 Akquisitionen voraussetzt; M&A wird rein als zusätzliches Aufwärtspotenzial betrachtet. Etwaige Transaktionen sollen konservativ dimensioniert sein, mit einem Verschuldungsgrad (Verschuldungsverhältnis), der das Zweifache des EBITDA grundsätzlich nicht überschreiten soll – ausser in Fällen ungewöhnlich strategischer Pässe, bei denen Russell zufolge mit einem klaren Schuldenabbaupfad geringfügig Spielraum geschaffen werden könnte.
Wettbewerbsposition und Risiko im Bereich des geistigen Eigentums
Von Analysten zu den Wettbewerbsdynamiken befragt, nannte Brese AGC (das Unternehmen hat Park Electrochemicals und Taconic übernommen) sowie Panasonic als Hauptkonkurrenten mit vergleichbarer PTFE-Laminat-Erfahrung. Ninness verwies im Bereich der EMS-Endmärkte auf 3M bei Polyurethanen und Saint-Gobain bei Silikonen als bekannteste globale Namen, merkte jedoch an, dass kleinere regionale Spezialisten oft die direkteren Konkurrenten darstellen. Zum Schutz des geistigen Eigentums – angesichts der Tatsache, dass ein Grossteil der Wachstums-These auf Technologien beruht, die Mitbewerber noch nicht repliziert haben – äußerte sich El-Haj unmissverständlich zu den Grenzen der Patentdurchsetzung: „Sie können uns kopieren, sie können tun und lassen, was sie wollen. Solange ich ihnen voraus bin, werden wir so Geschäfte gewinnen, neue Designs für uns entscheiden und unsere Führungsposition behaupten.“ Diese Äußerung unterstreicht, dass der Burggraben von Rogers auf Umsetzungsgeschwindigkeit und Kundennähe anstatt allein auf rechtlichen Schutz gebaut ist – ein Aspekt, den Investoren angesichts der Kapital- und F&E-Intensität, die Wettbewerber bei einem so grossen Rechenzentrumspotenzial entfalten könnten, abwägen sollten.
Während der Fragerunde wurden auch die Wachstumserwartungen auf Segmentebene präzisiert: Der Bereich Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung wird voraussichtlich das am schnellsten wachsende Kernendmarktsegment von AES sein (mit einer hohen einstelligen Rate bis 2030), während für Automobil und Industrie ein mittleres einstellige und für Elektronik und Kommunikation ein nur niedriges einstelligenes Wachstum erwartet wird, da Zuwächse bei Premium-Smartphones durch eine stagnierende bis rückläufige Nachfrage nach Mobilfunkinfrastruktur ausgeglichen werden.