Teradyne: Testmarkt wächst schneller als Ausgaben für Chip-Equipment – ATE-TAM soll bis Ende des Jahrzehnts 20 Milliarden Dollar erreichen
Ergebnisbericht Q2 2026, 29. Juli 2026
Teradyne hat das zweite Quartal in Folge einen Umsatzrekord erzielt: Die Gesamterlöse überstiegen 1,3 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von über 100 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Non-GAAP-Ergebnis je Aktie lag bei 2,47 Dollar, ein Plus von mehr als 300 %. Doch die für Investoren entscheidende Nachricht ist nicht das Quartalsergebnis selbst, sondern eine strukturelle Veränderung, die das Unternehmen nun durch Daten bestätigt sieht: Zum ersten Mal seit über einem Jahrzehnt wächst der Markt für automatische Testsysteme (Automated Test Equipment, ATE) schneller als der Markt für Wafer-Fertigungsausrüstung (Wafer Fab Equipment, WFE), der ihn historisch gesehen weit in den Schatten stellte. CEO Greg Smith erklärte Analysten, dass der Anteil der Testausgaben an den gesamten Investitionsausgaben (Capex) der Halbleiterindustrie von etwa 4 % im Jahr 2023 auf 7 % im Jahr 2025 und auf 8 % in den ersten fünf Monaten des Jahres 2026 gestiegen sei – eine Entwicklung, deren Endpunkt das Management noch zu bestimmen versucht. „Wir sind uns nicht sicher, ob sich dieser Wert stabilisieren wird... wir gehen von einem Bereich zwischen 7 % und 9 % aus, aber ein weiterer Anstieg darüber hinaus ist nicht zu erwarten“, sagte Smith als Antwort auf eine Frage des UBS-Analysten Timothy Arcuri, der wissen wollte, ob die historische Korrelation von 8 % zum WFE-Markt bei höheren Ausgabenniveaus weiterhin Bestand habe.
Das praktische Ergebnis ist ein deutlich höheres langfristiges Ziel. Da die WFE-Investitionen bis Ende des Jahrzehnts voraussichtlich 250 Milliarden Dollar erreichen werden, geht Teradyne davon aus, dass der gesamte adressierbare Markt (TAM) für ATE 20 Milliarden Dollar erreichen oder übertreffen kann. Dieser Wert liegt über den Schätzungen einiger Sell-Side-Modelle und über der Spanne, die der Konkurrent Advantest in seinem eigenen TAM-Update impliziert hat. Smith merkte an, sein Team sei „überrascht“ gewesen, dass Advantest angesichts der gleichen Nachfragesignale seinen TAM noch nicht nach oben korrigiert habe. Das Unternehmen plant, sein langfristiges Ergebnismodell im Rahmen der Telefonkonferenz zum vierten Quartal offiziell zu aktualisieren – ein Datenpunkt, den Investoren genau beobachten sollten, da das Management selbst einräumt, dass „die Zunahme der WFE-Ausgaben ein primärer Treiber für das Wachstum des ATE-TAM sein wird“.
Mechanismen der Dual-Vendor-Qualifizierung und die aktuelle Position von Teradyne
Eine der detaillierteren Offenlegungen während der Telefonkonferenz betraf die Dynamik von Dual-Sourcing-Strategien bei Hyperscalern – eine Information, die direkt für Teradynes Fähigkeit von Bedeutung ist, Marktanteile im Bereich Compute-Test zu gewinnen, dem größten und am stärksten umkämpften Endmarkt des Unternehmens. Smith erläuterte einen vierstufigen Qualifizierungsprozess – Wettbewerbsmöglichkeit, Entwicklung einer funktionierenden Lösung, Korrelation und Produktionsanlauf –, der vom Start bis zum Hochlauf 9 bis 12 Monate in Anspruch nimmt. Nachdem das erste dual bezogene Bauteil in die Produktion geht, treten Kunden in eine von ihm als „Fast Follower“-Phase bezeichnete Phase ein, in der zusätzliche Bauteile auf den neuen Lieferanten umgestellt werden, wobei der Marktanteil in diesem Zeitraum von 0 % auf etwa 30 % steigt. Es kann dann mehrere weitere Jahre dauern, bis ein Stadium als „ausgereifter Dual-Vendor“ erreicht ist, in dem beide Plattformen für die erste Markteinführung eines Bauteils verwendet werden können.
Derzeit hat Teradyne einen Compute-Kunden in der Phase des ausgereiften Dual-Vendors, einen in der „Fast Follower“-Phase und einen, der die Korrelation gerade abgeschlossen hat und vor dem Produktionsanlauf steht. Dies ist eine deutlich konkretere Offenlegung als in der Vergangenheit und lässt 2027 zu dem Jahr werden, in dem sich diese Qualifizierungen in sichtbare Marktanteilsgewinne niederschlagen sollten. Smith betonte dies ausdrücklich: „Ich würde sagen, dass man die Auswirkungen der Marktanteilsveränderungen ab 2027 sehen wird, aber es wird ein allmählicher Prozess sein. Es ist eine Frage von Sockel zu Sockel.“
Speichermarkt-Stärke geht über HBM hinaus
Der Umsatz mit Speichertests erreichte 212 Millionen Dollar – das dritte Quartal in Folge über 200 Millionen Dollar – bei einem Book-to-Bill-Verhältnis von über 2. Auffällig war nicht der HBM-Bereich, von dem das Management ohnehin eine starke Performance erwartet hatte, sondern ein stärker als erwartet ausgefallener DDR-Aufschwung, der mit agentischen KI-Workloads und der LPDDR-Nachfrage für SOCAMM-Designs zusammenhängt, sowie erste echte Anzeichen für einen Wendepunkt bei der NAND-Kapazität. „Der DDR-Markt ist jetzt stärker, als wir im Januar erwartet hatten“, sagte Smith. Zum Thema NAND ergänzte er: „Was jetzt anders ist: Wir haben tatsächlich den Beginn dieses Wendepunkts gesehen und erhalten von unseren Kunden vermehrt Anfragen nach mehr NAND-Kapazität.“ Das Management erwartet für den Speicherbereich bis 2027 keine volatilen Schwankungen und bezeichnet die Kapazitätserweiterungen als nachhaltig und nicht als vorgezogene Nachfrage. Der ATE-TAM für Speicher im Jahr 2026 wird nun voraussichtlich mehr als 40 % über dem Wert von 2025 liegen.
