Vertiv erhöht erneut Jahresprognose trotz wachsender Komplexität bei Großprojekten
Ergebnisbericht zum zweiten Quartal 2026, 29. Juli 2026
Vertiv Holdings hat ein weiteres Quartal mit beschleunigtem Wachstum vorgelegt und die Jahresprognose für alle wichtigen Kennzahlen angehoben. Gleichzeitig räumte das Management ein, dass der enorme Umfang und die Komplexität der größten Rechenzentrumsprojekte im zweiten Quartal zu zeitlichen Verschiebungen bei den Umsätzen geführt haben. Die Ergebnisse unterstreichen ein Unternehmen, das vom ungebrochenen Ausbau der KI-Infrastruktur profitiert, aber auch die operativen Herausforderungen bei der Umsetzung von Projekten im Wert von mehreren hundert Millionen Dollar in einem beispiellosen Maßstab offenbart.
Der Nettoumsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 24 % auf 3,274 Milliarden Dollar, bei einem organischen Wachstum von 18 %. Die bereinigte operative Marge erreichte 22,6 %, was einem Anstieg von 410 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr und 140 Basispunkten über der Prognose entspricht. Der bereinigte verwässerte Gewinn je Aktie (EPS) von 1,52 Dollar übertraf die Prognose um 0,12 Dollar. Der freie Cashflow war mit einem Anstieg um 234 % auf 925 Millionen Dollar der herausragende Posten, getrieben durch Meilensteinzahlungen und ein effizientes Working-Capital-Management, was das Unternehmen erstmals in eine Netto-Cash-Position brachte. CEO Giordano Albertazzi bezeichnete das Quartal als „überzeugend stark“, während Executive Chairman Dave Cote seinen typischen Optimismus an den Tag legte: „Die Zukunft ist so glänzend. Wir müssen eine Sonnenbrille tragen.“
Komplexität der Lieferkette wird zum zentralen Diskussionsthema
Die wichtigste neue Information des Quartalsberichts war die offene Diskussion des Managements über Themen, die von Analysten wiederholt angesprochen wurden: geringfügige zeitliche Umsatzverschiebungen, die auf „die Abwicklung mehrphasiger Projekte und vorübergehende Dynamiken in der Lieferkette“ zurückzuführen sind. Vertiv verfehlte die Umsatzschätzung der Wall Street um rund 100 Millionen Dollar. Mehrere Analysten, darunter Amit Daryanani von Evercore und Nicole DeBlase von der Deutschen Bank, drängten auf Details zu Ausmaß und Ursache. Das Management lehnte es ab, den genauen Dollar-Betrag zu beziffern, äußerte sich aber ungewöhnlich direkt zur Mechanik. Albertazzi erklärte, dass bei der Skalierung von Projekten wie SmartRun und OneCore „viele Abhängigkeiten in der Lieferkette bestehen können. Und diese Lieferkette ist nicht unbedingt eine externe. Es handelt sich sehr oft um eine interne Lieferkette innerhalb von Vertiv.“ CFO Craig Chamberlin ergänzte, dass das Unternehmen bei Störungen durch ein fehlendes Teil in einer kleineren Produktlinie normalerweise schnell reagieren könne, „aber wenn es eine größere Lieferkette betrifft, wirkt sich das zunehmend kumulativ aus.“
Als der UBS-Analyst Amit Mehrotra gezielt fragte, ob die pünktliche und vollständige Lieferung – lange Zeit ein Alleinstellungsmerkmal von Vertiv – nachlasse und Wettbewerbern Tür und Tor öffne, widersprach Albertazzi entschieden: „Unsere Gesamtleistung verbessert sich eher noch.“ Das Management wertete das Problem eher als Lernkurve denn als strukturelles Defizit und betonte, dass die Prognose für das zweite Halbjahr bereits weitere Reibungsverluste einpreist. Als ein Analyst von Morgan Stanley das Wort „Disruption“ verwendete, korrigierte Albertazzi die Wortwahl: „Ich würde nicht von Disruption sprechen... es ist eigentlich eine Komplexität.“ Investoren werden beobachten müssen, ob sich dieses Thema im dritten Quartal wiederholt, da das Unternehmen für die zweite Jahreshälfte einen Anstieg des EPS-Wachstums auf 45 % prognostiziert – ein Risiko für eine Verlangsamung, falls die Lernkurve nicht wie versprochen abflacht.
