Silex Microsystems kauft Onsemi-Fabrik in Pennsylvania für $40 Millionen – US-MEMS-Basis soll Nachfrage der „Mag 7“ bedienen
M&A-Telefonkonferenz am 7. Juli 2026 nach Unterzeichnung des Kaufvertrags
Silex Microsystems, die schwedische Pure-Play-MEMS-Foundry, die Anfang des Jahres an die Börse ging, hat eine verbindliche Vereinbarung zur Übernahme einer 8-Zoll-Halbleiterfabrik von Onsemi im US-amerikanischen Mountain Top, Pennsylvania, unterzeichnet. Dies ist der erste Produktionsstandort des Unternehmens außerhalb Schwedens. Das Geschäft, das als Asset Deal und nicht als Erwerb der Rechtseinheit strukturiert ist, umfasst die Immobilien, die Produktionsinfrastruktur, die Fertigungsanlagen sowie rund 130 bestehende Mitarbeiter. Der Gesamtkaufpreis beläuft sich auf $40 Millionen, aufgeteilt in $10 Millionen bei Vertragsunterzeichnung und $30 Millionen bei Abschluss. Dieser wird vorbehaltlich der CFIUS-Genehmigung für Ende 2027 erwartet – ein Prozess, für den die Anwälte des Unternehmens drei bis sechs Monate veranschlagen.
Eine finanziell kalkulierte Übergangsphase
Die Struktur der Transaktion ist ungewöhnlich und für Silex insgesamt vorteilhaft. Onsemi wird die Fabrik in den nächsten 18 Monaten weiterbetreiben, um die Produktion seiner Legacy-ICs auslaufen zu lassen, während Silex parallel dazu MEMS-Produkte qualifiziert und hochfährt, bevor das Unternehmen die volle Kontrolle übernimmt. CEO Edvard Kalvesten bezeichnete dies als zentrale Logik der Transaktion: „Der Vorteil dieser langen Abschlussfrist besteht darin, dass sie Zeit haben, ihre Produktion zu beenden, während wir parallel dazu unsere Entwicklung hochfahren können.“ Anstatt für ungenutzte Kapazitäten zu zahlen, erhält Silex einen effektiven Vorsprung bei der Qualifizierung, während Onsemi die Kosten für den Auslauf des eigenen Betriebs trägt.
Warum Geopolitik, nicht Ökonomie, den Schritt erzwang
Die wichtigste Information während der Telefonkonferenz war nicht der Kaufpreis, sondern der Kundendruck, der dahintersteckt. Silex erzielt 55 % seines Umsatzes mit Kunden im US-Dollar-Raum. Das Management betonte explizit, dass seine größten Abnehmer, darunter mehrere Hyperscaler der „Mag 7“, schon seit geraumer Zeit eine inländische Kapazität fordern. Kalvesten erklärte, man habe diese Kunden bisher nur halten können, weil Silex die größte MEMS-Foundry mit einzigartigen Fähigkeiten sei, räumte jedoch ein: „Langfristig war dies eine Notwendigkeit.“ Er fügte hinzu: „Das Wichtigste ist, dass man dort ist, wo die Kunden sind... aufgrund all der geopolitischen Gründe, die wir heutzutage haben und die sich in beide Richtungen entwickeln können.“ Letzteres ist bemerkenswert: Das Management sichert sich explizit gegen eine Fragmentierung der Halbleiter-Lieferketten ab und verfolgt nicht lediglich Kostenvorteile.
Analysten hinterfragten, wie greifbar diese Kundennachfrage tatsächlich sei. Kalvesten lehnte es ab, konkrete Volumina zu nennen, beschrieb jedoch eine „sehr positive Resonanz“ von Bestands- und Neukunden nach Bekanntgabe der Transaktion. Er bestätigte, dass mindestens ein großer Bestandskunde plane, ein Programm von Schweden an den neuen US-Standort zu verlagern, da die aktuelle Kapazität nicht mehr ausreiche – ein Indiz dafür, dass es sich bei dem Deal nicht um rein spekulativen Kapazitätsaufbau handelt.
