Snowflake setzt auf Cortex Analyst und Cowork — und verpflichtet sich zur GAAP-Profitabilität bis zum 4. Quartal des Geschäftsjahres 2028
Snowflake Analyst Day, 2. Juni 2026 — Summit Conference, San Francisco
Der jährliche Investor Day von Snowflake lieferte zwei entscheidende Signale, auf die Investoren gewartet hatten: ein konkretes Bekenntnis zur GAAP-Profitabilität für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2028 sowie eine präzisere Positionierung von Cortex Cowork – dem persönlichen Arbeits-Agenten des Unternehmens. Dieser soll nicht bloß als Tool für Datenabfragen fungieren, sondern als zentrale Steuerungsebene für Unternehmen, die direkt mit Microsoft Copilot und Salesforce Agentforce um die Produktivität von Wissensarbeitern konkurriert. Beide Punkte standen bis Dienstag noch nicht in dieser Deutlichkeit zur Debatte.
GAAP-Profitabilitätsziel als finanzielle Leitlinie
CFO Brian Robins kündigte an, dass Snowflake im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2028 die GAAP-Profitabilität erreichen werde. Dies soll durch drei Hebel gelingen: Umsatzwachstum, Disziplin bei den Betriebsausgaben und eine Reduzierung der aktienbasierten Vergütung (Stock-Based Compensation, SBC), wobei der Schwerpunkt explizit auf den letzten beiden Punkten liegt. Robins betonte, dies sei keine Änderung der Umsatzannahmen: „Dies ist keine Diskussion über den Umsatz im Geschäftsjahr 2028.“ Die Entwicklung der SBC sei die wesentliche Kennzahl für Analysten; er verwies darauf, dass der Anteil der SBC am Umsatz bereits von 41 % auf 34 % gesunken sei und für das laufende Geschäftsjahr bei 27 % liege, was einen kontinuierlichen Abwärtstrend impliziere. Die Non-GAAP-Betriebsmarge, die im Geschäftsjahr 2025 bei 6,4 % lag, wurde für das letzte Quartal mit 13,5 % angegeben – eine Verdoppelung innerhalb von zwei Jahren, während die Non-GAAP-Produktbruttomarge bei etwa 75 % stabil blieb. Zudem bestätigte das Unternehmen, dass keine großen M&A-Transaktionen geplant seien und noch etwa 800 Millionen Dollar aus dem 4,5-Milliarden-Dollar-Aktienrückkaufprogramm zur Verfügung stünden.
Das Bekenntnis zur GAAP-Profitabilität ist sowohl symbolisch als auch finanziell von Bedeutung. CEO Sridhar Ramaswamy bezeichnete es als krönenden Abschluss eines dreijährigen internen Wandels: „Ich sehe dies als Höhepunkt der Arbeit, die wir in den letzten drei Jahren geleistet haben, um uns neu zu erfinden: zielstrebiger, produktorientierter und qualitätsbesessener.“ Die Botschaft an die Investoren lautet, dass das Unternehmen in der Lage ist, Wachstum und Margenausweitung gleichzeitig zu erzielen – nicht nur durch Personalabbau, sondern durch eine grundlegende Umgestaltung der Arbeitsabläufe mittels eigener KI-Tools.
Coco und Cowork: Zwei Seiten derselben strategischen Medaille
Das wichtigste Produkt-Signal des Investor Day war die klare Abgrenzung zwischen Coco – dem Coding- und Daten-Agenten von Snowflake – und Cowork, dem persönlichen Arbeits-Agenten. Ramaswamy beschrieb sie als „zwei Seiten derselben Medaille“, die zwar eine gemeinsame Infrastruktur nutzen, aber auf unterschiedliche Nutzergruppen zugeschnitten sind. Coco ist das Werkzeug für technische Anwender und bereits bei über 14.000 Snowflake-Kunden im breiten Einsatz. Es gibt messbare Erfolge: Ein Hotelkonzern aus den Global 2000 schloss eine Migration mit Coco über 60 Prozent schneller ab, und ein Finanzdienstleister sparte bei einem wiederkehrenden Auftrag über 500 Stunden ein. Der Coco-Desktop wurde auf dem Summit allgemein verfügbar gemacht, nachdem er erst wenige Wochen zuvor in die öffentliche Vorschau gegangen war.
Cowork ist die größere und spekulativere Wette. Ursprünglich im November 2024 als Snowflake Intelligence gestartet und als Analyse-Aggregationsebene konzipiert, hat sich das Produkt zu einem persönlichen Arbeits-Agenten weiterentwickelt, der strukturierte und unstrukturierte Daten integriert, Verbindungen zu Unternehmensanwendungen wie Salesforce, Gmail und Workday herstellt und Automatisierung sowie Zeitplanung unterstützt. Robins beschrieb seine tägliche Nutzung: „Ich gehe morgens in Coco, tippe ‚Guten Morgen‘, und das System nimmt alle Daten aus strukturierten und unstrukturierten Quellen und bereitet sie innerhalb von Minuten in einem leicht lesbaren Format auf.“ Durch die Übernahme von Natoma – einer neu bekannt gegebenen Akquisition, die MCP-Konnektivität zu über 100 Geschäftssystemen hinzufügt – kann Cowork nun einmal authentifiziert auf den gesamten Anwendungs-Stack eines Unternehmens zugreifen, wobei Governance-Richtlinien festlegen, was Agenten extern tun dürfen und was nicht.
