Camtek proyecta ingresos para 2027 por encima de los $800 millones y fija meta de $1.200 millones a medida que la visibilidad del envasado de IA se extiende a un año
Día del Inversionista en SEMICON West, San Francisco, 14 de octubre de 2026
Camtek aprovechó su desayuno con inversionistas para preanunciar ingresos para el tercer trimestre de entre $160 millones y $161 millones, emitir una guía para el cuarto trimestre de $180 millones y ofrecer una perspectiva de ingresos para 2027 superior a los $800 millones. Es la primera vez que la empresa ofrece una proyección para todo el año con tanta anticipación. El CEO Rafi Amit señaló que la compañía nunca antes había tenido este nivel de visibilidad, ya que "la visibilidad y las proyecciones de nuestros clientes típicamente se extendían solo unos pocos meses", pero que la demanda de potencia de cálculo impulsada por la IA "nos está dando algo que nunca antes habíamos tenido". Las cifras implican ingresos de aproximadamente $595 millones para este año, un crecimiento de cerca del 20%, y un crecimiento del 35% para el próximo año. La gerencia también reemplazó su modelo objetivo de $750 millones con una meta de $1.200 millones en unos tres años, una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 26%, la cual aseguró que es sustancialmente orgánica.
La cartera de pedidos es la base de las perspectivas
El CFO Moshe Eisenberg atribuyó esta confianza a los pedidos. Hace un par de meses, la empresa reveló haber recibido $600 millones en pedidos desde principios de año. Desde entonces, ha sumado más de $200 millones, elevando los pedidos acumulados en el año por encima de los $800 millones a falta de un trimestre completo. Alrededor del 80% de los pedidos corresponden a envasado avanzado (advanced packaging), casi en su totalidad envasado de gama alta para IA, y algo más del 50% provino de proveedores de servicios de prueba y envasado de semiconductores (OSAT). La fotónica representa cerca del 5% de los pedidos pendientes.
El presidente y COO Ramy Langer indicó que los clientes ya están solicitando espacios de entrega para todo el 2027, por lo general porque saben cuándo estarán listas sus salas blancas (cleanrooms). Asimismo, afirmó que la empresa ha sido conservadora con sus proyecciones y que "no creo que hayamos fallado en ninguna de nuestras proyecciones en los últimos años". La gerencia calificó los $800 millones como una perspectiva más que como una guía e indicó que existe la posibilidad de obtener resultados superiores. Langer apuntó que dimensionar dicha alza tomaría "otros 1 o 2 trimestres". Amit agregó que los fabricantes por contrato ya han ampliado su capacidad y que el suministro no será un obstáculo para un año más sólido.
De dónde provienen los $600 millones adicionales
Eisenberg dividió el incremento de los ingresos en tres rubros. La inspección principal y la metrología de protuberancias (bump metrology), lideradas pelas plataformas Eagle G5 y Hawk, aportan unos $380 millones. El negocio de metrología adquirido mediante la compra de FRT suma unos $120 millones. El software y los servicios aportan cerca de $110 millones. Este último rubro representa el cambio más notable en el modelo. Los ingresos por servicios y software se ubican hoy en unos $28 millones, o el 6% de las ventas, y la gerencia apunta a superar los $140 millones, es decir, el 12% de la mezcla. La compañía cuenta con unos 4.000 sistemas instalados y, en palabras de Eisenberg, "nunca monetizó realmente" la infraestructura de soporte. Los ingresos por servicios crecieron un 40% en 2025, a un ritmo superior al de las ventas de productos. Está previsto el lanzamiento en 2027 de una oferta de software de IA desarrollada a partir de la adquisición de Visual Layer, completada hace unos seis meses. El presidente ejecutivo Lior Aviram afirmó que la integración de Visual Layer ha concluido y que "se siente como si nuestro poder de desarrollo de inteligencia artificial estuviera con esteroides".
Las metas de márgenes son más altas pero moderadas
Con un nivel de $1.200 millones, la empresa apunta a un margen bruto de entre 55% y 56%, frente al 51% y 52% actual, y a un margen operativo de entre 34% y 36%, frente al 27% y 28% del primer semestre de 2026 y al 30% de 2025. El modelo atribuye cerca de 3,4 puntos del margen bruto a una mezcla de productos más favorable y al negocio de software y servicios, y unos 2,4 puntos al apalancamiento en gastos de venta, generales y administrativos (SG&A). El gasto en I+D (investigación y desarrollo) pasa de poco menos del 8% de los ingresos en 2024 a algo menos del 10% este año, y se proyecta que se mantenga cerca del 10%, lo que recorta un poco más de 1 punto. Eisenberg reconoció la existencia de escenarios a la baja, incluido un periodo de digestión del gasto de capital (capex) en equipos de fabricación de obleas (WFE), y señaló que el modelo también podría acelerarse si la IA en el borde (edge) y la IA física se adoptan con mayor rapidez de la prevista.
La competencia en inspección 2D es el principal debate
Las preguntas de los analistas se centraron en la posición competitiva. Camtek es ampliamente conocida por su metrología 3D de altura de protuberancias (bump-height metrology), pero Langer puntualizó que el 85% de las herramientas vendidas este año se destinaron a aplicaciones de inspección y solo alrededor del 15% a la metrología específica de altura de protuberancias. Esto significa que el plan de crecimiento depende de ganar cuota de mercado en la inspección 2D, un segmento en el que sus pares estadounidenses de mayor tamaño están fortaleciendo sus productos. El analista de Morgan Stanley insistió en este punto, mientras que el analista de Needham señaló que un competidor había anunciado pedidos de OSAT por unos $200 millones para la descarga (offload) de CoWoS.
