Samsung Electronics: Speicherknappheit hält bis 2028 an – Mehrjährige Verträge binden 60-70 % der Kapazitäten
Ergebnisbericht zum 2. Quartal 2026, 29. Juli 2026
Samsung Electronics hat ein weiteres Rekordquartal vorgelegt, doch die für Investoren weitaus bedeutendere Nachricht war die ungewöhnlich präzise, mehrjährige Prognose des Managements zum Speicherzyklus. Das Unternehmen geht nun davon aus, dass sich die Angebotsknappheit bei DRAM und NAND bis mindestens 2028 nicht nennenswert entspannen wird. Samsung richtet sein Speichergeschäft daher auf langfristige, im Voraus bezahlte Liefervereinbarungen aus, die das Volatilitätsprofil der Aktie grundlegend verändern könnten.
Strukturell engere Speichermärkte bis 2028
Jaejune Kim, Leiter des Bereichs Memory Global Sales and Marketing, lieferte die bisher klarste Analyse der Angebots- und Nachfragelage bei Samsung. Er erklärte, dass Vorlaufzeiten für Fabriken von über drei Jahren bedeuten, dass „ein signifikanter Anstieg des zusätzlichen Angebots vor 2028 unwahrscheinlich ist“. Zudem werde sich die ungedeckte Nachfrage aus 2026 in das Jahr 2027 fortsetzen, in dem sich die Engpässe voraussichtlich weiter verschärfen dürften. Über 2029 hinaus sei die Sichtbarkeit zwar begrenzt, doch Kim betonte, dass das Wachstum bei KI-Tokens mittelfristig ohnehin zu einer exponentiellen Nachfrage führen werde.
Die beschriebene Dynamik ist für die Branche ungewöhnlich: Entwickler von KI-Frontier-Modellen, die keine ausreichenden Kapazitäten bei Hyperscalern erhalten, weichen auf Neo-Cloud-Anbieter aus. Da auch diese nicht genügend Speicher beziehen können, wenden sich die Modellentwickler nun direkt an Samsung, um mehrjährige Lieferverträge abzuschließen. Dies hat effektiv eine dritte Nachfrageebene jenseits der traditionellen Beziehung zwischen Hyperscalern und OEMs geschaffen. Aus diesem Grund ist Samsung nun bereit, fünfjährige rollierende Verträge mit erheblichen Vorauszahlungen zu unterzeichnen.
Mehrjährige Verträge decken inzwischen 60-70 % der Kapazität ab
Dies ist wohl die wichtigste Offenlegung des Quartalsberichts. Samsung hat bereits mehrjährige Vereinbarungen mit den fünf weltweit größten Rechenzentrumskunden abgeschlossen und befindet sich in finalen Gesprächen mit fünf weiteren. Ursprünglich plante das Unternehmen, den Anteil langfristiger Verträge auf 60 bis 70 % der Kapazität zu begrenzen, um Flexibilität zu wahren. Kim räumte jedoch ein, dass diese Obergrenze „zunehmend unter Druck gerät“, da immer mehr Kunden – darunter auch bestehende Vertragspartner – ihr Volumen aufstocken wollen.
Die Verträge laufen über fünf Jahre mit jährlichen Neuverhandlungsoptionen und sind so strukturiert, dass sie sich fortlaufend verlängern. Samsung hat für Standardprodukte Mindestpreise als Schutz gegen Investitionsrisiken integriert und bereits etwa ein Viertel der gesamten Vorauszahlungen vereinnahmt. Genaue Dollarbeträge nannte das Unternehmen unter Verweis auf Geheimhaltungsvereinbarungen (NDA) nicht. Kim äußerte sich direkt zur strategischen Absicht: „Wir wollen die Stabilität und Visibilität unseres Geschäfts deutlich erhöhen“ und den Speicherbereich vom historischen Boom-Bust-Zyklus hin zu einem „auftragsgesteuerten“ Modell führen. Sollte dies gelingen, wäre dies ein struktureller Wandel in der Bewertung der Ertragskraft von Samsung, bei dem Zyklizität gegen gesicherte Margen eingetauscht wird.
HBM4-Hochlauf und ausgewogenerer Produktmix
Samsung hat im Berichtsquartal als Branchenerster HBM4E-Muster an Großkunden ausgeliefert. Das Unternehmen erwartet, dass der Umsatz mit HBM4 im dritten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um mehr als das Dreifache steigen wird, wobei HBM4 in der zweiten Jahreshälfte über 60 % des gesamten HBM-Umsatzmixes ausmachen soll. Das Management bekräftigte die Absicht, den HBM-Marktanteil in etwa im Einklang mit dem gesamten DRAM-Anteil zu halten, anstatt die höheren Margen bei HBM auf Kosten von konventionellem DRAM zu jagen. Grund dafür ist, dass die Nachfrage nach Server-DRAM und Allzweck-Rechenleistung ebenso schnell wächst. Diese Strategie eines ausgewogenen Mixes, die nun seit zwei Quartalen konsequent verfolgt wird, deutet darauf hin, dass Samsung Kapazitätsdisziplin der kurzfristigen Margenmaximierung bei HBM vorzieht.
