Semtech: Auftragsbestand für Rechenzentren reicht bis ins Geschäftsjahr 2028 – CopperEdge und FiberEdge erreichen Wendepunkt
Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals des Geschäftsjahres 2027, 25. August 2026
Semtech hat ein Quartal vorgelegt, das das Management selbst als Wendepunkt bezeichnete: Der Umsatz stieg um 33 % gegenüber dem Vorjahr auf 342 Millionen Dollar, während der bereinigte Gewinn pro Aktie um 73 % auf 0,71 Dollar zulegte – mehr als doppelt so schnell wie das Umsatzwachstum. Die für Investoren weitaus bedeutendere Nachricht ist jedoch der Ausblick: Für das dritte Quartal wird ein Umsatz von 410 Millionen Dollar am Mittelpunkt prognostiziert, was einem Anstieg von 54 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dieser basiert auf einem Rekord-Auftragsbestand, der laut CEO Hong Hou für den Rest des Geschäftsjahres 2027 weitgehend ausgebucht ist und bereits zu über 70 % für das Geschäftsjahr 2028 abgedeckt ist.
Kapazität, nicht Nachfrage, wird zum limitierenden Faktor
Die aufschlussreichste Information der Telefonkonferenz betraf nicht den Umsatz, sondern das Angebot. Hou erklärte Analysten, dass die Kapazitäten, die Semtech für den diesjährigen Hochlauf gesichert hat, „möglicherweise nicht ausreichen, um das Geschäftsjahr 2028 zu stützen, insbesondere in der zweiten Jahreshälfte“. Das Unternehmen arbeite nun mit Front-End-Wafer-Partnern und Back-End-OSAT-Anbietern zusammen, um die Zuteilungen zu erweitern, einschließlich Vorauszahlungen und zusätzlicher Kapitalzusagen. Auf die gezielte Nachfrage von Cody Acree (Benchmark), ob Spielraum für eine signifikante Kapazitätserweiterung bestehe, antwortete Hou direkt: „Zwischen 50 % und 100 % ist dafür Spielraum.“ Dies ist ein ungewöhnlich konkretes Eingeständnis, dass die aktuellen Kapazitätspläne effektiv verdoppelt werden könnten. Es signalisiert, dass die Wachstumsobergrenze von Semtech für das Kalenderjahr 2027 bis 2028 eher durch Wafer- und Testkapazitäten als durch die Kundennachfrage bestimmt wird – ein zwar erfreuliches Problem, das jedoch Ausführungsrisiken bei den Qualifizierungszeitplänen für Fabs und OSAT-Partner birgt.
Nachfrage nach 800-Gig lässt trotz 1,6T-Hochlauf nicht nach
Entgegen der Marktannahme, dass 800-Gig an Dynamik verlieren würde, während 1,6T Marktanteile gewinnt, berichtet Semtech vom Gegenteil. Hou merkte an, dass die Branche zu Jahresbeginn mit 50 Millionen 800-Gig-Transceiver-Einheiten für das Kalenderjahr 2026 rechnete, nun aber auf 80 bis 90 Millionen Einheiten zusteuert, wobei bestehende Kunden „die Nachfrage erhöhen, nicht senken“. Der Umsatz im Bereich Rechenzentren erreichte mit 100 Millionen Dollar einen Rekordwert (plus 91 % gegenüber dem Vorjahr). Das Management prognostiziert für das dritte Quartal ein sequenzielles Wachstum von 45 %, was einem Zuwachs von rund 160 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dabei wird erwartet, dass 1,6T CopperEdge und FiberEdge zusammen erstmals mehr als 50 % des gesamten Rechenzentrumsumsatzes ausmachen. Hou führte das Plus weniger auf überraschende Nachfrage zurück, sondern vielmehr auf verkürzte Qualifizierungszeitpläne: „Wenn Kunden eine Lösung benötigen, tun sie alles dafür, sie beschleunigen das Tempo der Einführung neuer Technologien... das ist in gewisser Weise beispiellos.“
Photonics-Ausbau verlängert den Wachstumspfad bis 3,2T
Die Akquisition von HiFO Photonics, die vor etwa fünf Monaten abgeschlossen wurde, vollzieht den Übergang von der Integration zur Kommerzialisierung schneller, als es viele Analysten modelliert hatten. Das Unternehmen liefert bereits Gain-Chips in Volumen aus und erwartet, dass Hochleistungs-CW-Laser und Halbleiter-optische Verstärker innerhalb weniger Monate die Kundenbemusterung erreichen. Ein nennenswerter Umsatzbeitrag durch Transceiver wird für die erste Hälfte des Geschäftsjahres 2028 erwartet. Zudem baut das Management durch ein neu eingestelltes Designteam Kapazitäten für Fotodioden-Arrays auf, mit dem Ziel, Fotodioden mit der bestehenden TIA-Produktlinie zu optimieren. Der strategische Nutzen liegt laut Hou in einer deutlichen Steigerung des Inhalts pro Transceiver: nicht von einem niedrigen einstelligen auf einen hohen einstelligen Dollarbetrag, wie manche Analysten modellierten, sondern auf „hohe zweistellige Dollarbeträge“. Hou präzisierte, dass dies einen Inhalt von nahezu 80 % bis 90 % der aktuellen Basis bedeutet, während die Branche den Übergang von 800-Gig zu 3,2T vollzieht. Das Unternehmen gab zudem den Erwerb einer bereits ausgestatteten Fabrik in der Nähe des bestehenden Standorts bekannt, die es ermöglichen soll, die Photonics-Kapazität bis Jahresende zu verdreifachen bis vervierfachen. Das 3,2T-Designfenster dürfte sich in etwa 12 Monaten öffnen, mit ersten Volumen nach etwa 18 Monaten und einer nennenswerten Bereitstellung in rund zwei Jahren. Damit dürften 800-Gig und 1,6T noch über einen gesunden, mehrjährigen Zeitraum verfügen, bevor 3,2T eine materielle Rolle spielt.
