Teradyne peilt 20 Milliarden Dollar TAM bei Testgeräten an und nimmt CPU-Rivalen von NVIDIA ins Visier – doch der große Durchbruch lässt noch drei bis vier Jahre auf sich warten
Bank of America Global Technology Conference, 2. Juni 2026 – CEO Greg Smith erläutert das Aufwärtspotenzial und die Wachstumsgrenzen von Teradyne
Teradyne-CEO Greg Smith nutzte seinen Auftritt auf der Bank of America Global Technology Conference, um die bislang deutlichste Begründung dafür zu liefern, warum sich der Markt für automatisierte Testgeräte (ATE) in einem strukturellen Aufschwung befindet. Zudem legte er dar, warum Teradyne – trotz Marktanteilsverlusten in den Jahren 2021 bis 2025 in den am schnellsten wachsenden Halbleitersegmenten – nun davon ausgeht, schneller als der ATE-Markt selbst zu wachsen. Das Gespräch lieferte zudem konkrete neue Details zu Co-Packaged Optics, CPU-Tests und der Dynamik hinter den Marktanteilsgewinnen bei einem der wichtigsten Kunden im Bereich Merchant Compute.
Die TAM-Rechnung: Von heute 9 Milliarden Dollar auf potenziell 20 Milliarden Dollar
Smith eröffnete seine Ausführungen mit einer bemerkenswerten Neubewertung der Chancen im Bereich Testgeräte im Vergleich zu Anlagen für die Wafer-Fertigung (WFE). Der ATE-Markt belief sich 2025 auf etwa 9 Milliarden Dollar bei einem WFE-Markt von rund 110 Milliarden Dollar, was einer Marktdurchdringung von etwa 8 % entspricht. Sollte der WFE-Markt bis Ende des Jahrzehnts 250 Milliarden Dollar erreichen – ein Wert, der angesichts der aktuellen Investitionspläne der Hyperscaler nicht unplausibel ist –, so Smith, würde der ATE-TAM „leicht einen 20-Milliarden-Dollar-Markt erreichen“, was einem Anstieg von rund 150 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspräche.
Besonders bemerkenswert ist, dass die Investitionsquote, die historisch knapp unter 1 % des Halbleiterumsatzes lag, bereits zu steigen begonnen hat, obwohl ein Gegenwind herrschte, der eigentlich dagegen hätte sprechen müssen. Die drei am schnellsten wachsenden Segmente des Halbleitermarktes – GPUs, HBM und margenstarke Speicher allgemein – generierten erhebliches Umsatzwachstum ohne einen proportionalen Anstieg der Stückzahlen. Smith räumte ein, dass diese Dynamik „eigentlich zu einem Rückgang der Investitionsquote hätte führen müssen“, was den beobachteten Anstieg umso bedeutsamer mache. Der Treiber, so argumentierte er, sei die Testintensität: Advanced Packaging, insbesondere bei KI-Beschleunigern, die Rechen-Dies, HBM-Stacks und CoWoS-Interposer kombinieren, erfordere bei jedem Schritt mehr Tests, da die Kosten für Fehler in nachgelagerten Prozessen prohibitiv hoch seien. „Die Kosten für einen Fehler in der nachgelagerten Produktion sind so hoch, dass man bereit ist, in eine höhere Testqualität in der vorgelagerten Phase zu investieren“, so Smith.
Wo Teradyne Boden verlor – und wie das Unternehmen ihn zurückgewinnen will
Smith äußerte sich offen zu den Marktanteilsverlusten der vergangenen Jahre. Teradyne hielt während des Mobilfunkbooms 2021 deutlich höhere Marktanteile. Was folgte, war keine wettbewerbsbedingte Niederlage, sondern ein Problem des Segment-Mixes: Die am schnellsten wachsenden Teile des Halbleitermarktes – DRAM, HBM und KI-Rechen-GPUs – waren zufällig jene Bereiche, in denen der Segmentanteil von Teradyne unter dem Durchschnitt lag. Der Gesamtmarkt verlagerte sich in die Bereiche, in denen Teradyne am schwächsten aufgestellt war.
Diese Dynamik hat sich nun umgekehrt. Der ATE-Marktanteil von Teradyne lag 2025 bei etwa 30 %, und das langfristige Modell des Unternehmens zielt auf 35 % bis 38 % in einem Markt von 12 bis 14 Milliarden Dollar ab. Smith erklärte, Teradyne gewinne bereits Marktanteile im Bereich Compute und DRAM/HBM, während die traditionell starken Segmente – Mobilfunk, Leistungselektronik, Industrie und Flash – für ein deutliches Wachstum bereitstünden. Die Kombination aus einem sich erholenden Mix und Marktanteilsgewinnen in den wachstumsstarken Segmenten untermauert das Umsatzziel von 6 Milliarden Dollar, das im langfristigen Modell angelegt ist – etwa das Doppelte der Basis von 2025.
