X-FAB sieht Talsohle bei Nachfrage durchschritten: Book-to-Bill-Verhältnis dreht ins Positive, Data-Center-Potenzial auf $300 Millionen geschätzt, Finanzierungslücke zeichnet sich ab
Ergebnisbericht zum zweiten Quartal 2026, 30. Juli 2026
X-FAB Silicon Foundries nutzte die Telefonkonferenz zum zweiten Quartal, um die Einschätzung zu untermauern, dass das Schlimmste des Abschwungs bei Automobil-Halbleitern überstanden ist – auch wenn die Zahlen im Jahresvergleich weiterhin rückläufige Umsätze ausweisen. CEO Damien Macq erklärte Analysten, dass das zugrunde liegende Book-to-Bill-Verhältnis, bereinigt um die vorübergehenden Verzerrungen durch das End-of-Life-Programm in Erfurt, erstmals seit dem zweiten Quartal 2024 wieder über 1,0 geklettert sei. „Wir haben die Talsohle erreicht“, so Macq. Er verwies auf Auftragseingänge in Höhe von $173,3 Millionen, ein Anstieg von 2 % gegenüber dem Vorquartal, sowie einen Auftragsbestand von $291,8 Millionen. Das Automobilsegment, das aufgrund der anhaltenden Lagerbestandsnormalisierung im Jahresvergleich zwar noch um 19 % auf $116 Millionen nachgab, verzeichnete dennoch das beste Book-to-Bill-Verhältnis seit fast zwei Jahren. Das Management wertet diese Divergenz als das bisher deutlichste Signal dafür, dass der Lagerabbauzyklus sein Ende gefunden hat.
Das Management bemühte sich, keine allzu hohen Erwartungen an das Tempo der Erholung zu wecken. Macq merkte an, dass X-FAB tief in einer langen Lieferkette der Automobilindustrie verankert sei, mit mehreren Zwischenstufen zwischen Foundry und OEM. Diese Struktur „kann Nachfrageschwankungen erzeugen“ und mache kurzfristige Prognosen unzuverlässig. Für das dritte Quartal stellte das Unternehmen einen Umsatz von $195 Millionen bis $205 Millionen bei einer EBITDA-Marge von 17 % bis 20 % in Aussicht – ein moderater sequenzieller Anstieg. Einen Ausblick auf das vierte Quartal lehnte das Management jedoch ab. Man erwarte lediglich eine stärkere zweite Jahreshälfte und beschrieb die Gespräche mit dem größten Kunden als „sehr optimistisch“ hinsichtlich des dritten und vierten Quartals.
Data-Center-Potenzial erstmals quantifiziert
Die konkretste neue Offenlegung betraf die Einschätzung des Marktpotenzials für Data-Center-Infrastruktur. X-FAB schätzt das langfristige jährliche Umsatzpotenzial aus der KI-getriebenen Nachfrage in Rechenzentren auf rund $300 Millionen. Dies umfasst die Bereiche Stromwandlung, Sensorik, photonische Konnektivität, Siliziumkarbid und Galliumnitrid. Diese Zahl stellt einen deutlichen Sprung gegenüber dem aktuellen Geschäft dar: Macq bezifferte die derzeitigen Umsätze im Data-Center-Bereich, die hauptsächlich aus Siliziumkarbid, Photonik und CMOS stammen, auf lediglich $20 Millionen bis $30 Millionen. Er räumte offen ein, dass der Zeitrahmen, um diese Lücke zu schließen, ungewiss sei und stark von der Entwicklung der Data-Center-Programme der Kunden abhänge, statt von Faktoren, die X-FAB direkt kontrollieren könne. „Es ist maßgeblich mit dem Erfolg einiger Kunden verknüpft, mit denen wir in diesem Bereich zusammenarbeiten“, sagte er und fügte hinzu, dass die Zyklen für die Implementierung neuer Architekturen „von vielfältigen Dynamiken getrieben werden, die wir aus X-FAB-Perspektive nicht direkt steuern können“. Investoren sollten die $300-Millionen-Marke daher eher als eine auf der Pipeline basierende Obergrenze und nicht als kurzfristige Umsatzbrücke betrachten.
Social-Media-Post sorgt für Kursbewegungen – Management spielt Bedeutung herunter
Analyst Narahari Narasapur fragte direkt nach der jüngsten Volatilität der X-FAB-Aktie, die mit einem Social-Media-Beitrag in Verbindung gebracht wurde. Macqs Antwort fiel bemerkenswert direkt aus: Der Beitrag sei „eine große Überraschung für uns“ gewesen. Obwohl er reale Geschäftsbereiche wie Photonik, Wide-Bandgap-Materialien und Hochvolt-CMOS für Rechenzentren berührt habe, „gab es viele Informationen, die faktisch nicht völlig neu waren“. Er charakterisierte den Post als eine Zusammenstellung bereits öffentlicher Nachrichten, die Verbindungen herstellte – von denen einige das Unternehmen nicht vollumfänglich bestätigen wollte –, zwischen den eigenen Aktivitäten und Großkunden. „An der Aussage war fundamental nichts falsch“, so Macq, doch er verzichtete darauf, spezifische Behauptungen zu bestätigen, und überließ es „dem Markt, eigene Schlüsse zu ziehen“. Der Vorfall unterstreicht, wie geringe Nachrichtenvolumina und spekulatives Interesse von Privatanlegern eine Aktie mit begrenzter Analystenabdeckung bewegen können. Die Reaktion des Managements deutet darauf hin, dass hinter der Kursbewegung kein wesentlicher, bisher nicht veröffentlichter Katalysator steht.
