Intel: adelanta hitos de rendimiento en 18A; el TAM de CPU ya es "suficientemente grande" para impulsar un crecimiento significativo de los ingresos
Bank of America Global Technology Conference, 2 de junio de 2026: el CFO David Zinsner y el jefe de IR, John Pitzer, ofrecen la imagen más clara hasta la fecha sobre el progreso de fabricación de Intel y su convicción en la demanda de CPU.
Los rendimientos de 18A avanzan antes de lo previsto
La revelación más significativa de la participación de Intel en la Bank of America Global Technology Conference es que los hitos de rendimiento (yield) de 18A avanzan al menos un trimestre por delante del plan interno de la compañía, y la dirección sugiere que podría ser incluso más. El CFO David Zinsner fue directo: "Basándonos en el progreso que hemos logrado hasta la fecha, es probable que adelantemos esos hitos al menos un trimestre, posiblemente incluso un poco más". El objetivo original era alcanzar rendimientos que generaran márgenes saludables para finales de 2027. Adelantar esto, aunque sea modestamente, es de enorme importancia para la economía de IFS y para la credibilidad general de la fundición.
El cambio de rumbo en 18A no fue accidental. Zinsner describió dos errores acumulativos que habían frenado los rendimientos: Intel intentó optimizar el rendimiento y la eficiencia simultáneamente, y culturalmente se resistió a compartir datos de procesos con los proveedores de equipos. "Intentábamos jugar con el rendimiento y la eficiencia al mismo tiempo. Era como intentar pilotar el avión y arreglar el ala simultáneamente". Una vez que se estabilizó el rendimiento primero y se permitió el acceso a los datos a los proveedores, la mejora del rendimiento siguió un ritmo industrial normal mes a mes.
14A ya avanza por delante de 18A en la misma etapa de madurez
Quizás la señal con mayor proyección de futuro sea la de 14A, el próximo nodo de proceso de Intel. Zinsner afirmó que, en cuanto a medidas de rendimiento y eficiencia en este punto de madurez de 14A, Intel ya está por delante de donde estaba 18A en la etapa equivalente. La razón es estructural: 14A se basa en un PDK más estándar en la industria y es, esencialmente, un refinamiento de la arquitectura de "gate-all-around" y entrega de potencia por la parte posterior (backside power delivery) ya probada en 18A. "Ahora es solo un poco de repetir y mejorar", dijo Zinsner, reconociendo que a los ingenieros les molestaría la simplificación, pero señalando que el mayor esfuerzo arquitectónico ya ha quedado atrás para la compañía.
El objetivo de equilibrio financiero de la fundición sigue siendo finales de 2027, con una salvedad notable. Zinsner comentó que el único escenario en el que Intel podría no alcanzar esa meta es si la demanda de fundición resulta tan fuerte que fuerce una inversión acelerada en capacidad, adelantando los costos fijos de puesta en marcha. Eso sería, en sus palabras, "un problema de alto nivel".
Demanda de CPU: "Lo grande es suficiente"
Sobre la oportunidad de las CPU para servidores, Intel no se compromete con una cifra específica de TAM (mercado total direccionable) —el rango discutido externamente ha pasado de 60.000 millones a 200.000 millones de dólares—, pero el mensaje de Zinsner fue, efectivamente, que la cifra precisa es irrelevante para la planificación a corto plazo. "Lo grande es suficiente", afirmó. "Tenemos suficiente demanda ahí fuera como para que, si hacemos un buen trabajo ejecutando el aumento de la oferta, no deberíamos tener problemas para aumentar nuestros ingresos significativamente en el espacio de centros de datos".
La convicción sobre la demanda se basa en conversaciones directas con los CFO de los proveedores de hiperescala (hyperscalers). Zinsner indicó que dichas discusiones confirman tanto que el CapEx total en IA está aumentando en un horizonte de varios años, como que la proporción de CPU dentro de ese CapEx también está creciendo; una dinámica doblemente positiva impulsada por el cambio del entrenamiento a la inferencia y a las cargas de trabajo de agentes y multiagentes. La relación CPU-GPU aumenta en cada paso de esa progresión.
Sobre los ASP (precios de venta promedio), Zinsner rechazó la idea de que este sea un mercado de escasez al estilo de las memorias, donde los precios se disparan y luego colapsan. Intel está cerrando acuerdos a largo plazo con compromisos de volumen a precios fijos, lo que proporciona visibilidad para la planificación de capacidad. Sobre una base comparable, el ASP por núcleo, que había sido un obstáculo estructural, se ha estabilizado y, en ciertos casos, está aumentando, un cambio notable respecto a las dinámicas de ciclos anteriores.
Panther Lake aumenta su producción más rápido que cualquier producto para clientes en al menos cinco años
En el segmento de clientes, Panther Lake de Intel, basado en 18A, se describe como el producto con el aumento de producción más rápido en al menos cinco años, una afirmación que Pitzer corrigió a "más de cinco años". El aumento de la producción para portátiles está limitado por la oferta —"se vende tanto como podemos producir"—, respaldado por adiciones de capacidad simultáneas en Oregón y Arizona. El inicio de obleas de Intel 7 también se está incrementando este año antes de una reducción planificada en 2027, a medida que Intel 3 y 18A absorban más volumen.