Natoma-Akquisition ergänzt die notwendige Enterprise-Governance-Ebene
Die auf dem Summit angekündigte Übernahme von Natoma adressiert eine der häufigsten Kritiken an agentischen KI-Implementierungen: das Fehlen von Leitplanken, wenn Agenten Daten nach außen senden. Christian Kleinerman, EVP of Product, erläuterte die interne Konfiguration bei Snowflake als Beispiel: „Wir haben den E-Mail-Connector von Natoma so konfiguriert, dass man seinen Agenten Coco anweisen kann, eine E-Mail zu senden. Geht die E-Mail an einen internen Empfänger, wird sie versendet. Geht sie an einen externen Empfänger, landet sie im Entwurf.“ Das Produkt ermöglicht Administratoren, eigene Richtlinien festzulegen, alle Agentenaktivitäten zu prüfen und Single-Sign-On über alle verbundenen Systeme hinweg zu aktivieren. Für Unternehmen, die durch die Governance-Implikationen beim skalierten Einsatz von Agenten gelähmt sind, ist dies eine bedeutende Erweiterung der Plattform.
Snowflake-verwalteter Iceberg-Speicher beseitigt letztes Hindernis für offene Formate
Eine der technisch wichtigsten Ankündigungen, die von allgemeinen Investoren möglicherweise unterschätzt wird, war die allgemeine Verfügbarkeit von Snowflake-verwaltetem Speicher für Iceberg-Tabellen. Der langjährige Kompromiss bei der Nutzung von Iceberg bestand darin, dass Kunden ihren Objektspeicher selbst verwalten mussten und damit einen Teil der operativen Bequemlichkeit von Snowflake aufgaben. Diese Reibung ist nun beseitigt. Kleinerman war direkt: „Sie können weiterhin interoperabel bleiben, aber wir übernehmen die Verwaltung des Speichers und bieten Ihnen die Wirtschaftlichkeit.“ Er bezeichnete dies als „einen noch besseren Rückenwind für die Einführung von Iceberg, als wir es ursprünglich modelliert hatten.“ Die Interoperabilität wird durch die Integration der REST Catalog APIs in den Horizon-Katalog von Snowflake weiter gestärkt, was Lese-/Schreibzugriffe auf Daten in Databricks, AWS Glue und anderen Engines ermöglicht. Kleinermans Behauptung, Snowflakes Iceberg-Implementierung sei „niemandem unterlegen“, basiere auf „Fakten“ – das Unternehmen sei derzeit der breiteste Implementierer der V3-Spezifikation und führe die V4-Spezifikation an.
Migrationsbeschleunigung wird zum echten Umsatztreiber
Robins quantifizierte die Migrationsdynamik deutlicher als in früheren Quartalen: Migrationen wuchsen vom Geschäftsjahr 2025 auf 2026 um das 1,9-Fache, die Anwendungsfälle um das 1,7-Fache. Die Zeit bis zur ersten Nutzung wurde von 10 auf 7 Monate verkürzt, weitere Reduzierungen sind geplant. Die Übernahme von Datometry – nun Teil der Migrations-Suite von Snowflake – fügt Teradata-Virtualisierung hinzu. Dies ermöglicht es Unternehmen, Altanwendungen eine Teradata-Schnittstelle zu präsentieren, während sie auf Snowflake laufen, was mehrjährige Teradata-Migrationen potenziell drastisch verkürzt. Auch die Spark-Migration verbessert sich organisch: Kleinerman berichtete von einem Kunden, der eine klassische Spark-API-Migration abbrach und Coco einfach anwies, den Workload auf Snowpark zu konvertieren – was die Migration abschloss und dabei eine fünffache Leistungssteigerung erzielte.
Vertriebskennzahlen entwickeln sich positiv
Ramaswamy gab zwei interne Produktivitätskennzahlen bekannt, die darauf hindeuten, dass die Transformation des Go-to-Market-Ansatzes funktioniert. Die gewonnenen Anwendungsfälle pro Account Executive stiegen im letzten Quartal im Jahresvergleich um 86 %. Die Live-Schaltungen von Anwendungsfällen pro Solutions Engineer nahmen um 58 % zu. Beide Kennzahlen werden pro Person gemessen, nicht aggregiert, was die Teamgröße als Störfaktor ausschließt. Die Dauer des Verkaufszyklus erreichte den niedrigsten Stand seit vier Quartalen, was, wie Ramaswamy einräumte, der Intuition in einem wettbewerbsintensiveren Umfeld widerspricht. Sowohl das Volumen neuer Kunden als auch der ACV (Annual Contract Value) neuer Kunden stiegen im Jahresvergleich deutlich an. Der neue CRO des Unternehmens, intern als JB bekannt, ist seit über einem Jahrzehnt bei Snowflake und leitet den Wandel hin zu einer ergebnisorientierten Preisgestaltung, bei der Account Executives nun Coco und Cowork in Kundengesprächen mit synthetischen Datendemonstrationen einsetzen.
