USA Rare Earth baut Yttrium-Kapazitäten aus – 2-Milliarden-Dollar-Akquisition im Visier der brasilianischen Regierung
J.P. Morgan Natural Resources Conference, 23. Juni 2026
USA Rare Earth hat sich als einziger Produzent von Yttrium-Metall außerhalb Chinas etabliert, während das Unternehmen gleichzeitig politische Widerstände gegen die geplante Übernahme von Serra Verde im Wert von 2,8 Milliarden Dollar bewältigen muss. Dies erklärte CFO William Steele auf der J.P. Morgan Natural Resources Conference. Das Unternehmen hat in den vergangenen 14 Monaten rund 2 Milliarden Dollar an Eigenkapital aufgenommen und fünf strategische Transaktionen abgeschlossen, wodurch es sich entlang der gesamten Wertschöpfungskette für Seltene Erden – vom Bergbau bis zur Magnetproduktion – positioniert hat.
Brasilien-Transaktion unter politischem Druck, aber strukturell abgesichert
Die Übernahme von Serra Verde zieht im Vorfeld der Wahlen im Herbst die Aufmerksamkeit der brasilianischen Regierung auf sich, wenngleich Steele das strukturelle Risiko herunterspielte. Der Vermögenswert gehört derzeit einer Holdinggesellschaft außerhalb Brasiliens, die zu zwei Dritteln von amerikanischen Private-Equity-Fonds und zu einem Drittel von einem britischen Family Office unter Beteiligung von Sir Mick Davis gehalten wird. „Da diese Einheit außerhalb Brasiliens ansässig ist, findet die Transaktion faktisch nicht in Brasilien statt. Es gibt also keinen Kontrollwechsel“, erläuterte Steele. „Strukturell bedeutet das, dass die brasilianische Regierung technisch gesehen keine Zuständigkeit für die Abwicklung der Transaktion hat.“
Die Mine stellt einen kritischen Baustein der Upstream-Strategie von USA Rare Earth dar, da sie eine von nur drei produzierenden Minen für Seltene Erden außerhalb Chinas und die einzige ist, die schwere Seltene Erden fördert. Sie wird vollständig durch die Development Finance Corporation und das Department of War finanziert, wobei 100 % der Abnahme durch eine Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle) gesichert sind, die von der US-Regierung und Goldman Sachs unterstützt wird. Die Transaktion soll in diesem Sommer abgeschlossen werden und wird unmittelbar zu Cashflow und Kreditkapazität führen.
Chinesisches Exportverbot bestätigt Investitionsthese
Die Entscheidung Chinas, USA Rare Earth neben einem weiteren US-Unternehmen für Seltene Erden in neue Exportbeschränkungen aufzunehmen, unterstreicht laut Steele die strategische Logik des gesamten Aufbaus. „Es beweist unsere These“, erklärte er. „Die erste Frage, die wir von Investoren normalerweise hören, ist: Glauben Sie, dass China die Beschränkungen einfach lockert und wir zum Stand von 2010 zurückkehren? Unsere Antwort lautet, dass wir davon ausgehen, dass es einen zweigeteilten Markt geben wird und geben muss, da China weit über 90 % des Marktes dominiert – bei bestimmten Seltenen Erden sogar bis zu 99 %.“
Seltene Erden tragen etwa 10 Billionen Dollar zur US-Wirtschaft bei, weshalb die chinesische Kontrolle aus Sicht des Managements ein inakzeptables Risiko für die nationale Sicherheit darstellt. Die Exportbeschränkungen folgten auf ähnliche Maßnahmen, die im vergangenen Jahr begannen, sich nun aber gezielt gegen US-Unternehmen richten, die alternative Lieferketten aufbauen wollen.
