Southern Copper erzielt Rekordquartal dank Preisrallye, erhöht Produktionsprognose für 2026 trotz schwächerer Erzgehalte in Peru
Earnings Call für das 2. Quartal 2026, 22. Juli 2026
Southern Copper hat das stärkste Quartal seiner Unternehmensgeschichte hinter sich: Das bereinigte EBITDA stieg im Jahresvergleich um 60 % auf 2.856 Millionen $, der Nettogewinn legte um 72 % auf 1.670 Millionen $ zu. Getrieben wurde dieses Ergebnis von einem Anstieg der Kupferpreise um 40 % auf durchschnittlich 6,04 $ pro Pfund an der London Metal Exchange. CFO Raul Jacob sprach von einem „weiteren außergewöhnlichen Quartal mit Rekordergebnissen bei Umsatz, bereinigtem EBITDA und Nettogewinn“. Die Zahlen bestätigen dies: Die EBITDA-Marge erreichte 67 % (Vorjahr: 59 %), während die Nettomarge von 32 % auf 39 % ausgebaut wurde.
Produktionsprognose trotz Problemen in Peru angehoben
Die wichtigste operative Nachricht ist eine moderate, aber bemerkenswerte Anhebung der Prognose. Southern Copper erwartet für 2026 nun eine Kupferproduktion von 917.000 Tonnen, nach ursprünglich geplanten 910.000 Tonnen – obwohl der Ausstoß im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 3,5 % auf 230.662 Tonnen zurückging. Der Rückgang konzentrierte sich auf Peru, wo die Produktion aufgrund niedrigerer Erzgehalte und Ausbringungsraten in den Minen Toquepala und Cuajone um 12 % sank; allein auf Cuajone entfielen rund 35.000 Tonnen des Rückgangs. Mexiko glich einen Großteil dieser Lücke durch eine um 3,2 % höhere Produktion in den Standorten Buenavista, La Caridad und IMMSA aus. Jacob merkte an, dass das Unternehmen im ersten Halbjahr Lagerbestände an unfertigen Erzeugnissen aufgebaut habe, die in der zweiten Jahreshälfte in verkaufsfähiges Metall umgewandelt werden sollen. Dies deute darauf hin, dass das Absatzvolumen im weiteren Jahresverlauf die Produktion übertreffen könnte.
Baufortschritt bei Tia Maria bei 42 %, keine Verzögerungen trotz Fragen zur Entsalzungsanlage
Das Vorzeigeprojekt des Unternehmens in Peru, Tia Maria, ist zu 42 % fertiggestellt. Von den zugesagten 1.101 Millionen $ wurden bereits 693 Millionen $ investiert; die Erdarbeiten sind zu 71 % abgeschlossen. Finanziert wird das Projekt teilweise durch eine am 24. Juni begebene 10-jährige Anleihe über 1,25 Milliarden $ mit einem Kupon von 5,35 %, für die eine Nachfrage von 4 Milliarden $ bestand – das 3,2-fache des Emissionsvolumens. Auf die Frage des Goldman-Sachs-Analysten Emerson Vieira, ob der Auftrag für die Entsalzungsanlage bereits erteilt sei und ob sich der Zeitplan für den Produktionsstart von dem ursprünglich genannten dritten Quartal 2027 auf ein vageres „zweites Halbjahr“ verschoben habe, reagierte Jacob direkt: „Wir erwarten derzeit keine Verzögerung des Projekts. Das ist unser aktueller Stand. Sollte jedoch der Eindruck entstehen, dass sich das Projekt leicht verzögert, werden wir dies dem Markt selbstverständlich mitteilen.“ Die gesamten Kapitalkosten für Tia Maria werden auf 1,8 Milliarden $ geschätzt, bei Cash-Kosten von 1,16 $ pro Pfund – ein ungewöhnlich niedriger Wert, da das Projekt keine Nebenprodukte liefert.
Langfristiger Wachstumspfad: 1 Million Tonnen bis 2029, 1,6 Millionen bis Anfang der 2030er Jahre
Das Management präsentierte einen mehrjährigen Produktionsplan, den Investoren genau verfolgen sollten. Die Kupferproduktion für 2027 dürfte in etwa auf dem Niveau von 2026 liegen, da die Mengen aus Tia Maria erst spät im Jahr einen Beitrag leisten werden. Bis 2028 soll Tia Maria deutlich hochfahren und die Produktion auf etwa 970.000 Tonnen steigen. Im Jahr 2029 erwartet das Unternehmen den Sprung über die Marke von 1 Million Tonnen auf 1.060.000 Tonnen, unterstützt durch den Anlauf von El Pilar und verbesserte Erzgehalte in den mexikanischen Betrieben. Das langfristige Ziel bleibt eine Produktion von 1,6 Millionen Tonnen Kupfer bis 2033/2034, was ausschließlich auf organischem Wachstum aus vollständig im Unternehmensbesitz befindlichen Projekten beruht.