Die OpenAI-Ankündigung zur Datenanalyse ist keine unmittelbare Bedrohung
Als Karl Keirstead von der Deutschen Bank die Ankündigung von OpenAIs konkurrierendem Datenanalyse-Produkt ansprach, recherchierte Ramaswamy in Echtzeit und schlussfolgerte: „Das sieht nach leichtgewichtigen Fähigkeiten aus, die auf Snowflake laufen. Ich denke, es geht eher darum, wie man diese vom Kern aus nutzt – und das ist etwas, worüber sie tatsächlich mit uns gesprochen haben.“ Er fügte hinzu, dass die Ankündigung „tatsächlich unseren MCP-Connector aufruft – wir haben ihnen am Freitag ein Angebot gemacht.“ Die allgemeinere Frage, ob Unternehmen mit Frontier-Modellen vertikal in die Datenebene integrieren werden, beantwortete Ramaswamy abgewogener: Er zog einen expliziten Vergleich zu Cloud-Anbietern und merkte an, dass Hyperscaler, die konkurrierende Datenplattformen bauten, an den meisten Kundenstandorten letztlich komplementärer als wettbewerbsorientiert wurden. Er wies zudem auf eine wachsende Dynamik hin, die Snowflake zugutekommt: „Wir hören zunehmend von Kunden: ‚Oh, ich habe mich stark auf dieses KI-Modell-Unternehmen festgelegt, aber jetzt möchte ich das andere nutzen.‘ Diese Dynamik haben wir bei den Cloud-Anbietern gesehen, und sie beginnt uns zu nützen.“
Cowork steht noch am Anfang – das Management ist explizit
Die wichtigste Einschränkung des Investor Day kam von Ramaswamy selbst, ohne dass er dazu aufgefordert wurde. Speziell zu Cowork sagte er: „Ich bin der Erste, der sagt, dass das noch früh ist und wir Ihnen die skalierten Anwendungsfälle erst noch beweisen müssen.“ Der von ihm skizzierte Fortschritt – erstklassige Produkte entwickeln, namhafte Kunden gewinnen, skalierte Nutzung beweisen, dann Umsatz generieren – ordnet Cowork fest in Phase zwei oder drei ein. Als Brent Thill von der UBS nachfragte, ob ein Wachstum im niedrigen 30-Prozent-Bereich angesichts der beschriebenen Möglichkeiten konsistent sei, insbesondere da der Hauptkonkurrent von Snowflake etwa doppelt so schnell wachse, widersprach Ramaswamy nicht: „Absolut, wir streben nach mehr, aber Zeigen ist besser als Reden.“ Robins merkte an, dass die Prognosen auf beobachtetem Verhalten basieren und konservative Aufwärtskorrekturen folgen werden, sobald sich Trends materialisieren. Die ehrliche Einschätzung lautet: Der Umsatzbeitrag von Cowork spiegelt sich noch nicht in Zahlen wider – er zeigt sich in Kundengesprächen, Pipeline-Signalen und internen Nachweisen, von denen es viele gibt, aber noch keinen in einem Ausmaß, das die Wachstumsrate sichtbar verändern würde.
Die Neuerfindung der Belegschaft ist die ungenannte Geschichte der operativen Hebelwirkung
Das möglicherweise am meisten unterschätzte Thema des Tages ist das, was Snowflake durch die KI-gesteuerte Transformation der Belegschaft mit seiner eigenen Kostenstruktur macht. Das Unternehmen löste sein Team für technische Dokumentation auf, da es zu dem Schluss kam, dass Coding-Agenten eine überlegene Dokumentation erstellen. Das Site-Reliability-Engineering-Team hat sich um Coco-basierte operative Tools herum neu strukturiert, was den sogenannten „Keep-the-lights-on“-Aufwand erheblich reduziert. Das Personalwachstum lag nahe null – 17 Netto-Zugänge im letzten Quartal ohne die Datometry-Akquisition, 37 im Quartal davor. Als Adam Tindle von Raymond James fragte, warum GAAP-Profitabilität angesichts der Wachstumschancen Priorität habe, war Ramaswamys Antwort aufschlussreich: „Es ist nicht klar, dass man durch das bloße Hinzufügen von mehr Menschen zu Problemen mehr erreicht. Skalierung muss nicht mehr durch die Anzahl der Menschen getrieben werden, die an einem Problem arbeiten.“ Die Implikation ist, dass Snowflake glaubt, die KI-gestützte Produktivität sei nun strukturell ausreichend, um das Geschäft ohne proportionalen Personalaufbau zu vergrößern – eine These, die, falls sie korrekt ist, den Margenpfad dauerhaft statt zyklisch macht.