Langer no restó importancia a la amenaza. Afirmó que los nuevos participantes en inspección 2D "no son una sorpresa" y que el actor más grande "es sin duda competencia" a la que Camtek "trabajará muy duro para enfrentar". Aseguró que Camtek recibió un "pedido muy significativo, no mucho menor" del mismo cliente, que espera que su cuota sea mayor en 2028 y que considera que posee al menos el 50% de los pedidos de OSAT en Taiwán. Desestimó los reportes sobre dudas de los clientes en cuanto a la metrología 3D dedicada de protuberancias, al señalar que parte de los $800 millones en pedidos corresponde precisamente a eso. No obstante, reconoció que la densidad de memoria a nivel de módulos se está reduciendo a pesar de que la capacidad total de HBM sigue en aumento.
China representa cerca del 45% del negocio. La gerencia espera mantener dicha cuota y afirmó que los ingresos provenientes de China en 2027 deberían ser al menos tan sólidos como los de este año. Amit reconoció que los competidores locales, incluidos "un par de buenas empresas", están ganando terreno tanto en inspección como en metrología, pero argumentó que las OSAT chinas prefieren equipos con la experiencia de proceso adquirida en Corea y Taiwán.
Hoja de ruta tecnológica: protuberancias más pequeñas y un enlace híbrido más lento de lo previsto
El director de marketing Eyal Segev indicó que las alturas de las protuberancias en la memoria HBM más avanzada se ubican ahora en apenas 6 micras y apuntan hacia las 5 y posiblemente 3 micras, "cifras en las que nadie había pensado hace 2 o 3 años". El sensor de novena generación de Camtek no puede medir por debajo de las 5 micras, por lo que se lanzará un sensor de décima generación el próximo año. Asimismo, indicó que ya no se espera que HBM5 utilice un enlace híbrido (hybrid bonding), por lo que continuará basándose en protuberancias. El enlace híbrido avanza "más lento de lo que esperábamos" y alcanzaría solo cerca del 10% de las interconexiones en envasado avanzado para 2030, por lo que la gerencia anticipa que la fotónica generará más ingresos antes de que el enlace híbrido alcance su volumen total, hito que, según Segev, se producirá pasada la vuelta de la década.
Segev ofreció cuatro ejemplos de cómo la complejidad incrementa la demanda de herramientas. El envasado de abanico de alta densidad (high-density fan-out) eleva las capas de redistribución (RDL) de 3 a 9. La metrología de deformación a nivel de dado (die-level warp metrology) exige especificaciones cercanas a las 100 micrómetros, en comparación con 1 milímetro para la deformación de obleas, lo que requiere un sensor distinto. La inspección previa al enlace exige detectar partículas inferiores a 150 nanómetros. Las protuberancias inferiores a 5 micras precisan el nuevo sensor. Langer señaló que la compañía está evaluando diversas tecnologías para la detección de huecos posteriores al enlace (post-bond void detection) a velocidad de producción. Se trata de un desarrollo abierto más que de un producto terminado.
La fotónica es una historia para 2028
La fotónica constituye el nuevo pilar de crecimiento. Camtek observa demanda por parte de los láseres DFB fabricados en semiconductores compuestos, de los circuitos integrados fotónicos y de los motores fotónicos integrados en intermediarios (interposers) 2.5D. Langer calificó la oportunidad como "muy pequeña hoy" y afirmó que su expansión será acelerada, con el principal punto de inflexión en 2028. La estimación de mercado utilizable al que puede aspirar la empresa (SAM) a largo plazo se sitúa en unos $6.000 millones para 2030, frente a los cerca de $2.200 millones actuales, e incluye unos $1.500 millones en inspección de envasado avanzado, $500 millones en macroinspección en la fabricación de obleas y $200 millones en metrología. Un analista de Stifel apuntó que las metas implican una cuota de mercado en el rango bajo del 20%, por debajo del rango alto del 20% que ostenta actualmente. Eisenberg respondió que el SAM corresponde a una cifra proyectada para 2030, un año más allá del horizonte del modelo, y que la cuota debería aumentar de cara a 2029.
Las fusiones y adquisiciones son activas pero secundarias frente al crecimiento orgánico
La meta de $1.200 millones excluye cualquier adquisición de gran envergadura, si bien Camtek cuenta con más de $800 millones en efectivo y asegura que está "destinando recursos significativos" a fusiones y adquisiciones (M&A). Aviram indicó que la compañía ha evaluado más de 100 oportunidades en los últimos año y medio. Las transacciones de menor escala buscan cubrir vacíos tecnológicos o de equipos. Las operaciones de mayor envergadura se enfocarían en negocios adyacentes, bajo criterios de solidez gerencial, crecimiento y rentabilidad similares a los de la propia Camtek, además de claras sinergias. La empresa también explora alianzas estratégicas que, según Aviram, permiten acceder a actores industriales de mayor tamaño que no pueden ser adquiridos. Amit señaló que la gerencia no desea desviar la atención de lo que califica como una oportunidad orgánica única en una generación.
El propio historial de la gerencia respalda este argumento. Los ingresos se han multiplicado por cerca de seis desde 2017, unas 2,5 veces el ritmo del mercado de equipos de fabricación de obleas (WFE), y las acciones acumulan un avance superior al 650% desde finales de 2022. La meta de una CAGR del 26% se ubica apenas unos 2 puntos por encima del crecimiento del 24% citado por Edward Yang, de Oppenheimer, para las obleas de envasado avanzado de gama alta, y Camtek afirmó que espera crecer por encima del WFE. Los inversionistas buscarán evidencias en las tendencias de pedidos de 2027 de que las ganancias de cuota en inspección 2D realmente pueden materializarse, dado que ese es el frente donde el plan cuenta con menor respaldo histórico.