Silex Microsystems nutzt Onsemi-Fab-Übernahme als Brückenkopf für den Verteidigungssektor bei wachsender Nachfrage nach Rechenzentrums-Optik
Ergebnisbericht für das 2. Quartal 2026, 17. Juli 2026 — Erste Zahlen als börsennotiertes Unternehmen nach dem IPO im Juni
Silex Microsystems nutzte seine erste Bilanzpressekonferenz als börsennotiertes Unternehmen, um die strategische Begründung für die 40-Millionen-Dollar-Übernahme der Onsemi-Fabrik in Mountain Top, Pennsylvania, umfassender darzulegen als bisher bekannt. Das Management positioniert den Zukauf nicht nur als Kapazitätserweiterung für Bestandskunden, sondern als direkten Einstieg in den US-Verteidigungs- und Luftfahrtmarkt. CEO Edvard Kalvesten erklärte gegenüber Analysten, dass das geopolitische Umfeld eine lokale Fertigungsbasis zur Grundvoraussetzung für eine neue Kundengruppe gemacht habe. „Dies eröffnete auch neue Möglichkeiten wie den Verteidigungssektor“, sagte Kalvesten und ergänzte, dass sich das aktuelle Umfeld „täglich ändere“ und eine US-Fabrik heute eine Bedeutung habe, die bei der ursprünglichen Planung des Deals noch nicht absehbar war.
Diese Offenlegung ist von Bedeutung, da sie die US-Expansion von einer reinen Kundenbetreuungsmaßnahme zu einer echten Erweiterung des adressierbaren Marktes umdeutet. Kalvesten bestätigte, dass das Interesse aus dem Verteidigungssektor sowohl von großen Rüstungskonzernen als auch von Startups komme. Während die kurzfristige Pipeline stark auf die USA ausgerichtet sei, gebe es auch bereits Gespräche mit europäischen Verteidigungsunternehmen. Für Investoren, die die Onsemi-Transaktion bisher primär als Reaktion auf den Wunsch bestehender US-Kunden nach lokaler Versorgung verstanden hatten, sind dies neue Informationen.
Klarheit zu Deal-Struktur und Kapitalintensität
CFO Maria Engstrom und Kalvesten lieferten die bislang präziseste Aufschlüsselung der Wirtschaftlichkeit des US-Ausbaus. Die Gesamtinvestition bis 2030 wird nun auf 1,6 Milliarden SEK veranschlagt. Davon entfallen rund 400 Millionen SEK auf den Kaufpreis, der Rest verteilt sich auf den Ausbau der Reinräume und vor allem auf neue MEMS-Prozessanlagen, die in die bestehende 200-Millimeter-CMOS-Infrastruktur des Standorts integriert werden. Silex zahlt bei Vertragsunterzeichnung 10 Millionen Dollar; der Abschluss wird für den 1. Januar 2028 angestrebt, vorbehaltlich der Genehmigung durch das CFIUS, die das Management auf drei bis sechs Monate schätzt. Onsemi wird den Standort in der Zwischenzeit weiter für die Altkundenproduktion betreiben und faktisch bis Ende 2027 als Auftragsfertiger für die eigene Produktentwicklung von Silex fungieren. Diese Vereinbarung ermöglicht es Silex, bereits vor der Eigentumsübernahme und der damit verbundenen Kostenbelastung Umsätze mit dem Vermögenswert zu erzielen.
Hinsichtlich der zeitlichen Planung äußerte sich das Management detaillierter als bisher, verzichtete jedoch auf einen formalen Hochlaufplan. Kalvesten erklärte, die Wirtschaftlichkeit der Fabrik – sowohl bei Umsatz als auch Marge – sollte langfristig dem Leistungsniveau des Werks im schwedischen Järfälla von 2025 entsprechen, das laut Engstrom 1,385 Milliarden SEK Umsatz generierte. Analyst Ruben Devos von Kepler Cheuvreux drängte auf eine Hochlaufkurve für den US-Standort, doch Kalvesten lehnte eine Quantifizierung ab, mit dem Hinweis, dass ein signifikanter Umsatzanstieg erst 2028 nach der vollständigen Übernahme und Verfügbarkeit des Standorts zu erwarten sei. Die Reinraumfläche sei kein Engpass – Mountain Top verfüge heute über rund 3.000 Quadratmeter in Nutzung und biete Kapazitäten für weitere 12.000 Quadratmeter –, womit die MEMS-spezifische Ausrüstung der maßgebliche Kapitalbedarf bleibe.
Nachfrage nach optischen Schaltern noch am Anfang und konzentriert
Das Wachstum im Quartal wurde überproportional durch Nordamerika getrieben, wo 85 % des gesamten Nettoumsatzanstiegs erzielt wurden – maßgeblich getrieben durch die Nachfrage nach optischen Schaltern (Optical Circuit Switches, OCS) für den Ausbau von Rechenzentren jenseits des ursprünglichen Hyperscaler-Kreises. Analyst Erik Lindholm-Rojestal von SEB erfragte Details zum Marktreifegrad. Kalvestens Antwort ist ein wichtiger Datenpunkt für die Modellierung der Lieferkette für KI-Infrastruktur: Silex zählt insgesamt etwa 10 OCS-Kunden, aber nur einer befindet sich in der Massenproduktion. „Soweit mir bekannt ist und öffentlich kommuniziert wurde, gibt es nur einen, der dies in echtem Maßstab umsetzt“, sagte Kalvesten über den OCS-Einsatz bei Rechenzentrumsbetreibern und fügte hinzu, dass andere Akteure – teils Silex-Kunden, teils nicht – noch in der Testphase seien. Damit befindet sich der Großteil des OCS-Auftragsbestands von Silex in der Entwicklungsphase, was ein inhärentes Abwanderungsrisiko birgt. Kalvesten räumte offen ein, dass nicht alle Entwicklungskunden den Sprung in die Produktion schaffen werden: „Nicht alle diese Kunden werden erfolgreich sein. Wir haben eine Abwanderungsrate bei den Kunden.“ Sein Gegenargument, das er ungefragt anführte: Als führende MEMS-Foundry in dieser Nische seit einem Jahrzehnt erwarte Silex, die meisten der späteren Gewinner zu halten, unabhängig davon, welche individuellen Programme scheitern.