Inländische Magnetkapazität trotz Wettbewerb weit unter dem Bedarf
Die am Morgen der Konferenz angekündigte Übernahme von VAC durch Energy Fuels ergänzt eine wachsende Liste von Ankündigungen zur inländischen Magnetproduktion, doch Steele sieht genügend Raum für mehrere Akteure. Der US-Bedarf an Magneten aus Seltenen Erden liegt bei etwa 50.000 Tonnen jährlich, der europäische Bedarf zwischen 40.000 und 50.000 Tonnen. Es wird erwartet, dass sich der Markt im nächsten Jahrzehnt mehr als verdoppeln wird. USA Rare Earth hat 10.000 Tonnen bis 2029-2030 angekündigt, MP Materials ebenfalls 10.000 Tonnen, VAC strebt zunächst 2.000 bis 3.000 Tonnen an, während Noveon 2.000 Tonnen plant und Vulcan ebenfalls Kapazitäten entwickelt.
„Alles in allem könnten, wenn alle fünf Anlagen in Betrieb gehen, im Laufe der Zeit etwa 30.000 bis 50.000 Tonnen Magnete auf einen 100.000-Tonnen-Markt treffen“, merkte Steele an. Er betonte, dass es sich bei Magneten um komplexe Bauteile handele, bei denen sich verschiedene Produzenten voraussichtlich auf Blockmagnete versus kleine, komplexe Teile mit fortschrittlichen Beschichtungen spezialisieren würden, was eine Differenzierung zwischen den Wettbewerbern ermögliche.
Industrielle Automatisierung und Rechenzentren als wichtige Nachfragetreiber
Während die Luft- und Raumfahrt sowie die Verteidigungsindustrie mit etwa 10 % der aktuellen Branchennachfrage den offensichtlichen Wachstumstreiber darstellen, hob Steele die industrielle Automatisierung als unterschätzte Kategorie hervor. Es wird prognostiziert, dass die industrielle Automatisierung um das 45-fache wachsen wird, was riesige Mengen an Industriemotoren und entsprechenden Magneten erfordert. Rechenzentren bieten eine weitere bedeutende Chance, da jede Anlage monatlich 20.000 bis 40.000 Laufwerke austauscht, die jeweils Magnete sowohl für das Laufwerk selbst als auch für Kühlsysteme enthalten.
Die aktuelle Marktaufteilung zeigt Industriemotoren bei 30 % bis 40 %, Mobilität einschließlich Elektrofahrzeugen und Schwerlastgeräten bei 30 % bis 40 %, Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung bei 10 %, Windkraftanlagen bei 7 % bis 9 % und das Gesundheitswesen bei 10 % bis 15 %. Zu humanoiden Robotern äußerte sich Steele zurückhaltend gegenüber Elon Musks Prognose von einer Milliarde Einheiten und deutete an, dass selbst 100 Millionen Einheiten eine erhebliche Magnetnachfrage bedeuten würden.
Der Einsatz von jährlich etwa vier Millionen Drohnen durch die Ukraine im dortigen Konflikt steht in krassem Gegensatz zu den US-Plänen von nur 100.000 bis 200.000 Einheiten. Dies deutet auf einen Bedarf an Millionen von Drohnen und entsprechenden Magneten hin, während das US-Militär seine Beschaffung anpasst. USA Rare Earth arbeitet derzeit mit Drohnenherstellern, Halbleiterunternehmen, Herstellern von Industriemotoren, Mobilitätsunternehmen und Anbietern von Schwerlastgeräten über das gesamte Nachfragespektrum hinweg zusammen.
Round Top Projekt für schwere Seltene Erden vor Machbarkeitsstudie zum Jahresende
USA Rare Earth plant, die definitive Machbarkeitsstudie (Definitive Feasibility Study, DFS) für seine Lagerstätte Round Top bis zum Jahresende abzuschließen, wobei der technische Bericht nach S-K 1300 Anfang nächsten Jahres veröffentlicht werden soll. Die Lagerstätte für reine schwere Seltene Erden wird Dysprosium, Terbium und Gadolinium sowie Gallium, Yttrium, Hafnium und Zirkonium produzieren, die allesamt Preise von weit über 200 Dollar pro Kilogramm erzielen. „Wir werden keine leichten Seltenen Erden oder Produkte produzieren, die an diesem Standort nicht wirtschaftlich sind“, betonte Steele.