Der große Merchant-Compute-Kunde: Ein mehrjähriger Prozess mit kurzfristiger Obergrenze
Die operativ detaillierteste Diskussion betraf die Fortschritte von Teradyne bei einem Kunden, bei dem es sich offensichtlich um NVIDIA handelt, auch wenn Smith den Namen nicht direkt nannte. Er beschrieb drei Phasen der Beziehung. Die erste, die Qualifizierung, endete mit einem Auftrag über „ein paar Dutzend“ UltraFLEXplus-Systeme für die Volumenproduktion eines spezifischen Bauteils, verbunden mit einer Einladung, an Geräten in früheren Entwicklungsstadien mitzuwirken.
Das Unternehmen befindet sich nun in der von Smith als „Fast Follower“-Phase bezeichneten Stufe. Jedes neue Bauteil wird zunächst auf der Plattform des etablierten Wettbewerbers eingeführt. Bei Geräten mit hohem Volumen bittet der Kunde Teradyne dann, diese Testlösung auf seine Plattform zu konvertieren. Dieser Ansatz, so Smith, schaffe eine natürliche Obergrenze: „Wir glauben, dass wir bei etwa 30 % Marktanteil eine harte Obergrenze haben, weil wir als Zweite an den Tisch kommen – das Unternehmen, das das Bauteil zuerst auf die Plattform bringt, bekommt immer den ersten Teil des Hochlaufs.“
Die dritte Phase, eine „reife Dual-Vendor-Strategie“, bei der die Plattformfähigkeit und nicht die bisherige Marktpräsenz über Entscheidungen zur Produkteinführung entscheidet, liegt noch drei bis vier Jahre in der Zukunft. Smith äußerte sich explizit zu den Auswirkungen auf das TAM-Ziel von 12 bis 14 Milliarden Dollar: „Wenn wir nächstes Jahr 12 bis 14 Milliarden Dollar erreichen, stehen wir noch ganz am Anfang dieses Prozesses und hätten einen geringeren Anteil. Wenn wir drei Jahre dafür brauchen, würden wir uns den 30 % nähern.“ Die Geschwindigkeit der Marktexpansion und die Geschwindigkeit des Marktanteilsgewinns von Teradyne bei diesem Kunden korrelieren daher kurzfristig invers.
Smith räumte auch den Zielkonflikt im Bereich Networking ein, wo Teradyne derzeit einen sehr hohen Marktanteil hält. Die Dual-Vendor-Strategie des Kunden berge dort Abwärtsrisiken. Er blieb dabei abwägend statt abweisend: „Könnten wir 100 % Marktanteil verteidigen? Wahrscheinlich nicht. Aber könnten wir einen hohen Anteil verteidigen? Das glauben wir.“
Co-Packaged Optics: Ein TAM von über 1 Milliarde Dollar, das gerade erst am Anfang steht
Zum Thema Co-Packaged Optics (CPO) lieferte Smith die detaillierteste öffentliche Aufschlüsselung, die Teradyne bisher gegeben hat. Im Jahr 2026 beläuft sich der Markt für CPO-Testgeräte auf etwa 100 Millionen Dollar, wobei weitere rund 100 Millionen Dollar für das Handling der Bauteile und die optische Ausrichtung an Nicht-ATE-Anbieter fließen. Smith beschrieb die aktuellen Investitionsraten als „wahnsinnig hoch“ im Verhältnis zu dem verschwindend geringen Volumen an CPO, das tatsächlich ausgeliefert wird.
Bis 2028 schätzt Teradyne, dass der TAM für Testgeräte allein – ohne Handling – zwischen 300 und 700 Millionen Dollar liegen wird. Diese breite Spanne spiegelt die Schwierigkeit wider, zwei gleichzeitige, in entgegengesetzte Richtungen verlaufende Exponentialkurven zu modellieren: Die Anzahl der CPO-Verbindungen soll sich zwischen 2026 und 2028 mehr als verhundertfachen, während die Testzeit pro Verbindung drastisch sinken wird, da die Produktionsparameter präzisiert werden. „Wenn jemand aus dem Marketing sagt, dass etwas an dieser Stelle auf den Boden fallen wird, stellen Sie sich genau dorthin, denn dort sind Sie sicher – wir werden es nie exakt treffen, aber wir können Ihnen die Spanne nennen“, so Smith.