Margen über Zielvorgabe, aber Normalisierung der Bruttomarge im Blick
Die Finanzkennzahlen waren durchweg stark: Der Nettoumsatz stieg um 27,3 % gegenüber dem Vorjahr auf 393 Millionen SEK (31,8 % bei konstanten Wechselkursen). Das EBIT belief sich auf 134 Millionen SEK, was einer Marge von 34 % entspricht – mehr als das Doppelte der 18,1 % des Vorjahres. Die bereinigte EBIT-Marge lag bei 34,5 %. Engstrom wies darauf hin, dass 19 Millionen SEK des EBIT-Ergebnisses aus einer positiven Neubewertung von Fremdwährungsbeständen in der Bilanz stammten, verglichen mit einem negativen Effekt von 4 Millionen SEK im Vorjahr. Bereinigt um diesen Effekt lag die zugrunde liegende EBIT-Marge immer noch bei soliden 29 % (Vorjahr: 19 %). Auf Basis der letzten zwölf Monate erreichte der Umsatz 1,5 Milliarden SEK bei einem Ziel von 2,5 Milliarden SEK für 2030; die EBIT-Marge von 32,2 % liegt bereits über dem mittelfristigen Ziel des Unternehmens von über 30 %. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA liegt bei negativen 1,6, was eine Netto-Cash-Position widerspiegelt, die durch den 1-Milliarden-SEK-IPO-Erlös und eine ungenutzte revolvierende Kreditfazilität von 750 Millionen SEK gestärkt wurde.
Die Bruttomarge gab im Quartal leicht nach, was Analyst Simon Granath von ABG als konsistent mit früheren Prognosen, aber beobachtungswürdig einstufte. Kalvesten lehnte eine Prognose für diese Kennzahl ab und sagte lediglich, das aktuelle Niveau sei „im Einklang mit dem, was wir historisch gesehen haben und was wir in Zukunft sehen werden“. Er räumte jedoch ein, dass die Preisdynamik beim Fabrikkauf theoretisch die Bruttomarge belasten könnte, auch wenn die Auswirkungen auf das EBIT begrenzt blieben. Investoren sollten dies als einen der wenigen Schwachpunkte in einem ansonsten sauberen Quartal notieren – das Management verpflichtet sich nicht mit derselben Zuversicht zur Margenstabilität wie zum Umsatzwachstum.
Ingenieurkapazitäten bleiben der eigentliche Engpass
Die wohl konkreteste operative Offenlegung betraf die Kapazitätsengpässe. Der Entwicklungsumsatz – vom Unternehmen als Frühindikator für die zukünftige Produktionspipeline gewertet – wuchs um 61 Millionen SEK gegenüber dem Vorjahr und trug 73 % zum gesamten Umsatzanstieg bei. Kalvesten stellte jedoch klar, dass nicht Ausrüstung oder Reinraumfläche, sondern die Anzahl der Ingenieure der limitierende Faktor für den Ausbau der Pipeline sei. Silex beschäftigt derzeit rund 200 Ingenieure und hat gerade 25 neue Mitarbeiter eingestellt, die sich in der Ausbildung befinden. Ein Teil dieser Kapazität wird für die Übertragung von MEMS-Prozessen auf den neuen US-Standort eingesetzt. Kalvesten bemerkte einen unerwarteten Rückenwind durch den Börsengang: „Es scheint, dass wir attraktiver sind und sehr gute Talente gewinnen, wenn wir als börsennotiertes Unternehmen einstellen.“ Dies ist ein nützliches Signal, dass die Börsennotierung als Rekrutierungsinstrument in einer arbeitskraftbeschränkten Nische fungiert, impliziert aber auch, dass das Wachstum auf absehbare Zeit eher durch Einstellungs- und Ausbildungszyklen gedrosselt bleibt als durch rein nachfrageseitige Faktoren.
AR/VR-Programm für 2028 auf Kurs, kaum neue Details
Das Management bekräftigte, dass ein großes Entwicklungsprogramm für Augmented und Virtual Reality im kommunizierten Zeitplan bleibe, mit einem Produktionsstart für 2028. Kalvesten lieferte kaum neue Details, außer der Bestätigung, dass die Kundenbeziehung und die Projektintensität unverändert seien. Dies deutet darauf hin, dass das Programm wie erwartet voranschreitet, aber noch kein kurzfristiger Ergebnistreiber ist.
Auffällig war das Fehlen einer formalen Prognose für die zweite Jahreshälfte 2026 oder Kommentare zum Auftragsbestand und zur gebuchten Kapazität – eine Lücke, die Devos von Kepler Cheuvreux direkt ansprach. Kalvestens Antwort, das Geschäft „scheine sich im gleichen Winkel wie bisher fortzusetzen“, lässt Investoren auf historische Wachstumstrends angewiesen, anstatt auf eine klare Sicht auf zukünftige Buchungen. Eine Einschränkung, die angesichts der Größenordnung der nun laufenden Kapitalverpflichtungen in den USA beachtenswert ist.