Der wichtigste kurzfristige Meilenstein ist die Ausarbeitung des Prozessfließbildes für die Hydrometallurgie-Anlage und die Zusammenstellung der notwendigen Daten für die DFS, wobei ein interner Checkpoint für das dritte Quartal erwartet wird. Das Unternehmen entwickelt einen Proof of Concept für die Herstellung verschiedener Oxidformen unter Verwendung seines Trennverfahrens. Round Top wird über eine dedizierte Trennlinie verfügen, die speziell auf das Erz optimiert ist, um die niedrigsten Trennkosten für diesen spezifischen Rohstoff zu erreichen.
Partnerschaft mit Carester bietet Zugang zu europäischer Verarbeitungstechnologie
Die Investition in den französischen Verarbeiter Carester ermöglicht den Zugang zu kritischem geistigem Eigentum und einer der wenigen Verarbeitungskapazitäten außerhalb Chinas. Caresters Gründer Frederic Carencotte gilt als der bekannteste Verarbeiter für schwere Seltene Erden außerhalb Chinas. Das Unternehmen hat einen einzigartigen Ansatz entwickelt, bei dem es mit einer breiten Palette von Rohstofflieferanten zusammenarbeitet, um Erz zu ähnlichen Zwischenprodukten zu verarbeiten, die dann in der Carester-Anlage gehandhabt werden können, welche aufgrund französischer Vorschriften frei von Radionukliden sein muss.
Dies steht im Gegensatz zu den US-Trennlinien von USA Rare Earth, die für spezifische Rohstoffe optimiert werden. Die Round-Top-Linie ist maßgeschneidert für diese Lagerstätte, während die MREC-Linie von Drittanbietern für lateinamerikanische Ionen-Ton-Lagerstätten optimiert ist. Eine separate Recyclinglinie wird Schleifschlämme aus der Magnetherstellung verarbeiten, wobei 15 % bis 25 % des Rohmaterials aus recyceltem Material stammen sollen. Der Zugang zur Carester-Technologie bietet Optionalität für eine globale Erweiterung der Verarbeitung, während die Branche skaliert.
Stillwater-Magnetanlage in kommerzieller Testphase
USA Rare Earth hat in diesem Frühjahr Phase 1a seiner Stillwater-Magnetanlage in Betrieb genommen und spezifiziert derzeit Magnete in kommerzieller Qualität für Kunden. Der Prozess umfasst die Bereitstellung von Laborproben für erste Tests, die anschließende Produktion spezifischer Qualitäten auf kommerziellen Linien und die iterative Anpassung bis zur Erteilung von Bestellungen oder dem Abschluss von Lieferverträgen. Das Unternehmen arbeitet mit Kunden aus den Bereichen Elektrowerkzeuge, Drohnen, Automobilzulieferer, Luft- und Raumfahrt, Verteidigung sowie Energie zusammen, wobei die meisten Produkte für Motoren oder Aktuatoren bestimmt sind.
Linie 1b in Stillwater, die weitere 600 Tonnen hinzufügt, um eine Gesamtkapazität von 1.200 Tonnen zu erreichen, wird im ersten Quartal 2027 in Betrieb gehen. Die eigentliche Beschleunigung erfolgt mit der Anlage in Blacksburg, wo ab dem ersten Quartal 2028 Geräte installiert werden und die Inbetriebnahme in der zweiten Jahreshälfte desselben Jahres beginnt. Blacksburg wird letztendlich 6.400 Tonnen Magnete produzieren, während Stillwater 3.600 Tonnen erreicht, was einer kombinierten inländischen Kapazität von 10.000 Tonnen entspricht. In Europa skaliert das Unternehmen eine Kapazität von etwa 3.750 Tonnen pro Jahr für Bandguss-Produkte in Südfrankreich.
Die Strategie der vertikalen Integration des Unternehmens sieht vor, dass jeder Schritt der Wertschöpfungskette als wirtschaftlich eigenständiges Unternehmen agiert und gleichzeitig interne Anforderungen unterstützt. Auf Minenebene wird USA Rare Earth Produkte wie Gadolinium, Gallium und Yttrium an den Markt verkaufen. Das Metallgeschäft bedient bereits für mehr als die Hälfte seines Volumens Drittkunden, während Magnete zu 100 % an Dritte verkauft werden.
