Credo Technology proyecta un ritmo trimestral de $1.000 millones para principios del año fiscal 2028 a medida que la aceleración óptica impulsa el crecimiento secuencial al 30% a fin de año
Conferencia Communacopia + Technology de Goldman Sachs, 10 de septiembre de 2026
La dirección de Credo Technology Group aprovechó su participación en la Conferencia Communacopia + Technology de Goldman Sachs para exponer una de las trayectorias de crecimiento más agresivas en el sector de la conectividad de semiconductores. El director financiero (CFO), Dan Fleming, detalló una ruta de crecimiento secuencial que se acelera marcadamente durante la segunda mitad del año fiscal 2027. Tras haber proyectado ya un crecimiento secuencial del 11% para el segundo trimestre, Fleming indicó al analista Jim Schneider que la compañía espera un crecimiento secuencial de aproximadamente 20% para el tercer trimestre y de 30% para el cuarto. "Eso nos deja en una posición en la que un trimestre de $1.000 millones está a nuestro alcance a principios del año fiscal 28", señaló Fleming, una revelación que pone una marca temporal concreta a lo que ha sido una expansión vertiginosa desde la OPI de la compañía, cuando los ingresos se situaban por debajo de los $200 millones.
Esta aceleración se produce justo una semana después de que Credo elevara su proyección de crecimiento para el año fiscal 2027 al 85%, al tiempo que mantuvo su objetivo de $600 millones en ingresos por óptica para el año. El director ejecutivo (CEO), Bill Brennan, enmarcó la base actual de más de $1.300 millones al entrar en el año fiscal 2027 como una etapa todavía temprana, y destacó que la empresa ya acumula seis trimestres consecutivos de crecimiento secuencial superior al 20%.
Óptica ZeroFlap: La historia de origen en xAI detrás de la propuesta de confiabilidad de Credo
La revelación más detallada de la sesión se centró en el origen y la mecánica de la línea de productos ópticos ZeroFlap de Credo, que Brennan rastreó hasta el trabajo inicial realizado con xAI. Según Brennan, xAI lidiaba con "link flaps" (conexiones que no fallan por completo, sino que se desconectan y vuelven a conectar, lo que corrompe los datos en un clúster y obliga a un reinicio total) mientras construía un centro de datos con refrigeración líquida. xAI le pidió a Credo que extendiera su familia de cables eléctricos activos de 3 metros a 7 metros para poder cubrir cada conexión de la hilera con cobre en lugar de fibra óptica, lo que permitió crear lo que Brennan denominó un "clúster ZeroFlap". El beneficio fue significativo: Brennan afirmó que los clientes pasaron de tardar entre seis y ocho semanas en poner en marcha los clústeres a hacerlo en cinco días, y elevaron el tiempo de actividad (uptime) al 99,9%, una diferencia que cuantificó en un valor aproximado de $1.000 millones en ingresos por mes de cómputo.
Posteriormente, Oracle se acercó a Credo con un problema relacionado pero distinto: sus conexiones entre la tarjeta de interfaz de red (NIC) y el primer switch superaban los 7 metros y no podían rediseñarse con cobre. Eso llevó a Credo a fabricar un DSP personalizado capaz de realizar telemetría continua y en tiempo real en los seis subenlaces entre una GPU y un switch, midiendo la altura de ojo, la relación señal/ruido (SNR), las tasas de error de bits posteriores al FEC (post-FEC) y los histogramas para crear lo que Brennan describió como "una luz amarilla, casi como la de 'revisar motor', para el enlace", en lugar del estado binario tradicional de verde o rojo de la industria. El sistema también identifica la interferencia multirruta inducida por polvo en las redes de fibra y el daño latente por descargas electrostáticas (ESD) antes de que ocurra la falla. "Hemos cumplido el objetivo de poder identificar inestabilidades y mitigarlas de forma proactiva", apuntó Brennan, quien añadió que las conversaciones con los clientes sobre este producto se están expandiendo y el repunte de este año fiscal es apenas el comienzo.