Prognosen auf breiter Front angehoben
Trotz der Delle im zweiten Quartal hob Vertiv die Jahresprognose für 2026 bei allen Kennzahlen an. Die Nettoumsatzprognose stieg um 250 Millionen Dollar auf 14 Milliarden Dollar im Mittelwert, was einem Wachstum von 37 % gegenüber 2025 entspricht. Die Prognose für den bereinigten verwässerten EPS stieg auf 6,70 Dollar, ein Plus von 0,35 Dollar gegenüber der vorherigen Prognose und 60 % über dem Niveau von 2025. Die Prognose für den bereinigten operativen Gewinn wurde um 125 Millionen Dollar auf 3,325 Milliarden Dollar erhöht; die Marge wird nun bei 23,8 % erwartet, 50 Basispunkte mehr als zuvor prognostiziert. Die Prognose für den freien Cashflow blieb bei 2,5 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 32 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Prognose für das dritte Quartal sieht ein Nettoumsatzwachstum von 40 % und ein EPS-Wachstum von 45 % vor, was impliziert, dass das Management davon ausgeht, dass sich der zeitbedingte Rückstand aus dem zweiten Quartal weitgehend ausgleichen wird. Chamberlin betonte ausdrücklich, dass die Prognose keine fehlerfreie Ausführung voraussetzt: „Wir gehen nicht davon aus, dass alle Sterne perfekt stehen.“
800-Volt-DC-Architektur erhält Bestätigung in der Praxis
Jenseits der kurzfristigen Volatilität lieferte der Bericht bedeutende neue Details zur Strategie der nächsten Generation von Energiearchitekturen, einem Bereich, der für die mehrjährige These zum „Content-pro-Megawatt“-Wert entscheidend ist. Albertazzi gab bekannt, dass Vertiv mit NVIDIA und VisionBay AI, der KI-Supercomputing-Einheit von Foxconn, an einem Standort in Kaohsiung, Taiwan, zusammenarbeitet. Dieser wird „das weltweit erste KI-Rechenzentrum sein, das 800-Volt-DC-Architekturen auf Rack- und Pod-Ebene nutzt“ und auf der Vera Rubin-Plattform von NVIDIA basiert. Für die erste Phase desselben Standorts, die auf NVIDIAs GB300 setzt, hat Vertiv bereits den Zuschlag für die gesamte Stromversorgung, Thermik und Serviceleistungen erhalten. Albertazzi nannte dies „ein Beispiel für die frühe Kundenvalidierung unserer Roadmap“. Eine breitere Einführung von Mittelspannungs-AC-zu-800V-DC-Architekturen wird für 2027 erwartet, während eine weiterführende MVDC-USV- und Solid-State-Transformator-Architektur für 2028 geplant ist, nach einer Kundenvalidierung im Jahr 2027.