Dies deutet auf ein Geschäft hin, das seine KI-Exposition über das HBM-Geschäft hinaus diversifiziert, welches das Jahr 2024 dominierte. CFO Michelle Turner räumte jedoch offen ein, dass der Speicherbereich weiterhin die bereinigte Bruttomarge belastet und dies auch bis 2027 so bleiben wird.
Networking und CPO: Ehrliche Einschätzung eines Marktes im Frühstadium
Teradyne bekräftigte, dass Co-Packaged Optics (CPO) bis 2028 ein zusätzliches Marktvolumen von 300 bis 700 Millionen Dollar darstellen – eine breite Spanne, die Smith nicht künstlich verengen wollte. „Das ist unser Versuch, so ehrlich wie möglich zu sein... es hängt wirklich davon ab, wie schnell die ersten hochvolumigen CPO-Anläufe, primär für Scale-out-Anwendungen, im Zeitraum 2027 erfolgreich werden“, sagte er. Er fügte hinzu, dass der Beitrag im nächsten Jahr wahrscheinlich näher an 200 Millionen Dollar liegen werde, also am unteren Ende der prognostizierten Spanne. Dies folgt auf die Übernahme von Quantifi Photonics und das Joint Venture Multilane Test Products für Kupfer-Interconnects, die beide explizit als Absicherung gegen die unsichere zeitliche Planung der Übergänge von Kabel zu Backplane und von steckbarer Optik zu CPO konzipiert sind. Smith betonte, dass Switch-Silizium selbst – unabhängig von der jeweils siegreichen Physical-Layer-Technologie – eine starke und wachsende Position für Teradyne bleibe.
Compute-Test: GPU-Anlauf bei Drittanbietern läuft, x86 bleibt eine Lücke
Das Unternehmen lieferte im Quartal seinen ersten GPU-Auftrag an einen Drittanbieter aus und schloss die Korrelation mit einem zweiten Hyperscaler-Kunden ab, was den Compute-Umsatz innerhalb des SOC-Segments um fast 600 % gegenüber dem Vorjahr steigerte. Das Management wies jedoch darauf hin, dass dieses Wachstum auf die erste Jahreshälfte vorgezogen war und der nächste Nachfrageschub für die erste Hälfte des Jahres 2027 erwartet wird. Vivek Arya von der Bank of America befragte Smith zur historischen Ausrichtung von Teradyne auf ARM-basierte Server-CPUs im Vergleich zu x86. Smith räumte ein, dass das Unternehmen weiterhin daran arbeite, die Lücke bei x86 zu schließen, aber überproportional profitieren würde, wenn sich der Mix bei Server-CPUs weiter in Richtung ARM-Architekturen verschiebe.
Margen, Kapitalrückführung und Ausblick
Die Bruttomarge lag bei 59,8 %, was einem Anstieg von 250 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht, jedoch sequenziell einen Rückgang um 110 Basispunkte bedeutet, bedingt durch Einmaleffekte, die sich nicht wiederholten. Der Ausblick für das dritte Quartal sieht einen Umsatz von 1,2 bis 1,3 Milliarden Dollar und ein Non-GAAP-Ergebnis je Aktie von 1,85 bis 2,15 Dollar vor. Die Bruttomarge wird auf 58 % bis 59 % prognostiziert, da sich der Mix in der zweiten Jahreshälfte in Richtung margenschwächerer Speicher-, IST- und Robotik-Produkte verschiebt. Der freie Cashflow belief sich im Quartal auf 378 Millionen Dollar und im ersten Halbjahr auf 579 Millionen Dollar, ein Anstieg von 150 % gegenüber dem Vorjahr. Dies gibt dem Unternehmen Spielraum, um weiterhin in Forschung und Entwicklung sowie in den Markteintritt zu investieren, bevor es ein weiteres Jahr mit „gesundem Wachstum“ im Jahr 2027 erwartet. Das Unternehmen kaufte im Quartal Aktien im Wert von 69 Millionen Dollar zurück und zahlte 20 Millionen Dollar an Dividenden aus, wobei es weiterhin eine klare Präferenz für Reinvestitionen und wertsteigernde Fusionen und Übernahmen gegenüber aggressiven Kapitalrückführungen verfolgt.
Die Bereiche Robotik und Produkttests, die neben dem Halbleitertestgeschäft historisch vernachlässigt wurden, wuchsen beide zweistellig. Der Robotik-Umsatz stieg um 33 % gegenüber dem Vorjahr auf 100 Millionen Dollar, da Kunden aus der Elektronikfertigung und der Halbleiterindustrie zum größten Endmarkt des Segments wurden. Das Management bezeichnete dies schlicht als einen von der KI-Rechenzentrum-Expansion profitierenden Bereich mit niedrigerer Bewertung, der den Rest des Portfolios ergänzt. Die neue Testplattform für Produktionsboards, Omnyx, sowie das Multilane-Joint-Venture befinden sich bereits in der Auslieferung und sollen in der zweiten Jahreshälfte weiter wachsen.