Pitzer también introdujo un marco que extiende la tesis de crecimiento de las CPU para clientes más allá de la narrativa actual de servidores de IA. Argumentó que la IA física y la IA en el borde (edge AI) representan una nueva etapa de demanda que será atendida principalmente por plataformas de CPU para clientes, no solo por infraestructura de servidores. "Gran parte de esa demanda será atendida por plataformas de CPU basadas en clientes, y eso será un crecimiento significativo: una nueva oportunidad de crecimiento para nosotros". Intel ya tiene un fuerte posicionamiento en el edge y señala a Panther Lake como un producto ya diseñado para cargas de trabajo de IA física.
La CPU para centros de datos tiene una brecha de producto que Intel reconoce
No todo es perfecto. Zinsner fue sincero al admitir que la posición de Intel en centros de datos es desigual. La compañía es fuerte en rendimiento de un solo hilo, pero tiene una brecha en el multihilo. Diamond Rapids, el sucesor de Granite Rapids, se enviará sin multihilo simultáneo, posponiendo esa capacidad para el siguiente producto, Core Rapids. La explicación —que Lip-Bu Tan escuchó los comentarios de los clientes y adaptó la hoja de ruta en consecuencia— se presenta como un aspecto cultural positivo, pero la realidad práctica es que una categoría importante de cargas de trabajo permanecerá desatendida durante al menos otra generación de productos. AMD ha sido explícita sobre su objetivo de atacar exactamente esa brecha.
La presión competitiva de ARM también es real. Zinsner reconoció que el chip para clientes N1X de NVIDIA con MediaTek es una competencia legítima, aunque expresó confianza en el desempeño de la cuota de Intel frente a las soluciones de ARM hasta la fecha. Pitzer señaló que el acuerdo de validación del ecosistema x86 firmado con AMD el otoño pasado no impide que ninguna de las empresas desarrolle su propia GPU o CPU discreta, respectivamente, describiéndolo como "una flecha adicional en su carcaj".
La "Regla del 45" es la estrella polar financiera, pero sigue siendo una aspiración a varios años
Zinsner confirmó que Intel apunta a un modelo financiero de "Regla del 45" —la suma de la tasa de crecimiento de los ingresos y el margen operativo igual a 45—, un objetivo que Lip-Bu Tan ha integrado en el proceso de planificación a largo plazo. El reconocimiento honesto es que las estimaciones de consenso actuales, que apuntan a un crecimiento de un dígito bajo y márgenes operativos de un dígito alto a un dígito bajo, no llegan a esa cifra. Zinsner lo calificó como "un objetivo aspiracional a varios años".
El camino depende del apalancamiento operativo a partir de una base de costos de ventas en gran medida fijos, gastos operativos (OpEx) que se mantienen aproximadamente planos mientras los ingresos crecen, y que la fundición alcance el equilibrio para finales de 2027. Pitzer añadió el marco de crecimiento estructural: la tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de los ingresos de Intel entre 1990 y 2020 fue de aproximadamente el 3%. La combinación de la expansión del TAM de CPU, ASIC, empaquetado avanzado y fundición debería, en opinión de la dirección, hacer de Intel un "negocio de crecimiento sólido de dos dígitos estructuralmente hacia el futuro".
En cuanto al balance, la compra de la fábrica de IMS ha empujado el apalancamiento hacia 4x. La respuesta de Zinsner fue enfatizar la ventaja de apilar márgenes al poseer tanto los márgenes de producto como los de fabricación, lo que, según argumenta, genera una capacidad de flujo de caja de la que carecen las fundiciones puras. También señaló la capacidad de salas blancas preconstruidas en múltiples sitios como una ventaja estructural en el ciclo alcista actual; lo que parecía un pasivo hace un año, ahora se describe como una opción del lado de la oferta ante una demanda acelerada.
La cultura como causa raíz, y la solución
A lo largo de toda la conversación hay un hilo conductor constante: el bajo rendimiento de Intel fue fundamentalmente un fracaso cultural, no un fracaso tecnológico o de mercado. Zinsner describió una empresa con 12 niveles de gestión, más de 400 vicepresidentes y una norma de ocultar problemas al liderazgo. Tan redujo la gestión a 6 niveles, recortó los vicepresidentes a aproximadamente 200, redujo la plantilla de más de 100.000 a menos de 80.000 personas y estableció una expectativa explícita de transparencia con un mensaje directo a la organización: si escondes un problema, se convierte en tu problema exclusivamente.
"Cuando lidias con eso en los primeros meses de esa actividad, es terrible porque te enteras de una gran cantidad de información sobre cosas que van mal y que nunca te diste cuenta de que iban mal", dijo Zinsner. La franqueza es notable para un CFO en funciones. Su argumento es que sacar a la luz esos problemas temprano es precisamente lo que ha permitido la mejora en la ejecución visible en los resultados trimestrales recientes y en la guía del trimestre actual.