Finanzierungsüberhang wird zum kurzfristigen Thema
Eine weniger erfreuliche Nachricht betraf die Bilanz. CFO Alba Morganti bestätigte, dass die revolvierende Kreditfazilität von EUR 200 Millionen, die ursprünglich 2021 unterzeichnet wurde, im November 2026 ausläuft. Das Unternehmen hat die einjährige Verlängerungsoption bereits in Anspruch genommen. Dies verschaffe Zeit, löse das Problem jedoch nicht: „Allein mit der Verlängerung dieser Linie wird unsere finanzielle Verschuldung nicht ausreichen. Wir werden für die Zukunft nicht genügend Kapazität bei den Kreditlinien haben“, so Morganti. Das Management evaluiert derzeit eine neue revolvierende Fazilität, ein Schuldscheindarlehen oder andere Alternativen und merkte an, dass die Bereitschaft der Kreditgeber bei der Aushandlung der bestehenden Verlängerung hoch gewesen sei. Die Nettoverschuldung stieg im Quartal um $20,9 Millionen auf $312,3 Millionen, während der Kassenbestand $163,6 Millionen betrug. Das Quartal beinhaltete zudem eine nicht zahlungswirksame Steuerbelastung von $11 Millionen im Zusammenhang mit der Abschreibung latenter Steueransprüche in Malaysia, die das Nettoergebnis, nicht aber den Cashflow belastete. Da die EBITDA-Marge noch unter dem oberen Ende der Prognosespanne von 17 % bis 20 % liegt und die Kapazitätsauslastung nur 60 % des Modells bei voller Auslastung von rund $1,3 Milliarden erreicht, bleibt die Finanzierungsfrage ein Punkt, den Investoren in den nächsten zwölf Monaten genau beobachten sollten.
Kapazität, Preisgestaltung und der Weg zu 85–90 % Auslastung
Macq gab an, dass die Auslastung am Ende des zweiten Quartals bei 60 % lag, weit unter dem von der Geschäftsführung als optimal erachteten Niveau von 85 % bis 90 %. Die bestehende Kapazität sollte nach der abgeschlossenen Erweiterung in Malaysia auch in einem Wachstumsszenario für die nächsten zwei bis drei Jahre ausreichen. Zur Preisgestaltung signalisierte er einen Stimmungswandel: Ein knapperes Angebot bei SOI- und 200-Millimeter-Wafern könnte künftig an Kunden weitergegeben werden. X-FAB sei jedoch noch nicht bereit, eine breit angelegte Preiserhöhung anzukündigen, und bevorzuge Verhandlungen im Einzelfall, um die Marktanteilsgewinne der Kunden nicht zu gefährden. „Neue Nachfrage kommt auf uns zu, und das wird uns in eine andere Situation versetzen, als wir sie in den vergangenen sechs bis neun Monaten gesehen haben“, sagte er.
Chips-Act-Förderung und Spezialisierungsstrategie
X-FAB bestätigte, im Rahmen des European Chips Act EUR 127,4 Millionen für den Ausbau der Mikrosystem- und Photonikfertigung in Erfurt erhalten zu haben, ergänzt durch die neu gestartete Fab4Micro-Initiative. Das Management sieht dies als Anker seiner „Spezialisierungsstrategie“, bei der Photonik, MEMS und Mikrofluidik in Erfurt konzentriert werden, während das umfassendere End-of-Life-Programm in Erfurt für eine weitgehende Fertigstellung in der ersten Hälfte des Jahres 2027 auf Kurs bleibt. Die Volumenproduktion im Bereich Photonik wird vor 2028 nicht erwartet. Das Unternehmen verwies auf die Zusammenarbeit mit LIGENTEC als Türöffner für Kunden aus den Bereichen Quantencomputing und Co-Packaged Optics in Europa und den USA, betonte jedoch, dass es sich hierbei derzeit noch um frühe Beziehungen und nicht um Umsatztreiber handele.
Segmentdetails: Stärke im Medizinbereich, Volatilität in der Industrie, frühes Signal aus der Robotik
Der Medizinbereich war mit einem Anstieg von 39 % gegenüber dem Vorjahr auf $21 Millionen aufgrund der Nachfrage nach Herzschrittmachern und Ultraschallgeräten das herausragende Segment. Der Industrieumsatz fiel hingegen sequenziell um 13 % auf $45,2 Millionen, bedingt durch Auftragsvolatilität bei einem wichtigen Siliziumkarbid-Kunden. Der Umsatz mit Wide-Bandgap-Produkten wuchs im Jahresvergleich um 34 % auf $10,6 Millionen, gestützt durch drei neue Design-Wins bei Siliziumkarbid, wenngleich Macq einräumte, dass die vierteljährliche Nachfrage dort „etwas volatil blieb“. Zum Thema Robotik, das zunehmend von Wettbewerbern wie Melexis genannt wird, sagte Macq, die Chance sei breiter als nur ein einzelner Kunde und erstrecke sich weltweit auf Automobil- und Industriekunden, einschließlich China. Er lehnte es jedoch ab, das Potenzial zu beziffern, und erklärte lediglich, dass sich die Visibilität in den kommenden Quartalen verbessern werde.