Rekordquartal, doch Komponentenkosten belasten Endgeräte
Der Umsatz erreichte 171,5 Billionen KRW, ein Anstieg von 28 % gegenüber dem Vorquartal. Der operative Gewinn stieg um 56 % auf 89,5 Billionen KRW, während die operative Marge von 43 % auf 52 % zulegte. Die durchschnittlichen Verkaufspreise (ASP) für DRAM stiegen sequenziell im mittleren 40-Prozent-Bereich, während die NAND-Preise um rund 60-70 % zulegten – ein Beleg für die extreme Verknappung am Speichermarkt. CFO Soon-Cheol Park merkte an, dass ein günstiger Währungseffekt durch den schwächeren Won den operativen Gewinn um rund 3,1 Billionen KRW steigerte.
Die Kehrseite der knappen Speicherversorgung ist jedoch, dass Samsungs eigene Gerätesparten unter derselben Komponenteninflation leiden. Die Sparte Mobile Experience verzeichnete zusammen mit Networks einen operativen Verlust von 0,7 Billionen KRW. Daniel Araujo räumte ein, dass steigende Kosten für mobilen Speicher die Profitabilität auch in der zweiten Jahreshälfte belasten werden. Auch die Bereiche Visual Display und System LSI berichteten von ähnlichem Gegenwind bei den Komponentenkosten. Dies verdeutlicht ein internes Spannungsfeld: Die Speichersparte von Samsung ist der Hauptnutznießer der Knappheit, die sie für die eigenen nachgelagerten Hardware-Einheiten mitverursacht.
Foundry-Trendwende in Sicht, 2-Nanometer-Aufträge verdoppeln sich
Das Foundry-Geschäft scheint einen Wendepunkt zu erreichen. Die Auslastung bei fortschrittlichen Knoten von 8 Nanometern und darunter hat die volle Kapazität erreicht. Sukchae Kang erklärte, dass sich die Auftragseingänge für 2-Nanometer-Prozesse im Jahr 2026 gegenüber dem Vorjahr mehr als verdoppeln dürften. Dies umfasst neue Projektzusagen von großen Cloud-Service-Anbietern und KI/HPC-Kunden sowie laufende Gespräche mit Broadcom. Es wird erwartet, dass fortschrittliche Knoten über 50 % des Foundry-Umsatzes ausmachen und KI/HPC-Anwendungen von einem Anteil im hohen Zehnerbereich im Jahr 2025 auf über 30 % im Jahr 2026 steigen. Kang sagte, eine Ertragsverbesserung sei „in naher Zukunft möglich“, nannte jedoch aufgrund des auftragsbasierten Geschäftsmodells kein konkretes Quartal. Die Taylor Fab 1 in den USA liegt für einen Produktionsstart 2026 im Zeitplan; der Bau der Taylor Fab 2 soll bis Jahresende beginnen, mit Zielsetzung für 2030. Zudem verzeichnet das Unternehmen ein steigendes Kundeninteresse an 1,4-Nanometer-Kapazitäten.
Aktionärsvergütung noch ungeklärt, ADR derzeit nicht geprüft
Investoren warten auf Klarheit zur zweiten Hälfte der Aktionärsvergütungspolitik für den Zeitraum 2024-2026. Das Unternehmen verschob erneut Details und teilte mit, dass der Vorstand noch an den Einzelheiten arbeite, einschließlich einer möglichen Sonderdividende, und gleichzeitig an der nächsten mehrjährigen Strategie feile. Park räumte ein, dass Kundenvorauszahlungen aus langfristigen Lieferverträgen sowie Aktienrückkäufe im Zusammenhang mit Mitarbeitervergütungen die Basis des freien Cashflows beeinflussen könnten, die zur Berechnung der Ausschüttungen herangezogen wird – ein Komplexitätsfaktor, den Investoren bei der Vorstellung der nächsten Strategie im Blick behalten sollten.
Zur Frage der ADR-Emission, die nach der US-Notierung eines Wettbewerbers an Bedeutung gewonnen hat, äußerte sich Park ungewohnt offen: „Wir prüfen derzeit keine ADR-Emission.“ Er verwies auf Bedenken hinsichtlich einer Fragmentierung der Liquidität und möglicher Bewertungsunterschiede zwischen ADRs und den heimischen Aktien. Er ließ die Tür lediglich als langfristige Option offen, nicht als aktive Initiative.
Robotik-Ausbau und HARMANs Vorstoß bei ADAS
Samsung gab neue Details zu seinen Robotik-Ambitionen bekannt, nachdem die Kompetenzen in einem neuen RX-Geschäftsbereich gebündelt wurden, der direkt an den CEO berichtet. Das Unternehmen baut eine Roboter-Pilotlinie und eine Datenfabrik in Gumi auf. Zudem wurde Dongkun Lee, ehemals im Strategieteam von Hyundais Boston Dynamics tätig, als Leiter der Robotik-Strategie gewonnen, unterstützt von zwei akademischen Experten für autonome Robotik und Greifsysteme. Der Fokus liegt zunächst auf B2B-Anwendungen in Fertigung und Logistik, während humanoide Roboter und die B2C-Expansion langfristige Ziele darstellen, flankiert von potenziellen M&A-Aktivitäten und Startup-Investitionen.
Unabhängig davon markieren die Übernahmen des ADAS-Geschäfts von ZF sowie von Sound United durch HARMAN einen gezielten Vorstoß über digitale Cockpits hinaus in Richtung Hardware für autonomes Fahren und Premium-Audio-Branding. Damit positioniert sich HARMAN, so Park, durch die Integration zentraler Fahrzeugsteuerungen als „ein führender globaler Akteur in der Automobilelektronik“.