CEO de Marvell: El "scale-up" es un mercado virgen con ingresos "potencialmente muy grandes", y nada de esto figura aún en las previsiones
Conferencia Global de Tecnología de Bank of America, 3 de junio de 2026: El CEO Matt Murphy expone los próximos cinco años y explica por qué la mayor oportunidad ni siquiera aparece en las cifras
Scale-up: La oportunidad que Wall Street aún no ha descontado
Lo más importante que dijo Matt Murphy, CEO de Marvell Technology, en la Conferencia Global de Tecnología de Bank of America el martes por la tarde fue también lo que mencionó con mayor naturalidad: ninguna de las oportunidades de "scale-up" está incluida en las previsiones de ingresos actuales. Ni la conmutación (switching), ni la óptica más allá de los $300 millones, ni la integración de XPU. Nada. Para una empresa que proyecta $16.500 millones en ingresos para el próximo año y que avanza hacia un negocio de silicio personalizado de entre $8.000 y $10.000 millones para 2028, este planteamiento es significativo.
Murphy, quien acababa de regresar de un "viaje muy tranquilo" a Taiwán —una referencia que provocó risas del moderador Vivek Arya de Bank of America— dedicó gran parte de la hora a explicar por qué la conmutación para "scale-up" es la oportunidad de TAM incremental más limpia en la historia de Marvell. "La conmutación de 'scale-up' es un mercado completamente virgen", afirmó Ashish Saran, jefe de relaciones con inversores, quien acompañó a Murphy en el escenario. "Podríamos liderar el mercado desde el primer día. Es una oportunidad masiva". A diferencia de la conmutación de "scale-out", donde Marvell entró en un mercado ya dominado por Broadcom y creció desde cero hasta superar los $1.000 millones proyectados para este año, el "scale-up" no tiene ningún competidor establecido.
Murphy fue directo sobre el agnosticismo arquitectónico que sustenta su estrategia. "Estoy invirtiendo en todo. Tengo la capacidad de I+D para hacerlo ahora. No tengo que apostar a una sola carta". Su argumento es que Marvell puede integrar el silicio de conmutación, la óptica —ya sea coempaquetada (CPO) o cerca del paquete (NPO)— y la conexión de XPU o GPU en una única plataforma coherente. "Eso no está en ninguna previsión de ingresos actual", señaló. Y luego, casi de pasada, añadió: "simplemente asuman que, sea cual sea el ASP (precio de venta promedio) del switch, esa es la oportunidad de contenido en el lado de la óptica".
Las cifras de CPO crecen rápidamente
Sobre la óptica coempaquetada (CPO) específicamente, Murphy reveló que el objetivo de ingresos por óptica para "scale-up" de Marvell para el próximo año se ha duplicado desde que se cerró la adquisición de Celestial en diciembre. La cifra inicial en el momento del acuerdo era de $150 millones para 2027. Ahora es de $300 millones. "Pasaremos de cero a $300 millones, y quién sabe hasta dónde llegará", dijo Murphy. Celestial, que aportó un cliente clave y capacidad de integración óptica, representa aproximadamente la mitad. El resto proviene del trabajo propio de Marvell en motores ópticos y NPO. La empresa lleva una década produciendo fotónica de silicio, con 15.000 millones de horas de uso en campo y cuatro generaciones de fabricación a gran escala, una profundidad manufacturera que Murphy calificó repetidamente como un foso competitivo frente a startups y competidores en fase conceptual.
La alianza con NVIDIA es más amplia de lo que el mercado entiende
Murphy abordó la relación con NVIDIA con mayor especificidad que en ocasiones anteriores. Describió la asociación como algo arraigado en años de colaboración previa en I+D —"creo que incluso es anterior al COVID"— y afirmó que la formalización abarca la habilitación de silicio personalizado, la adopción de NVLink Switch y NVLink Fusion, el desarrollo conjunto de fotónica de silicio con el equipo de Celestial y el trabajo en 6G y AI RAN. "Es bastante integral", aseguró.
Sobre la aparición de Jensen Huang en COMPUTEX, que se volvió viral, donde Huang llamó a Marvell "la próxima empresa de un billón de dólares" en el escenario sin un guion, Murphy dijo que el comentario fue genuino. "Pueden ver el video. Definitivamente no estaba guionizado". La reacción de Murphy fue medida: "Dije que todavía nos queda un poco de trabajo por hacer". Destacó que el valor de empresa de Marvell era de $3.500 millones hace una década y hoy es de aproximadamente $270.000 millones —cerca de 80 veces en diez años— y declinó especular sobre lo que vendrá después. "No sé qué es posible con Marvell".