Doch 2028 ist nicht das Ende der Fahnenstange. Smith argumentierte, dass Scale-up-Networking – CPO, das auf KI-Beschleunigern statt auf Netzwerk-Switches eingesetzt wird – nach 2028 an Bedeutung gewinnt und bis 2030 etwa dreimal so viele CPO-Ports wie Scale-out repräsentieren wird. Das drückt den endgültigen TAM auf „mehr als 1 Milliarde Dollar“. Die strukturelle Ausrichtung von Teradyne konzentriert sich auf Scale-out, angesichts des dominanten Marktanteils im Bereich Networking, während der Wettbewerber eine stärkere Positionierung im Bereich Scale-up hält. Smith erwartet ein intensiv wettbewerbsorientiertes Duopol: „Wir beide werden auf diesen 1-Milliarde-Dollar-Markt zusteuern und keiner von uns wird nachgeben.“
Er beschrieb vier verschiedene Testeinsatzpunkte in der CPO-Lieferkette – PIC-Wafer allein, kombinierter PIC- und EIC-Wafer, vereinzelte optische Engine-Dielets und das fertig montierte CPO-Modul – und merkte an, dass Tests nicht willkürlich früher in der Kette angesiedelt werden können und Teradyne derzeit die stärkste Position beim zweiten Einsatzpunkt habe.
CPU-Renaissance ist real, doch GPUs bleiben im Test-TAM dominant
Zu CPUs äußerte sich Smith konstruktiv, aber mit Augenmaß. Das Verhältnis der Testintensität zwischen einem KI-Beschleuniger und einer Data-Center-CPU liegt derzeit bei etwa 4:1. Da es heute vier oder mehr Beschleuniger pro CPU in Rechenzentren gibt, ist der mit Beschleunigern verbundene Test-TAM etwa 16-mal so hoch wie der für CPUs. Selbst wenn das Wachstum der CPU-Komplexität das Verhältnis auf 2:1 verringern würde, würden Beschleuniger immer noch das Achtfache des CPU-Test-TAM ausmachen. „Es ist eine große und wichtige Veränderung im Markt, und es ist ein Segment, das wachsen wird, aber es wird dennoch nicht das größte im Compute-TAM sein“, so Smith.
Zum Marktanteil räumte Smith ein, dass ein großer x86-Anbieter primär auf der Plattform des Wettbewerbers arbeitet – ein Kunde, bei dem Teradyne kurzfristig keinen Zugang sieht. Der andere x86-Akteur, allgemein als Intel bekannt, habe historisch seine eigene interne Testlösung genutzt. Smith sagte, nach Kenntnis von Teradyne „investiert dieser Kunde nicht in zukünftige Generationen seines internen Testers“, was seiner Erwartung nach 2028 zu einer wettbewerblichen Evaluierung führen wird. Die unmittelbar relevantere Chance seien ARM-basierte Data-Center-CPUs, bei denen Teradyne angibt, „für alle wichtigen ARM-CPUs“ qualifiziert oder in der Qualifizierung zu sein. Smith äußerte sich direkt zu den strategischen Auswirkungen: „Ich hoffe irgendwie, dass ARM sich sehr gut entwickelt, weil unser Engagement dort viel höher ist.“
Robotik: Positionierung für physische KI, nicht für kurzfristige Umsätze
Smith ordnete Robotik als dritte Welle der KI-Implementierung ein, nach dem allgemeinen Ausbau von Rechenzentren und der auf Inferenz fokussierten Rechenleistung. Teradyne hat einen Pilotkunden, der physische KI in der E-Commerce-Distribution einsetzt – sowohl für das Einlagern als auch für die Kommissionierung –, was das Verständnis dafür geschärft hat, welche Plattformmerkmale wichtig sind. Das strategische Ziel ist es, die „Labs“ zu gewinnen: Unternehmen wie Skild, Generalist, Intrinsic, Microsoft und NVIDIA, die Cloud-basierte KI-Forschung an physische Aufgaben anpassen. Smith beschrieb die Rolle von Teradyne als Bereitsteller von „Muskelkraft“ – Sicherheitssysteme, modulare Zubehörteile und ein Echtzeit-Betriebssystem mit hochfrequenten Befehls- und Rückmeldeschnittstellen –, während die KI-Modellentwickler die Intelligenz liefern. Es handelt sich um eine Positionierungsstrategie für die Zukunft, nicht um einen kurzfristigen Umsatztreiber.