Staatliche Unterstützung umfasst 2,7 Milliarden Dollar an zugesagten und vorgeschlagenen Mitteln
USA Rare Earth hat sich 1,6 Milliarden Dollar aus dem Defense Production Act, 565 Millionen Dollar an Unterstützung durch die Development Finance Corporation für Serra Verde, einen Zuschuss von 19,3 Millionen Dollar vom Department of Energy und 14,2 Millionen Dollar aus Anreizen in Texas gesichert. Die Carester-Investition der französischen Regierung sollte innerhalb weniger Wochen abgeschlossen sein, während die französischen Anreize für die Anlage in Südfrankreich noch als Absichtserklärung und nicht als feste Zusage gelten. Das Unternehmen verfügt derzeit über 1,75 Milliarden Dollar an Barmitteln in der Bilanz.
Die gesamten Investitionsausgaben von Anfang 2026 bis 2030 werden auf etwa 4 Milliarden Dollar geschätzt. Über die bestehenden Finanzierungszusagen hinaus bieten der Cashflow von Serra Verde und die damit verbundene Kreditkapazität für einen produzierenden Vermögenswert mit staatlich abgesicherter Abnahme erhebliche Finanzierungsoptionen. Das Unternehmen hat in den letzten 14 Monaten 2 Milliarden Dollar an Eigenkapital aufgenommen und signalisiert, dass es bei der Inanspruchnahme der Aktienmärkte weiterhin besonnen vorgehen werde.
Steele verwies auf die parteiübergreifende Unterstützung für zusätzliche politische Maßnahmen, einschließlich des vom House Select Committee on China vorgeschlagenen Gesetzes für Magnetmetall- und Produktionssteuergutschriften. „Ich denke, all diese Unterstützung ist sehr wichtig für eine Industrie, die nicht nur vollständig von China dominiert wird, sondern auch von China stark subventioniert wird und zudem industrielle Praktiken anwendet, die in der westlichen Welt bei weitem nicht ausreichend sind“, erklärte er. Die „Project Vault“-Gesetzgebung würde es Unternehmen ermöglichen, Metalle, Magnete oder Oxide Seltener Erden an eine staatliche Reserve zu verkaufen, während westliche Nationen über Konsortien zur Preisstützung und Investitionsförderung diskutieren.
Frankreich und Japan werden als die derzeit am weitesten vorausschauenden verbündeten Regierungen beschrieben, die in die Entwicklung der Industrie für Seltene Erden investieren. Die Partnerschaft mit Frankreich bei der südfranzösischen Anlage stellt das konkreteste Beispiel für diese Zusammenarbeit dar, wobei die französische Regierung sowohl als Partner als auch als potenzielle Finanzierungsquelle fungiert.
Hinsichtlich des Ausführungsrisikos räumte Steele die Herausforderung ein, die richtigen Talente für eine Arbeit zu gewinnen und zu halten, die er als harte Arbeit mit hohen Erwartungen charakterisierte. Das Unternehmen hat die Fertigung gezielt auf Stillwater und Blacksburg verteilt, um auf unterschiedliche Talentpools zugreifen zu können, ohne einen einzelnen Markt zu übersättigen. Das Labor in Wheat Ridge, Colorado, das die Round-Top-Mine entwickelt, operiert eher wie ein Software-Unternehmen im Silicon Valley als wie eine traditionelle Industrieanlage, wobei das Personal rund um die Uhr arbeitet.
Über die Meilensteine von Round Top hinaus sollten Investoren auf Ankündigungen zu weiteren Verarbeitungskapazitäten, neuen Magnetqualitäten und -technologien, Kapazitätserweiterungen entlang der Wertschöpfungskette sowie Kundenvereinbarungen achten, sofern diese zulässig sind. Einige Kunden, die derzeit aus China beziehen, zögern noch, Beziehungen zu alternativen Lieferanten öffentlich bekannt zu geben, während andere bereits eher bereit sind, eine Offenlegung zuzulassen.