Cables de microemisores (ALCs) avanzan hacia la producción en el año fiscal 2028
Brennan también ofreció nuevos detalles específicos sobre los cables de alcance ilimitado activos de Credo, su tecnología basada en microemisores que lleva tres años en desarrollo. La propuesta consiste en combinar la confiabilidad y la eficiencia energética similares a las del cobre, pero con un alcance extendido a 30 metros —frente al límite de 7 metros de los cables eléctricos activos—, al tiempo que se reduce el volumen del cable en un 75%. Credo planea hacer una demostración de la tecnología en el evento de la OCP el próximo mes, seguida de la calificación y con la producción programada para el año fiscal 2028. Brennan indicó que el interés de los clientes es alto, dado que Credo pretende someter los nuevos cables al mismo rigor de calificación —ejecutando tráfico en vivo a través de switches y NIC de clientes para romper intencionalmente los enlaces y luego endurecerlos mediante firmware— que sustenta sus actuales negocios de AEC y óptica ZeroFlap.
Aumento de la producción: Cientos de miles de unidades ópticas al mes, duplicándose hacia el año fiscal 2028
En el ámbito de manufactura, Brennan reiteró que Credo espera producir cientos de miles de unidades ópticas al mes para finales del presente año fiscal, y que dicha tasa se duplicará y luego se triplicará para el cierre del año fiscal 2028, con una expansión adicional prevista para el año fiscal 2029. En combinación con la aceleración del crecimiento secuencial detallada por Fleming, estas revelaciones sugieren que el negocio de óptica está pasando de ser un contribuyente incipiente a un motor principal de crecimiento más rápido de lo que el mercado pudo haber modelado.
Los márgenes se mantienen en 68% incluso con el cambio en la mezcla de óptica
Fleming señaló que la proyección de margen bruto de aproximadamente 68% para el año fiscal 2027 se reiteró sin oposición por primera vez en los cinco años de la compañía como entidad cotizada en bolsa. "Este fue el primer trimestre en el que no recibí ninguna pregunta sobre el margen bruto en la llamada de resultados, porque nos situamos exactamente en el 68%, que es lo que habíamos anticipado", comentó. La dirección atribuyó la durabilidad de los márgenes a la integración vertical —Credo fabrica sus propios DSPs y circuitos integrados de fotónica de silicio (PICs)— y a los precios prémium por funciones diferenciadas en lugar de competir en transceptores básicos de 1.6T (commodity). Brennan argumentó que la combinación de precios promedio de venta (ASP) favorables y un costo de ventas controlado debería ampliar el margen bruto a medida que el negocio óptico escale, en lugar de diluirlo.
Apalancamiento operativo: Los ingresos crecen un 50% más rápido que los gastos operativos (OpEx)
Fleming abordó la histórica proporción de crecimiento de 2 a 1 entre ingresos y gastos operativos (OpEx) de la compañía, al señalar que en el año fiscal 2027 —con una proyección de incremento del OpEx de 55% en medio de una fuerte inversión en óptica— el crecimiento de los ingresos está superando al de los gastos operativos en aproximadamente un 50%. Indicó que dicha proporción podría retornar a niveles cercanos a 2 a 1 a medida que el crecimiento se acelere aún más hacia el año fiscal 2028, lo que implica que el apalancamiento operativo se mantiene intacto incluso durante un período de mayor gasto en investigación y desarrollo (I+D) vinculado al despliegue de la óptica.
Foso competitivo y apetito por fusiones y adquisiciones (M&A)
En cuanto a la competencia, Brennan restó importancia a la amenaza de los nuevos entrantes en el mercado de cables eléctricos activos (AEC), al argumentar que la diferenciación de Credo proviene de poseer la pila tecnológica completa (SerDes, circuitos integrados [IC], diseño de sistemas, firmware y cadena de suministro), lo que calificó como su "mayor foso competitivo" y la razón por la cual nunca han fallado en una calificación de cliente. Fue más directo sobre los transceptores ópticos, rechazando la percepción de que el segmento está comoditizado: los productos de Credo no apuntan a los transceptores básicos estándar IEEE de 1.6T, sino a características diferenciadas por su confiabilidad que justifican ASPs prémium.
Respecto a las fusiones y adquisiciones (M&A), Brennan describió las tres adquisiciones recientes —un equipo canadiense de microLED, CoMira en protocolo y seguridad, y DustPhotonics para la tecnología PIC de fotónica de silicio— como integraciones exitosas de talento de ingeniería más que como acuerdos oportunistas. Manifestó apertura hacia futuras adquisiciones en áreas adyacentes de conectividad, pero dejó en claro que cualquier movimiento fuera de la conectividad central tendría que respaldar una oferta diferenciada a nivel de sistema. "No trazamos líneas estrictas sobre lo que hacemos y lo que no hacemos", afirmó, estableciendo una comparación flexible con la incursión de Nvidia desde los semiconductores hacia los sistemas.