Bruttomarge durch Verkauf des Mobilfunkmodul-Geschäfts strukturell korrigiert
CFO Mark Lin erläuterte eine Bruttomargen-Entwicklung, die für die Umsatzstory ebenso wichtig ist. Die Veräußerung des Mobilfunkmodul-Geschäfts, für die eine verbindliche Vereinbarung besteht und die im vierten Geschäftsquartal abgeschlossen werden soll, entfernt ein strukturell verwässerndes Segment und hebt die bereinigte Bruttomarge allein um mehr als 500 Basispunkte an. Ohne das Modulgeschäft lag die bereinigte Bruttomarge im zweiten Quartal bereits bei 59,7 %; der Ausblick für das dritte Quartal impliziert auf gleicher Basis 63,9 %. Lin bezeichnete das Niveau von 64 % als „einen guten Ausgangspunkt nach der Veräußerung“, mit weiterem Aufwärtspotenzial durch den Produktmix, da 1,6T, LoRa und nun auch Photonics-Produkte wie CW-Laser Bruttomargen über dem Konzerndurchschnitt erzielen. Unabhängig davon erklärte Lin, dass die Transaktion auf Non-GAAP-Basis EPS-neutral sein dürfte. Die Preisgestaltung im gesamten Rechenzentrum-Portfolio bleibt stabil, wobei Hou betonte, dass das Unternehmen steigende Inputkosten angesichts der aktuellen Lieferengpässe ohne Widerstand der Kunden weitergeben konnte.
LoRa beschleunigt sich deutlich über den bisherigen Wachstumsalgorithmus hinaus
Der Umsatz mit LoRa-fähigen Produkten erreichte im Quartal 58 Millionen Dollar (plus 58 % gegenüber dem Vorjahr, plus 31 % gegenüber dem Vorquartal). Das Management prognostiziert für das dritte Quartal ein weiteres Allzeithoch mit einem Wachstum von 65 % gegenüber dem Vorjahr, was Rick Schafer (Oppenheimer) dazu veranlasste, den lange verfolgten langfristigen Wachstumsalgorithmus von 20 % als überholt zu bezeichnen. Hou widersprach nicht und sagte, das Wachstum habe „mit dem dritten Quartal die 20-Prozent-Obergrenze sicherlich erreicht“ und das Wachstum gegenüber dem Vorjahr werde „zukünftig besser als 20 % sein und ist nachhaltig“. Er verwies auf drei nun getrennte Säulen: klassische LoRaWAN-Industrieeinsätze, die neuere Multi-Protokoll-Plattform LoRa Plus im Smart-Home- und Sicherheitsbereich (jetzt 20 % bis 25 % des LoRa-Umsatzes) sowie Amazon Sidewalk. Letzteres macht heute noch einen niedrigen einstelligen Prozentsatz des Umsatzes aus, expandiert aber über die USA hinaus nach Kanada und Mexiko, wobei Europa, Australien und Japan folgen sollen. Investoren sollten beachten, dass der Beitrag von Sidewalk in absoluten Dollarbeträgen noch gering ist, was bedeutet, dass der Großteil der kurzfristigen LoRa-Beschleunigung von der industriellen LoRaWAN-Basis und LoRa Plus kommt, noch nicht vom Massenmarkt-Verbrauchermaßstab von Amazon.
ACC und LPO bieten Optionalität statt kurzfristiger Skalierung
Zu aktiven Kupferkabeln (ACC) sagte Hou, dass der Volumeneinsatz bei einem führenden Hyperscaler im vierten Quartal beginne, eine breitere Akzeptanz bei mehreren Kunden jedoch noch am Anfang stehe, eher gebremst durch Verfügbarkeit und Interoperabilität als durch die Verdrängung bestehender aktiver elektrischer Kabel. Der Umsatz mit Linear-Pluggable-Optics (LPO) ist seit dem ersten Quartal vorhanden und wächst moderat. Hou bewertet dessen Bedeutung jedoch weniger als eigenständige Produktlinie, sondern als Machbarkeitsnachweis für lineare Architekturen, die in NPO-, CPO- und XPO-Designs der nächsten Generation einfließen werden. In diesem aufstrebenden Bereich ist Semtech nach eigenen Angaben derzeit in 10 bis 15 Modulhersteller-Programme eingebunden, einige davon direkt mit Hyperscaler-Endkunden verknüpft.
Semtech hält am 15. Oktober einen Investorentag in San Jose ab. Dort will das Management den gesamten adressierbaren Markt (TAM), Marktanteile nach Anwendung und einen mehrjährigen Finanzrahmen darlegen. Diese Sitzung dürfte als nächster Katalysator für Revisionen der Konsensschätzungen dienen, da ein Großteil der heutigen Informationen eher richtungsweisend als quantifiziert war.