Andrew Kaplowitz von der Citigroup fragte nach, ob der Übergang zu 800V den Wert pro Megawatt von Vertiv in Richtung des oberen Endes der Spanne von 3,25 bis 3,75 Millionen Dollar drücken könnte, die beim Investorentag im Mai genannt wurde. Albertazzi bestätigte, dass die Kalkulation weiterhin Bestand habe: „Wir überprüfen diese Berechnungen kontinuierlich und sie werden durch den Fortschritt bei der Produktentwicklung sowie die Aktivitäten mit unseren Kunden untermauert.“ Auf eine entsprechende Frage, ob ein großer KI-Infrastrukturkunde die Einführung von 800V auf 2029 verschieben könnte, wollte Albertazzi nicht direkt auf Marktgerüchte eingehen, betonte aber die architektonische Flexibilität und merkte an, dass Vertiv gleichermaßen in 400-Volt-DC-Alternativen investiere: „Egal wie, unabhängig von der Geschwindigkeit der Beschleunigung, glauben wir, dass wir gut aufgestellt sind, weil wir über die Architekturen und die Technologien verfügen.“
Anstieg der abgegrenzten Umsätze spiegelt Projektfinanzierung wider
Mehrere Analysten, darunter Nigel Coe von Wolfe Research und Andrew Obin von der Bank of America, untersuchten den starken Anstieg der abgegrenzten Umsätze in der Bilanz. Chamberlin stellte klar, dass dies keine strukturelle oder buchhalterische Änderung sei, sondern den Trend zu großen, meilensteinbasierten Infrastrukturlösungen wie OneCore und SmartRun widerspiegele. Diese beinhalten Anzahlungen und Fortschrittszahlungen in der Entwurfs- und Lieferphase, im Gegensatz zu einfacheren Einzelproduktverkäufen. Er führte den Anstieg teilweise auf einen großen Auftragseingang im Bereich Infrastructure Solutions aus dem vierten Quartal des Vorjahres zurück, der nun die Meilensteine durchläuft. Deane Dray von RBC fragte in seiner letzten Frage vor seinem Ruhestand im September gezielt nach den Kundeneinzahlungen, die den starken freien Cashflow im Quartal finanzierten, was Chamberlin bestätigte: Das Wachstum der abgegrenzten Umsätze sei „eine Kombination aus“ Vorauszahlungen und laufenden Meilensteinzahlungen, beides Indikatoren für eine starke operative Umsetzung.
Regionale Performance und Rückkehr zum Wachstum in EMEA
Geografisch betrachtet wuchsen die Regionen Americas um 29 % und APAC um 29 %, während EMEA erstmals seit mehreren Quartalen wieder ein positives Nettoumsatzwachstum von 2 % verzeichnete, obwohl der organische Umsatz in der Region noch um 2 % zurückging. Das Management äußerte sich sehr zuversichtlich hinsichtlich der Entwicklung in EMEA für das zweite Halbjahr. Albertazzi merkte an, dass der Aufbau des Auftragsbestands „definitiv überzeugend“ sei und verwies auf die starke Auftragsdynamik, die sich aus dem ersten Quartal fortsetze. Die bereinigte operative Marge in EMEA stieg im Jahresvergleich um 380 Basispunkte, wobei Chamberlin anmerkte, dass dies teilweise einen Basiseffekt gegenüber den im Vorjahr aufgetretenen Problemen bei der Ausführung von Sammelschienen-Schaltanlagen in Irland widerspiegele, die die EMEA-Margen im zweiten Quartal 2025 belastet hatten.
M&A-Pipeline bleibt nach 24-Milliarden-Dollar-Rahmen aktiv
Der Analyst Mark Delaney von Goldman Sachs fragte nach der beim Investorentag genannten M&A-Kapazität von rund 24 Milliarden Dollar nach. Chamberlin bestätigte, dass die Pipeline aktiv bleibe: „Wir sehen einen aktiven Markt und beteiligen uns daran, indem wir uns mehrere Ziele ansehen.“ Gleichzeitig betonte er die Kapitaldisziplin und die Priorisierung interner Kapazitäten sowie Investitionen in Forschung und Entwicklung. Vertiv schloss im Quartal zwei Übernahmen im Bereich Thermomanagement ab – ThermoKey im Juni und Strategic Thermal Labs im April –, die das Angebot des Unternehmens von der Wärmeabfuhr bis zur direkten Chip-Kühlung erweitern. Zur vertikalen Integration verwies Albertazzi auf die Übernahme von BMarko im letzten Quartal, die auf den Rahmenbau für Infrastrukturlösungen abzielte, als Beleg für einen dynamischen „Make-or-Buy“-Ansatz, erklärte jedoch, dass das Unternehmen derzeit „keine wesentlichen Lücken“ in der Kontrolle seiner Lieferkette sehe.
Die Investitionsausgaben werden nun am oberen Ende der bisherigen Spanne von 4 % des Umsatzes für 2026 erwartet, da Vertiv weiterhin die globale Fertigungskapazität ausbaut. Dazu gehören ein neues Werk in Johor, Malaysia, fünf Werkserweiterungen in Amerika sowie zusätzliche Kapazitäten für Kältemaschinen in der Region EMEA – Investitionen, die das Wachstum bis 2027 und darüber hinaus stützen sollen.