Kapitalintensität und langer Weg zum Break-even
Investoren sollten das finanzielle Engagement sorgfältig bewerten. Einschließlich des Kaufpreises von $40 Millionen rechnet Silex für die Jahre 2026 und 2027 mit Investitionen (Capex) von rund 1 Milliarde SEK. Bis 2030 sollen jährlich weitere rund 200 Millionen SEK für den Ausbau der MEMS-spezifischen Werkzeuge in der erworbenen Hülle fließen. Das Management strebt den EBIT-Break-even erst für 2029 oder 2030 an. Bis 2034 soll die US-Fabrik das Finanzprofil des schwedischen Werks von 2025 widerspiegeln: einen Umsatz von rund 1,4 Milliarden SEK bei einer EBIT-Marge von etwa 27 % bzw. 29 % auf bereinigter Basis. Das entspricht einem Zeitraum von acht Jahren von der Unterzeichnung bis zur Margenparität mit dem bestehenden Geschäft – ein Zeitplan, den das Management auf Nachfrage von Erik Lindholm-Rojestal (SEB) bezüglich der Verlustprognosen nicht verkürzen wollte. Kalvestens Antwort, „wir geben dazu keine Prognose ab... Sie müssen Ihre eigenen Berechnungen anstellen“, lässt den Analysten einen erheblichen Modellierungsspielraum.
Die Finanzierung erfolgt primär aus vorhandenen Barmitteln, einschließlich der Erlöse aus dem Börsengang in Höhe von 1 Milliarde SEK, wobei bei Bedarf eine ungenutzte Leasing- oder Kreditfazilität zur Verfügung steht. CFO Maria Engstrom merkte an, dass das Unternehmen potenzielle Zuschüsse aus dem CHIPS Act oder auf staatlicher Ebene prüfe, aber noch keine Ankündigungen machen könne.
Warum eine alte IC-Fabrik statt eines Neubaus?
Die Entscheidung für den Kauf einer bestehenden Fabrik anstelle eines Neubaus basiert auf Kosteneffizienz. Kalvesten erklärte, dass eine typische MEMS-Fabrik zu etwa 80 % aus Standard-Halbleiterausrüstung und nur zu 20 % aus MEMS-spezifischen Werkzeugen bestehe. Die Onsemi-Anlage liefere Silex somit den Großteil der Infrastruktur zu einem Bruchteil der Kosten eines Neubaus; die MEMS-spezifische Ausstattung werde in den kommenden Jahren schrittweise ergänzt. Der vorhandene Reinraum umfasst 3.000 Quadratmeter, kann jedoch auf 12.000 Quadratmeter bereits genutzter Reinraumfläche erweitert werden – im Vergleich zu derzeit etwa 4.000 Quadratmetern im schwedischen Werk. Das Management ist überzeugt, dass der US-Standort strukturell mehr Skalierungspotenzial bietet, „langfristig sogar deutlich mehr als die schwedische Fabrik, wenn wir die notwendigen Investitionen tätigen.“
Das Management betonte, dass dies als Ergänzung und nicht als Kannibalisierung zu verstehen sei. Kalvesten erklärte, dass nur ein oder zwei Programme von Schweden in die USA verlagert würden, während das schwedische Werk weiterhin parallele Investitionen erhalte, einschließlich Plänen für die branchenweit erste 12-Zoll-Pure-Play-MEMS-Linie dort um das Jahr 2030.
Ausführungsrisiken durch Multi-Site-Strategie
Auf die Frage nach den Hauptrisiken verwies Kalvesten weniger auf Kostenüberschreitungen – Gespräche mit Ausrüstern deuteten trotz angespannter Lage am Halbleitermarkt nicht auf Verzögerungen oder Budgetprobleme hin –, sondern vielmehr auf die organisatorische Komplexität. „Es ist immer ein Risiko, dass ein neuer Standort oder eine neue Fabrik für ein Unternehmen wie Silex, das bisher nur an einem Standort tätig war, eine Herausforderung darstellt. Plötzlich müssen wir zwei Standorte betreuen“, sagte er, ordnete den zweiten Kontinent jedoch angesichts der überschaubaren Größe des Unternehmens von rund 500 Mitarbeitern primär als Chance ein.
Analysten von Nordea und ABG drängten auf genauere Angaben zu Auslastungsschwellen und Margenvergleichbarkeit zwischen den beiden Fabriken. Das Management lehnte es jedoch wiederholt ab, seine schwedischen Faustregeln – bisher etwa 40 % Auslastung für eine Bruttomarge von 80 % – direkt auf die US-Anlage zu übertragen, da der Ausrüstungsmix ein anderer sei. Diese Zurückhaltung bei der Festlegung auf konkrete finanzielle Zwischenschritte, gepaart mit den festen langfristigen Zielen für 2034, hinterlässt eine große, unmodellierte Zwischenphase, die Investoren während der Hochlaufphase 2026–2028 genau beobachten müssen.