Greenfield-Projekt El Pilar nimmt behördliche Hürden
Für El Pilar, ein 551 Millionen $ teures Greenfield-Tagebauprojekt in Sonora, Mexiko, wurde die Wasserlizenz erneuert. Die Standortvorbereitung beginnt im September, der vollständige Baubeginn ist für das erste Quartal 2027 und der Produktionsstart für die zweite Jahreshälfte 2029 geplant. Das Projekt soll über eine Minenlebensdauer von 18 Jahren jährlich 36.000 Tonnen Kupferkathoden mittels SX-EW-Technologie produzieren. Der unabhängige Analyst John Tumazos hinterfragte, warum ein relativ überschaubares 36.000-Tonnen-Projekt seit dem Erwerb durch Southern Copper im Jahr 2015 über ein Jahrzehnt zur Entwicklung benötigte. Jacob verwies auf technische Sorgfaltspflicht statt auf externe Verzögerungen: „Wir haben eine eingehende technische Überprüfung durchgeführt, um absolut sicherzugehen, dass wir die erwarteten Kupferextraktionsraten erreichen. Das hat etwas länger gedauert, als wir bei der Übernahme des Projekts angenommen hatten.“ Zudem hätten sich nach Abschluss der technischen Arbeiten Verzögerungen durch die Erneuerung von Genehmigungen ergeben.
Politischer Wandel in Peru: Vorsichtiger Optimismus, illegaler Bergbau belastet Los Chancas
Angesichts des Amtsantritts der gewählten Präsidentin Keiko Fujimori am 28. Juli äußerte sich das Management konstruktiv, aber unverbindlich. Jacob bezeichnete die Prioritäten der neuen Regierung, insbesondere das Vorgehen gegen illegalen Bergbau, als ermutigend für Los Chancas, wo illegale Bergleute trotz behördlicher Maßnahmen das Projektgelände weiterhin besetzen. Zudem wertete er die Wiedereinführung eines peruanischen Senats nach über 30 Jahren als stabilisierende strukturelle Veränderung. Zu einem von Tingshuai Feng (CICC) angesprochenen Vorschlag, bis zu 40 % der Bergbauabgaben („Canon Minero“) direkt an die Bewohner in den Förderregionen auszuzahlen, wollte sich Jacob nicht äußern: „Wir werden das nicht kommentieren, bis wir die Details des Vorschlags kennen.“ Die drei peruanischen Wachstumsprojekte Tia Maria, Los Chancas und Michiquillay repräsentieren ein Investitionsvolumen von insgesamt 10,3 Milliarden $, während die Pipeline in Mexiko weitere 10,2 Milliarden $ umfasst – was die Tragweite der politischen Entscheidungen der neuen Regierung unterstreicht.
Nebenprodukte als Puffer für die Kostenbasis
Die Silberpreise stiegen im Jahresvergleich um 118 % auf 73,49 $ pro Unze, während Molybdän im Durchschnitt 29,44 $ pro Pfund kostete (+43 %). Die gesamten Gutschriften aus Nebenprodukten beliefen sich auf 1.106 Millionen $ bzw. 2,24 $ pro Pfund. Damit lagen die operativen Cash-Kosten inklusive dieser Gutschriften bei lediglich 0,05 $ pro Pfund für das Quartal – allerdings 0,15 $ höher als die negativen 0,11 $ pro Pfund im ersten Quartal, da die Erlöse aus Silber und Schwefelsäure im Vergleich zum Vorquartal nachgaben. Die Cash-Kosten vor Anrechnung der Nebenprodukte beliefen sich auf 2,29 $ pro Pfund und sanken damit leicht gegenüber dem Vorquartal. Das Unternehmen hob seine Molybdän-Produktionsprognose für das Gesamtjahr um 7 % auf 27.900 Tonnen an, obwohl der Ausstoß im zweiten Quartal aufgrund geringerer Erzgehalte in allen Minen um 11 % zurückging.
Bilanz und Kapitalrückführung
Der operative Cashflow stieg im ersten Halbjahr um 117 % auf 3.683 Millionen $, getrieben durch höhere Umsätze und eine positive Veränderung des Working Capital um 719 Millionen $. Die Investitionsausgaben (Capex) erhöhten sich im Jahresvergleich um 56 % auf 865 Millionen $ für das Halbjahr, was 27 % des Nettogewinns entspricht und Teil eines Investitionsprogramms von über 20,5 Milliarden $ für das Jahrzehnt ist. Der Vorstand beschloss eine vierteljährliche Bardividende von 1,10 $ pro Aktie sowie eine Aktiendividende von 0,012 Aktien, was zusammen einem geschätzten Wert von 3,23 $ pro Aktie entspricht. Die Auszahlung erfolgt am 27. August an die am 11. August eingetragenen Aktionäre.