Tres nuevos negocios de $1.000 millones, todos operativos en el próximo año
Saran destacó lo que calificó como un elemento subestimado de la historia de crecimiento: la diversificación de ingresos. Marvell ha señalado tres líneas de ingresos distintas de $1.000 millones, todas ellas previstas para materializarse en los próximos doce meses: componentes analógicos de banda ancha y analógicos de alto rendimiento SiGe, conmutación en la nube y DCI con cargas de trabajo de escala temprana. "Esto es antes de que el 'scale-up' se vuelva realmente grande", apuntó Saran. Murphy añadió contexto: toda la empresa facturaba $4.000 millones hace solo unos años. Cada uno de estos negocios cuenta con múltiples clientes. Para 2028, dijo Murphy, Marvell tendrá entre 15 y 18 productos de silicio personalizado en producción, distribuidos en sockets de XPU y conectados a XPU, sin que ningún programa represente una cuota desproporcionada.
Silicio personalizado: La lección aprendida y el reinicio posterior
Murphy revisó la narrativa del silicio personalizado que generó frustración entre los inversores en 2023 y 2024. Su versión de los hechos: Marvell proyectó consistentemente $1.000 millones para el silicio personalizado en el año calendario 2025, superó esa cifra en un 50% y nunca dijo a los inversores que modelaran $3.000 o $4.000 millones. "La gente pone cosas en sus modelos y dicen: 'bueno, pensé que sería esto'. Yo respondí: 'bueno, yo no les dije eso'". Reconoció una responsabilidad parcial por el fallo en la comunicación —"eso también es culpa nuestra"— pero describió el negocio subyacente como "una historia de éxito increíble" que fue malinterpretada como un fallo.
El reinicio de septiembre de 2024 fue deliberado. Murphy dijo que cambió a una guía altamente prescriptiva sobre silicio personalizado precisamente para evitar que las expectativas volvieran a superar los objetivos revelados. Para este año, el segmento personalizado crece más de un 20%. Para el próximo año, se duplicará con creces. "No se vuelvan locos, pero se duplicará con creces". El objetivo de $8.000 a $10.000 millones en silicio personalizado para 2028, basado en una cuota del 20% de un mercado de $40.000 millones, permanece intacto. "Estamos encaminados hacia eso", afirmó.
Cadena de suministro: Ajustada, pero planificada
Sobre las restricciones de suministro, Murphy fue franco al admitir que el entorno es difícil en cuanto a obleas lógicas, sustratos y empaquetado de back-end, pero argumentó que el proceso de previsión a largo plazo de Marvell lo aísla de las peores batallas por asignación. "Pronostiqué $10.000 millones de crecimiento a mis proveedores cuando yo facturaba $3.000 o $4.000 millones". Elogió al CEO de ASE, Tien Wu —quien apareció en el escenario con Murphy y Huang en COMPUTEX, la primera vez que Wu lo hacía— como un defensor personal de la asociación con Marvell. "Él apostó por mí y por Marvell personalmente". La posición actual de suministro, dijo Murphy, es suficiente para respaldar toda la guía revelada. La pregunta abierta es si se puede asegurar capacidad incremental si el CapEx de los hiperescaladores supera la suposición de crecimiento del 30% incorporada en el modelo de $16.500 millones para el próximo año. "En la medida en que el sesgo del CapEx sea mayor que eso, probablemente nos iría mejor".
Durabilidad del ciclo: Murphy ve una demanda estructural, no cíclica
Al ser preguntado directamente sobre el riesgo del ciclo, Murphy argumentó que la actual construcción de infraestructura de IA es categóricamente diferente a los ciclos anteriores de semiconductores. El factor limitante es la oferta, no la demanda —lo inverso a la dinámica de la era de la pandemia y a los ciclos de consumo que crearon patrones previos de auge y caída—. "No vemos que se esté desacelerando". Citó la insuficiente capacidad de obleas lógicas de vanguardia, los plazos de suministro de memoria y las restricciones globales en la red eléctrica y los permisos como reguladores naturales tanto de la oferta como de la velocidad de la demanda. Su planteamiento a largo plazo fue inequívoco: "Esta es una verdadera construcción de infraestructura global en IA, a la escala de un evento tipo revolución industrial".